研報精選

研報精選（一）：油脂板塊

 

【綜述】：國際方面，馬來西亞棕油庫存偏低的狀態預計將至少延續至今年年底，10月份產量仍然偏低，出口表現預計將偏平穩。美豆方面，南美天氣需要密切關注，拉尼娜天氣仍可能造成干旱，影響南美大豆的生長。總體來看，外盤油脂基本面偏緊的格局繼續保持，支撐價格走強。

 

國內方面，國內三大油供需和之前基本發生變化，如果豆油不拋儲，國內庫存將保持在偏低位置，支撐價格走勢強于外盤。雖然國內期貨上周出現部分資金離場的情況，但油脂的定價中心主要在于國外，所以受到的影響遠低于工業品，預計價格還將偏強運行。

 

【核心因素】：國內外油脂基本面偏緊 美豆存在利多

【預期偏差】：產地棕油產量回歸正常

 

研報精選（二）：黑色板塊

 

一、市場表現。螺紋價格出現大幅下跌，成交量小幅回升，持倉量則出現明顯上升。市場博弈的熱度大舉上升，空頭突然發力主動向下推進，關注后續持續性。鐵礦價格下跌幅度相對較小，成交量保持平穩，持倉量維持偏低水平。雖然鐵礦的交易熱度較高，但是多空雙方均未顯現壓倒性力量。焦炭價格高位大幅下跌，引領黑色走弱，成交量小幅抬頭，持倉量維持在低位。交易所風控措施的影響較大，博弈驟降階段容易出現暴漲暴跌的行情。

 

二、基本面情況。螺紋受成本崩塌預期影響大幅下行，但預計旺季價段仍有支撐，難以在低價穩住。產量平控的影響仍在，螺紋產量難提升。下游復工復產將會增多，對螺紋的需求將環比回升，但仍未爆發。螺紋基本面情況并不差。

 

鐵礦總量過剩的趨勢未改，庫存上升較快。中國限產仍未全面放松，港口的日均疏港量維持在低位。澳大利亞和巴西的發貨量保持穩定，中國到港量回升。庫存累積速度較快，對價格壓制較大，鋼廠限產量仍在，高低品價差未能擴大。

 

目前焦化利潤仍處低位，提漲焦價意愿較強，但鋼價回落至使鋼企未作回應。鋼廠限產仍未全面放開，鋼廠對原料補庫存的需求不高。鋼焦博弈近期難有分曉。焦炭趨勢需要關注焦煤價格走勢，預計會有較強支撐。

 

三、策略推薦。政策風險較大，建議觀望為主。關注鐵礦與螺紋建立多單機會。

 

（數據來源：中糧期貨研究院）

 

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三步策略

風險揭示

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成員投資咨詢資格公示：

李穎——投資咨詢資格證號Z0002803

朱河——投資咨詢資格證號Z0016587