一、市場表現。螺紋價格上漲動能目前仍顯不足，但成交量有所回升，持倉量保持在較低的位置。市場博弈的熱度有所上升，但持倉水平尚未恢復，顯示多空雙方仍會發力，行情難有大突破。鐵礦價格經過明顯的反彈后上漲受阻，開始出現重回跌勢的跡象，成交量仍維持高位，持倉量略有回升。鐵礦的熱度較高，空頭向下壓制力量暫強。焦炭價格高位調整后繼續上行，重回強勢格局，但成交量和持倉量均維持在低位。交易所風控措施的影響仍在，熱度持續下降，博弈驟降階段容易出現暴漲暴跌的行情。

二、基本面情況。螺紋受復產影響暫時走弱，但預計旺季基本面將偏緊缺，樂觀情緒或回歸。受限電限能耗影響，螺紋的長短流程企業均受影響，市場的產量平控預期因而被放大。但近期復產令情緒反復。預計產量難以持續恢復，需求端將開始好轉，下游消費和投機需求均環比回暖。

鐵礦總量過剩的趨勢未改，庫存上升較快。中國限產政策略有反復，但預計將持續推進。高爐生產受能耗雙控的影響顯著減弱，中國到港量回升。澳大利亞和巴西的發貨量保持穩定。鐵礦上漲未能持續，但需考慮螺紋旺季行情的帶動。

焦炭價格經過多輪調整后鋼廠試圖提降，但企業之間利潤分配依然存在差距，焦化企業受原料成本影響，盈利水平仍處中低位，鋼廠利潤較高，因而提降失敗。因此，從當前供需及利潤來看，短期鋼廠提降價格存在阻力，有待市場環境進一步發展。

三、策略推薦。結合市場結構及基本面節奏，強弱對沖策略建議：旺季增加多頭敞口，建立螺紋和鐵礦多單；淡季增加空頭敞口，建立雙焦和螺紋空單。

研報精選（二）：油脂板塊

【綜述】：國際方面，9月份MPOB報告數據利多，而從后期來看，馬來棕油勞動力的問題繼續存在，雖然10月份出口數據表現可能會有所弱化，但整體供需情況還是偏緊，年底之前庫存還是會維持在偏低位置。因此整體來看，國際油脂走勢預計還將保持偏強運行。

國內方面，棕櫚油庫存緊張的情況有所緩和，但豆油庫存還保持在低位，后續預計也很難出現緩解。國內油脂價格預計將走強于國際市場，偏強運行的格局將繼續保持。

【核心因素】：國內外油脂基本面偏緊 美豆存在利多

三步策略

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