中糧期貨：07.20望探5900 關注白糖試多

http://www.zgbddw.com 2021-07-19 · (中糧期貨成都營業部)

?研報精選

研報精選（一）：棉花

國際市場：經濟復蘇和緊縮預期同在，全球棉花市場維持“存量寬松、邊際去化”的趨勢，要關注主產國實際產量，同時留意消費復蘇是否見頂，美棉出口和涉棉政策會影響節奏，預計美棉區間震蕩，指數區間看（86，92）美分/磅。7 月，USDA 上調2021/22 年度全球棉花產量預估 11.3 萬噸至 2599.4 萬噸；上調全球消費預估 13.5 萬噸至 2681.4 萬噸；下調全球期末庫存預估 34萬噸至 1910.3 萬噸。美棉優良率處于近年高點，面積降幅不及市場預期；印度種植進度提升，面積降幅縮窄；印度越南疫情緩解，暫未影響全球消費復蘇大勢；美棉出口下降，未來看中美關系；管理基金減少美棉多單配置。預期偏差，主要來自宏觀、面積天氣和疫情。

國內市場：拋儲火爆疊加搶收預期刺激棉價上行，滑準稅進口配額和拋儲落地使得本年度供應寬松，國內消費目前好但未來有隱憂，料鄭棉震蕩偏多，指數區間看（16500，17500）元/噸，C32S棉紗現貨區間看（25500，26500）元/噸。新疆面積單產雙降，下年度減產幅度可能在 20%，市場提前交易搶收行情；下游消費仍維持正反饋，即期紡紗利潤較好，開工負荷維持高位，成品庫存再次下降，原料補庫重新開始，未來疆棉制裁和國外替代會形成隱憂；倉單高位回落，70 萬噸滑準稅進口配額即將落地，60 萬噸拋儲落地，拋儲成交火爆刺激棉價沖高。

預期偏差：主要來自消費、天氣和涉棉政策

研報精選（二）：生豬

本周全國生豬均價 15.83 元/kg，環比下跌 0.8%，同比下降 56.1%；15千克仔豬均價 463 元/頭，環比持平，同比下降 75.8%；50 千克二元母豬價格2382 元/頭，環比上漲 0.4%，同比下降 56.3%。目前外購仔豬育肥虧損 1262 元/頭，自繁自養表觀利潤虧損 175 元/頭。本周五生豬指數收于 18440 元/噸，跌幅 2.82%。主力 LH2109 合約收于 18400 元/噸，跌幅 3.99%，持倉 2.9 萬手。河南現貨 15.8 元/千克，基差約-2600 點。

思考市場有兩個變化：1）現貨邊際理解或側重點出現偏差，目前現貨價格已較之 6 月下旬與正月價格有所提升，鑒于當前盤面升水結構，現貨側重點應落現貨反彈幅度與持續性。2）期貨節奏出現變化，6 月之前筆者一直強調關注下個月的邊際變化，核心在于關鍵時間點 5 月和 6 月漲價預期的證實與證偽將決定期貨價格走勢；目前市場可能會有一個主動節奏變化，從等 8 月到弱化近月，通過 7 月現貨表現直接去：1）交易基差修復，2）交易擴產。西南疫情先默認影響小，基于去年冬天受損暫未兌現。

風險：西南疫情擴散。

（數據來源：中糧期貨研究院）

宏觀速覽

國家發改委表示，下一步將繼續按照國務院常務會議部署，會同有關部門加強大宗商品價格監測預測，組織好后批次銅鋁鋅等國家儲備投放，密切關注市場價格異常波動情況，持續加大期現貨市場聯動監管力度，嚴厲打擊哄抬價格、囤積居奇等違法違規價格行為，維護正常市場秩序。

在沙特和阿聯酋解決了一項阻礙協議達成的爭端后，歐佩克及其盟友同意逐步向市場增加石油供應。與會代表表示，該組織將每月增產至多40萬桶/日，直到所有閑置的產能都恢復，根據協議，阿聯酋、伊拉克和科威特從2022年5月起將獲得更高的產量配額。協議將緩解迫在眉睫的供應緊張，并降低油價上漲的風險。

發改委方面表示，下一步，國家發展改革委將圍繞實現碳達峰、碳中和要求，支持綜合經濟實力強、國際化經營水平高、風險防控機制健全的企業赴境外發行相關債券，著力引導外債資金用于綠色低碳循環發展，進一步發揮好綠色金融的支撐作用，推動經濟社會發展綠色低碳轉型。