研報精選（一）：棉花

國際市場：本周，美棉天氣升水強化主導市場，印度疫情對全球消費更多的是結構性影響，預計美棉漲勢持續。4 月，USDA 下調 2020/21 年度全球棉花產量預估 6 萬噸至 2461.2 萬噸，德州干旱天氣升水維持；上調全球消費預估 8.4 萬噸至 2565.8 萬噸，實際復蘇力度大于 USDA 預估；下調全球期末庫存預估 24.6 萬噸至 2034.9 萬噸；本周美棉出口數據仍然偏空，但不改長期出口強勁趨勢；

國內市場：本周，新疆棉花產區降溫下雪引爆天氣升水，部分印度訂單轉移國內強化國內消費復蘇驅動，預計鄭棉漲勢持續。新疆種植進入后半段，本周產區降溫下雪會導致重播，天氣升水引爆減產預期；下游產業鏈良性傳導，紡紗廠訂單接至 6 月，紡紗利潤維持高位，開機率維持高位，成品庫存回升但仍處于歷史同期低位，看好后市原料補庫；倉單數量接近高位，銷售進度約九成，套保壓力減弱，政策利空影響弱化；資金增加對鄭棉配置。預期偏差，主要來自天氣、印度疫情、消費復蘇和涉棉政策。

研報精選（二）：玉米

本周連盤玉米延續反彈上漲，周 K 三連陽。進入 4 月份，盤面更多走交割邏輯，貿易商成本支撐帶動期現價格的反彈，基本面變化有限。玉米走勢從上漲轉為高位震蕩，交易題材較多、但并不明朗，前高較難突破，運行大區間 2500-2850。關注 5-6 月份新麥上市、華北貿易商騰庫、東北三方資金到期壓力帶來的買入機會。

玉米新作面積而言，吉遼變化有限，蒙東恢復 10-20%，黑龍江大豆改玉米面積或增加 20%左右。關注面積因素帶來的“賣預期買現實”的交易機會。今年吉、蒙貿易商，調研區域面積變化有限，地租成本大幅提升，集港成本在 2550-2600 左右，對遠月帶來支撐。

（數據來源：文華財經）

風險揭示

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