銅：震蕩運行

　　宏觀上，美聯(lián)儲最新利率決議將基準利率維持在0%-0.25%區(qū)間不變，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲還承諾將利率維持在當前水平，直到通脹持續(xù)上升。供應(yīng)上，秘魯銅礦生產(chǎn)已基本恢復(fù)正常，但南美疫情其實仍在惡化中，銅精礦供應(yīng)仍受到一定限制。此外，廢銅供應(yīng)相對偏緊，價格堅挺。需求端，國內(nèi)1-8月進口銅及銅材427萬噸，較去年同期增加120萬噸，表觀需求強勁。雖然國內(nèi)旺季特征仍不明顯，但是海外經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，持續(xù)拉動銅消費，倫銅庫存降至8萬噸以下低位。綜合來看，低庫存和需求逐漸恢復(fù)的背景下，銅價預(yù)計震蕩上行。策略上，建議嘗試逢低短多。

　　鋁：關(guān)注庫存變化

　　宏觀上，美聯(lián)儲最新利率決議將基準利率維持在0%-0.25%區(qū)間不變，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲還承諾將利率維持在當前水平，直到通脹持續(xù)上升。供應(yīng)上，云南神火及云南文山鋁業(yè)有投產(chǎn)完成，9月或?qū)⑨尫女a(chǎn)量，疊加前期投產(chǎn)復(fù)產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)推進投復(fù)產(chǎn)進程，預(yù)計四季度產(chǎn)量將會集中釋放，供應(yīng)壓力逐漸增大。需求上，汽車、建筑、電子、包裝等方面訂單出現(xiàn)一定的好轉(zhuǎn)，整體下游對于9月訂單保持樂觀，但旺季需求復(fù)蘇節(jié)奏明顯趨緩。整體來看，由于供應(yīng)端釋放節(jié)奏加快和需求端旺季復(fù)蘇節(jié)奏趨緩，供需節(jié)奏的變化使得鋁價上行動能將隨時間推移逐漸減弱，旺季鋁價上方空間恐有限。因此，建議轉(zhuǎn)換思路，及時跟進鋁錠庫存變化，策略上，中期思路改變?yōu)槠諏Υ?/p>

　　鋅：延續(xù)高位震蕩

　　近期鋅精礦加工費有所下調(diào)，國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量提升有限，且除北方地區(qū)煉廠以外，國內(nèi)地區(qū)煉廠原料庫存較低，因此目前冶煉廠對四季度的礦供應(yīng)及相對應(yīng)的利潤水平有所擔(dān)憂；因國內(nèi)礦平衡需要依賴進口來調(diào)節(jié)，四季度進口礦供應(yīng)能否如預(yù)期轉(zhuǎn)好存不確定性，目前港口礦庫存尚處于低位，且未見到明顯累庫；需求端，基建消費、海外消費恢復(fù)帶來的出口改善對消費端有支撐，氧化鋅以及壓鑄合金下游訂單都有好轉(zhuǎn)跡象，消費具有韌性，但需關(guān)注傳統(tǒng)旺季下終端消費能否帶動鋅錠進一步去庫。短期看基本面持穩(wěn)，鋅價或高位偏強震蕩。

　　鎳不銹鋼：上方壓力加大

　　鎳短期基本面仍有支撐，但不銹鋼價格有高位見頂跡象是阻礙鎳價繼續(xù)上行的一大因素。供應(yīng)端，三季度原生鎳仍存在供應(yīng)缺口，鎳鐵價格保持堅挺，尚未出現(xiàn)明顯增量的情況下整體供應(yīng)維持緊張，尤其在不銹鋼高排產(chǎn)下高鎳生鐵由剩轉(zhuǎn)缺；不銹鋼受現(xiàn)貨市場消費弱化影響價格下跌，利潤空間縮窄；純鎳方面，雖然消費不佳，不過國內(nèi)鎳現(xiàn)貨進口減少對市場有一定調(diào)節(jié)，令國內(nèi)社會庫存基本平衡，從而減小對鎳價的壓力。整體看，短期鎳價仍有基本面支撐。中線來看，隨著印尼鎳鐵新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵供應(yīng)或逐漸過剩，且不銹鋼供給量處于持續(xù)增長的狀態(tài)，若庫存后期出現(xiàn)持續(xù)小幅累積，不銹鋼則面臨較大壓力，鎳價亦或有所調(diào)整。

　　貴金屬:美聯(lián)儲符合預(yù)期金銀或震蕩

　　美聯(lián)儲釋放鴿派信號，暗示低利率政策將維持3年。美國上周EIA原油庫存意外錄得減少。美國8月零售銷售月率不及預(yù)期。昨金銀震蕩美股指漲跌不一，SPDR黃金ETF持倉未變。今天關(guān)注市場情緒，預(yù)計金銀維持震蕩。