能源化工早評

原油：反彈明顯，從疲軟情緒中走出

昨日，NYMEX原油期貨漲4.57%%報40.15美元/桶；布油漲4.03%報42.29美元/桶；上海原油漲2.5元報273.1元/桶。資訊方面，EIA報告：上周美國國內原油產量增加90萬桶至1090萬桶/日；美國上周原油出口減少34.9萬桶/日至259.5萬桶/日，9月11日當周EIA原油庫存下降438.9萬桶，低于預期。“薩莉”颶風中心正在向阿拉巴馬州和佛羅里達州邊境緩慢移動，墨西哥灣北部地區生產仍受到威脅。宏觀面，美股繼續反彈趨勢，美國商業庫存月率在0.1%符合預期，零售銷售則表現偏弱，今日起多項美國制裁期限到期，中美貿易代表在線座談，國際關系風險仍存。前期對于市場需求疲軟的擔憂情緒有所消化，市場根據疫苗及疫情演化對于需求預期做出不斷地調整。重點關注今日歐佩克+部長級監督委員會的會議，減產態度直接影響未來一段時間原油的恢復上行動力。整體來看，短期需求預期偏弱的憂慮仍然存在，但庫存等利好支撐下下跌空間暫不大，疫情中后段發展下仍處于寬松通脹需求回暖的通道中，操作上，暫維持輕倉試多態度，嚴格止損，繼續等待長線多單的機會。

L：進入棚膜旺季

L2101夜盤展開反彈。神華PE競拍結果，線性成交率15.48%，以通達源庫為例，起拍價7300，較上日下跌0元/噸，溢價0/噸成交，成交率8%。LL進口量處于中等水平，國產方面隨著后期中化泉州、中科煉化、萬華化學等裝置逐步投產，將對供應端形成壓力。需求端，下游制品行業主流開工在54%-61%，下游逐步進入棚膜旺季，金九銀十旺季仍在，下游廠商在7000到7200區間接貨意愿較強，按目前100附近的升水，盤面支撐大致在7100到7300區間，在十月大量新增產能大量兌現之前，行情或仍有反復。L01關注7500壓制情況。

PP：注塑需求好轉預期明顯

PP2101夜盤震蕩整理。神華PP競拍結果，拉絲成交率71%，以常州庫為例，起拍價7870，較上日下跌30元/噸，溢價80-90元/噸成交，成交率100%。PP拉絲排產比例維持三成附近，短期國產端尤其標品供應壓力仍不算明顯，不過隨著寶來PP市場已經開售，中科煉化倒開車等新裝置開始逐步兌現，后市供應壓力將明顯上升。需求端，廠家開工穩中略升，隨著進入金九銀十旺季，下游需求開始有逐步改善跡象，注塑需求好轉預期明顯，加之離新增產能大量兌現仍有時間窗口，短期進口量由于七八月份進口階段性關閉有所減少，行情或仍有反復。PP01關注7800附近壓制情況。

燃料油：，FU單邊多頭輕倉介入

FU2101與 LU2101夜盤震蕩整理。新加坡7月高硫燃料油銷量達到92.8萬噸，環比大漲24.6%，消費占比上升至2020年內最高水平（23.8%），占比較6月進一步上升2.78%,低硫燃料油銷量占比76.22%, 較6月下跌2.7%。鑒于大多數船用油消費規模較小的港口已經完全停止高硫燃料油的供應，新加坡地區高硫燃料油消費量和占比的雙雙上升或許和全球安裝脫硫塔船只集中到新加坡港加注高硫燃料油有關。操作上FU對BU的多頭配置依然持有，FU單邊多頭亦可輕倉介入，注意原油可能的下跌中繼風險。

天然橡膠：窄幅震蕩，繼續蓄勢

昨日夜盤，滬膠維持區間窄幅震蕩，連日上漲后上下均有一定的壓力，RU09合約接貨近5萬手，去年在8萬噸左右，01合約收于12470?，F貨方面，昨日報價：9月美金泰混報價在1395左右，人民幣成交上漲80元，基差略有走弱。宏觀方面：美股繼續反彈上行，EIA庫存下滑汽油庫存降至低位，原油繼續回升，帶動商品市場整體略有回暖，國內市場情緒尚可，短期中性略偏好。泰國方面，短期勞工、天氣等因素仍有影響，原料價格繼續回升，膠水價格升至47泰銖，杯膠也有回升，在35.6泰銖，較低加工利潤支撐下標膠仍有上行空間，國內產區由于云南疫情變化，短期替代進入速度可能放緩，繼續關注國產原料變化。11號臺風形成，未來15天東南亞產區降水仍然偏多。下游半鋼胎出貨較好，中國8月橡膠輪胎外胎產量為7710.4萬條，同比增13.4%。聽聞今年對于全乳膠的使用量增加，短期繼續維持較高開工率，交割品接貨意愿由此高于預期，中長期維持看漲預期。操作上，低位多單繼續持有，12500上方有部分壓力，暫不追漲，逐漸上移止損位控制風險。NR合約繼續關注倉單變化，前期多RU空NR套利策略輕度嘗試。期權方面，01合約到期尚早，近兩日觀望為主。

苯乙烯：一步一個腳印

夜盤苯乙烯雖然高開后有小幅的震蕩回調，整體重心仍繼續抬升，01合約收于5773，繼續上行但速度放緩， 11-01價差變化不大。美股延續反彈，EIA庫存下滑疊加汽油庫存降至低位，原油反彈較為明顯，能化品種得到帶動。昨日苯乙烯華東現貨在5330-5350，現貨繼續回升，上游純苯繼續持穩，現貨均價較上一交易日無明顯變化，華東純苯自提3370-3450，均價較上一日回升10元，加工利潤仍較一般，原油即使重新回調純苯也相對抗跌。中石化華北旗下，燕山石化2.7萬噸/年苯乙烯抽提裝置停車檢修中，計劃9月底重啟。8萬噸/年苯乙烯裝置計劃10月10日停車，10月底重啟。人民幣仍在強勢升值通道內，近兩日進口利潤表現較好，未來或重新推動進口量反彈。下游方面，市場成交略有好轉，如ABS有一定的節前備貨意愿，部分EPS工廠短期檢修供應仍偏緊張，今日價格繼續小幅回升，PS繼續持穩，高價貨源接受度不高。中長期仍有供過于求的問題，本周到港回升庫存壓力可能略有增加，連續大幅反彈較為困難，預計仍維持隨成本震蕩摩擦上行。操作上，前低多單繼續持有，遇到上行明顯壓力適當止盈，基本面尚不支持大幅上漲。前期采用場外期權的形式賣出虛值看跌期權策略繼續持有。

PTA：偏暖震蕩

華東現貨報盤參考2101貼水190元/噸自提、遞盤參考2101貼水200元/噸自提，現貨成交3440-3467元/噸自提，現貨加工費600。PTA裝置方面，華彬石化140萬噸裝置9月16日開始降負荷5成，檢修另一半產能，預計維持1周左右。下游方面，江浙滌絲報價多穩，局部有所下調，紡企采購較為謹慎，仍以剛需補貨居多，滌絲市場交投偏淡。供應端華彬石化如期降負，寧波逸盛4#220萬噸裝置檢修接近尾聲，即將面臨重啟，供應面趨向寬松，后續有一定累庫壓力，抑制反彈高度。而旺季需求支撐下，下游聚酯負荷處于高位，但同時繼續提升空間有限，高開工持續時間值得關注，短期成本端提振市場情緒，PTA偏暖震蕩，上方壓力3700。

乙二醇：關注下方支撐

內盤繼續震蕩，現貨貼水01合約90-100元/噸附近，現貨報3875元/噸附近，遞盤3870元/噸附近；外盤氣氛有所轉弱，近期船貨報盤在490美元/噸偏內，遞盤在480美元/噸附近，商談預估在480-485美元/噸。下游方面，江浙滌絲報價多穩，局部有所下調，紡企采購較為謹慎，仍以剛需補貨居多，滌絲市場交投偏淡。本周華東主港地區乙二醇港口庫存環比下滑8.7萬噸，9月14日至9月20日預計到貨總量在21.8萬噸附近依然偏少，整體海外進口縮緊預期較強，但價格反彈至高位，下游采購意向出現收縮，買盤轉向謹慎，基差小幅松動，盤面出現明顯承壓。目前供需面支撐依然存在，低位存在買盤支撐，但生產效益改善以及新裝置即將面臨試車，未來供應端壓力將逐步體現，反彈高度受限，本周繼續關注上方4050以上壓力，下方初步支撐3940，進一步支撐3900。

瀝青:逢高拋空

瀝青當前面臨的最大問題依然是超量的供應，而上周在原油大幅調整的背景下，瀝青迎來了至暗時刻。8月份瀝青的樣本煉廠的供應量達到了創紀錄的350萬噸以上的水平，較預期排產計劃進一步提高了16萬噸，而9月的計劃排產量依然有346.5萬噸的水平。上周瀝青社庫的去庫速度依然不及預期，煉廠的庫存壓力很大。進入傳統消費旺季后這樣的庫存去速不容樂觀。雖然8月份的專項債的體量很大，但基本都用在了棚改項目，用于道路基礎設施建設的專項債基本已經發放完畢，短期看瀝青的走勢可能會受8月份創紀錄的新增社融規模（3.58萬億元）宏觀消息有所提振，但后續或依然走弱。能化系品種中瀝青依然是一個空頭配置的品種，對外盤原油的裂解空頭可以繼續持有，但對內盤原油的裂解空頭頭寸需相對謹慎，近日油價漲勢較猛，單邊上方關注2550附近的壓力。

甲醇:內外盤利好頻頻

近日甲醇大漲，主要受外盤裝置集中利好影響，昨日消息，伊朗卡維220萬噸裝置重啟失敗，沙特imc150萬噸停車，阿曼SMC130萬噸裝置故障停車，共計影響產能500萬噸。另昨日傳聞常州富德mto的債務問題解決了，有開車的可能性，昨日消息中原乙烯開車，mto開工率繼續提升，本周國內隨著大唐多倫MTP裝置及配套甲醇的負荷提升，甲醇供需雙增，本周沿海小幅去庫，周內局部地區因裝置停車導致庫存低位。沿海可流動庫存逐步降低，盡管終端下游仍以按需采購節奏為主，但生產企業多意向繼續挺價。盤面甲醇目前已突破壓力位，01多單及1-5正套可以繼續持有。

pvc:輕倉做多

整體來看，下周PVC供需面并不會出現很大變化，外盤價格繼續上行，國內出口形勢繼續好轉，據悉部分上游企業已經開始陸續出口，下游開工雖然提升并不明顯，但仍有提升預期，基本面矛盾不大。PVC7月進口數據仍然驚人，7月凈進口達到約13萬噸，因此前期我們理解的6-7月需求一般，庫存走平是在大量凈進口的基礎之上的，實際需求并不差。目前國內外價格結構逆轉，東南亞CFR價格大漲，9月后PVC凈出口將基本消失，甚至有望轉變為凈出口格局（有消息稱近期PVC出口東南亞貨量不少）， 因此在這種情況下，其實我們無須對金九銀十期望太高，只要出現適當的環比走強，未來PVC就有大幅去庫的潛力，我們認為未來PVC價格仍將震蕩偏強，但隨著美國大選臨近，宏觀消息面存在較大不確定性，參與者避險情緒或將增加，雖然我們對PVC的基本面比較有信心，但是上方空間可能有限。