黑色早評

螺紋：產(chǎn)量小幅下滑，社庫去化放緩

昨上海螺紋報價3720元/噸降20元，唐山鋼坯報3370元/噸降20元。目前建材現(xiàn)貨利潤在盈虧線附近略有回升，但一方面之前鋼廠高負荷生產(chǎn)也面臨接近期檢修增加，一方面鐵水廢鋼價差依舊較大，廢鋼日耗繼續(xù)偏高，本周找鋼網(wǎng)高爐產(chǎn)量406.97萬噸，環(huán)比減少0.42萬噸，盡管本周螺紋產(chǎn)量再度下滑，但下滑幅度收窄，旺季預期下下行空間有限。需求方面，找鋼網(wǎng)本周社庫643.14萬噸，環(huán)比減少5.35萬噸，降幅放緩，中期8月地產(chǎn)投資前端數(shù)據(jù)單月增速環(huán)比下滑，尤其是新開工8月單月增速2.4%，7月為11.3%，土地購置8月單月增速-7.6%，上月為-1.8%，僅銷售面積單月增速繼續(xù)擴大，地產(chǎn)投資預期有所轉(zhuǎn)弱，但短期旺季預期仍在，主要地區(qū)水泥開工和價格仍在走好，被延后的旺季需求仍將會有所發(fā)力。總的來說，短期螺紋旺季預期仍需等待，中期地產(chǎn)投資和基建增速或?qū)⒕修D(zhuǎn)弱，在期現(xiàn)基差偏弱，供應(yīng)和庫存壓力依舊偏大，旺季需求尚未顯著啟動的背景下建議區(qū)間操作為主。

熱卷：產(chǎn)量回落，社庫累積

昨上海熱卷報價3880元/噸降50元。熱卷現(xiàn)貨利潤回落較為明顯，熱卷周產(chǎn)量或?qū)⑿》酰忆摼W(wǎng)本周產(chǎn)量410.90萬噸，環(huán)比減少3.90萬噸。需求本周表現(xiàn)偏弱，熱卷訂單緊缺緩解，找鋼網(wǎng)本周社庫219.38萬噸，環(huán)比增加5.57萬噸。短期來看，熱卷供需邊際繼續(xù)偏弱，在價格總體偏高，供應(yīng)回升庫存壓力偏大，訂單緊缺顯著緩解的情況下，建議以區(qū)間操作為主。

鐵礦：關(guān)注節(jié)前補庫情況

昨青島港PB粉報912元/濕噸降21元，普氏62指數(shù)報124.3跌4.25。鋼廠利潤持續(xù)壓縮，且有擴大減產(chǎn)的跡象，目前鐵水產(chǎn)量持續(xù)小幅下降，鋼廠暫未大規(guī)模補庫，雙節(jié)前的備貨仍是市場期待的焦點。澳巴發(fā)運環(huán)比回升，近期結(jié)構(gòu)性偏緊態(tài)勢持續(xù)更多受到前期澳洲的發(fā)運偏低的影響，預計下旬開始預計將有好轉(zhuǎn)；巴西SD11產(chǎn)能持續(xù)擴張，使得巴西發(fā)運同比穩(wěn)中有增。本周東北、華東、華南三地區(qū)庫存均有所增加，其中華南地區(qū)由于到港增量，同時卸貨量維持高位，庫存增幅較大。目前鐵礦供需邊際趨于寬松，關(guān)注近期港口成交能否放量持續(xù)支撐礦價，需求旺季尚未驗證的情況下，若后期成材減產(chǎn)兌現(xiàn)將利空原料，礦價支撐或?qū)p弱。

焦炭：走鋼廠減產(chǎn)邏輯

鋼廠利潤偏低，但鐵水產(chǎn)量整體保持在高位，短期受唐山限產(chǎn)影響鐵水小幅下滑。焦炭庫存持續(xù)下滑，部分低庫存鋼廠有補庫需求。港口價格滯漲貿(mào)易利潤下滑下部分出貨意愿增加，集港情緒回落，港口庫存低位小幅下滑。焦企高利潤下供應(yīng)高位上升，但庫存偏低，焦炭供需缺口仍在。短期看需求基本見頂供應(yīng)繼續(xù)回升，焦炭供需缺口持續(xù)收窄。同時終端回暖不及預期，走勢震蕩偏弱。中期看鋼廠減產(chǎn)，鐵水季節(jié)性回落，焦炭需求頂部較為明顯。而焦炭產(chǎn)能投放較為平穩(wěn)，淘汰不及預期概率較大。焦炭供需偏緊逐步走向平衡，上方壓力較大，逢高做空為主。

焦煤：壓力向上傳導偏慢，走勢相對偏強

蒙煤通關(guān)整體處在中高位置，后期仍有上升空間，同時價格有所提漲。澳煤進口政策依然收緊，但傳言有所放松，價格漲幅較大。國內(nèi)煤礦開工率高位，但受環(huán)保安檢影響，供應(yīng)有一定收縮。疊加下游采購好轉(zhuǎn)，煤礦庫存持續(xù)下滑。焦企高利潤高開工率下，需求端有支撐，且難以下滑。同時下游庫存小幅偏低，有補庫需求。短期看供應(yīng)收縮以及下游補庫下，國內(nèi)供需好轉(zhuǎn)。后期焦企產(chǎn)能平穩(wěn)投放下需求增量明顯，且有季節(jié)性持續(xù)補庫影響。焦煤供需逐步從小幅寬松走向平衡，走勢相對偏強。關(guān)注進口政策變化。

動力煤：價格普漲

產(chǎn)地方面，陜西地區(qū)煤化工需求好，大礦競拍較好，價格大幅上漲。內(nèi)蒙地區(qū)煤管票仍偏緊，且受環(huán)保安監(jiān)影響生產(chǎn)受到一定干擾。港口方面，發(fā)運下庫存中位下降。貿(mào)易商捂貨心理較強，囤貨待漲。下游方面，7日全國重點電廠庫存降至7643萬噸，日耗392萬噸，可用20天。

內(nèi)蒙古雖有放票，但煤管票依然較為嚴格，供應(yīng)仍偏緊。其他地區(qū)煤礦開工受安檢環(huán)保影響，供應(yīng)高位小幅下滑，坑口煤價堅挺且恐再次上漲。大秦線發(fā)運低于正常水平，同時呼鐵發(fā)運偏低。下游開始逐步補庫下港口庫存下降，后期大秦線檢修下庫存壓力不大。港口價格漲幅大，但成交相對偏少。當前氣溫回落，下游用電負荷一般，但北方電廠開始有小幅補庫。短期看國內(nèi)供應(yīng)偏緊，日耗雖然開始逐步回落。但是港口庫存偏低下，終端補庫需求逐步釋放。同時水電快速回落，短期盤面震蕩偏強。但是隨著現(xiàn)貨漲幅一旦過高，超出紅色區(qū)間，有放開進口煤政策預期。整體以回落逢低做多為主，不追漲。

玻璃：市場情緒轉(zhuǎn)弱

廣東地區(qū)一條400噸生產(chǎn)線近期有點火復產(chǎn)的計劃。近期以來福建和廣西地區(qū)產(chǎn)能增加的比較快，整體來看南方產(chǎn)能增加高于預期。前期點火生產(chǎn)線陸續(xù)引板生產(chǎn)，后期供應(yīng)端壓力將增加。廠家出庫疲軟，產(chǎn)銷分化明顯，貿(mào)易商加大出貨量，以兌現(xiàn)利潤。現(xiàn)貨價格同比漲幅超出市場預期，下游觀望情緒漸濃，接貨偏謹慎。地產(chǎn)端需求的旺季已到，玻璃下游加工企業(yè)訂單量穩(wěn)定。關(guān)注現(xiàn)貨價格走勢及去庫情況，預計震蕩走弱，可嘗試反彈布置空單。

純堿：產(chǎn)量預計逐步恢復

純堿協(xié)會將于22-23號在重慶召開行業(yè)會議。四川和邦一廠裝置計劃10月中下旬點火運行，具體時間以公告為準。江蘇井神當前已經(jīng)出產(chǎn)品，產(chǎn)量逐步恢復。隨著裝置開工率提升，現(xiàn)貨價格預計保持平穩(wěn)。需要關(guān)注隨著利潤的回升，廠家提高裝置負荷概率提高，預計短期震蕩偏弱。