最新政經(jīng)要聞

　　1、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進一步做好穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資工作的意見》，提出15項穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資政策措施，有利于穩(wěn)住外貿(mào)主體，穩(wěn)住產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈。這15項措施包括：進一步擴大對中小微外貿(mào)企業(yè)出口信貸投放；支持跨境電商平臺、跨境物流發(fā)展和海外倉建設(shè)；分階段增加國際客運航班總量，適度增加與我主要投資來源地民航班次。

　　2、《關(guān)于進一步做好穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資工作的意見》要求，加大對勞動密集型企業(yè)支持力度。對紡織品、服裝、農(nóng)產(chǎn)品、消費電子類產(chǎn)品等勞動密集型產(chǎn)品出口企業(yè)，在落實減稅降費、出口信貸、出口信保、穩(wěn)崗就業(yè)、用電用水等各項普惠性政策基礎(chǔ)上進一步加大支持力度。

　　3、《關(guān)于進一步做好穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資工作的意見》提出，給予重點外資企業(yè)金融支持。外資企業(yè)同等適用現(xiàn)有1.5萬億元再貸款再貼現(xiàn)專項額度支持。加大對重點外資企業(yè)的金融支持力度，進出口銀行5700億元新增貸款規(guī)?？捎糜诜e極支持符合條件的重點外資企業(yè)。

　　4、央行公開市場周三進行1400億元7天期逆回購操作，當日無逆回購到期，凈投放1400億元。央行已連續(xù)三日開展逆回購操作，累計凈投放2000億元。Shibor短端品種下行，長端微幅走高。

　　5、美國刺激計劃僵局未破，佩洛西拒絕姆努欽重啟談判的提議。隔夜美股一度突破疫情爆發(fā)前創(chuàng)下的歷史收盤高點，需求復蘇跡象也推動油價大漲。

　　期市早評

　　黑色早評：

　　螺紋：鋼價震蕩，旺季預期提升

　　唐山鋼坯報3420跌20，上海一級螺紋現(xiàn)貨報3783(折盤面)跌10。目前螺紋利潤較板材低，產(chǎn)量小幅回落，關(guān)注螺紋供應減量的持續(xù)性。基建預期較好，國家發(fā)改委及地方發(fā)改委、交通廳等相關(guān)部門公布了49項重大基建項目的最新進展，合計總投資超1.11萬億元，以及地產(chǎn)前期土地購置較高的對需求有所支撐。目前庫存拐點出現(xiàn)，但仍需關(guān)注需求持續(xù)性。短期內(nèi)鋼材市場基本面變化不大，宏觀貨幣政策邊際收緊對情緒有所影響，近期價格或?qū)⒄鹗?。但隨著旺季即將到來，需求增加或?qū)Ⅱ?qū)動價格上漲。

　　熱卷：下游銷售增加，熱卷需求持續(xù)恢復

　　上海熱卷主流報價4050跌10。目前熱卷利潤高于建材，生產(chǎn)積極性較高，產(chǎn)量上漲驅(qū)動仍在。熱卷表需維持回升態(tài)勢，下游7月汽車及工程器械銷量同比呈現(xiàn)大幅增長，制造業(yè)處于緩慢回升階段，板材需求訂單較為充足，7月財新中國制造業(yè)為2011年2月以來最高，顯示經(jīng)濟加快回升。短期內(nèi)熱卷供需同步回升，走勢略強于螺紋。下半年基建仍將持續(xù)發(fā)力以及制造業(yè)逐漸復蘇背景下，仍有持續(xù)上行驅(qū)動。

　　鐵礦：主流粉礦庫存新低，壓港問題依然嚴重

　　昨日青島港PB粉報917元/濕噸漲3元，普氏62指數(shù)漲0.75美元至122.2美元/噸。需求方面，鐵水產(chǎn)量維持增長創(chuàng)近幾年新高，港口疏港基本處在310萬噸高位水平，且下游鋼材消費旺季逐漸啟動，短期鐵礦需求較難出現(xiàn)明顯下滑。近期澳洲港口檢修疊加9月礦山設(shè)備仍有檢修計劃，發(fā)運水平或?qū)⑿》呶黄酢６唐阼F礦供需良好，需求旺盛，港口庫存繼續(xù)回落，且主要MNPJ粉庫存持續(xù)回落本周再創(chuàng)新低，但在下游旺季需求預期逐步驗證、近月基差偏弱疊加港口壓港船只逼近170艘等影響下，礦價或以高位區(qū)間震蕩為主。

　　焦炭：終端需求回升

　　鋼廠鐵水產(chǎn)量高位，需求依舊有支撐。鋼廠焦炭庫存下滑，但目前處于高位，仍按需采購為主。貿(mào)易利潤體現(xiàn)，港口庫存偏低下投機性需求回升。庫存小幅回升，價格小幅提漲后持穩(wěn)。焦企利潤較好下供應高位，但焦炭供需缺口持續(xù)存在，庫存低位。短期看鋼材終端需求逐步好轉(zhuǎn)，焦炭供需仍偏緊下驅(qū)動向上。但是目前鋼廠庫存高位，后續(xù)補庫動力不足。旺季需求已有一定的預期，鋼廠利潤一般下現(xiàn)貨上漲空間有限。盤面平水，期價震蕩。

　　焦煤：供需偏弱

　　蒙煤通關(guān)出現(xiàn)回升，澳煤進口政策依然收緊。國內(nèi)煤礦開工率高位，煤礦庫存持續(xù)累積，銷售壓力較大。焦企高利潤高開工率下，需求端有支撐，但目前焦煤庫存合適。短期看煤礦庫存壓力較大，國內(nèi)整體供應維持小幅寬松。下游庫存回升下，焦企后續(xù)補庫動力一般。盤面上漲驅(qū)動不足，高位震蕩偏弱。同時目前價格接近蒙煤，以空頭配置為主。

　　動力煤：盤面小幅升水

　　產(chǎn)地方面，陜北地區(qū)煤市分化，價格漲跌互現(xiàn)。內(nèi)蒙古由于查反腐以及煤礦證件不齊等因素影響，伊泰紅慶河、昊華能源紅慶梁等煤礦處于停產(chǎn)。港口庫存中高位小幅上漲，市場煤成交有限，價格跌幅收窄。4日全國重點電廠庫存降至8598萬噸，日供347萬噸，日耗443萬噸，可用22天。

　　供應受煤管票以及安檢有一定的影響，部分煤礦停產(chǎn)。前期煤礦庫存出現(xiàn)累積，隨著拉運好轉(zhuǎn)以及供應受限，整體情況有所好轉(zhuǎn)。港口目前以長協(xié)拉運為主，實際成交較淡。下游高溫天氣持續(xù)，日耗表現(xiàn)可觀。但是目前電廠庫存較高，補庫需求難以釋放，甚至主動去庫。同時水電發(fā)力仍較好，對火電有一定的制約效應。港口需求偏弱下，高調(diào)入導致庫存壓力較大。短期煤價震蕩，盤面升水下有一定期現(xiàn)套利機會。

　　玻璃：高位震蕩

　　昨日玻璃協(xié)會在淄博組織玻璃產(chǎn)業(yè)大會。沙河地區(qū)和西北地區(qū)報價上漲，地區(qū)間輪動漲價持續(xù)，有效提振市場信心。需求旺季趨近，各地需求均有明顯增加，下游加工企業(yè)訂單增加，對現(xiàn)貨市場價格的穩(wěn)定和上漲起到有效的支撐。地產(chǎn)端需求偏強，去庫速度保持良好。主力合約多單適時止盈，預計高位震蕩。

　　純堿：現(xiàn)貨市場維持穩(wěn)定

　　陜西興化純堿裝置停車，預計時間15天左右。純堿行業(yè)堅持落實漲價。需求端未見明顯波動，下游按需進貨，觀望為主。市場成交價格重心上移。市場供需矛盾始終存在。長期需要關(guān)注開工率與去庫情況，在高升水現(xiàn)狀下，2101合約嘗試逢高布置空單。

　　農(nóng)產(chǎn)品早評

　　白糖：原糖回暖

　　洲際交易所(ICE)原糖期貨周三上漲，因金融市場風險偏好改善，促使投資者忽略頭號生產(chǎn)國巴西產(chǎn)量飆升的消息。鄭糖昨日夜盤橫盤震蕩，重心略有上移。國內(nèi)現(xiàn)貨市場南寧集團報價5280-5300元/噸，柳州中間商站臺報價5320-5340元/噸，昆明報價5180-5240元/噸。交易策略：日內(nèi)短多操作為宜。

　　棉花：USDA繼續(xù)上調(diào)全球棉花庫存

　　洲際交易所(ICE)棉花期貨周三下跌，此前農(nóng)業(yè)部供需報告顯示，美國和全球棉花產(chǎn)量和庫存都將增加，而消費預計進一步下降。8月12日，國際棉花價格指數(shù)(SM)74.14美分/磅，漲0.49美分/磅，折一般貿(mào)易港口提貨價12820/噸；國際棉花價格指數(shù)(M)70.50美分/磅，漲0.49美分/磅，折一般貿(mào)易港口提貨價12200元/噸。美國農(nóng)業(yè)部報告利空，8月棉花工業(yè)庫存同環(huán)比均上升，紗布產(chǎn)銷率持續(xù)增加，盡管近期下游需求有所回升，但恢復進程較慢，預計短期棉價可能震蕩調(diào)整。

　　雞蛋：空單止盈點繼續(xù)下移

　　重要資訊及點評：

　　今日主產(chǎn)區(qū)山東雞蛋均價6.64元/公斤，較昨日下跌0.08;河北雞蛋均價6.54元/公斤，較昨日持平;主銷區(qū)廣東雞蛋均價7.53元/公斤，較昨日持平;北京雞蛋價格6.95元/公斤，較昨日持平。

　　點評：今日蛋價繼續(xù)回調(diào)。操作：從目前雞蛋需求角度看，掉價已經(jīng)超出歷史，前所未有的低價行情卻在今年旺季發(fā)生了，這充分說明了需求肯定不好，疫情后的消費能力下降，一時半會看不到好轉(zhuǎn)，食品廠的冷庫蛋都沒處理完，對市場不大可能有需求，餐飲行業(yè)正在辦升學宴之中，老百姓消費只接受低價，在升學宴辦理之時是處理庫存的好時機。從前面的漲價缺貨，到現(xiàn)在的掉價貨多，也充分證明了雞蛋市場的情緒影響很大，這是情緒影響的主要原因。不過終端方面逐步適應高價位回落至目前的蛋價，且養(yǎng)殖成本居高不下，也限制了價格的跌幅?？偟膩碚f，雞蛋短期依然維持弱勢震蕩，但回落空間預計有限，市場供需博弈，預計短期雞蛋價格震蕩調(diào)整為主。09期價今日破前低至3642，技術(shù)依然呈現(xiàn)空頭排列，建議空單止盈點位可適度下移至5日線附近，謹慎繼續(xù)追空。

　　紅棗：貨源供應充足

　　目前滄州市場行情穩(wěn)硬，部分貨源價格上漲，市場走貨見快；新鄭市場行情暫穩(wěn)，客商剛需拿貨為主，貨源不同，價格不等，購銷隨行。一級灰棗價格在5.00-8.00元/公斤。期貨方面，主力合約紅棗2009報收9180，新疆疫情出現(xiàn)反復，市場仍處于供大于求的格局，建議主力合約反彈做空操作為宜。

　　蘋果：上漲乏力

　　目前陜西白水嘎啦交易到了后期，澄城產(chǎn)區(qū)紅貨嘎啦不多，產(chǎn)區(qū)整體貨量尤其是紅果貨量相對有限，采購客商拿貨積極性雖比較一般，但交易價格穩(wěn)定。期貨方面，主力合約蘋果2010報收7114，日跌幅0.38%，盤面震蕩運行，短期建議主力合約暫時觀望。

　　玉米、玉米淀粉：靜待臨儲拍賣指引

　　大連港新糧平艙價2195元/噸，9月基差-29，基差走弱。

　　點評：昨天山東深加工企業(yè)門前到貨車輛1432車，較前一日減少250車，因為陰雨天氣略微有所減少。企業(yè)收購價降幅有所放緩。玉米降價調(diào)整階段來臨，但只限于陳玉米，目前的優(yōu)質(zhì)玉米行情依舊比較好。不過貿(mào)易商的投放心態(tài)發(fā)生變化，很多人害怕接下來的行情下跌，則是加快出售力度，尤其是中小貿(mào)易商。而臨儲的拍賣已經(jīng)接近尾聲，政策糧也加快投放到市場中，下跌調(diào)整階段開始。部分企業(yè)繼續(xù)下調(diào)收購價格，利潤的急速下滑制約東北貿(mào)易商發(fā)運積極性。目前黑龍江、遼寧等地深加工玉米庫存繼續(xù)下滑，內(nèi)蒙地區(qū)深加工廠門拍賣糧增加，企業(yè)整體庫存有所上升。南方銷區(qū)多地非瘟出現(xiàn)，生豬產(chǎn)能恢復之路仍存變數(shù)。在飼料企業(yè)產(chǎn)能過剩和下游養(yǎng)殖需求疲軟的情況下，飼料企業(yè)在保證產(chǎn)品質(zhì)量的同時，成本控制的重要性增強。隨著玉米價格上漲，下游飼料企業(yè)在積極使用進口配額玉米、進口大麥及高粱替代玉米。

　　玉米主力合約震蕩整理。夜盤收于2219元/噸。集中出庫導致現(xiàn)貨價格走低，期貨盤面繼續(xù)縮量調(diào)整，等待臨儲拍賣的指引。操作上建議空倉以觀望為主，多單逢高獲利離場，激進投資者逢高試空遠月合約。

　　生豬：北方市場價格松動向南傳導

　　8月12日,全國統(tǒng)計口徑內(nèi)生豬均價37.49元/公斤，環(huán)比-0.35%。其中河南新鄭36.68環(huán)比0%；安徽合肥36.4環(huán)比-0.55%；山東濰坊35.8環(huán)比0%；河北滄州36.1環(huán)比-0.14%；湖北襄陽37.87環(huán)比0%；四川成都39.2環(huán)比0%；廣東惠州40.5環(huán)比0%；北京大興35.2環(huán)比-0.56%；天津靜海35環(huán)比-1.13%。北方市場終端銷售不佳，屠宰企業(yè)壓價情緒濃郁，養(yǎng)殖端出欄有少量增加，下個下調(diào)。南方小體重豬出欄仍存，疊加北方低價豬流入，價格也出現(xiàn)松動。

　　油脂：尋求支撐

　　【馬棕油】

　　1、馬來西亞棕櫚油FOB8月船期報價707.5美元/噸，跌7.5美元/噸，9月船期報價695美元/噸，跌12.5美元/噸，8月船期到港完稅成6119-6218元/噸，較廣州港口棕櫚油高出199元/噸，較天津港口高出338元/噸。

　　2、印尼9月船期CNF價格710美元/噸，完稅成本5933元/噸，當日P2009合約收于5702元/噸，進口利潤負231元/噸，10月船期CNF價格692美元/噸，完稅成本5785元/噸，進口利潤負305元/噸，11月船期CNF價格672美元/噸，完稅成本5620元/噸，進口利潤負140元/噸，12月船期CNF價格665美元/噸，完稅成本5562元/噸，進口利潤負82元/噸。

　　【國內(nèi)油脂】

　　1、棕櫚油庫存：截止11日，全國港口食用棕櫚油總庫存36.87萬噸，較前一日36.2增1.8%，較上月同期的35.85萬噸增1.02萬噸，增幅2.8%。

　　2、棕櫚油基差報價：張家港貿(mào)易商24度棕櫚油現(xiàn)貨基差報價P2009加200元/噸，按收盤價折算為5900元/噸，較昨日下午跌90元/噸,張家港益江24度棕櫚油現(xiàn)貨基差報價P2009+220元/噸，泰州益海24度棕櫚油現(xiàn)貨基差報價P2009+220元/噸，儀征方順精煉24度棕櫚油8月報價6100元/噸，較昨日報價跌50元/噸。

　　3、棕櫚油沿海價格：截止8月12日，目前沿海24度棕櫚油全國均價在5920元/噸，較昨日6015元/噸，降95元/噸，降幅1.6%，較去年同期4790漲1130元/噸，漲幅23.6%。

　　操作建議：油脂市場各品種整體呈現(xiàn)高位震蕩走勢，主力合約期價重新收復短期均線系統(tǒng)運行區(qū)域失地，關(guān)注短期走勢力度，中期偏多思路不變，短線依托盤面技術(shù)位波段思路為主。

　　油料：持續(xù)疲弱

　　【美豆】

　　1、USDA月度供需報告顯示，美豆播種面積8380萬英畝(上月8380萬英畝、上年7610萬英畝)，收割面積8300萬英畝(上月8300萬英畝、上年7500萬英畝)，單產(chǎn)53.3蒲(預期51.3蒲、上月49.8蒲、上年47.4蒲)，產(chǎn)量44.25億蒲(預期42.74億蒲、上月41.35億蒲、上年35.52億蒲)，出口21.25億蒲(上月20.50億蒲、上年16.50億蒲)，壓榨21.80億蒲(上月21.60億蒲、上年21.60億蒲)，期末6.10億蒲(預期5.23億蒲，上月4.25億蒲、上年6.15億蒲)。美新豆單產(chǎn)大幅調(diào)高導致產(chǎn)量預估調(diào)升幅度高于預期，而壓榨、出口預估上調(diào)僅僅抵消了新作產(chǎn)量大幅上調(diào)帶來的部分供應增量，導致新作期末庫存預估最終仍然大幅上調(diào)，高于此前市場預期。

　　2、巴西國家商品供應公司(CONAB)周二發(fā)布月度報告，維持對2019/20年度巴西大豆產(chǎn)量預測值不變，仍為創(chuàng)紀錄的1.209億噸。巴西大豆收獲工作已經(jīng)結(jié)束。

　　【國內(nèi)油料】

　　1、豆粕報價：截止8月12日，沿海豆粕價格2800-2910元/噸一線，較昨日跌10-30元/噸，其中(天津2910，山東2845-2870，江蘇2815-2850，東莞2800-2820，廣西地區(qū)2820-2850，福建2820-2850)。

　　2、豆粕基差報價：截止8月12日，沿海豆粕現(xiàn)貨基差報價在M2009-20至+100，其中(華北M2009+80至100，山東M2009+50至+90，江蘇M2009+0至20，廣東M2009-20至+50)；4-9月基差報價在M2105+20至+40元/噸，基差穩(wěn)定，其中(華北M2105+40，山東M2105+30至40，江蘇M2105+20至30，廣東M2105+20)。

　　操作建議：粕類市場兩品種短期技術(shù)性弱勢特征依舊，期價在上有均線技術(shù)壓力，下有前期成交密集區(qū)域心理支撐情況下，預計后市震蕩反復的可能性依然較大，不宜過分追空，關(guān)注短期走勢力度演變，暫依托盤面技術(shù)位波段調(diào)整思路輕倉操作。

　　能源化工早評

　　原油：EIA報告顯示庫存繼續(xù)減少

　　周三(8月12日)，NYMEX原油期貨漲2.13%報42.53美元/桶；布油漲1.84%報45.31美元/桶；上海原油漲0.18%報284.2元/桶。資訊方面，美國至8月7日當周EIA原油庫存錄得減少451.2萬桶至5.141億桶，減幅為0.9%，前值和市場預期分別為減少737.3萬桶和減少275萬桶。歐佩克發(fā)布8月原油市場報告，將2020年全球原油需求增速預期從下降895萬桶/日調(diào)整至下降906萬桶/日，預計2020年全球原油需求為9063萬桶/日，比2019年下降9.09%。預計2021年全球原油需求增速為700萬桶/日，與此前持平，預計2021年全球原油需求為9763萬桶/日，比2020年增加7.72%。隨著黃金價格的回調(diào)，市場風險偏好再度回歸，油市基本面也逐漸向好，整體上多頭略占優(yōu)勢，操作上仍建議多頭配置原油，多單繼續(xù)持有。

　　L：供應逐步做加法

　　L2101夜盤震蕩整理。神華PE競拍結(jié)果，線性成交率49%，以通達源庫為例，起拍價7030，較上日下跌0元/噸，溢價0/噸成交，成交率100%。LL進口量處于中等偏低水平，國內(nèi)裝置檢修繼續(xù)減少，8月國產(chǎn)供應將逐步回升，供應端短期壓力相對有限，但隨著時間推移，將逐步做加法。下游工廠因為檢修旺季結(jié)束以及后期新投裝置開車，提前備貨積極性有限，維持剛需采購為主。綜合來看，短期供需矛盾還不激烈，價格上下受限，但8月中旬后，隨著供應增加，如若下游沒有出現(xiàn)做多制品利潤的投機性需求，價格可能出現(xiàn)周線級別回調(diào)。整體看，短期實盤剛需為主，交投清淡對持貨方報價形成壓制，但石化壓力適中形成支撐，短期流暢下跌也難。L2101短期維持6900之上震蕩。

　　PP：上下受限

　　PP2101夜盤震蕩偏強。神華PP競拍結(jié)果，拉絲成交率49%，以常州庫為例，起拍價7650，較上日上漲50元/噸，溢價0-10元/噸成交，成交100%。PP近期盤面資金推漲后，現(xiàn)貨跟隨有限，下游需求整體維持穩(wěn)定，剛需接貨為主，基差持續(xù)走弱，不過雖然近期有進口貨源到港，且國產(chǎn)新增裝置陸續(xù)兌現(xiàn)，但國產(chǎn)供應壓力提升需要時間，短期供應壓力仍不算大，下方空間大幅打開難度也較大，整體上下受限，震蕩對待。PP2101短期維持7300之上震蕩。

　　燃料油：逢高做空LU2101裂解價差

　　FU2101與LU2101夜盤震蕩整理。新加坡殘渣燃料油庫存環(huán)比增加64.2萬桶至2423.4萬桶，庫存連增兩周后，高硫和低硫燃料油裂解價差均有所承壓。從基差走勢看，目前LU2101合約依然有一定程度的高估，新加坡低硫MOPS上周下跌逾9美元，而LU2101合約沒用同等比例的體現(xiàn)(且不說當前國內(nèi)的低硫燃料油產(chǎn)能正在大幅釋放)。反倒是高硫燃料油其實一直都相對強勢，供給端的大幅收縮讓高硫燃料油明顯抗跌。操作上，逢高做空LU2101裂解價差、內(nèi)外價差依然可以嘗試，逢低做多FU2101思路不變。

　　天然橡膠：延續(xù)區(qū)間整理

　　昨日夜盤，滬膠高開后走低，整體維持窄幅波動，RU09合約收于11010，01合約收于12335，9-1價差無明顯變化，在-1325，09合約持倉略減，移倉意愿下降?，F(xiàn)貨方面，昨日報價：8月美金泰混報價在1325左右，人民幣成交穩(wěn)中略降，基差走強。宏觀方面：雖然日間A股大幅下行，美股繼續(xù)上漲，EIA原油庫存下降多余預期，油價震蕩上行，宏觀情緒中性略有回暖。泰國方面，降水對割膠仍有一定的影響，仍需耐心等待產(chǎn)出回升，12日為女王誕辰休市，現(xiàn)貨價格未有更新，標膠加工利潤仍然較差，短期供應提升或較為緩慢。馬來及印尼的現(xiàn)貨價格有明顯的降幅，近期供應有明顯改善。下游方面，7月越南輪胎出口量繼續(xù)環(huán)比回升，東南亞需求市場繼續(xù)回暖，后期需關(guān)注美國雙反調(diào)查情況。市場仍有較大觀望情緒，宏觀情緒略有好轉(zhuǎn)，基本面仍偏謹慎，操作上，暫維持輕倉觀望，等待回調(diào)低位持穩(wěn)做多機會，替代種植等因素尚未明朗。NR合約關(guān)注倉單變化，前期空NR多RU策略可再次嘗試。期權(quán)方面，如繼續(xù)上行突破，前期賣出看漲期權(quán)策略需加以對沖控制風險。

　　苯乙烯：多單繼續(xù)耐心持有

　　夜盤苯乙烯高開后震蕩走弱，仍在近期震蕩區(qū)間附近，主力收于5407。EIA原油庫存下降多余預期，震蕩走強，市場整體偏謹慎能化表現(xiàn)一般。昨日苯乙烯華東現(xiàn)貨在5250-5280，現(xiàn)貨企穩(wěn)并無明顯變化，上游純苯支撐尚可，價格較上一交易日僅下降5元，華東純苯自提仍在收盤3390-3410元/噸，中長期預期維持震蕩上行態(tài)勢。苯乙烯部分非一體化加工利潤在0附近，消息稱山東華星8萬噸/年苯乙烯裝置11日出現(xiàn)閃停，當日基本無產(chǎn)出，12日裝置目前產(chǎn)出在恢復中，無大的供應影響，苯乙烯供需仍然在對峙市場有分歧；下游主要產(chǎn)品今日持穩(wěn)為主，剛需采購為多，ABS延續(xù)近期強勢，整體繼續(xù)維持高利潤高開工。成本端支撐尚可，等待供應在檢修利潤影響下轉(zhuǎn)弱帶動行情，宏觀氛圍略有好轉(zhuǎn)。操作上，關(guān)注持倉變化，中美關(guān)系，前低多單繼續(xù)持有，一旦破位下行需及時止損。下游工廠可嘗試采用場外期權(quán)的形式賣出虛值看跌期權(quán)管理原料，提高收益。

　　PTA：宏觀情緒偏弱

　　華東現(xiàn)貨市場報盤參考09貼水25元/噸自提，遞盤參考2009貼水30元/噸自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3555-3600元/噸自提，貿(mào)易商及下游工廠買盤為主，現(xiàn)貨買賣氣氛不溫不火，現(xiàn)貨加工費670。下游方面，江浙滌絲報價基本持穩(wěn)，紡企繼續(xù)消化手中原料庫存，謹慎觀望心態(tài)明顯，滌絲成交不佳。當前現(xiàn)貨市場流動性依然偏緊，同時供給端因裝置檢修存繼續(xù)收緊預期，加之原油市場偏強震蕩，均對盤面形成一定支撐。但高庫存壓力依然存在，以及下游產(chǎn)銷處于偏淡狀態(tài)，盤面難以形成明顯反彈動作，短期宏觀情緒偏弱PTA弱勢震蕩，目前主力已完成移倉動作，01上方初步壓力3800附近，下方初步支撐3750。

　　乙二醇：上方壓制依然明顯

　　內(nèi)盤震蕩整理，現(xiàn)貨貼水09合約30-40元/噸附近，現(xiàn)貨報3680元/噸附近，遞盤3675元/噸附近，下周貨報3700元/噸附近；外盤買氣有所回升，近期船貨報盤在450美元/噸附近，遞盤在440-445美元/噸，商談在445美元/噸略偏內(nèi)水平。下游方面，江浙滌絲報價基本持穩(wěn)，紡企繼續(xù)消化手中原料庫存，謹慎觀望心態(tài)明顯，滌絲成交不佳。昨日商品市場普跌，乙二醇價格回落，午后油價反彈帶動化工板塊回升，乙二醇跌幅有所收窄。本周華東主港地區(qū)MEG港口庫存環(huán)比增加1.4萬噸，8月10日至8月16日預計到貨總量在27.4萬噸附近，近期港口貨物滯港依然嚴重，部分貿(mào)易商存在回補操作，現(xiàn)貨基差表現(xiàn)堅挺。短期乙二醇存在一定去庫預期，但宏觀面帶來市場情緒的轉(zhuǎn)弱，加之高庫存壓力，上方壓制依然明顯，下方支撐3660，上方壓力3750。

　　瀝青:保持觀望

　　受今年超長雨季的影響，以及煉廠超額的產(chǎn)量投放，今年瀝青總體的去庫速度其實是慢于往年的，從社庫水平看，當前瀝青的去庫速度顯著滯后。而煉廠7-8月的產(chǎn)量壓力依然很大，暫時看支撐瀝青價格走強的驅(qū)動在逐漸減弱，隨著需求旺季的啟動去庫速度略低于我們的預期，但現(xiàn)貨價格依然在旺季需求的預期下依然相對堅挺，這樣的挺價態(tài)勢雨季都能維持，更不用說即將啟動的需求旺季。在原油不大幅調(diào)整的背景下，我們認為當前瀝青價格仍然不具備大幅下跌的基礎(chǔ)，供不應求的預期最終被證偽或依然需要在10月份后才能確認，因此10月份前暫且依然以多頭思路對待瀝青，可在2650元/噸以下輕倉逢低做多，但如果跟蹤去庫情況遲遲不能好轉(zhuǎn)，多頭也應該謹慎操作，暫時保持觀望也是合理的選擇。

　　pvc:多單考慮入場

　　近期PVC的價格主要面臨來自兩方面的壓力，一方面是近期中美外交摩擦下風險資產(chǎn)的集體走弱，包括股票在內(nèi)，在本周的后半周都出現(xiàn)了明顯的走弱。第二是近期我們了解的PVC下游企業(yè)普遍出現(xiàn)了一定幅度的制品庫存累庫，使得PVC整體市場情緒出現(xiàn)了一定轉(zhuǎn)淡，我們認為這是前期淡季疊加汛情的負反饋有所后置，目前已經(jīng)逐步出汛期，且我們已經(jīng)觀測到了一些終端訂單上的好轉(zhuǎn)。我們認為短期累庫是完全可以接受的，往年三季度的某些時候也會出現(xiàn)類似庫存去化走平的情況，對于當下的房地產(chǎn)后周期而言，我們認為金九銀十的旺季需求仍然十分值得期待，我們觀測到華東下游的制品庫存已經(jīng)逐步出現(xiàn)拐點開始去化，pvc上漲趨勢仍未結(jié)束。在沒有出現(xiàn)重大風險的情況下，一切的回調(diào)都是長線做多的機會，因此我們建議PVC長線多單繼續(xù)持有，01合約6450以下位置多單可以考慮加倉。

　　甲醇:空單離場

　　我們認為甲醇的絕對價格單邊下跌行情已經(jīng)基本達到終點，未來將變?yōu)椴粩嗟負Q月升水繼續(xù)下跌的格局。前期反彈最大的驅(qū)動就是能化全面的好轉(zhuǎn)與甲醇極低的估值，基本面看雖然略有改善，但動力并不算太強且不可持續(xù)。目前甲醇仍然維持一個比較巨大的contango格局，9-1價差已經(jīng)打到200以上，但是01的價格以當下的情況來看似乎仍然略有高估，我們并不認為01合約會有太多實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，價差更多的是表現(xiàn)一種改善的預期，以目前的價格甲醇的產(chǎn)能清退會非常的慢，而且只要遠月一直給出一個巨大的升水就會給產(chǎn)業(yè)一直盈利套保的機會。從操作角度上看，09合約確實已經(jīng)到了一個比較低的位置，但仍然維持負基差。上周和本周沿海去庫主要原因為臺風導致的到港延遲，本質(zhì)供需并無改善，抄底意義不大，預計底部震蕩為主。01合約我們認為高估，但是目前價格安全邊際偏低，空單需要等待一波反彈后再度入場。

　　紙漿：關(guān)注期現(xiàn)套利機會

　　昨日，SP2012合約收于4568元/噸(-16.0，-0.35%)。漂針漿現(xiàn)貨價格方面，廣東地區(qū)報價4350 - 4900元/噸；山東地區(qū)報價4300 - 4650元/噸；江浙滬地區(qū)報價4300 - 4600元/噸。庫存方面，內(nèi)青島港、常熟港、天津港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存較上周下降2.01%，天氣好轉(zhuǎn)，北方港口日出貨量較上周有提升。目前，紙漿基本面沒有明顯變化，預計漿價將維持弱運行，上下空間均有限，若行情出現(xiàn)波動，可關(guān)注期現(xiàn)無風險套利機會。

　　LPG：短期回調(diào)

　　昨日，LPG期貨PG2011合約收于3852元/噸(-9.0，-0.23%)，國內(nèi)民用液化氣基準報價3124元/噸。9月份的CP預期，丙烷370美元/噸，較上一交易日跌3美元/噸；丁烷350美元/噸，較上一交易日跌3美元/噸。從需求端來看，目前民用需求仍較慘淡，化工用需求也較上周有所下降，整體來看，LPG基本面邏輯沒有轉(zhuǎn)變。油價短期難繼續(xù)破新高，對LPG支撐減弱。而下游下半年旺季預期仍存，整體LPG仍處于大周期上漲通道，但短期難有新的利好刺激，預計LPG短期將在4000元/噸附近徘徊。長期仍具備上漲動能，建議投資者逢低試多遠月合約。

　　有色金屬早評

　　銅：小幅反彈

　　基本面上，整體來說7月初南美罷工、疫情惡化等造成供應中斷擔憂落空。8月淡季效應進一步體現(xiàn)，目前精廢價差維持在2700元左右的高位，電銅需求不暢的局面沒有改變，現(xiàn)貨方面暫無推動因素，短期銅價進入調(diào)整。但是南美、非洲等疫情仍在持續(xù)惡化中，供應干擾擔憂始終存在。需求端，海外也呈現(xiàn)快速回升的趨勢，整體來看，多空交織下，滬銅趨于震蕩運行，短期建議觀望。

　　鋁：震蕩運行

　　上周鋁高位回落，多頭資金離場明顯。宏觀上，7月M2及社會融數(shù)據(jù)均不及預期，但中美貿(mào)易關(guān)系有所緩和，短期改善宏觀情緒。從基本面來看，供應上，在冶煉利潤刺激下，云南、四川、山西等地新投產(chǎn)能將逐漸釋放，進口鋁錠的持續(xù)涌入，在一定程度上增加國內(nèi)供應壓力。8月傳統(tǒng)淡季下，需求疲軟，多數(shù)企業(yè)開工難以出現(xiàn)明顯抬升。整體來看，短期鋁價存調(diào)整需求，但是在低庫存的背景下，鋁價回調(diào)空間也比較有限。策略上，短期建議觀望。

　　鋅：高位震蕩

　　國內(nèi)鋅礦加工費逐步上修，冶煉廠綜合加工費已達到6300元/噸左右偏高水平，隨著鋅價上漲，礦山、冶煉生產(chǎn)積極性均較高，若無剛性限制產(chǎn)量爬坡僅是時間問題。進口窗口則持續(xù)關(guān)閉，進口流入短期有限，鋅錠去庫力度較強。需求端，目前鍍鋅版塊訂單是消費端主力支撐，相對較為穩(wěn)定，合金及氧化鋅都有外需回暖的跡象，中長期看下游消費預期較為樂觀。目前鋅短期基本面存支撐，疊加受宏觀和資金因素推動，鋅價或仍將保持高位運行。

　　鉛:高位調(diào)整

　　供應端，原生鉛供應相對穩(wěn)定，再生鉛方面，再生鉛煉廠目前利潤被壓縮，生產(chǎn)積極性恐被抑制，目前已有部分煉廠對廢電瓶畏高慎采，廢電瓶供應則始終偏緊。需求端，隨著進入三季度中，市場預期進入旺季，有所期待。鉛基本面無較大矛盾，旺季預期仍存，加之國內(nèi)鉛錠社會庫存走低，短期震蕩偏強。

　　鎳不銹鋼：寬幅震蕩

　　市場對于新能源用鎳需求預期升溫，疊加資金面推動，鎳受到明顯提振。供應上，硫酸鎳和鎳豆在供應上保持充足，菲律賓鎳礦供應趨于寬松，加上印尼鎳鐵項目不斷投產(chǎn)，鎳鐵供應預期增加;進口節(jié)奏放緩，前期展現(xiàn)累庫趨勢的純鎳市場氣氛有所改善。需求端，不銹鋼價格穩(wěn)步上漲，鋼廠利潤有些許改善，中國和印尼不銹鋼產(chǎn)量均走上高位，對鎳原料的剛需形成支撐，但本身不銹鋼需求難有較大爆發(fā)。目前滬鎳基本面矛盾不大，無明顯利多利空因素指引，同時宏觀情況則較為復雜，短期將維持寬幅震蕩。

　　貴金屬:大幅波動后金銀或震蕩

　　美國刺激計劃僵局未破，佩洛西拒絕姆努欽重啟談判的提議。隔夜美股一度突破疫情爆發(fā)前創(chuàng)下的歷史收盤高點，需求復蘇跡象也推動油價大漲。據(jù)悉中國會在即將與美國舉行的經(jīng)貿(mào)會談上提出微信和TikTok話題。昨SPDR黃金ETF持倉減少7.3噸。今天關(guān)注市場情緒，預計金銀在暴漲暴跌后震蕩。

　　金融早評

　　國債

　　周三國債期貨全天走勢頗為戲劇，早盤臨近收盤突然跳水，午后兩撥拉升最終明顯收漲。公開市場無逆回購到期，央行開展1400億逆回購，當日凈投放資金1400億。資金利率整體偏高，貨幣政策靈活適度之下繼續(xù)上行概率不大，資金面若轉(zhuǎn)松將提振市場情緒。從目前已有數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟持續(xù)修復但斜率放緩或為大概率事件，近期關(guān)注剩余數(shù)據(jù)公布情況?？傮w來看近期基本面與貨幣政策對債市均不構(gòu)成利空，考慮到國際關(guān)系的不確定性以及當前的利率水平，持有多單勝率更高。操作上，近期多看少動，多單可繼續(xù)持有。

　　重要申明：本報告內(nèi)容及觀點僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。