最新政經要聞

　　1、國家領導人近日對制止餐飲浪費行為作出重要指示指出，盡管我國糧食生產連年豐收，對糧食安全還是始終要有危機意識。要加強立法，強化監管，采取有效措施，建立長效機制，堅決制止餐飲浪費行為。

　　2、中國7月M2同比增10.7%，預期11.2%，前值11.1%；7月新增人民幣貸款9927億元，預期1.18萬億元，前值1.81萬億元。7月社會融資規模增量為1.69萬億元，預期1.86萬億元，前值3.43萬億元。

　　3、國務院原則同意《全面深化服務貿易創新發展試點總體方案》，同意在北京、天津、上海、海南、南京、武漢、廣州、成都和河北雄安新區等28個省、市(區域)全面深化服務貿易創新發展試點。

　　4、俄羅斯注冊全球首款新冠疫苗，官方稱接種后可形成長達2年的免疫力。俄羅斯主權財富基金RDIF總裁表示，已收到全球20多個國家10億劑新冠疫苗購買請求，并同意在其他五個國家生產，總產能將達到每年5億劑。

　　期市早評

　　黑色早評：

　　螺紋：高位謹慎操作

　　唐山鋼坯報3440漲10，上海一級螺紋現貨報3793(這盤面)穩，成交低位震蕩。目前樣本鋼廠長短流程鋼廠螺紋利潤率處于低位，螺紋產量小幅回落。且電爐在廢鋼到貨下滑和日耗持續回升的情況下電爐利潤或將繼續被擠壓，開工持續回升也將有限，疊加三季度起高爐檢修或將逐漸增多，預計螺紋周產量或將上下空間有限。目前需求總體受基建資金情況改善，地產前期土地購置較高因素，中短期支撐較強。庫存拐點出現，但需關注需求持續性。短期內供需邊際明顯轉好，

　　熱卷：價格高位震蕩

　　上海熱卷主流報價4060穩。樣本鋼廠熱卷利潤高于板材，鐵水向板材回流，產量大幅增加創半年來新高，產量上漲驅動仍在。需求方面，目前表需維持回升態勢，下游制造業仍處于緩慢回升階段，板材需求訂單較為充足，7月財新中國制造業PMI為52.8，較6月提高1.6個百分點，為2011年2月以來最高，顯示經濟加快回升。短期內熱卷供需同步回升，

　　鐵礦：港口庫存持續下滑

　　昨日青島港PB粉報914元/濕噸漲9元，普氏62指數漲2.6美元至121.45美元/噸。需求方面，鋼廠開工率持續偏高，鐵水產量處于歷史高位水平，鐵礦石疏港基本保持在310萬噸高位水平，且上周成材供需邊際大幅改善，表需顯著回升，短期鐵礦需求較難出現明顯下滑。澳洲發運受到港口檢修影響，發運有所回落，9月礦山設備亦有檢修，發運水平或將繼續維持目前水平。短期鐵礦供需總體良好，需求旺盛，港口庫存回落，本周一45港庫存11293.89萬噸較上周四降51.87萬噸，且主要MNPJ粉庫存持續新低，但在下游旺季需求逐步驗證以及基差偏弱背景下，礦價或以高位區間震蕩為主。

　　焦炭：盤面大幅下挫后接近平水

　　鋼廠鐵水產量高位，需求依舊有支撐。鋼廠焦炭庫存下滑，但目前處于高位，仍按需采購為主。貿易利潤體現，港口庫存偏低下投機性需求回升。庫存小幅回升，價格小幅提漲。焦企利潤較好下供應高位，但焦炭供需缺口持續存在，庫存低位。短期看鋼材終端需求逐步好轉，焦炭供需仍偏緊下驅動向上。但是目前鋼廠庫存高位，后續補庫動力不足。旺季需求已有一定的預期，鋼廠利潤一般下現貨上漲空間有限。盤面平水，期價高位震蕩。

　　焦煤：現貨弱穩

　　蒙煤通關出現回升，澳煤進口政策依然收緊。國內煤礦開工率高位，煤礦庫存持續累積，銷售壓力較大。焦企高利潤高開工率下，需求端有支撐，但目前焦煤庫存合適。短期看煤礦庫存壓力較大，國內整體供應維持小幅寬松。下游庫存回升下，焦企后續補庫動力一般。盤面上漲驅動不足，高位震蕩偏弱。同時目前價格接近蒙煤，以空頭配置為主。

　　動力煤：部分煤礦停產，現貨持穩

　　產地方面，由于查反腐以及煤礦證件不齊等因素影響，內蒙古伊泰紅慶河、昊華能源紅慶梁等煤礦處于停產。價格持穩，部分甚至小幅上漲。港口因大秦線檢修調入下降，庫存持穩。市場煤成交一般，價格小幅下滑，整體較坑口表現略差。4日全國重點電廠庫存降至8598萬噸，日供347萬噸，日耗443萬噸，可用22天。

　　供應受煤管票以及安檢有一定的影響，部分煤礦停產。前期煤礦庫存出現累積，隨著拉運好轉以及供應受限，整體情況有所好轉。港口目前以長協拉運為主，實際成交較淡。大秦線檢修發運有所下降，但仍處高位。下游高溫天氣持續，日耗表現可觀。但是目前電廠庫存較高，補庫需求難以釋放，甚至主動去庫。同時水電擠壓效應明顯，港口需求偏弱下，高調入導致庫存壓力較大。短期煤價震蕩。

　　玻璃：現貨區域輪動漲價

　　沙河地區和西北地區報價上漲，地區間輪動漲價持續，有效提振市場信心。需求旺季趨近，各地需求均有明顯增加，下游加工企業訂單增加，對現貨市場價格的穩定和上漲起到有效的支撐。地產端需求偏強，去庫速度保持良好。2101多單繼續持有。

　　純堿：廠家挺價運營

　　中鹽內蒙古化工純堿裝置檢修結束，今日正常開車。昨日純堿行業會在濰坊舉行，會議要求堅持落實漲價。需求端未見明顯波動，下游按需進貨，觀望為主。市場成交價格重心上移。市場供需矛盾始終存在。長期需要關注開工率與去庫情況，在高升水現狀下，2101合約嘗試逢高布置空單。

　　農產品早評

　　白糖：勉力維持

　　洲際交易所(ICE)原糖期貨周二收高，市場對泰國的供應感到擔憂，同時有跡象顯示亞洲需求正在復蘇。鄭糖昨日夜盤橫盤震蕩，重心略有上移。國內現貨市場南寧集團報價5280-5300元/噸，柳州中間商站臺報價5320-5340元/噸，昆明報價5190-5240元/噸。交易策略：日內短多操作為宜。

　　棉花：關注下游需求恢復情況

　　洲際交易所(ICE)棉花期貨周二跳漲逾1%，因市場預期中國對美國棉花進口需求將增加且美國農業部生長報告顯示美國棉花作物生長優良率下降。8月11日，國際棉花價格指數(SM)73.65美分/磅，漲0.24美分/磅，折一般貿易港口提貨價12737/噸；國際棉花價格指數(M)70.00美分/磅，漲0.20美分/磅，折一般貿易港口提貨價12115元/噸。美棉生長優良率繼續下滑，新疆棉長勢基本正常，國儲棉輪出繼續完全成交，近期下游需求有所回升，但恢復進程較慢，預計短期棉價可能震蕩調整。

　　雞蛋：空單止盈點下移

　　重要資訊及點評：

　　今日主產區山東雞蛋均價6.64元/公斤，較昨日下跌0.08;河北雞蛋均價6.54元/公斤，較昨日持平;主銷區廣東雞蛋均價7.53元/公斤，較昨日持平;北京雞蛋價格6.95元/公斤，較昨日持平。

　　點評：今日蛋價繼續回調。操作：從目前雞蛋需求角度看，掉價已經超出歷史，前所未有的低價行情卻在今年旺季發生了，這充分說明了需求肯定不好，疫情后的消費能力下降，一時半會看不到好轉，食品廠的冷庫蛋都沒處理完，對市場不大可能有需求，餐飲行業正在辦升學宴之中，老百姓消費只接受低價，在升學宴辦理之時是處理庫存的好時機。從前面的漲價缺貨，到現在的掉價貨多，也充分證明了雞蛋市場的情緒影響很大，這是情緒影響的主要原因。不過終端方面逐步適應高價位回落至目前的蛋價，且養殖成本居高不下，也限制了價格的跌幅。總的來說，雞蛋短期依然維持弱勢震蕩，但回落空間有限，市場供需博弈，預計短期雞蛋價格震蕩調整為主。09期價昨日測試前低收陰線，技術依然呈現空頭排列，建議空單止盈點位可適度下移至3800附近，謹慎繼續追空。

　　紅棗：貨源供應充足

　　目前新疆產區疫情影響，各地紅棗交易比較清淡，少量賣家有自有渠道發貨現象，走貨量不大，議價成交為主，行情穩弱。一級灰棗價格在5.00-8.00元/公斤。期貨方面，主力合約紅棗2009報收9350，新疆疫情出現反復，市場仍處于供大于求的格局，建議主力合約反彈做空操作為宜。

　　蘋果：嘎啦交易不快

　　目前陜西渭南白水產區嘎啦交易接近尾聲，貨量不多，成交以質論價，整體交易不溫不火，陜北延安地區紙袋嘎啦陸續卸袋，上市交易還需等待。期貨方面，主力合約蘋果2010報收7110，日漲幅1.48%，盤面沖高回落，短期建議主力合約暫時觀望。

　　玉米、玉米淀粉：試空遠月

　　今日國內地區玉米價格部分繼續回落，全國玉米均價為2278元/噸，較昨日跌2元/噸。山東地區深加工企業玉米收購價主流區間在2440-2496元/噸一線，部分較昨日跌10-40元/噸，遼寧錦州港口玉米陳糧690容重,14.5水2200元/噸，容重720收購價2220元/噸,均較昨日持平。廣東港口二等玉米報價恢復性上調至2400元/噸。點評：臨儲第十一拍溢價幅度在持續刷新高之后出現首次下滑，市場情緒受抑，市場持續的看漲心態松懈，東北有糧的貿易商在有利可圖的背景下出貨鎖定利潤意愿加強，拍賣糧出庫節奏也加快，東北糧外流增多，截止2020年第32周，天下糧倉數據統計的119家深加工企業玉米收購情況為：玉米總收貨量673750噸，較去年同期的582370噸增加90380噸，增幅在15.69%。且山東深加工企業早間待卸車輛連續幾日在1500輛高位附近徘徊，相對比上周同期僅在300輛左右，到貨車輛的增加，打壓深加工企業價格回調，今日山東企業全線繼續下跌10-40元/噸，不過，昨日跌幅過大的港口今日暫穩，關注本周的臨儲玉米拍賣，若拍賣繼續降溫，短線玉米仍有繼續回調的風險。

　　簡評及策略建議：玉米主力合約持倉繼續下降，向01轉移。夜盤收于2221元/噸。集中出庫導致現貨價格走低，期貨盤面繼續縮量調整，近期盤面波動較大，回調風險增加。操作上建議空倉以觀望為主，多單逢高獲利離場，激進投資者逢高試空遠月合約。

　　生豬：東北價格下跌

　　8月11日,全國統計口徑內生豬均價37.62元/公斤，環比-0.29%。其中河南新鄭36.68環比-0.33%；安徽合肥36.6環比-1.08%；山東濰坊35.8環比0%；河北滄州36.15環比-0.22%；湖北襄陽38環比0%；四川成都39.2環比-0.51%；廣東惠州40.5環比0%；北京大興35.4環比0%；天津靜海35.4環比0%。華北、東北地區屠宰企業強勢壓價，而北方供給較好，市場博弈，北方價格下跌。南方市場漲跌互現，仍以穩定為主，且與北方價差再次拉大。

　　油脂：震蕩反復

　　【馬棕油】

　　1、西馬南方棕油協會(SPPOMA)發布的數據顯示，8月1日-10日馬來西亞棕櫚油產量比7月降8%，單產降7.66%，出油率降0.05%。

　　2、8月1日-5日馬來西亞棕櫚油產量比7月降14.43%，單產降13.27%，出油率降0.22%。

　　【國內油脂】

　　1、棕櫚油庫存：截止10日，全國港口食用棕櫚油總庫存36.2萬噸，較上周五35.36增2.4%，較上月同期的35.85萬噸增0.35萬噸，增幅0.9%,往年庫存情況：2019年同期55.63萬噸，2018年同期52.41萬，2017年同期28.38萬，2016年同期31.01萬。5年平均庫存為40.72萬噸。國內主要港口工棕庫存12.8萬噸。

　　2、棕櫚油基差報價：張家港貿易商24度棕櫚油現貨基差報價P2009加200元/噸，按收盤價折算為5990元/噸，較昨日下午跌60元/噸,張家港東海港口24度8月基差報價P2009+210元/噸。

　　3、棕櫚油沿海價格：截止8月11日，目前沿海24度棕櫚油全國均價在6015元/噸，較昨日6077元/噸，降62元/噸，降幅1.02%，較去年同期4662漲1353元/噸，漲幅29.02%。

　　操作建議：油脂市場各品種短期高位反復，7月初以來的上行通道形態對短期走勢的維系作用依然明顯，前期上漲走勢累積的獲利籌碼消化情況仍需密切觀察，操作上，短線多單逢高適量減持，中期偏多思路波段操作。

　　油料：弱勢震蕩

　　【美豆】

　　1、USDA報告數據顯示，私人出口商向中國銷售了58.8萬噸大豆。同時，船表顯示8月迄今已有67.3萬噸美豆裝往中國，另有23船排船待裝，其中美灣有125萬噸，美西有26.8萬噸。美豆豐產預期加強，全球大豆供給壓力再度體現，8、9月大豆到港量龐大，第四季度月均到港也可能高達800萬噸。

　　2、最新作物周報數據顯示，美豆優良率為74%，高于前一周的73%及市場預期的72%，美豆預期豐產。

　　【國內油料】

　　1、豆粕報價：截止8月11日，沿海豆粕價格2810-2910元/噸一線，較昨日波動10-20元/噸，其中(天津2920，山東2865-2890，江蘇2810-2820，東莞2800-2820，廣西地區2810-2850，福建2820-2850)。

　　2、豆粕基差報價：截止8月11日，沿海豆粕現貨基差報價在M2009-20至+100，其中(華北M2009+80至100，山東M2009+50至+90，江蘇M2009+0至20，廣東M2009-20至+50)；4-9月基差報價在M2105+20至+40元/噸，基差穩定，其中(華北M2105+40，山東M2105+30至40，江蘇M2105+20至30，廣東M2105+20)。

　　3、豆粕庫存：截止8月7日，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量93.5萬噸，較上周的86.02萬噸增加7.48萬噸，增幅在8.70%，較去年同期85.9萬噸增加8.84%。

　　操作建議：粕類市場兩品種短期弱勢特征未改，上檔均線系統技術性反壓沉重，但鑒于目前主力合約期價均已逼近第一季度低位整理區域，預計持續下行空間將有限，不宜過分追空，暫依托盤面技術位波段調整思路輕倉操作。

　　能源化工早評

　　原油：庫存繼續下降

　　周二(8月11日)，NYMEX原油期貨跌0.72%報41.64美元/桶；布油跌1.02%報44.49美元/桶；上海原油漲0.35%報285.8元/桶。資訊方面，API報告顯示，美國上周原油庫存減少401.1萬桶至5.16億桶，降幅高于預期的320萬桶。EIA短期能源展望報告顯示，EIA將2020年全球原油需求增速預期上調4萬桶/日至-811萬桶/日，預計2020年美國原油需求增速為-200萬桶/日，此前預期為-212萬桶/日。價格預期方面，EIA預計2020年WTI原油價格為38.50美元/桶，此前為37.55美元/桶；布倫特原油價格預期為41.42美元/桶，此前預期為40.50美元/桶。黃金回落，疫苗有所進展，市場風險偏好再起，伴隨原油庫存的下降，油市利多仍略占優，操作上仍建議多頭配置原油，逢回調做多。

　　L：供應逐步做加法

　　L2101夜盤弱勢運行。神華PE競拍結果，線性成交率81.15%，以通達源庫為例，起拍價7030，較上日下跌70元/噸，溢價20-30/噸成交，成交率100%，石化下調部分出廠價，市場交易氛圍清淡，商家出貨受阻，部分小幅讓利，加上終端需求平淡，市場成交不暢。LL進口量處于中等偏低水平，國內裝置檢修繼續減少，8月國產供應將逐步回升，供應端短期壓力相對有限，但隨著時間推移，將逐步做加法。下游工廠因為檢修旺季結束以及后期新投裝置開車，提前備貨積極性有限，維持剛需采購為主。綜合來看，短期供需矛盾還不激烈，價格上下受限，但8月中旬后，隨著供應增加，如若下游沒有出現做多制品利潤的投機性需求，價格可能出現周線級別回調。L2101短期維持6900之上震蕩。

　　PP：市場供需格局尚可

　　PP2101夜盤弱勢運行。神華PP競拍結果，拉絲成交率86%，以常州庫為例，起拍價7600，較上日下跌100元/噸，溢價130-140元/噸成交，成交100%，出廠價格部分下調，貨源成本支撐偏弱，市場整體交投平平，但石化庫存偏低于去年同期水平，壓力不大，市場供需格局尚可。PP國產新增裝置將陸續兌現，國產供應壓力雖逐步提升，但仍需時間，且目前市場標品現貨供應仍不算充裕，進口也處于低位，短期供應壓力仍不算大。下游需求整體維持穩定，剛需接貨為主，雖刺激有限，但支撐仍在。整體看目前供需矛盾相對有限，至少8月中旬之前供需壓力不大，價格下方空間難以打開，但向上目前面臨外盤價格限制，上方空間也將受限。PP2101短期維持7300之上震蕩。

　　燃料油：逢低做多FU2101

　　FU2101與LU2101夜盤震蕩偏強。新加坡殘渣燃料油庫存環比增加64.2萬桶至2423.4萬桶，庫存連增兩周后，高硫和低硫燃料油裂解價差均有所承壓。低硫方面，整體船燃需求持穩，但缺乏實質性改善，隨著歐美煉廠開工率回升，燃料油供給量恢復，流入新加坡的船貨量有增加預期。高硫方面，供給端的大幅收縮讓高硫燃料油明顯抗跌，且上周倉單量也有相當程度的注銷。綜合來看，高硫表現略強于低硫，繼續逢低做多FU2101。

　　天然橡膠：整理蓄勢

　　昨日夜盤，滬膠下底后尾盤企穩反彈，整體波動不大，RU09合約收于11070，01合約收于12400，9-1價差略有走擴，在-1330，09合約持倉略減，移倉意愿下降。現貨方面，昨日報價：8月美金泰混報價在1330左右，人民幣成交持穩，基差走強。宏觀方面：刺激計劃陷入僵局，美股高開低走，原油亦略有回調，國內社融數據低于預期，資金面預期略有偏緊，A股日間走弱，晚間商品市場略有壓力，但尾盤持穩，宏觀情緒中性略偏謹慎。泰國方面，北部、東北部產區已無大的降水影響，南部則仍有超過20毫米的降水，仍需耐心等待產出回升，原料價格繼續上行，杯膠回升至33.75泰銖，膠水回升至在43泰銖，標膠加工利潤仍然較差，短期供應提升或較為緩慢。7月越南出口天然橡膠5.4萬噸，同比降39%，環比則增26%，混合橡膠出口中國14萬噸，同比增87%，環比增65%，創下歷史新高，前期3L供應不足的問題已有解決。下游方面，7月份汽車銷量表現較好，商用車高速增長，但部分向經銷商轉移庫存，輪胎方面亦有廠家向經銷商壓庫情況存在，需求端暫難以有強有力的持續帶動。市場觀望情緒升溫，基本面仍偏謹慎，操作上，暫維持輕倉觀望，等待回調低位持穩機會，替代種植等因素尚未明朗。NR合約關注倉單變化，前期空NR多RU策略可再次嘗試。期權方面，如繼續上行突破，前期賣出看漲期權策略需加以對沖控制風險。

　　苯乙烯：低位多單繼續持有

　　夜盤苯乙烯在宏觀壓力下再次下探，盤尾企穩快速回升，主力收于5460。原油夜盤小幅走弱，維持震蕩，商品市場在社融表現不及預期等宏觀壓力下表現一般。昨日苯乙烯華東現貨在5250-5280，現貨企穩略有回升，上游純苯支撐尚可，價格較上交易并無明顯的變化，華東純苯自提仍在收盤3390-3420元/噸，中長期預期維持震蕩上行態勢。苯乙烯部分非一體化加工利潤在0附近，華南苯乙烯主流庫區目前總庫存量在5.08萬噸，較8月3日增加1.17萬噸；商品量庫存在3.95萬噸，較8月3日增加1.27萬噸，去庫壓力延續，日間高價貨跟進不理想。下游PS漲幅明顯，高端流通貨源偏緊支撐價格，ABS繼續維持強勢表現，進口料偏少供應偏緊帶動ABS繼續上行，目前國內工廠已滿負荷開工，下游整體仍處于高利潤高開工率狀態，產業現金流并不均衡。成本端支撐尚可，繼續等待檢修去庫態勢形成，仍需警惕宏觀多變的風險。操作上，關注持倉變化，中美關系，繼續嘗試在低位輕倉短多，一旦破位下行需及時止損。下游工廠可嘗試采用場外期權的形式賣出虛值看跌期權管理原料，提高收益。

　　PTA：沖高回落

　　華東現貨市場報盤參考09貼水20-25元/噸自提，遞盤參考2009貼水30元/噸自提，現貨商談參考區間3625-3660元/噸自提，貿易商及下游工廠買盤為主，現貨買賣氣氛尚可，現貨加工費710。下游方面，江浙滌絲報價穩中有漲，紡企采購積極性不高，多維持剛需補貨，滌絲市場交投氣氛平淡。當前現貨市場流動性偏緊，基差維持堅挺，同時裝置檢修按計劃推進，供給存繼續收緊預期，均對盤面形成一定支撐。加之下游聚酯表現良好，整體供需面存改善預期，但高庫存壓力依然存在，短期PTA沖高回落，難以出現趨勢性上漲行情，09上方初步壓力3660附近，下方支撐3600。

　　乙二醇：關注下方支撐

　　內盤疲軟震蕩，現貨貼水09合約30-40元/噸附近，現貨報3700元/噸附近，遞盤3695元/噸附近，下周貨報3705元/噸附近；外盤市場僵持，近期船貨報盤在450美元/噸附近，遞盤在440美元/噸附近，商談預估445美元/噸上下。下游方面，江浙滌絲報價穩中有漲，紡企采購積極性不高，多維持剛需補貨，滌絲市場交投氣氛平淡。昨日宏觀情緒轉弱，化工板塊整體重心下移，乙二醇跟隨回調。本周華東主港地區MEG港口庫存環比增加1.4萬噸，8月10日至8月16日預計到貨總量在27.4萬噸附近，本月下旬開始預計進口環節將明顯收縮。短期去庫預期仍對乙二醇盤面有一定支撐，但高庫存壓力下，上方壓制較為明顯，日內關注09合約3700附近支撐，進一步支撐3660，上方壓力3770。

　　瀝青:逢低入場

　　受今年超長雨季的影響，以及煉廠超額的產量投放，今年瀝青總體的去庫速度其實是慢于往年的，從社庫水平看，當前瀝青的去庫速度顯著滯后。而煉廠7-8月的產量壓力依然很大，暫時看支撐瀝青價格走強的驅動在逐漸減弱，隨著需求旺季的啟動去庫速度略低于我們的預期，但現貨價格依然在旺季需求的預期下依然相對堅挺，這樣的挺價態勢雨季都能維持，更不用說即將啟動的需求旺季。在原油不大幅調整的背景下，我們認為當前瀝青價格仍然不具備大幅下跌的基礎，供不應求的預期最終被證偽或依然需要在10月份后才能確認，因此10月份前暫且依然以多頭思路對待瀝青，可在2700元/噸以下輕倉逢低做多，但如果跟蹤去庫情況遲遲不能好轉，多頭也應該謹慎操作，暫時保持觀望也是合理的選擇。

　　pvc:多單考慮入場

　　近期PVC的價格主要面臨來自兩方面的壓力，一方面是近期中美外交摩擦下風險資產的集體走弱，包括股票在內，在本周的后半周都出現了明顯的走弱。第二是近期我們了解的PVC下游企業普遍出現了一定幅度的制品庫存累庫，使得PVC整體市場情緒出現了一定轉淡，我們認為這是前期淡季疊加汛情的負反饋有所后置，目前已經逐步出汛期，且我們已經觀測到了一些終端訂單上的好轉。我們認為短期累庫是完全可以接受的，往年三季度的某些時候也會出現類似庫存去化走平的情況，對于當下的房地產后周期而言，我們認為金九銀十的旺季需求仍然十分值得期待，我們觀測到華東下游的制品庫存已經逐步出現拐點開始去化，pvc上漲趨勢仍未結束。在沒有出現重大風險的情況下，一切的回調都是長線做多的機會，因此我們建議PVC長線多單繼續持有，01合約6450以下位置多單可以考慮加倉。

　　甲醇:空單離場

　　我們認為甲醇的絕對價格單邊下跌行情已經基本達到終點，未來將變為不斷地換月升水繼續下跌的格局。前期反彈最大的驅動就是能化全面的好轉與甲醇極低的估值，基本面看雖然略有改善，但動力并不算太強且不可持續。目前甲醇仍然維持一個比較巨大的contango格局，9-1價差已經打到200以上，但是01的價格以當下的情況來看似乎仍然略有高估，我們并不認為01合約會有太多實質性的好轉，價差更多的是表現一種改善的預期，以目前的價格甲醇的產能清退會非常的慢，而且只要遠月一直給出一個巨大的升水就會給產業一直盈利套保的機會。從操作角度上看，09合約確實已經到了一個比較低的位置，但仍然維持負基差。上周的沿海去庫主要原因為臺風導致的到港延遲，抄底意義不大，預計底部震蕩為主。01合約我們認為高估，但是目前價格安全邊際偏低，空單需要等待一波反彈后再度入場。

　　紙漿：主力合約換月

　　昨日，SP2012合約收于4592元/噸(+34.0，+0.75%)。漂針漿現貨價格方面，廣東地區報價4350 - 4900元/噸；山東地區報價4300 - 4650元/噸；江浙滬地區報價4300 - 4600元/噸。庫存方面，國內青島港、常熟港、保定地區、高欄港紙漿庫存較上周下降0.48%，日出貨量較上周變化不大。目前，紙漿基本面沒有明顯變化，預計漿價將維持弱運行，上下空間均有限，若行情出現波動，可關注期現無風險套利機會。

　　LPG：短期回調

　　昨日，LPG期貨PG2011合約收于3885元/噸(-25.0，-0.64%)，國內民用液化氣基準報價3124元/噸。9月份的CP預期，丙烷373美元/噸；丁烷353美元/噸。從需求端來看，目前民用需求仍較慘淡，化工用需求也較上周有所下降，整體來看，LPG基本面邏輯沒有轉變。油價短期難繼續破新高，對LPG支撐減弱。而下游下半年旺季預期仍存，整體LPG仍處于大周期上漲通道，但短期難有新的利好刺激，預計LPG短期將在4000元/噸附近徘徊。長期仍具備上漲動能，建議投資者逢低試多遠月合約。

　　有色金屬早評

　　銅：弱勢震蕩

　　宏觀上，7月M2余額212.55萬億元，增速比上月末低0.4個百分點，7月社會融增量為1.69萬億元，均不及預期。基本面上，整體來說7月初南美罷工、疫情惡化等造成供應中斷擔憂落空。8月淡季效應進一步體現，目前精廢價差維持在2700元左右的高位，電銅需求不暢的局面沒有改變，現貨方面暫無推動因素，短期銅價進入調整。但是南美、非洲等疫情仍在持續惡化中，供應干擾擔憂始終存在。需求端，海外也呈現快速回升的趨勢，整體來看，滬銅面臨調整，但空間有限，短期建議謹慎為宜。

　　鋁：偏弱運行

　　上周鋁高位回落，多頭資金離場明顯。宏觀上，，7月M2余額212.55萬億元，增速比上月末低0.4個百分點，7月社會融增量為1.69萬億元，均不及預期。從基本面來看，供應上，在冶煉利潤刺激下，云南、四川、山西等地新投產能將逐漸釋放，進口鋁錠的持續涌入，在一定程度上增加國內供應壓力。8月傳統淡季下，需求疲軟，多數企業開工難以出現明顯抬升。整體來看，短期鋁價存調整需求，但是在低庫存的背景下，鋁價回調空間也比較有限。策略上，短期建議觀望。

　　鋅：持續去庫，價格高位

　　國內鋅礦加工費逐步上修，冶煉廠綜合加工費已達到6300元/噸左右偏高水平，隨著鋅價上漲，礦山、冶煉生產積極性均較高，若無剛性限制產量爬坡僅是時間問題。進口窗口則持續關閉，進口流入短期有限，鋅錠去庫力度較強。需求端，目前鍍鋅版塊訂單是消費端主力支撐，相對較為穩定，合金及氧化鋅都有外需回暖的跡象，中長期看下游消費預期較為樂觀。目前鋅短期基本面存支撐，疊加受宏觀和資金因素推動，鋅價或仍將保持高位運行。

　　鉛:高位調整

　　供應端，原生鉛供應相對穩定，再生鉛方面，再生鉛煉廠目前利潤被壓縮，生產積極性恐被抑制，目前已有部分煉廠對廢電瓶畏高慎采，廢電瓶供應則始終偏緊。需求端，隨著進入三季度中，市場預期進入旺季，有所期待。鉛基本面無較大矛盾，旺季預期仍存，加之國內鉛錠社會庫存走低，短期偏強。

　　鎳不銹鋼：寬幅震蕩

　　市場對于新能源用鎳需求預期升溫，疊加資金面推動，鎳受到明顯提振。供應上，硫酸鎳和鎳豆在供應上保持充足，菲律賓鎳礦供應趨于寬松，加上印尼鎳鐵項目不斷投產，鎳鐵供應預期增加;進口節奏放緩，前期展現累庫趨勢的純鎳市場氣氛有所改善。需求端，不銹鋼價格穩步上漲，鋼廠利潤有些許改善，中國和印尼不銹鋼產量均走上高位，對鎳原料的剛需形成支撐，但本身不銹鋼需求難有較大爆發。目前滬鎳基本面矛盾不大，無明顯利多利空因素指引，同時宏觀情況則較為復雜，短期將維持寬幅震蕩。

　　貴金屬:避險情緒回落金銀暴跌

　　現貨黃金周二一度重挫超120美元。現貨白銀創雷曼危機以來最大單日跌幅。芝商所上調黃金白銀期貨保證金比例。美參議院共和黨領袖稱刺激計劃談判陷入僵局。美債收益率創6月份來最大升幅。普京稱俄羅斯成為全球首個批準新冠疫苗的國家。昨SPDR黃金ETF持倉減少4.19噸。今天關注市場情緒，金銀或短期有小幅反彈。

　　金融早評

　　國債

　　周二國債期貨偏弱震蕩，或受股市跳水影響，臨近尾盤突然拉升，勉力收平。公開市場方面無逆回購到期，央行開展500億逆回購，當日凈投放資金500億。7月金融信貸數據公布：社融規模增量1.69萬億；新增人民幣貸款9927億；M2同比增10.7%，整體上小幅不及預期。二季度貨幣政策執行報告指出要保持“貨幣供應和社融規模合理增長”，預計下半年寬信用力度將有所減弱，社融數據難以維持今年以來的高增長。從乘用車數據到社融，基本面數據顯示經濟修復的速度或許不如市場想象的樂觀。操作上，目前長端利率仍有下行空間，多單可繼續持有。

　　重要申明：本報告內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議。