最新政經要聞

　　1、國家領導人對“十四五”規劃編制工作作出重要指示強調，要開門問策、集思廣益，把加強頂層設計和堅持問計于民統一起來，鼓勵廣大人民群眾和社會各界以各種方式為“十四五”規劃建言獻策。

　　2、央行二季度貨幣政策執行報告：我國經濟展現出強勁韌性，經濟加快恢復增長，市場預期總體穩定，下半年經濟增速有望回到潛在增長水平；貨物價漲幅總體下行，不存在長期通脹或通縮的基礎，初步估計全年CPI漲幅均值將處于合理區間。

　　3、央行：綜合運用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕，引導市場利率圍繞公開市場操作利率和中期借貸便利利率平穩運行，保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長；推動LPR改革，于8月底基本完成存量浮動利率貸款定價基準轉換工作，疏通貨幣政策傳導機制。

　　4、央行：低利率的局限性已引起發達經濟體貨幣當局的反思，貨幣政策框架被重新評估，中期內主要經濟體低利率政策仍將持續，但政策利率進一步下降的空間有限；今年以來堅持實施正常的貨幣政策，保持利率水平與我國發展階段和經濟形勢動態適配，本外幣利差處于合適區間，人民幣資產吸引力上升。

　　5、美國民主黨與白宮的刺激法案談判取得一定進展，但仍存較大分歧；特朗普準備單方面就紓困措施采取行動。美國上周首次申請失業救濟人數降至疫情爆發以來最低，但7月非農就業數據仍堪憂。

　　期市早評

　　黑色早評：

　　螺紋：產量下滑，表需回升顯著

　　昨上海螺紋報價3710元/噸漲20元。目前長短流程鋼廠螺紋利潤均相對偏低，產量相對偏弱，本周樣本鋼廠螺紋產量微降2.87萬噸至384.72萬噸，且二季度螺紋持續高負荷高強度生產，三季度高爐檢修或將逐漸增多，總體來說螺紋周產量或將維持偏弱。表需大幅回升，本周表需增26.78萬噸至393.9萬噸，帶動螺紋廠庫和社庫下滑。短期來看，螺紋需求本周或將啟動，庫存開始去化，疊加市場對于下半年地產和基建耗鋼需求預期依舊良好，價格仍有上行空間，但短期期現基差偏弱，旺季需求逐步驗證的情況下仍需要謹慎追漲，操作上維持建議逢低買入為主。

　　熱卷：產量繼續回升，表需同步回升

　　昨上海熱卷報價4080元/噸漲10元。熱卷利潤持續回升且高于建材，鐵水向板材回流驅動仍在，熱卷本周產量增8.18萬噸至335.67萬噸。表需維持回升態勢，表需增6.1萬噸至330.01萬噸，7月財新PMI連續三個月處于擴張區間，板材需求訂單較為充足。短期來看，熱卷供需同步回升，且在下半年基建仍將持續發力以及制造業逐漸復蘇背景下，仍有持續上行驅動，目前受制于短期價格相對高位以及基差明顯收斂等影響謹慎追漲，操作上建議逢低買入為主。

　　鐵礦：鐵礦盤面持續強勢運行

　　青島港PB粉報988元(干基)漲21，普氏62指數報121.5漲3.05。目前鐵水產量大幅回升且創年內新高，且鋼廠生產較為穩定，對鐵礦石剛性需求形成支撐，但礦價已在較高位，市場整體博弈狀態有所緩解，港口現貨成交持續減少。本周澳巴發運總量環比大幅回落，澳洲發運淡季結束，當前發運略低于同期最大值，巴西發運仍低于預期值。港口庫存受短期內到港減量，本周庫存出現略微下降，但供應回升是的港口庫存較難維持大幅去化。目前鐵礦供需總體良好，09基差持續擴大，短期內盤面將維持偏強格局，但需注意短期沖高回落風險。下半年黑色終端地產和基建需求預期依舊良好，礦石上漲驅動仍在。

　　焦炭：供需持續偏緊，總庫存下降

　　鋼廠鐵水產量高位，需求依舊有支撐。鋼廠焦炭庫存下滑，但目前處于高位，仍按需采購為主。貿易利潤體現，港口庫存偏低下投機性需求回升。庫存小幅回升，價格小幅提漲。焦企利潤較好下供應高位，焦炭供需缺口持續存在，庫存低位。短期看鋼廠補庫明顯，后續補庫動力不足。且目前鋼廠利潤偏低，現貨上漲空間有限。但是鋼材終端需求逐步好轉，焦炭供需仍偏緊下暫無下跌驅動，盤面震蕩偏強為主。

　　焦煤：蒙煤通關中位

　　蒙煤通關偏低，未見回升，澳煤進口政策依然收緊。國內煤礦開工率高位，煤礦庫存持續累積，銷售壓力較大。焦企高利潤高開工率下，需求端有支撐，但目前焦煤庫存合適。短期看煤礦庫存壓力較大，國內整體供應維持小幅寬松。下游庫存回升下，焦企后續補庫動力一般。盤面上漲驅動不足，高位震蕩偏弱。同時目前價格接近蒙煤，以空頭配置為主昨上海螺紋報價3690元/噸降10元。目前長短流程鋼廠利潤均相對偏低，找鋼本周高爐建材產量降6.1萬噸至405.91萬噸，電爐保持小幅增加，增1.7萬噸至58.69萬噸，且二季度螺紋持續高負荷高強度生產，三季度高爐檢修或將逐漸增多，總體來說螺紋周產量或將會維持偏弱。表需回升，找鋼本周建材社庫降4.47萬噸至641.72萬噸。短期來看，螺紋需求本周或將啟動，庫存開始下滑，且市場對于下半年地產和基建耗鋼需求預期依舊良好，價格仍有上行空間，但短期期現基差偏弱，旺季需求逐步驗證的情況下仍需要謹慎追漲，操作上維持建議逢低買入為主。

　　動力煤：現貨持續下跌

　　產地方面，山西陜西地區因強降雨天氣煤礦運輸受阻，銷售較差下庫存持續累積。內蒙古煤管票恢復，煤礦已經正常生產，烏海煤礦取消夜班。港口庫存持續上漲，基本以長協為主。市場煤成交一般，價格小幅下滑。29日全國重點電廠庫存8922萬噸，日供352萬噸，日耗414萬噸，可用23天。

　　供應雖有受限，但目前已有好轉，同時需求偏弱下煤礦庫存依然出現累積。港口以長協拉運為主，實際成交較淡。下游高溫天氣持續，日耗仍有上升空間。但是目前電廠庫存較高，補庫需求難以釋放，甚至開始主動去庫。同時水電擠壓效應明顯，且港口需求走弱下，高調入導致庫存壓力較大。煤價旺季保供措施影響，價格頂部明顯，逢高做空為主。

　　玻璃：庫存持續下降

　　本周周內樣本企業庫存環比下降11.4%，去庫速度加快。房地產竣工端玻璃需求量增加，加工企業訂單交付加快，對于原片的需求量增加。玻璃生產企業對后市信心增強，報價上漲速度有加快跡象。傳統需求旺季趨近，對現貨市場價格的穩定和上漲起到有效的支撐。09預計持續偏強，建議多單繼續持有。

　　純堿：現貨價格走穩

　　青海發投檢修延遲至8月8日。中鹽內蒙古化工昨日開始停車檢修。現貨價格上調至會議要求價位后，純堿現貨價格維持穩定。需求端始終難有起色，純堿報價上漲下游接受度不高，貿易商按需進貨。純堿庫存持續下降，但較去年同期仍處于高位。市場供需矛盾始終存在。預計短期震蕩上行。農產品早評

　　白糖：1月跟隨外盤反彈

　　洲際交易所(ICE)原糖期貨周四上漲至五個月來最高水準，跟隨大多數商品價格漲勢，因美元指數跌至兩年來最低水準促使基金買入以美元計價的農產品。鄭糖昨日夜盤持續反彈，1強9弱格局持續。國內現貨市場南寧集團報價5260-5280元/噸，柳州中間商站臺報價5300-5320元/噸，昆明報價5180-5220元/噸。交易策略：短期做多1月為做。

　　棉花：美棉繼續上漲

　　洲際交易所(ICE)棉花期貨周四上漲，此前報告顯示，美國對中國的出口需求旺盛，緩解了貿易商對兩國貿易關系持續緊張可能導致業務受損的擔憂。8月6日，儲備棉輪出銷售資源9122.5312噸，實際成交9122.5312噸，成交率100%。平均成交價格11634元/噸，較前一日上漲9元/噸，折3128價格13008元/噸，較前一日上漲27元/噸。美棉生長優良率不佳，新疆棉長勢基本正常，國儲棉輪出繼續完全成交，下游需求有所回升，但恢復進程較慢，仍需關注中美關系，預計短期棉價可能震蕩反彈。

　　紅棗：紅棗價格不等

　　目前內地銷區市場受天氣影響，買賣客商不是很多，紅棗交易比較清淡，主流行情暫無明顯變化，成交以質論價為主。新疆產區因防疫管控，各地買賣客商不多，紅棗走貨遲緩，行情暫無波動。一級灰棗價格在5.00-8.00元/公斤。期貨方面，主力合約紅棗2009報收8895，市場仍處于供大于求的格局，建議主力合約反彈做空操作為宜。

　　蘋果：庫存富士以質論價

　　目前80#及以上大果以質論價，條紋好貨賣家出現觀望情緒。西部紙袋嘎啦整體交易依舊清淡，采購客商不多，走貨速度一般，價格維持穩弱趨勢。期貨方面，主力合約蘋果2010報收7009，日跌幅2.07%，盤面震蕩下行，早熟果整體行情較為低迷，短期建議主力合約逢高做空操作。

　　生豬：標豬價格穩定

　　8月6日,全國統計口徑內生豬均價37.94元/公斤，環比-0.16%。其中河南新鄭36.5環比0%；安徽合肥37.3環比-0.53%；山東濰坊35.86環比-0.94%；河北滄州36.4環比0%；湖北襄陽38.2環比0%；四川成都40.2環比0.42%；廣東惠州40.8環比1.24%；北京大興35.6環比-1.39%；天津靜海35.7環比-1.38%。昨日價格小幅下跌，河南、山東、廣東等多地標豬價格穩定。當前生豬供給需求在高價區達到短期平衡，預計生豬價格繼續高價區穩定運行為主。

　　玉米&淀粉：高位滑落

　　今日(8月7日)，國內地區玉米價格大多穩，個別小幅調整，全國玉米均價為2315元/噸，較昨日持平。山東地區深加工企業玉米收購價主流區間在2470-2600元/噸一線，個別較昨日小幅調整6-30元/噸，遼寧錦州港口玉米700容重,14.5水2300-2310元/噸，較昨日持平，容重720收購價2310-2320元/噸，較昨日持平，遼寧鲅魚圈港口容重700容重價格在2310元/噸，720容重價格在2330元/噸，廣東港口二等玉米維持在2450-2470元/噸，較昨日下跌10元/噸。

　　點評：玉米現貨市場目前持穩。

　　簡評及策略建議：昨日臨儲進行第十一拍，從當前情況來看，吉林、遼寧的溢價幅度在持續刷新高之后出現下滑，其中吉林平均溢價達392.76，環比上周下降48.43；遼寧平均溢價達392.84，環比上周下降29.56，在拍賣降溫有背景下，中儲糧于8月7日在山東舉行輪換玉米競價拍賣，數量6.75萬噸，本次競價交易限山東省內注冊的玉米加工企業參與競買，另外，玉米與小麥的價差逐步縮水，小麥替代優勢顯現，目前部分地區已有飼料廠調整配方采用小麥，替代比例在10-30%不等，多重因素影響下，市場看漲心態松懈，據悉近日東北臨儲糧出庫節奏有所加快，貿易商在有利可圖的背景下有下調報價，今日跌幅在10-20元/噸。總的來看，短線玉米或有高位回調的可能，關注接下來的黑龍江拍賣情況。玉米期貨主力合約C2009昨夜重心下移測試20日線支撐，建議前期多單逢高適度止盈離場，觀望為主。

　　油脂：偏多趨勢

　　【馬棕油】

　　1、馬來西亞棕櫚油FOB8月船期報價717.5美元/噸，漲5美元/噸，9月船期報價710美元/噸，漲5美元/噸，8月船期到港完稅成6192-6291元/噸，較廣州港口棕櫚油低出28元/噸，較天津港口高出181元/噸。

　　2、印尼10月船期CNF價格702美元/噸，完稅成本5858元/噸，當日P2101合約收于5660元/噸，進口利潤負198元/噸，11月船期CNF價格690美元/噸，完稅成本5760元/噸，進口利潤負100元/噸，12月船期CNF價格682美元/噸，完稅成本5694元/噸，進口利潤負94元/噸。

　　【國內油脂】

　　1、棕櫚油庫存：截止5日，全國港口食用棕櫚油總庫存29.23萬噸，較前一日29.55降1.1%，較上月同期的38.68萬噸降9.45萬噸，降幅24.4%,往年庫存情況：2019年同期60.09萬噸，2018年同期52.8萬，2017年同期30.9萬，2016年同期32.5萬。5年平均庫存為41.1萬噸。國內主要港口工棕庫存12.43萬噸。

　　2、棕櫚油基差報價：張家港貿易商24度棕櫚油基差報價P2009加220元/噸，按收盤價折算為6170元/噸，較昨日漲60元/噸,張家港益江24度棕櫚油8月10日提貨基差報價P2009加220-230元/噸，精練24度現貨基差報價P2009+400元/噸。

　　3、棕櫚油沿海價格：截止8月6日，沿海24度棕櫚油全國均價在6185元/噸，較昨日6135元/噸，漲50元/噸，漲幅0.8%，較去年同期4542漲1643元/噸，漲幅36.17%。

　　操作建議：油脂市場目前多方整體占據主動。菜油市場進一步上行，主力合約期價再創本輪行情新高，單日成交放量平穩；棕櫚油聯動創出新高，主力合約期價5日均線維系作用明顯；豆油市場相對偏弱，主力合約期價圍繞短期均線系統運行區域震蕩反復。目前，油脂市場各品種中期上行趨勢依然明顯，只是品種間因基本面因素的影響強弱不同，上行速率有所區別。操作建議：關注均線系統技術作用，偏多思路波段操作。

　　油料：弱勢震蕩

　　【美豆】

　　1、農業咨詢機構StoneX公司發布的最新預測顯示，2020/21年度巴西大豆產量有望達到創紀錄的1.326億噸，預計2020/21年度巴西大豆播種面積將增至創紀錄的3800萬公頃，約合9400萬英畝。StoneX估計上個年度巴西農民收獲了1.228億噸大豆。預計巴西今年需要進口100萬噸大豆，高于早先預測的50萬噸。預計本年度巴西大豆出口為8100萬噸，上年為7400萬噸。

　　2、氣象預報顯示美國中西部大豆主產區將會出現有利降雨，考察小組報告稱，今年美國大豆單產可能達到創紀錄的54蒲式耳/英畝。

　　【國內油料】

　　1、豆粕報價：截至8月6日，沿海豆粕價格2850-2950元/噸一線，較昨日跌10-40元/噸，其中(天津2950，山東2910-2950，江蘇2880-2910，東莞2850-2900，廣西地區2880-2900，福建2890-2920)。

　　2、豆粕基差報價：截至8月6日，豆粕現貨基差報價在M2009-20至+100，其中(華北M2009+80至110，山東M2009+100至+120，江蘇M2009+0至30，廣東M2009+50)；10-1月基差報價在M2101-10至+80元/噸不等，基差穩定，其中(華北M2101+120，山東M2101+100至120，江蘇M2101+30至60，廣東M2101+20)。

　　操作建議：粕類市場延續調整走勢。豆粕主力合約期價擊穿60日均線中期技術位，5月下旬以來的上行趨勢初步宣告破位；菜粕市場表現相對偏強，主力合約期價依托中期技術位弱勢整理，5月下旬以來的偏多格局正面臨嚴峻考驗。目前，調整勢頭占據上風，但鑒于市場近階段波動性并不強，預計短期持續調整幅度并不會太大，繼續關注中期技術位附近市場走勢力度，不過分追空，短線多單逢高減持為主。

　　能源化工早評

　　原油：短期測試上方壓力

　　周四(8月6日)，NYMEX原油期貨跌0.53%報41.94美元/桶；布油跌0.49%報45.1美元/桶；上海原油跌0.42%報282元/桶。資訊方面，沙特阿美將9月份阿拉伯輕質原油對亞洲市場的價格定為較上月上調0.9美元，較阿曼/迪拜的平均價格下跌0.3美元；將9月面向美國的阿拉伯輕質原油售價定為較美國含硫原油指數升水1.65美元，較上月售價持平；將9月面向西北歐的阿拉伯輕質油官方售價較8月下調2.5美元；伊拉克方面稱計劃在8月額外減產約40萬桶/日作為此前超額產油的補償；據調查機構阿格斯Argus，歐佩克成員國7月份的產量為2325萬桶/日，較6月份的28年低點高出97萬桶。6月份，沙特阿拉伯、科威特和阿聯酋的減產幅度都超過了與歐佩克達成的產量限制協議下的數量。短期油價雖然已經突破震蕩區間，不過技術形態上并不明顯，且上方壓力依然較重，短期多頭沒有明顯優勢，仍以震蕩走勢為主。

　　尿素：印標落地前或高位震蕩

　　昨日尿素期貨價格區間震蕩為主，主力合約UR2009最終收于1766元/噸，較前一日下跌4元/噸。現貨市場方面，價格繼續攀升，山東地區市場主流價已達到1760元/噸，河南地區達到1750元/噸。目前農業需求基本結束，工業需求暫無改觀。近期仍有多家工廠進入檢修期，國內供應保持偏緊態勢，帶動內貿貨源緊張，采購積極性提升。7月30日，印度MMTC招標價格較高，利好國內價格；8月1號晚間，印度RCF再次發布尿素招標，8月10日開標，最晚船期9月15日。印度接連招標，出口的不斷利好對尿素價格強支撐。但目前尿素盤面價格已較高，短期或高位震蕩，投資者注意控制風險，等待新一輪印標落地。

　　L：石化線性排產增加

　　L2009夜盤震蕩整理。神華PE競拍結果，線性成交率28.14%，以通達源庫為例，起拍價7180，較上日上漲30元/噸，溢價0/噸成交，成交率0%。LL進口端壓力相較前期有所下降，雖有美國貨源到港，但伊朗貨源滯后影響仍在，國產方面，近期石化對線性排產已經增加，基差有走弱跡象，供應端壓力未來有增加趨勢。需求端，目前主流行業開工穩定為主，8月中下旬開始的棚膜旺季需求能否有效對沖供應增量還需觀望，目前由于前期下游再庫存充分，影響下游采購心態。L09關注7100附近支撐。

　　PP：8月中旬之前供需壓力不大

　　PP2009夜盤震蕩整理。神華PP競拍結果，拉絲成交率30%，以常州庫為例，起拍價7850，較上日上漲150元/噸，溢價0-20元/噸成交，成交80%。供應端雖然國產檢修利好逐步進入尾聲，但目前進口貨源緊張，且部分地區標品拉絲貨源供應偏緊，供應端短期壓力不大，至少8月中旬之前來看，是環比7月還有好轉的。而需求端從已經的公布的供應端數據來倒推，6月的表觀供應超預期增長，但庫存卻未發生累庫，說明今年需求端，在四五月份防疫物資需求高峰過后，其他領域需求依然是非常強勢的，目前看，8月中旬之前供需壓力不大。PP09關注7700附近支撐。

　　燃料油：關注LU2101-2105正套機會

　　FU2009與LU2101夜盤震蕩偏弱。截至7月29日當周，新加坡殘渣燃料油庫存環比增加8.7萬桶至2359.2萬桶，東西方套利船貨量較少，甚至出現新加坡燃油向中東回流的情況。低硫燃料油的價格中樞一再降低，短期抄底低硫燃料油的單邊或者低高硫價差的操作依然需要非常謹慎。低高硫價差，低硫內外價差如我們預期一直走低。反倒高硫也如我們預期一直都走勢相對堅挺，煉廠的二次進料、中東的發電需求、脫硫塔的消費韌性，以及現在煉廠不斷降低的高硫燃料油產能(俄羅斯高硫燃料油產量不斷降低)均支撐了當前強勁的高硫裂解價差。我們中長線逢低看多FU2101的思路依舊不變。低硫燃料油方面，依然持有前期的買外拋內的頭寸，并繼續逢低關注LU2101-2105的正套機會。

　　天然橡膠：大幅拉升，資金與產業分歧對峙

　　昨日夜盤，滬膠延續日間強勢，繼續大幅反彈，僅盤尾小幅回調，NR合約漲停！09合約收于11190，01合約收于12605，9-1價差繼續拉開，在-1415，移倉繼續。現貨方面，昨日報價：8月美金泰混報價在1335左右，人民幣成交漲200-250，現貨跟漲，基差并未拉開。宏觀方面：美股繼續反彈，內盤原油高開低走維持震蕩，波羅的海干散貨指數繼續上漲，貿易流預期尚可，短期宏觀情緒仍偏好。泰國方面，北部東北部仍有一定的強降水，供應偏緊，原料價格繼續小幅回升，杯膠在32.5泰銖，膠水回升至在42.2泰銖，近幾日國內采購標膠意愿回升，標膠加工利潤較低抬升更為迅速。本周下游工廠開工率繼續回升，聽聞出口訂單恢復尚可，暫未有高溫限電等壓力。看漲資金針對近期工廠補貨，現貨走強，今年交割品產出相對較少等因素強勢介入，但與非標品高庫存，套利盤加倉意愿回升等產業邏輯有分歧，短期或出現高波動震蕩。操作上，整體基本面僅略有轉好，暫維持回調低位輕倉試多，及時止盈止損、等待替代種植、主產國天氣等因素明朗。NR合約關注倉單變化，期權方面，如繼續上行突破，前期賣出看漲期權策略需加以對沖控制風險。

　　苯乙烯：背靠支撐，保持耐心

　　夜盤苯乙烯高開后再度震蕩走弱，仍處于近幾日震蕩區間內，主力收于5543。原油夜盤高開低走也并未延續強勢，整理調整為主，略有壓力。昨日苯乙烯華東現貨在5340-5450，高端貨略有回升，上游純苯繼續上行，價格較上交易日上漲25元，地煉庫存壓力小，跟隨中石化小幅提升價格，原油持穩后上方仍有修復利潤虧損的空間。苯乙烯部分非一體化加工利潤仍然虧損，廣東新華粵3萬噸/年的抽提裝置，于8月6日停車檢修，預期停車10天左右，短期供應端壓力逐漸減輕，20日前下方成本支撐尚可。本周工廠庫存繼續小幅回升，周度環比增加3.4%，高庫存壓力仍是制約反彈的主要因素。下游主流產品格局變化不大，PS與EPS開工有小幅回調，ABS則因部分供應偏緊采購意愿尚可，開工率再次回升至滿負荷生產。成本支撐尚可，庫存去化前維持震蕩小幅反彈節奏，但延續性較差。操作上，繼續背靠5500左右較強支撐，低位輕倉短多，但高庫存壓力下需及時止盈止損，宏觀市場情緒尚可。下游工廠可嘗試采用場外期權的形式賣出虛值看跌期權管理原料，提高收益。

　　PTA：偏強震蕩

　　華東現貨市場報盤參考09貼水15-20元/噸自提，遞盤參考貼水25-30元/噸自提，現貨商談參考區間3590-3620元/噸自提，貿易商及下游工廠買盤為主，現貨買賣氣氛平淡，現貨加工費770。PTA裝置，揚子石化3# 65萬噸裝置計劃昨日起停車檢修，8月21日重啟；漢邦石化220萬噸裝置8月6日降負5成，計劃短停。下游方面，江浙滌絲報價基本持穩，個別仍有上調，紡企適當按需采購，個別低價工廠出貨較為順暢，市場交投氣氛尚可。目前PTA裝置運行穩定性下降，漢邦大線出現意外降負，加之檢修計劃的推進，供給將繼續回落，但同時考慮到加工費的回升，供應商檢修意愿將下滑，關注未來檢修落實情況。短期成本端以及供需面共同推動行情反彈，PTA走勢仍以穩中偏強為主，考慮到當前庫存壓力較大，缺乏持續性上漲驅動，上方壓力3680，下方初步支撐3600。TA9,1價差方面，總體上行高度有限，正套頭寸可逢高獲利離場。

　　乙二醇：上行阻力增強

　　內盤較為疲軟，現貨貼水09合約50-60元/噸附近，現貨報3705元/噸附近，遞盤3700元/噸附近，下下周報3740元/噸附近。外盤堅挺，買賣雙方意向價差較大，近期船貨報盤455美元/噸附近，遞盤在445美元/噸上下，商談僵持。下游方面，江浙滌絲報價基本持穩，個別仍有上調，紡企適當按需采購，個別低價工廠出貨較為順暢，市場交投氣氛尚可。本周部分煤化工裝置檢修帶動開工下滑，國內乙二醇整體開工負荷在53.51%，其中煤制乙二醇開工負荷在27.81%，短期供應輸出仍處于低位。目前供需面改善預期以及油價帶來成本端的提振，支撐盤面上漲，但價格反彈至前期震蕩區間上沿遭遇明顯阻力，短期面臨一定調整壓力，但整體仍維持多頭行情，日內關注能否持穩于3800一線以上，下方支撐3730。

　　甲醇:空單離場

　　我們認為甲醇這輪持續了將近兩年的下跌行情可能會在近幾個月見底，以目前的情況來看再創新低的可能性已經非常小了，本輪反彈最大的驅動就是能化全面的好轉與甲醇極低的估值，基本面看雖然略有改善，但動力并不算太強且不可持續。目前甲醇仍然維持一個比較巨大的contango格局，9-1價差已經打到200附近，但是01的價格以當下的情況來看似乎仍然略有高估，我們并不認為01合約會有太多實質性的好轉，價差更多的是表現一種改善的預期，而這種預期似乎已經有點打的過頭了，甲醇未來仍將維持著成本附近逐步清退產能的產業格局。甲醇在遠月持續升水下仍將是化工板塊中很好的空頭配置。短期甲醇已經經歷了一波下跌，下方空間已經有限，我們給予兩種操作思路第一種可以考慮短期賣出虛值看跌期權，第二種等待一波反彈后逢高拋空2101合約。

　　瀝青:多單繼續持有

　　瀝青近期的波動性明顯下降，走勢向原油靠攏(橫盤整理)，主要原因有兩方面：一是今年超長的雨季和超量的降水延滯了傳統的下游季節性消費旺季的啟動時點；二是前期瀝青較原油的裂解價差或煉廠利潤已經處于相對高位，再度大幅拉漲也會有一定的阻力。需要注意的是本周百川公布瀝青煉廠庫存數據增加并不是由于真實庫存增加，而是由于百川將樣本庫容從123萬噸提高至了180萬噸，總的來說上周瀝青庫存還是小幅去庫的，預計后續將大幅去庫進入傳統去庫周期，瀝青今年的需求預期依然主導價格中樞，瀝青價格易漲難跌。10月份前依然關注BU2012-2106的正套機會，并適當留有BU2012的多頭敞口。

　　PVC:多單繼續持有

　　近期PVC的價格主要面臨來自兩方面的壓力，一方面是近期中美外交摩擦下帶來的整體風險資產情緒明顯走弱，第二是近期PVC自身華東華南庫存出現了一定去化放緩，開始走平，前期國內洪澇災害嚴重，疊加6-7月本來就是傳統淡季，短期終端施工情況不佳，下游制品出現一定幅度累庫。我們認為短期累庫是完全可以接受的，往年7月也會出現類似的情況，對于當下的房地產后周期而言，我們認為金九銀十的旺季需求仍然十分值得期待。近期公布的6月進口數據遠超預期，且在淡季背景下，PVC前期仍然維持去庫，需求可見一斑。我們認為PVC長線的上漲趨勢仍然沒有結束，在沒有出現重大風險的情況下，一切的回調都是長線做多的機會，雖然說我們無法保證絕對價格的上漲，但是在化工板塊配置中，PVC作為一個相對多頭配置，大概率還是合理的。現在時間已經接近8月中旬，留給09的時間已經不多，盤面近日在兌現9-1反套，可以考慮部分09多單轉移至01合約。

　　有色金屬早評

　　銅：橫盤整理

　　7月財新中國制造業PMI升至52.8為九年半來最高，國內疫情結束，經濟持續恢復。美聯儲寬松貨幣政策沒有轉向，市場流動性依然充裕。而且南美疫情導致銅礦的供給出現明顯損失。而受益于中國需求的強勁復蘇，銅的需求依然表現較好。但是進入8月下游消費淡季，銅消費存在進一步走弱的可能。同時如果下半年貨幣政策邊際收緊，銅價上行動力會有所減弱。短期建議謹慎為主。

　　鋁：延續調整

　　上周鋁價連續沖高，多頭增倉明顯，本周多頭兌現意愿較強，資金流出。宏觀上，美聯儲貨幣政策沒有轉向，市場流動性充裕，政治局會議確定貨幣財政政策略有邊際收緊，但總體延續寬松基調不變。從基本面來看，除目前已經計劃復、投產的鋁企外，本周無更多產能釋放消息。鋁下游加工企業開工仍以平穩為主，積壓訂單將繼續減少。鋁錠社會庫存維持低位，在低庫存的背景下，鋁價調整空間有限。策略上，建議多單謹慎持有。

　　鋅:高位震蕩

　　國內鋅礦供應逐步寬松，8月的礦冶談判加工費錄得300元/噸左右上漲，且隨著鋅價回升，目前冶煉廠和礦端利潤都較為可觀，但部分冶煉廠仍在處于檢修中，短期國內精鋅供應增量有限。進口窗口則持續關閉，進口流入有限，同時7月以來鋅錠去庫力度較強。需求端，目前鍍鋅版塊訂單是消費端主力支撐，相對較為穩定，合金及氧化鋅也有外需回暖的跡象，中長期看下游消費較為樂觀。目前鋅短期基本面偏好，疊加受宏觀和資金因素推動，鋅價或仍將保持高位運行。

　　鉛:保持強勢

　　供應端，原生鉛供應相對穩定，再生鉛方面，再生鉛煉廠目前利潤被壓縮至最低，甚至虧損，生產積極性恐被抑制，目前已有部分煉廠對廢電瓶畏高慎采，廢電瓶供應則始終偏緊。需求端，隨著進入三季度中，市場預期進入旺季，有所期待。鉛基本面無較大矛盾，旺季預期仍存，加之國內鉛錠社會庫存走低，短期偏強。

　　鎳不銹鋼：高位運行

　　從消息面看，馬斯克呼吁鎳礦商加大鎳開采，使得市場對于新能源用鎳需求預期升溫，疊加資金面推動，近期包括鎳在內的有色品種相對保持強勢。但在基本面上，鎳價則無明確指引。硫酸鎳和鎳豆在供應上保持充足，菲律賓鎳礦供應趨于寬松，加上印尼鎳鐵項目不斷投產，鎳鐵供應預期增加。下游不銹鋼價格小漲，鋼廠利潤有所改善，預計其將維持穩定生產，不銹鋼雖對鎳原料的剛需形成支撐，但本身需求難有較大爆發，因此無法為鎳價提供持續上漲的動力。預計鎳價短期將維持寬幅震蕩。

　　貴金屬:市場樂觀金銀仍看漲

　　美國民主黨與白宮的刺激法案談判取得一定進展，但仍存較大分歧；特朗普準備單方面就紓困措施采取行動。美國上周首次申請失業救濟人數為118.6萬人，少于市場預期的141.5萬人。特朗普將對部分加拿大進口鋁恢復征收10%的關稅。昨SPDR黃金ETF持倉未變，金銀上漲，今天關注市場情緒，預計金銀仍偏強。

　　金融早評

　　國債

　　周四國債期貨全線收跌。10年期合約早盤低開后一度走高，午后震蕩下跌。A股早盤跳水，但此后回升，與此對應，期債表現不佳。公開市場有500億逆回購到期，央行未開展操作，當日凈回籠資金500億，本周以來公開市場已回籠2600億，昨日資金面寬松。盤中消息，美國國務卿蓬佩奧以所謂“國家安全”為由，針對中國宣布新的五項凈網措施。抖音事件后，事態有升級的趨勢。目前股債市場均沒有受到明顯的影響，股市今天雖然勉力支持，但仍不能排除形成短期頭部的可能。操作上，若A股大幅回調，期債可逢低做多。

　　重要申明：本報告內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議。