?最新政經要聞

　　1、7月財新中國服務業PMI為54.1，較6月的逾十年高位下降4.3個百分點，連續三個月處于擴張區間。7月財新中國綜合PMI下降1.2個百分點至54.5。

　　2、發改委副主任寧吉喆：下半年將重點推進新型基礎設施、新型城鎮化、交通水利等重大工程“兩新一重”建設，加大公共衛生、應急物資儲備、交通能源等領域補短板力度，實施城市更新，加快城鎮老舊小區改造，支持民間資本參與。

　　3、寧吉喆：將加快推動智慧零售、在線教育等新型消費高質量發展，推動汽車和家電消費轉型升級，鼓勵限購城市適當增加汽車購置限額，放寬新能源汽車限購，對購置新能源汽車等給予適當補貼。

　　4、美國刺激法案談判繼續僵持，民主黨希望白宮做出更多讓步。白宮幕僚長表示，如果沒有達成協議，特朗普將在周五前就失業援助采取行動。

　　5、美國國務卿蓬佩奧敦促與中國科技公司和應用程序切斷聯系，暗示美國以國家安全為名禁止美國計算機和智能手機使用中國技術的努力，將遠不止迫使TikTok出售或關閉。

　　期市早評

　　黑色早評：

　　螺紋：產量下滑，庫存開始下降

　　昨上海螺紋報價3690元/噸降10元。目前長短流程鋼廠利潤均相對偏低，找鋼本周高爐建材產量降6.1萬噸至405.91萬噸，電爐保持小幅增加，增1.7萬噸至58.69萬噸，且二季度螺紋持續高負荷高強度生產，三季度高爐檢修或將逐漸增多，總體來說螺紋周產量或將會維持偏弱。表需回升，找鋼本周建材社庫降4.47萬噸至641.72萬噸。短期來看，螺紋需求本周或將啟動，庫存開始下滑，且市場對于下半年地產和基建耗鋼需求預期依舊良好，價格仍有上行空間，但短期期現基差偏弱，旺季需求逐步驗證的情況下仍需要謹慎追漲，操作上維持建議逢低買入為主。

　　熱卷：產量繼續回升，社庫開始去化

　　昨上海熱卷報價4070元/噸穩。熱卷利潤持續回升且高于建材，鐵水向板材回流驅動仍在，找鋼網本周熱卷產量增15.3萬噸至424.1萬噸。表需維持回升態勢，社庫降3.47萬噸至190.7萬噸，7月財新PMI連續三個月處于擴張區間，板材需求訂單較為充足。短期來看，熱卷供需持續良好，且在下半年基建仍將持續發力以及制造業逐漸復蘇背景下，仍有持續上行驅動，目前受制于短期價格相對高位以及基差明顯收斂等影響謹慎追漲，操作上建議逢低買入為主。

　　鐵礦：鐵礦盤面持續強勢運行

　　青島港PB粉報967元(干基)穩，普氏62指數報118.45漲0.45。目前鋼廠產能利用率持續小幅攀升，鐵水產量大幅回升且創年內新高，對鐵礦石剛性需求形成支撐。本周澳巴發運總量環比大幅回落，短期外港泊位有檢修，發運處于高位但較難出現持續回升。港口庫存受短期內到港減量，本周庫存出現略微下降，主要由于沿江以南區域，閩北到江內的港口受到臺風過境影響，部分港口陸續封港。目前鐵礦供需總體良好，09合約貼水現貨較深，短期內盤面將維持偏強格局，疊加下半年黑色終端地產和基建需求預期依舊良好，礦石上漲驅動仍在。

　　焦炭：盤面持續升水

　　鋼廠鐵水產量繼續上升創新高，需求依舊有支撐。鋼廠焦炭庫存同比偏高，且處于歷史高位，目前按需采購為主。三輪降價后貿易利潤體現，港口庫存偏低下投機性需求開始回升。庫存小幅回升，價格小幅提漲。焦企利潤較好下供應高位，焦炭供需缺口持續。短期看鋼廠補庫明顯，后續補庫動力不足。且目前鋼廠利潤偏低，現貨上漲空間有限。但是鋼材終端需求逐步好轉，焦炭供需仍偏緊下暫無下跌驅動，盤面高位震蕩為主。

　　焦煤：現貨偏弱

　　蒙煤通關偏低，未見回升。澳煤進口政策依然收緊，價格小幅上漲。國內煤礦開工率高位，煤礦庫存繼續累積，銷售壓力較大。焦企高利潤高開工率下，需求端有支撐，但目前焦煤庫存合適。短期看煤礦庫存壓力較大，國內整體供應維持小幅寬松。下游庫存回升下，焦企后續補庫動力一般。盤面上漲驅動不足，同時目前價格接近蒙煤，仍以空頭配置為主。

　　動力煤：現貨持續下跌

　　產地方面，山西陜西地區因強降雨天氣煤礦運輸受阻，銷售較差下庫存持續累積，價格承壓。內蒙古煤管票恢復，煤礦已經正常生產，烏海煤礦取消夜班。港口庫存持續上漲，市場煤成交一般，價格小幅下滑。29日全國重點電廠庫存8922萬噸，日供352萬噸，日耗414萬噸，可用23天。

　　供應雖有受限，但目前已有好轉，同時需求偏弱下煤礦庫存依然出現累積。港口以長協拉運為主，實際成交較淡。下游高溫天氣持續，日耗仍有上升空間。但是目前電廠庫存較高，補庫需求難以釋放。同時水庫高水位，水電的擠壓效應明顯。港口需求走弱下，高調入導致庫存壓力較大。煤價旺季保供措施影響，價格頂部明顯，逢高做空為主。

　　玻璃：現貨調價速度加快

　　浙江福萊特600噸今日點火復產。隨著南方雨季結束，房地產竣工端玻璃需求量增加，加工企業訂單交付加快，對于原片的需求量增加。玻璃生產企業對后市信心增強，報價上漲速度有加快跡象。傳統需求旺季趨近，對現貨市場價格的穩定和上漲起到有效的支撐。09預計持續偏強，建議多單繼續持有。

　　純堿：盤面價格回落

　　中建材計劃今日舉行招標會議。經過幾次地區行業會議，現貨價格上調至會議要求價位后，純堿期價經歷大幅上漲，后由于現貨成交量有限，迅速回落。在純堿行業整體產能過剩情況下，需求端始終難有起色，純堿報價上漲下游接受度不高，貿易商按需進貨。純堿庫存持續下降，但較去年同期仍處于高位。市場供需矛盾始終存在。多空分歧較大，建議暫時觀望。

　　農產品早評

　　白糖：1月強9月弱

　　洲際交易所(ICE)原糖期貨周三收盤下滑，但盤中一度升至四個半月高點，因美元疲軟推動基金對大宗商品的買盤。鄭糖昨日夜盤沖高回落，整體波動較大。國內現貨市場南寧集團報價5280-5300元/噸，柳州中間商站臺報價5320-5340元/噸，昆明報價5190-5340元/噸。交易策略：日內操作為宜。

　　棉花：美棉生長狀況不佳

　　洲際交易所(ICE)棉花期貨周三收高，受持續的炎熱天氣憂慮及美元下滑支撐。8月5日，儲備棉輪出銷售資源9021.262噸，實際成交9021.262噸，成交率100%，平均成交價格11625元/噸，較前一日下跌20元/噸，折3128價格12981元/噸，較前一日上漲87元/噸。美棉生長優良率不佳，新疆棉長勢基本正常，國儲棉輪出繼續完全成交，下游需求有所回升，但恢復進程較慢，仍需關注中美關系，預計短期棉價可能震蕩反彈。

　　雞蛋：快速下滑后暫不抄底

　　今日主產區山東雞蛋均價7.62元/公斤，較昨日下跌0.45;河北雞蛋均價7.26元/公斤，較昨日下跌0.24;主銷區廣東雞蛋均價8.47元/公斤，較昨日下跌0.33;北京雞蛋價格7.63元/公斤，較昨日下跌0.22。

　　點評：今日蛋價繼續震蕩回調。

　　操作：雞蛋從7月能拉高這么多的行情看，漲得太急太快，也包含了一定情緒升水的成分，因此8月開始掉價已經接近有一周時間，因價格高企導致此前6月備貨的冷庫蛋集中出庫，壓制了鮮蛋的價格。從消費角度看，低價蛋讓老百姓習慣多消費，而目前突然高價的變化太大，需求大幅下降就很正常。綜合預計，未來幾天應該是終端要補庫的時候，雖然南方市場一直爆倉，銷出去的量也不大，終端謹慎不拿也不會持續很久，綜合來看，8月蛋價依舊看漲，但短期預計繼續維持回調走勢。09期價昨日下破20日線后收跌，MACD呈現死叉，建議4100之下暫不建議抄底資金進場。

　　紅棗：產區走貨不暢

　　目前滄州市場受高溫天氣影響，市場出攤商戶減少，加上拿貨客商有限，購銷清淡；其他市場交易基本隨行，好貨價格堅挺，一般貨源購銷隨行，走貨速度不快。一級灰棗價格在5.00-8.00元/公斤。期貨方面，主力合約紅棗2009報收9190，市場仍處于供大于求的格局，建議主力合約反彈做空操作為宜。

　　蘋果：庫存富士以質論價

　　目前西部嘎啦上市量持續增加，但客商采購積極性一般，成交價格穩中偏弱。庫存富士大部地區進入清庫階段后，尾貨質量參差不齊，導致實際交易價格越發混亂。期貨方面，主力合約蘋果2010報收7095，日跌幅0.89%，盤面沖高回落，早熟果整體行情較為低迷，短期建議主力合約逢高做空操作。

　　生豬：價格波動縮小

　　8月5日,全國統計口徑內生豬均價38元/公斤，環比0.08%。其中河南新鄭36.5環比-0.54%；安徽合肥37.5環比0%；山東濰坊36.2環比-0.55%；河北滄州36.4環比0%；湖北襄陽38.2環比0%；四川成都40.03環比0%；廣東惠州40.3環比0.25%；北京大興36.1環比-0.14%；天津靜海36.2環比0%。近期北方市場受高溫影響外調有所減少，區域內消費繼續偏淡，屠宰企業嚴重虧損，反復嘗試壓價。四川及南方多地大豬供給依然偏少，價格較為堅挺。南北方維持較高價差，豬價高位穩定運行為主。

　　玉米&淀粉：

　　今日(8月6日)，國內地區玉米價格大多穩，個別小幅調整，全國玉米均價為2315元/噸，較昨日持平。山東地區深加工企業玉米收購價主流區間在2470-2600元/噸一線，個別較昨日小幅調整6-30元/噸，遼寧錦州港口玉米700容重,14.5水2300-2310元/噸，較昨日持平，容重720收購價2310-2320元/噸，較昨日持平，遼寧鲅魚圈港口容重700容重價格在2310元/噸，720容重價格在2330元/噸，廣東港口二等玉米維持在2450-2470元/噸，較昨日下跌10元/噸。

　　點評：玉米現貨市場目前持穩。

　　簡評及策略建議：隨著玉米價格連續拉升，玉米與小麥的價差逐步縮水，小麥與玉米兩者價差持續收窄，小麥的比價優勢顯現，部分飼料企業已開始有使用小麥來替代的情況，這將搶占玉米市場份額，后期繼續關注玉米與小麥的替代情況，如若兩者價差繼續縮窄，屆時會吸引更會的飼料企業進廠采購小麥來替代，將對玉米市場造成打壓。總的來看，近兩日玉米或以高位小幅波動為主，關注今日臨儲糧拍賣，后期繼續關注兩者替代情況及臨儲糧的出庫，這將對行情的下一步走勢帶來方向指引。玉米期貨主力合約C2009昨夜重心下移收陽，建議前期多單逢高適度止盈離場，觀望為主。

　　油脂：高位震蕩

　　【馬棕油】

　　1、馬來西亞棕櫚油FOB8月船期報價715美元/噸，持平，9月船期報價705美元/噸，跌2.5美元/噸，8月船期到港完稅成本6184-6283元/噸，較廣州港口棕櫚油高出14元/噸，較天津港口高出213元/噸。

　　2、印尼10月船期CNF價格702美元/噸，完稅成本5870元/噸，當日P2101合約收于5602元/噸，進口利潤負268元/噸，11月船期CNF價格688美元/噸，完稅成本5755元/噸，進口利潤負153元/噸，12月船期CNF價格680美元/噸，完稅成本5689元/噸，進口利潤負87元/噸。

　　【國內油脂】

　　1、棕櫚油庫存：截止4日，全國港口食用棕櫚油總庫存29.55萬噸，較前一日29.23增1.1%，較上月同期的38.68萬噸降9.13萬噸，降幅23.6%,往年庫存情況：2019年同期60.27萬噸，2018年同期52.8萬，2017年同期30.9萬，2016年同期32.5萬。5年平均庫存為41.02萬噸。國內主要港口工棕庫存12.43萬噸。

　　2、棕櫚油基差報價：張家港貿易商24度棕櫚油基差報價P2009加220元/噸，按收盤價折算為6110元/噸，較昨日跌90元/噸,張家港江海24度棕櫚油9月船期基差報價P2009+160元/噸。

　　3、棕櫚油沿海價格：截止8月5日，沿海24度棕櫚油全國均價在6135元/噸，較昨日6222元/噸，跌87元/噸，跌幅1.4%，較去年同期4527漲1608元/噸，漲幅35.5%。

　　操作建議：油脂市場短期依然延續高位震蕩走勢，雖然豆油市場短線表現相對偏弱，但均線系統維系的偏多格局仍然明顯；棕櫚油、菜油更是延續階段性強勢。中期偏多思路波段操作。

　　油料：再度轉弱

　　【美豆】

　　1、天氣預報顯示美國中西部的西部地區的降水緩解了干燥天氣狀況，且USDA最新作物周報顯示，美豆優良率為73%，高于前一周及市場預期的72%，提振美豆豐產前景，加上巴西Agroconsult預計巴西2020/21年度大豆產量增至1.326億噸，均打壓美豆價格下跌。天氣良好帶來壓力。

　　2、巴西新作大豆榨利豐厚，目前2021年3-5月船期盤面毛榨利達到299-325元/噸，且美豆榨利有所改善，吸引中國積極采購，周一中國采購了7船巴西大豆新作，周二中國又采購了2-3船，且昨日中國還至少采購了2船美灣大豆和2船美西大豆，船期為10-11月。另外因此前采購量較大，8月份大豆到港量超千萬噸，油廠開機率仍超高，大豆到港量龐大和高壓榨仍是市場潛在利空。

　　【國內油料】

　　1、豆粕報價：截至8月5日，沿海豆粕價格2880-2990元/噸一線，較昨日跌10-40，其中(天津2990，山東2955-2980，江蘇2900-2940，東莞2880-2930，廣西地區2910-2940，福建2910-2950)。

　　2、豆粕基差報價：截至8月5日，M2009-20至+100，其中(華北M2009+80至110，山東M2009+80至+100，江蘇M2009+0至40，廣東M2009-20至+10)；10-1月基差報價在M2101-10至+80元/噸不等，基差穩定，其中(華北M2101+120，山東M2101+100至110，江蘇M2101+40至60，廣東M2101+0)。操作建議：粕類市場短期持續走弱，中期技術位支撐作用面臨嚴峻考驗，前期反彈形態破位的有效性需要進一步驗證。短線跌幅較大，盤中暫不宜過分殺跌，前期多單逢高減持。

　　能源化工早評

　　原油：短期油價或還有上行空間

　　周三(8月5日)，WTI原油期貨收漲1.2%，報42.19美元/桶，布倫特原油期貨收漲2.07%，報45.17美元/桶，上海原油期貨SC2009收漲0.86%，報282.6元/桶。基本面：EIA公布，截至7月31日當周，原油庫存減少740萬桶，至5.186億桶，分析師預估為減少300萬桶。汽油庫存意外增加41.9萬桶；包括柴油和取暖油在內的餾分油庫存增加160萬桶。上周美國國內原油產量減少10萬桶至1100萬桶/日。周三公布的調查顯示，隨著部分防疫限制措施獲得解除，歐元區7月企業活動回復溫和增長，但服務業的反彈幅度未如預期強勁。同時，歐盟統計局的數據顯示，與5月份相比，6月份零售銷售增長了5.7%。美元走疲，令原油對于其他匯率持有者而言更加便宜，同樣支撐油價。EIA庫存數據的利好疊加全球經濟流動性充裕，股市表現不錯，而原油基本面仍處于偏緊平衡狀態，短期油價或還有上行空間。

　　尿素：印標落地前或高位震蕩

　　昨日尿素期貨價格區間震蕩為主，盤初價格有所回調，后又震蕩上行。主力合約UR2009最終收于1770元/噸，下跌11元/噸。現貨市場方面，價格繼續攀升，山東地區市場主流價已達到1730元/噸，河南地區達到1700元/噸。目前農業需求基本結束，工業需求暫無改觀。近期仍有多家工廠進入檢修期，國內供應保持偏緊態勢，帶動內貿貨源緊張，采購積極性提升。7月30日，印度MMTC招標價格較高，利好國內價格；8月1號晚間，印度RCF再次發布尿素招標，8月10日開標，最晚船期9月15日。印度接連招標，出口的不斷利好對尿素價格強支撐。但目前尿素盤面價格已較高，短期或高位震蕩，投資者注意控制風險，等待新一輪印標落地。

　　L：關注棚膜旺季啟動情況

　　L2009夜盤震蕩偏弱。神華PE競拍結果，線性成交率66.47%，以通達源庫為例，起拍價7150，較上日上漲50元/噸，溢價30/噸成交，成交率99%，貿易商報盤受支撐小漲，下游接貨意向欠佳，現貨市場成交受阻。LL進口端壓力相較前期有所下降，雖有美國貨源到港，但伊朗貨源滯后影響仍在。國產方面，目前看8月檢修損失量相較7月將出現大幅減少，配合寶來即將出料，國產供應壓力在8月將逐步增加，供應壓力的時間節點可能要在8月中旬附近。需求端，目前主流行業開工穩定為主，8月中下旬開始的棚膜旺季需求能否有效對沖供應增量還需觀望。綜合看，8月初供需矛盾依舊不突出，8月中旬之后供應端有做加法預期，重點關注棚膜旺季啟動情況。L09短期7100至7300窄幅震蕩。

　　PP：價格存在拉漲動能

　　PP2009夜盤震蕩偏弱。神華PP競拍結果，拉絲成交率51%，以常州庫為例，起拍價7700，較上日上漲50元/噸，溢價150-160元/噸成交，成交100%，局部廠價上調，成本支撐穩挺，加之場內部分品種現貨資源寬松度一般，持貨方仍持挺價意向。供應端雖然國產檢修利好逐步進入尾聲，但目前進口貨源緊張，且部分地區標品拉絲貨源供應偏緊，供應端短期壓力不大，至少8月中旬之前來看，是環比7月還有好轉的。而需求端從已經的公布的供應端數據來倒推，6月的表觀供應超預期增長，但庫存卻未發生累庫，說明今年需求端，在四五月份防疫物資需求高峰過后，其他領域需求依然是非常強勢的，目前看，8月中旬之前供需壓力不大。PP09關注7700附近支撐。

　　燃料油：關注FU2009合約短多機會

　　FU2009與LU2101夜盤跳空高開。普氏最新數據，富查伊拉燃料油庫存在截至7月27日當周錄得1455.9萬桶，環比前一周增加46.9萬桶，漲幅3.33%，當前庫存相比過去3年同期水平高出42%。高硫燃料油方面，中東燃油發電需求已經啟動，印度、美國等地煉廠加工需求也有所增加，高硫燃料油較原油裂解價差走強。低硫燃料油羸弱的基本面依然沒有改觀，新加坡馬六甲海峽的浮倉燃料油庫存依然沒能有效去庫，而海運圈的數據顯示集裝箱船拆解量不斷創歷史新高，說明短期航運業的燃料油需求難以有效好轉，這將直接打擊低硫燃料油的消費復蘇。關注FU2009合約短多機會。

　　天然橡膠：沖高回落，保持耐心

　　昨日夜盤，滬膠高開反彈后有所回調，反彈仍有壓力，09合約收于10870，01合約收于12205，9-1價差盤中大幅拉開后略有回收，在-1335，移倉繼續。現貨方面，昨日報價：8月美金泰混報價在1295左右，人民幣成交漲50-100，01基差小幅走強。宏觀方面：美股反彈強勢，EIA原油庫存繼續大降，油價沖高后有所回落，今日中方記著簽證到期需觀察兩國動態，市場表現上整體宏觀情緒穩中略有偏好。泰國方面，受近期天氣影響，供應偏緊，原料價格繼續小幅回升，杯膠在32.4泰銖，膠水回升至在42泰銖，昨日南部產區降水繼續減少，割膠條件轉好，但等待產量釋放仍需耐心。國內市場仍在等待替代種植進入，原料暫維持企穩態勢。截止7月底，青島區外庫存在67.45萬噸，環比小增，仍未見明顯的去庫態勢，雖然近兩日現貨偏強，但高庫存壓力仍會制約反彈力度。操作上操作上，中期預期仍偏弱，暫維持觀望，近兩日多看少動，等待天氣影響、替代種植等因素明朗。NR合約前期套利策略止盈后暫維持觀望，期權方面，上行嘗試突破無果，前期賣出看漲期權策略繼續持有。

　　苯乙烯：高開回落，成本支撐繼續抬升

　　夜盤苯乙烯高開后震蕩走弱，仍處于近幾日震蕩區間內，主力收于5568。原油夜盤EIA庫存大減，沖高后有所回落，仍站穩40美元上方，對能化品種形成支撐。昨日苯乙烯華東現貨在5340-5400，現貨漲跌不一變化不大，上游純苯重回上行，價格較上交易日上漲25元，地煉庫存壓力小，出貨順暢，原油持穩后仍有修復利潤虧損的空間。苯乙烯部分非一體化加工利潤仍然虧損，山東玉皇裝置開始20天左右檢修，華東部分廠家亦有降負的可能，遼寧寶來化工100萬噸/年的乙烯裝置計劃8月5日投料，苯乙烯計劃8月20日出產品，目前乙苯產品已合格，20日以前市場供應壓力會略有減少。下游主流產品格局變化不大，PS近兩日在ABS帶動下價格有所持穩，EPS則繼續小幅下跌，交投氣氛一般。成本支撐繼續上移，庫存去化前維持震蕩小幅反彈節奏，但延續性較差。操作上，回調低位繼續輕倉試多，但高庫存壓力下需及時止盈止損，宏觀市場情緒尚可。下游工廠可嘗試采用場外期權的形式賣出虛值看跌期權管理原料，提高收益。

　　PTA：成本重心上移

　　華東現貨市場報盤參考09貼水15元/噸自提，遞盤參考貼水2515元/噸自提，現貨商談參考區間3550-3610元/噸自提，貿易商及下游工廠買盤為主，現貨買賣氣氛尚可，現貨加工費750。下游方面，江浙滌絲報價多有上調，優惠力度收窄，紡企采購積極性尚可，局部成交有所放量。國際油價高位大幅拉漲，PX成本支撐轉強，加工差低位下國內開工負荷偏低，但庫存端壓力依然存在，場內交投情緒偏謹慎，短期PX商談隨成本上揚。目前裝置檢修帶來供應端縮緊預期，但加工費回升后，供應商檢修意愿下滑，關注未來檢修落實情況，而下游需求處于偏高位，本月供需整體維持寬平衡狀況。短期成本端推動PTA重心上揚，加之供需面的支撐，走勢仍以穩中偏強為主，考慮到當前庫存壓力較大，缺乏持續性上漲驅動，上方壓力3680，下方初步支撐3600。TA9,1價差方面，總體上行高度有限，正套頭寸可逢高獲利離場。

　　乙二醇：沖高遇阻

　　內盤繼續偏上，現貨貼水09合約50-60元/噸附近，現貨報3745元/噸附近，遞盤3740元/噸附近，下周報3760元/噸附近。外盤仍然堅挺為主，近期船貨報盤460美元/噸附近，遞盤在455偏美元/噸內，商談455美元/噸附近。下游方面，江浙滌絲報價多有上調，優惠力度收窄，紡企采購積極性尚可，局部成交有所放量。本周華東主港MEG港口庫存環比上周下降0.8萬噸，8月3日至8月9日預計到貨總量在27.3萬噸附近，海外裝置檢修預期，加之臺灣南亞裝置意外停車，提振并強化了港口去庫預期，但整體高庫存難以大幅去化。目前供需面改善預期以及油價帶來成本端的提振，支撐盤面上漲，但價格反彈至前期震蕩區間上沿遭遇明顯阻力，短期乙二醇維持多頭行情，但不宜繼續追多，日內關注能否持穩于3800一線以上，下方初步支撐3750。

　　甲醇:空單離場

　　我們認為甲醇這輪持續了將近兩年的下跌行情可能會在近幾個月見底，以目前的情況來看再創新低的可能性已經非常小了，本輪反彈最大的驅動就是能化全面的好轉與甲醇極低的估值，基本面看雖然略有改善，但動力并不算太強且不可持續。目前甲醇仍然維持一個比較巨大的contango格局，9-1價差已經打到200附近，但是01的價格以當下的情況來看似乎仍然略有高估，我們并不認為01合約會有太多實質性的好轉，價差更多的是表現一種改善的預期，而這種預期似乎已經有點打的過頭了，甲醇未來仍將維持著成本附近逐步清退產能的產業格局。甲醇在遠月持續升水下仍將是化工板塊中很好的空頭配置。近日國際價格疲軟，裝置關停消息較多，昨日消息新西蘭梅塞尼斯甲醇裝置停車，預計影響8月甲醇到港約6萬噸，對價格有一定支撐，昨夜美國公布gdp數據后大宗商品普遍走弱，甲醇大幅下跌后收復1700大關，我們建議短期空單考慮離場，并等待機會移倉至MA2001合約。

　　瀝青:多單繼續持有

　　瀝青近期的波動性明顯下降，走勢向原油靠攏(橫盤整理)，主要原因有兩方面：一是今年超長的雨季和超量的降水延滯了傳統的下游季節性消費旺季的啟動時點；二是前期瀝青較原油的裂解價差或煉廠利潤已經處于相對高位，再度大幅拉漲也會有一定的阻力。需要注意的是本周百川公布瀝青煉廠庫存數據增加并不是由于真實庫存增加，而是由于百川將樣本庫容從123萬噸提高至了180萬噸，總的來說上周瀝青庫存還是小幅去庫的，預計后續將大幅去庫進入傳統去庫周期，瀝青今年的需求預期依然主導價格中樞，瀝青價格易漲難跌。10月份前依然關注BU2012-2106的正套機會，并適當留有BU2012的多頭敞口。

　　PVC:多單繼續持有

　　近期PVC的價格主要面臨來自兩方面的壓力，一方面是近期中美外交摩擦下帶來的整體風險資產情緒明顯走弱，第二是近期PVC自身華東華南庫存出現了一定去化放緩，開始走平，前期國內洪澇災害嚴重，疊加6-7月本來就是傳統淡季，短期終端施工情況不佳，下游制品出現一定幅度累庫。我們認為短期累庫是完全可以接受的，往年7月也會出現類似的情況，對于當下的房地產后周期而言，我們認為金九銀十的旺季需求仍然十分值得期待。近期公布的6月進口數據遠超預期，且在淡季背景下，PVC前期仍然維持去庫，需求可見一斑。我們認為PVC長線的上漲趨勢仍然沒有結束，在沒有出現重大風險的情況下，一切的回調都是長線做多的機會，雖然說我們無法保證絕對價格的上漲，但是在化工板塊配置中，PVC作為一個相對多頭配置，大概率還是合理的。因此我們建議PVC09合約長線多單繼續持有。

　　紙漿：短期將維持低位震蕩

　　昨日，SP2009合約收于4406元/噸(-16.0，-0.36%)。漂針漿現貨價格方面，廣東地區報價4350 - 4900元/噸；山東地區報價4300 - 4650元/噸；江浙滬地區報價4300 - 4600元/噸。庫存方面，國內青島港、常熟港、保定地區、高欄港紙漿庫存較上周增加0.02%，日出貨量較上周變化不大。從供應端來看，全球發運量仍處高位，預計后期國內進口量仍將維持高位。而需求端來看，文化用紙需求轉好，生活用紙有所回落，整體需求轉好。目前來看，漿價能否驅動主要還是取決于需求端，隨著下半年文化用紙旺季來臨，預計漿價會底部回升。

　　LPG早評：供需預期轉好，推動LPG價格上漲

　　昨日，LPG期貨PG2011合約收于3986元/噸(+38.0，+0.96%)，國內民用液化氣基準報價2986元/噸。9月份的CP預期，丙烷357美元/噸，較上一交易日漲1美元/噸；丁烷337美元/噸，較上一交易日漲1美元/噸。國際LPG供應收緊，國內煉廠因為出現不同程度檢修，供應也同步收緊。需求端來看，化工用需求開工較前期走低，再加上民用氣淡季，短期下游需求將走弱。而油價短期對LPG的支撐作用減弱，預計短期內LPG價格將處于震蕩狀態，但中長期來看，LPG民用氣傳統消費旺季的邏輯仍存，且PDH裝置將在下半年集中投產，預期后期LPG需求將穩步回升，長期來看仍具備上漲動能，建議投資者逢低試多遠月合約。

　　有色金屬早評

　　銅：震蕩運行

　　7月財新中國制造業PMI升至52.8為九年半來最高，國內疫情結束，經濟持續恢復。美聯儲寬松貨幣政策沒有轉向，市場流動性依然充裕。而且南美疫情導致銅礦的供給出現明顯損失。而受益于中國需求的強勁復蘇，銅的需求依然表現較好。但是進入8月下游消費淡季，銅消費存在進一步走弱的可能。同時如果下半年貨幣政策邊際收緊，銅價上行動力會有所減弱。短期建議謹慎為主。

　　鋁：夜盤回落

　　上周鋁價連續沖高，多頭增倉明顯。宏觀上，美聯儲貨幣政策沒有轉向，市場流動性充裕，政治局會議確定貨幣財政政策略有邊際收緊，但總體延續寬松基調不變。從基本面來看，除目前已經計劃復、投產的鋁企外，本周無更多產能釋放消息。鋁下游加工企業開工仍以平穩為主，積壓訂單將繼續減少。鋁錠社會庫存維持低位，在低庫存的背景下，鋁價偏強運行。建議關注臨近交割前，多空資金動向。策略上，建議多單謹慎持有。

　　鋅:保持強勢

　　國內鋅礦供應逐步寬松，8月的礦冶談判加工費錄得300元/噸左右上漲，且隨著鋅價回升，目前冶煉廠和礦端利潤都較為可觀，但部分冶煉廠仍在處于檢修中，短期國內精鋅供應增量有限。進口窗口則持續關閉，進口流入有限，同時7月以來鋅錠去庫力度較強。需求端，目前鍍鋅版塊訂單是消費端主力支撐，相對較為穩定，合金及氧化鋅也有外需回暖的跡象，中長期看下游消費較為樂觀。目前鋅短期基本面偏好，疊加受宏觀和資金因素推動，鋅價或仍將保持高位運行。

　　鉛:繼續走強

　　供應端，原生鉛供應相對穩定，再生鉛方面，再生鉛煉廠目前利潤被壓縮至最低，甚至虧損，生產積極性恐被抑制，目前已有部分煉廠對廢電瓶畏高慎采，廢電瓶供應則始終偏緊。需求端，隨著進入三季度中，市場預期進入旺季，有所期待。鉛基本面無較大矛盾，旺季預期仍存，加之國內鉛錠社會庫存走低，短期偏強。

　　鎳不銹鋼：高位運行

　　從消息面看，馬斯克呼吁鎳礦商加大鎳開采，使得市場對于新能源用鎳需求預期升溫，疊加資金面推動，近期包括鎳在內的有色品種相對保持強勢。但在基本面上，鎳價則無明確指引。硫酸鎳和鎳豆在供應上保持充足，菲律賓鎳礦供應趨于寬松，加上印尼鎳鐵項目不斷投產，鎳鐵供應預期增加。下游不銹鋼價格小漲，鋼廠利潤有所改善，預計其將維持穩定生產，不銹鋼雖對鎳原料的剛需形成支撐，但本身需求難有較大爆發，因此無法為鎳價提供持續上漲的動力。預計鎳價短期將維持寬幅震蕩。

　　貴金屬:關注市場情緒金銀或震蕩

　　美國民主黨與白宮的刺激法案談判仍然僵持，不過市場對達成協議的樂觀預期推動美股標普500指數逼近歷史新高。美國國務卿蓬佩奧敦促與中國科技公司和應用程序切斷聯系。ADP數據顯示美國企業7月新增就業遠遜預期。美國財政部公布創紀錄的1,120億美元季度發債計劃。昨SPDR黃金ETF持倉增加10.23噸，增量繼續擴大。今天關注市場情緒，預計金銀或震蕩。

　　金融早評

　　國債

　　周三國債期貨全線收跌。10年期合約早盤高開高走，午盤快速下跌，此后反彈未果。A股盤中反彈，對市場有一定抑制作用。公開市場有300億逆回購到期，央行未開展操作，當日凈回籠資金300億，本周以來公開市場已回籠2100億，但無礙資金面邊際轉松。午后新聞，央行貨幣政策委員會委員馬駿表示下半年貨幣政策逆周期調節暫無必要加碼，可能一定程度上對市場情緒有所打壓。短期市場缺乏刺激因素，操作上，關注A股可能面臨方向選擇，若向上突破，期債或繼續承壓，若A股回落，則期債可逢低做多。

　　重要申明：本報告內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議。