?最新政經要聞

　　1、外交部回應少數國家政客鼓吹產業鏈“去中國化”：中國沒有也不會出現大規模外資撤離、產業鏈供應鏈外遷的情況，相反許多外資企業正紛紛加快在華布局，積極拓展中國市場。

　　2、外交部回應美方打壓Tiktok：有關企業按照市場原則和國際規則在美展開商業活動，遵守美國法律法規，但美方以“莫須有”的罪名進行設限打壓，這完全是政治操弄；美方務必不要打開潘多拉的盒子，否則將自食其果。

　　3、央行8月4日不開展逆回購操作，當日公開市場有800億元逆回購到期，凈回籠800億元。

　　4、據悉中美計劃8月15日前后舉行高級別會談，評估第一階段貿易協議遵守情況。美國財長姆努欽計劃本周兩黨就新刺激法案達成協議，不過一些關鍵議題仍存分歧。

　　5、油價升至近兩周高位；現貨金史上首次升破2000美元。

　　期市早評

　　黑色早評：

　　螺紋：成交反復，鋼價高位震蕩

　　昨上海螺紋報價3700元/噸穩。目前長短流程鋼廠利潤低位均持續緩慢回升，驅動開工率繼續上升，其中電爐回升明顯，但由于二季度螺紋持續高負荷高強度生產，三季度高爐檢修或將逐漸增多，總體來說螺紋周產量或將維持回升但空間有限。表需回升，建材現貨反復，周二成交重回20萬噸左右，市場情緒稍有回落。短期來看，螺紋需求本周受臺風影響或將反復，但市場對于下半年地產和基建耗鋼需求預期依舊良好，價格仍有上行空間，但短期期現基差偏弱，旺季需求逐步驗證的情況下仍需要謹慎追漲，操作上維持建議逢低買入為主。

　　熱卷：供需結構較好，需求預期偏強

　　昨上海熱卷報價4070元/噸穩。熱卷利潤持續回升且高于建材，鐵水向板材回流驅動仍在，但部分板材鋼企被動檢修疊加唐山限產影響，熱卷產量短期雖然將會保持回升趨勢但幅度有限。表需維持回升態勢，下游制造業處于持續回升階段，7月財新PMI連續三個月處于擴張區間，板材需求訂單較為充足。短期來看，熱卷供需持續良好，且在下半年基建仍將持續發力以及制造業逐漸復蘇背景下，仍有持續上行驅動，目前受制于短期價格相對高位影響謹慎追漲，操作上建議逢低買入為主。

　　鐵礦：鐵礦需求剛性盤面強勢運行

　　青島港PB粉報967元(干基)漲14，普氏62指數報118漲1.65。目前鋼廠產能利用率持續小幅攀升，鐵水產量大幅回升且創年內新高，對鐵礦石剛性需求形成支撐，疏港量回升至310萬噸左右。本周澳洲發貨總量環比減少51.1萬噸，巴西發貨總量環比減少30.4萬噸，短期外港泊位有檢修，發運處于高位但較難出現持續回升。港口庫存受短期內到港減量，本周庫存出現略微下降，主要由于沿江以南區域，閩北到江內的港口受到臺風過境影響，部分港口陸續封港。目前鐵礦供需總體良好，09合約貼水現貨較深，短期內盤面將維持偏強格局，疊加下半年黑色終端地產和基建需求預期依舊良好，礦石上漲驅動仍在。

　　焦炭：供需持續偏緊

　　鋼廠鐵水產量繼續上升創新高，需求依舊有支撐。鋼廠焦炭庫存同比偏高，且處于歷史高位，目前按需采購為主。三輪降價后貿易利潤體現，港口庫存偏低下投機性需求開始回升。庫存小幅回升，價格小幅提漲。焦企利潤較好下供應高位，焦炭供需缺口持續。短期看鋼廠補庫明顯，后續補庫動力不足。且目前鋼廠利潤偏低，現貨上漲空間有限。但是鋼材終端需求逐步好轉，焦炭供需仍偏緊下暫無下跌驅動，盤面震蕩偏強為主。

　　焦煤：現貨走弱

　　蒙煤通關偏低，未見回升。澳煤進口政策依然收緊，價格小幅上漲。國內煤礦開工率高位，煤礦庫存繼續累積，銷售壓力較大。焦企高利潤高開工率下，需求端有支撐，但目前焦煤庫存合適。短期看煤礦庫存壓力較大，國內整體供應維持小幅寬松。下游庫存回升下，焦企后續補庫動力一般。盤面上漲驅動不足，同時目前價格接近蒙煤，仍以空頭配置為主。

　　動力煤：現貨陰跌

　　神華長協價格較上月小幅漲跌2-4元/噸。產地方面，煤礦銷售較差，庫存出現累積，價格穩中有降。內蒙古煤管票恢復，煤礦已經正常生產，同時采購低迷下出貨有一定難度。港口仍以長協拉運為主，價格小幅下滑。下游方面，全國重點電廠庫存接近9000萬噸，日耗中位水平。

　　供應雖有受限，但目前已有好轉，同時需求偏弱下煤礦庫存依然出現累積。港口以長協拉運為主，實際成交較淡。下游高溫天氣持續，日耗仍有上升空間。但是目前電廠庫存較高，補庫需求難以釋放。同時水庫高水位，后期水電的擠壓效應將比較大。港口需求走弱下，高調入導致庫存壓力較大。煤價旺季保供措施影響，價格頂部明顯，短期走勢偏弱。

　　玻璃：需求預期強烈

　　華東、華南、華北及東北地區企業報價繼續上漲，提振市場信心。華中地區向外運輸玻璃原片數量增多。華東連續降雨情況好轉，加工企業訂單交付較快，對于原片的需求量增加。傳統需求旺季趨近，對現貨市場價格的穩定和上漲起到有效的支撐。09合約連續兩日漲停，再創新高，突破1800。建議多單繼續持有。

　　純堿：供需矛盾始終存在

　　湖南冷水江裝置8月3日開始檢修，計劃3天。中建材計劃8月6日舉行招標會議。經過幾次地區行業會議，生產企業報價有一定上漲。但是在純堿行業整體產能過剩情況下，需求端始終難有起色，純堿報價上漲下游接受度不高，貿易商按需進貨，成交量不大。純堿庫存持續下降，但較去年同期仍處于高位。市場供需矛盾始終存在。昨夜純堿期價經歷大幅上漲后迅速回落，建議暫時觀望。

　　農產品早評

　　白糖：1月強9月弱

　　洲際交易所(ICE)原糖期貨周二收高，連續第四個交易日上漲，交易商稱美元疲軟推動整個商品市場中的基金買盤，包括原糖在內。鄭糖昨日夜盤震蕩下行，整體重心略有下移，1月繼續強于9月。國內現貨市場南寧集團報價5280-5300元/噸，柳州中間商站臺報價5320-5340元/噸，昆明報價5190-5340元/噸。交易策略：日內操作為宜。

　　棉花：美棉生長狀況不佳

　　洲際交易所(ICE)棉花期貨周二攀升至三周高點，因政府報告支持了德州炎熱天氣提升棉花作物品質的擔憂。8月4日，儲備棉輪出銷售資源9083.584噸，實際成交9083.584噸，成交率100%。平均成交價格11645元/噸，較前一日上漲26元/噸，折3128價格12894元/噸，較前一日下跌39元/噸。美棉生長優良率下滑，新疆棉長勢基本正常，國儲棉輪出繼續完全成交，下游需求有所回升，但恢復進程較慢，仍需關注中美關系，預計短期棉價可能震蕩反彈。

　　雞蛋：快速下滑后暫不抄底

　　今日主產區山東雞蛋均價7.62元/公斤，較昨日下跌0.45;河北雞蛋均價7.26元/公斤，較昨日下跌0.24;主銷區廣東雞蛋均價8.47元/公斤，較昨日下跌0.33;北京雞蛋價格7.63元/公斤，較昨日下跌0.22。

　　點評：今日蛋價繼續震蕩回調。

　　操作：雞蛋從7月能拉高這么多的行情看，漲得太急太快，也包含了一定情緒升水的成分，因此8月開始掉價已經接近有一周時間，因價格高企導致此前6月備貨的冷庫蛋集中出庫，壓制了鮮蛋的價格。從消費角度看，低價蛋讓老百姓習慣多消費，而目前突然高價的變化太大，需求大幅下降就很正常。綜合預計，未來幾天應該是終端要補庫的時候，雖然南方市場一直爆倉，銷出去的量也不大，終端謹慎不拿也不會持續很久，綜合來看，8月蛋價依舊看漲，但短期預計繼續維持回調走勢。09期價昨日下破20日線后收跌，MACD呈現死叉，建議4100之下暫不建議抄底資金進場。

　　紅棗：棗市購銷清淡

　　目前新疆產區人員管控，買賣客商零星，紅棗成交有限，行情暫時穩定。內地銷區市場交易維持常態，加上降雨天氣影響，買賣客商減少，走貨速度不快，主流行情穩定。一級灰棗價格在5.00-8.00元/公斤。期貨方面，主力合約紅棗2009報收9160，市場仍處于供大于求的格局，建議主力合約反彈做空操作為宜。

　　蘋果：庫存富士低價穩定

　　目前庫存富士各地陸續進入最后清庫階段，除一些清庫尾貨低價銷售外，多數主流成交價格都較為穩定，買賣議價成交。期貨方面，主力合約蘋果2010報收7174，日漲幅0.99%，盤面震蕩運行，早熟果整體行情較為低迷，短期建議主力合約逢高做空操作。

　　生豬：南北價差較大

　　8月4日,全國統計口徑內生豬均價37.97元/公斤，環比0.13%。其中河南新鄭36.7環比0%；安徽合肥37.5環比0%；山東濰坊36.4環比0%；河北滄州36.4環比0%；湖北襄陽38環比0%；四川成都40.03環比0.98%；廣東惠州40.2環比0%；北京大興36.15環比0%；天津靜海36.2環比0%。統計口徑內，吉林與廣東價差超過4元/KG，大車北豬南調較多，北方屠宰場壓價難度較大。南方市場月初出欄量有限，下游對高價肉的需求也不振，供需兩弱。整體維持高價區整理的判斷。

　　玉米&淀粉：

　　國內地區玉米價格大多穩，個別小幅調整，全國玉米均價為2315元/噸，較昨日上漲12元/噸。山東地區深加工企業玉米收購價主流區間在2480-2600元/噸一線，個別較昨日小幅調整14-40元/噸，遼寧錦州港口玉米700容重,14.5水2300-2310元/噸，較昨日持平，容重720收購價2310-2320元/噸，較昨日持平，廣東港口二等玉米維持在2460-2480元/噸，較昨日持平。

　　點評：玉米現貨市場目前持穩。

　　簡評及策略建議：隨著玉米價格連續拉升，玉米與小麥的價差逐步縮水，小麥與玉米兩者價差持續收窄，小麥的比價優勢顯現，部分飼料企業已開始有使用小麥來替代的情況，這將搶占玉米市場份額，后期繼續關注玉米與小麥的替代情況，如若兩者價差繼續縮窄，屆時會吸引更會的飼料企業進廠采購小麥來替代，將對玉米市場造成打壓。玉米期貨主力合約C2009昨夜回踩10日線收跌，建議前期多單逢高適度止盈，盤面風險加劇，觀望為主。

　　油脂：再創新高

　　【馬棕油】

　　1、馬來西亞棕櫚油FOB8月船期報價715美元/噸，漲5美元/噸，9月船期報價710美元/噸，漲5美元/噸，8月船期到港完稅成本6205-6305元/噸，較廣州港口棕櫚油低出55元/噸，較天津港口高出175元/噸。

　　2、印尼9月船期CNF價格715美元/噸，完稅成本5998元/噸，當日P2009合約收于5984元/噸，進口利潤負14元/噸，10月船期CNF價格698美元/噸，完稅成本5858元/噸，進口利潤負166元/噸，11月船期CNF價格683美元/噸，完稅成本5734元/噸，進口利潤負42元/噸，12月船期CNF價格678美元/噸，完稅成本5692元/噸，進口利潤持平。

　　【國內油脂】

　　1、棕櫚油庫存：截止3日，全國港口食用棕櫚油總庫存29.23萬噸，較上周五29增0.8%，較上月同期的38.68萬噸降9.45萬噸，降幅4.4%,往年庫存情況：2019年同期60.27萬噸，2018年同期55.78萬，2017年同期30.9萬，2016年同期28.49萬。5年平均庫存為40.93萬噸。國內主要港口工棕庫存12.43萬噸。

　　2、棕櫚油基差報價：張家港貿易商24度棕櫚油基差報價P2009加220元/噸，按收盤價折算為6200元/噸，較昨日漲130元/噸,張家港東海港口24度8月基差報價P2009+240元/噸。

　　3、棕櫚油沿海價格：截止8月4日，目前沿海24度棕櫚油全國均價在6222元/噸，較昨日6102元/噸，漲120元/噸，漲幅2.9%，較去年同期4457漲1765元/噸，漲幅39.6%。

　　操作建議：目前各品種短期上行空間再度打開，量能未再次明顯放大，顯示出多空分化并不及之前那樣明顯，持續推升壓力有所減輕。另外，技術形態上，進一步關注7月初以來上行通道形態的有效性，目前，豆油、棕櫚油主力合約期價均已然逼近通道上沿區域，短線走勢力度暫需觀察。不宜過分追漲，整體思路依托均線系統良好的維系作用偏多思路波段操作。

　　油料：尋求支撐

　　【美豆】

　　1、USDA周一稱美國私人出口商向未知目的地售出了26萬噸大豆，且7月30日止當周，美豆出口檢驗量為55.15萬噸，高于上周的50.46萬噸，出口銷售強勁，提振美豆價格繼續上漲。不過，USDA最新作物周報顯示，截至8月2日，美豆優良率為73%，高于前一周及市場預期的72%，仍制約美豆上漲空間。

　　2、今年巴西大豆產量達到創紀錄的1.26億噸，但是國內大豆供應因為異常強勁的出口(主要是中國采購)而變得緊張。油世界稱，這意味著未來幾個月巴西壓榨商將面臨大豆供應短缺的局面。油世界預計年底庫存將會降至非常低的水平。

　　3、周一巴西市場成交大豆2萬噸，2月船期成交2萬，FOB成交價為+76H和+78H；3月船期成交5000噸，FOB成交價為+56H。美西大豆10-12月船期盤面榨利有所改善，達到217-247元/噸，加上巴西新作大豆盤面榨利良好，昨日中國采購了部分10-11月船期美豆及3-5船巴西新作大豆。

　　【國內油料】

　　1、豆粕報價：截至8月4日，沿海豆粕價格2900-3010元/噸一線，較昨日跌10-30元/噸，其中(天津3010，山東2970-2990，江蘇2925-2960，東莞2900-2970，廣西地區2940-2970，福建2920-2960)。

　　2、豆粕基差報價：截至8月4日，M2009-20至+100，其中(華北M2009+80至110，山東M2009+80至+100，江蘇M2009+0至40，廣東M2009-20至+10)；10-1月基差報價在M2101-10至+80元/噸不等，基差穩定，其中(華北M2101+120，山東M2101+100至110，江蘇M2101+40至60，廣東M2101+0)。

　　操作建議：目前豆、菜粕期價經過短期弱勢震蕩之后，繼續向下尋求技術支撐，中期技術位面臨嚴峻考驗，密切關注短線沖擊力度。建議：暫依托盤面技術位短線波段操作。

　　能源化工早評

　　原油：美國新一輪經濟刺激計劃利多油價

　　周二(8月4日)，WTI原油期貨收漲1.27%，報41.7美元/桶，布倫特原油期貨收漲0.45%，報44.43美元/桶，上海原油期貨SC2009收跌0.57%，報280.7元/桶。基本面：據API數據顯示，截至8月1日當周，原油庫存驟降860萬桶，分析師預估為減少300萬桶；庫欣原油庫存增加160萬桶；煉廠煉油量增加15.3萬桶/日；汽油庫存下降170萬桶；包括柴油和取暖油在內的餾分油庫存增加380萬桶。數據還顯示，美國原油日進口量增加12.3萬桶。據報道，石油輸出國組織(OPEC)與其他產油國本月增產，每日供應增加約150萬桶。美國油企也計劃重啟已停產的油井。美國參議院民主黨領袖周二表示，國會民主黨人和白宮就新一輪援助計劃的磋商已開始朝著正確的方向前進，盡管雙方仍分歧很大。美國經濟刺激政策的推出，令油價難以下跌；但目前油價的核心驅動仍在于需求，因此短期內在需求難以快速恢復的情況下，油價或維持區間震蕩，同時需密切關注宏觀市場的變化。

　　尿素：注意控制風險等待新一輪印標落地

　　昨日尿素期貨價格繼續強勢上漲，主力合約UR2009收于1769元/噸，上漲53元/噸。現貨市場方面，主流地區多數廠家價格上漲20-50元/噸。目前農業需求基本結束，工業需求暫無改觀。近期仍有多家工廠進入檢修期，國內供應保持偏緊態勢，帶動內貿貨源緊張，采購積極性提升。7月30日，印度MMTC招標價格較高，利好國內價格；8月1號晚間，印度RCF再次發布尿素招標，8月10日開標，最晚船期9月15日。印度接連招標，出口的不斷利好對尿素價格強支撐。但目前尿素盤面價格已較高，短期或高位震蕩，投資者注意控制風險，等待新一輪印標落地。

　　L：8月初供需矛盾不突出

　　L2009夜盤維持強勢。神華PE競拍結果，線性成交率76.87%，以通達源庫為例，起拍價7100，較上日下跌50元/噸，溢價100-110/噸成交，成交率100%。LL進口端壓力相較前期有所下降，雖有美國貨源到港，但伊朗貨源滯后影響仍在。國產方面，目前看8月檢修損失量相較7月將出現大幅減少，配合寶來即將出料，國產供應壓力在8月將逐步增加，供應壓力的時間節點可能要在8月中旬附近。需求端，目前主流行業開工穩定為主，8月中下旬開始的棚膜旺季需求能否有效對沖供應增量還需觀望。綜合看，8月初供需矛盾依舊不突出，8月中旬之后供應端有做加法預期，重點關注棚膜旺季啟動情況。L09在7100之上維持回調接多操作。

　　PP：供需壓力不大

　　PP2009夜盤震蕩偏強。神華PP競拍結果，拉絲成交率89%，以常州庫為例，起拍價7650，較上日下跌50元/噸，溢價50-70元/噸成交，成交100%。PP國產檢修利好逐步進入尾聲，但目前進口貨源緊張，很好對沖國產檢修料損失的減少，加之部分地區標品拉絲貨源供應偏緊，供應端短期壓力不大。需求端，目前下游開工整體還處于季節性相對淡季，利潤情況也相對一般，不過下游原料庫存不高，需求端短期整體相對中性，往年8月下旬開始下游需求會逐步轉暖，后續需重點關注。目前PP基本面供需壓力不大，資金存在炒作驅動，但矛盾并不突出，且高基差在近期拉漲中得到明顯修復，基差基本恢復正常水平，后續基差修復驅動邏輯不在。PP09在7700之上維持回調接多操作。

　　燃料油：中長線逢低看多FU2101

　　FU2009與LU2101夜盤震蕩偏強。新加坡IES最新庫存及進出口數據顯示當地陸上燃料油庫存在7月30日當周庫存錄得2359.2萬桶，較上周減少8.7萬桶；柴油庫存為1367萬桶，比上周減少43.8萬桶。低硫內外價差如我們預期一直走低，反倒高硫也如我們預期一直都走勢相對堅挺，煉廠的二次進料、中東的發電需求、脫硫塔的消費韌性，以及現在煉廠不斷降低的高硫燃料油產能(俄羅斯高硫燃料油產量不斷降低)均支撐了當前強勁的高硫裂解價差。我們中長線逢低看多FU2101的思路依舊不變。

　　天然橡膠：震蕩整理，矛盾不突出

　　昨日夜盤，滬膠繼續窄幅震蕩，波動較小，09合約收于10840，01合約收于12130，9-1價差有一定的收窄，在-1290，移倉繼續。現貨方面，昨日報價：8月美金泰混報價在1285左右，人民幣成交小漲，基差小幅走強。宏觀方面：美股低開高走小幅反彈，API原油庫存大減，原油亦在40美元附近再次持穩上行，整體宏觀情緒向好，但仍需警惕中美關系等不確定性風險。泰國方面，原料繼續持穩，杯膠仍在32.3泰銖，膠水仍在41.7泰銖，原料供應未放量，近兩日煙片偏強，昨日泰國南部產區降水在30毫米左右，產量釋放仍需耐心。下游USTMA小幅上調美國輪胎出貨預期，歐美市場流動性指數已恢復至正常水平附近，但整體需求對于我國出口訂單的拉動仍偏緩慢。近兩日基本面未有明顯變化，矛盾并不突出，繼續等待替代種植等焦點落地。操作上，短期維持輕倉觀望，中期預計仍然在供應壓力下偏弱，等待再次做空機會。NR合約與RU止盈后觀望，RU9-1價差反套逢高止盈，套利移倉意愿已升高。期權方面，難以形成趨勢性行情，前期賣出深虛值看漲策略繼續持有。

　　苯乙烯：低位多單繼續持有

　　夜盤苯乙烯低開后震蕩反彈，整體略有持穩回升，主力收于5555。原油夜盤亦在庫存大減支撐下呈現低開高走的態勢，對能化略有帶動。昨日苯乙烯華東現貨在5330-5430，高端現貨略有持穩回升，上游純苯延續小幅回調，價格較上交易日下跌20元，華東港口庫存壓力仍存，市場對高價貨接受度不高，但原油持穩后仍有修復利潤虧損的空間。苯乙烯部分非一體化加工利潤仍然虧損，8月初國內兩套裝置臨時停車，華東部分廠家有降負的可能，遼寧寶來化工100萬噸/年的乙烯裝置計劃8月5日投料，苯乙烯計劃8月20日出產品，目前乙苯產品已合格，20日以前市場供應壓力會略有減少。下游主流產品格局變化不大，PS、ABS價格小漲，ABS供應偏緊，EPS則略有下跌，交投氣氛一般。成本支撐與液體化工港口庫容壓力博弈延續，或有小幅反彈空間。操作上，低位多單繼續持有，但高庫存壓力下需及時止盈止損，關注原油等市場變化，宏觀風險仍存。下游工廠可嘗試采用場外期權的形式賣出虛值看跌期權管理原料，提高收益。

　　PTA：偏強震蕩

　　華東現貨市場報盤參考09貼水10-15元/噸自提，遞盤參考貼水25元/噸自提，商談參考區間3545-3565元/噸自提，倉單商談貼水28元/噸自提，現貨加工費710。PTA裝置方面，嘉興石化220萬噸裝置8月3日升溫重啟，8月4日已出料。下游方面，江浙滌絲重心基本持穩，紡企采購積極性不高，多維持剛需補貨，滌絲市場交投氣氛偏淡。目前供需面變動有限，加工費回升后，供應商檢修意愿有所下降，關注后續裝置檢修落實情況，短期PTA下方支撐偏強，走勢仍以穩健為主，考慮到當前庫存壓力較大，市場做多信心依然不足，上方壓力3620，下方發初步支撐3560。TA9,1價差方面，總體上行高度有限，正套頭寸可逢高獲利離場。

　　乙二醇：消息面強化預期

　　內盤繼續上行，現貨貼水09合約50-60元/噸附近，現貨報3705元/噸附近，遞盤3700元/噸附近，下下周貨報3740元/噸附近。外盤堅挺，近期船貨報盤445美元/噸附近，遞盤在435美元/噸附近，實質性商談成交不多。下游方面，江浙滌絲重心基本持穩，紡企采購積極性不高，多維持剛需補貨，滌絲市場交投氣氛偏淡。本周華東主港地區MEG港口庫存環比上周下降0.8萬噸，8月3日至8月9日預計到貨總量在27.3萬噸附近，近期乙二醇到港量不大，加之臺灣南亞36萬噸裝置意外停車，提振市場情緒，并強化了港口去庫預期。目前供需面改善預期支撐盤面上漲，反彈的高度取決于未來去庫的幅度，但隨著價格的反彈，市場高位賣壓依然存在，上方初步壓力3800，下方初步支撐3700-3720。

　　甲醇:空單離場

　　我們認為甲醇這輪持續了將近兩年的下跌行情可能會在近幾個月見底，以目前的情況來看再創新低的可能性已經非常小了，本輪反彈最大的驅動就是能化全面的好轉與甲醇極低的估值，基本面看雖然略有改善，但動力并不算太強且不可持續。目前甲醇仍然維持一個比較巨大的contango格局，9-1價差已經打到200附近，但是01的價格以當下的情況來看似乎仍然略有高估，我們并不認為01合約會有太多實質性的好轉，價差更多的是表現一種改善的預期，而這種預期似乎已經有點打的過頭了，甲醇未來仍將維持著成本附近逐步清退產能的產業格局。甲醇在遠月持續升水下仍將是化工板塊中很好的空頭配置。近日國際價格疲軟，裝置關停消息較多，昨日消息新西蘭梅塞尼斯甲醇裝置停車，預計影響8月甲醇到港約6萬噸，對價格有一定支撐，昨夜美國公布gdp數據后大宗商品普遍走弱，甲醇大幅下跌后收復1700大關，我們建議短期空單考慮離場，并等待機會移倉至MA2001合約。

　　瀝青:多單繼續持有

　　瀝青近期的波動性明顯下降，走勢向原油靠攏(橫盤整理)，主要原因有兩方面：一是今年超長的雨季和超量的降水延滯了傳統的下游季節性消費旺季的啟動時點；二是前期瀝青較原油的裂解價差或煉廠利潤已經處于相對高位，再度大幅拉漲也會有一定的阻力。需要注意的是本周百川公布瀝青煉廠庫存數據增加并不是由于真實庫存增加，而是由于百川將樣本庫容從123萬噸提高至了180萬噸，總的來說上周瀝青庫存還是小幅去庫的，預計后續將大幅去庫進入傳統去庫周期，瀝青今年的需求預期依然主導價格中樞，瀝青價格易漲難跌。10月份前依然關注BU2012-2106的正套機會，并適當留有BU2012的多頭敞口。

　　PVC:多單繼續持有

　　近期PVC的價格主要面臨來自兩方面的壓力，一方面是近期中美外交摩擦下帶來的整體風險資產情緒明顯走弱，這種走弱在前期情緒極其高亢的對比下就會顯得比較明顯。第二是本周PVC自身華東華南庫存出現了一定去化放緩，開始走平，前期國內洪澇災害嚴重，疊加6-7月本來就是傳統淡季，短期終端施工情況不佳，下游制品出現一定幅度累庫。我們認為短期累庫是完全可以接受的，往年7月也會出現類似的情況，對于當下的房地產后周期而言，我們認為金九銀十的旺季需求仍然十分值得期待。近日公布的6月進口數據遠超預期，且在淡季背景下，PVC前期仍然維持去庫，需求可見一斑。我們認為PVC長線的上漲趨勢仍然沒有結束，在沒有出現重大風險的情況下，一切的回調都是長線做多的機會，雖然說我們無法保證絕對價格的上漲，但是在化工板塊配置中，PVC作為一個相對多頭配置，大概率還是合理的。因此我們建議PVC長線多單繼續持有。

　　有色金屬早評

　　銅：謹慎為宜

　　7月財新中國制造業PMI升至52.8為九年半來最高，國內疫情結束，經濟持續恢復。美聯儲寬松貨幣政策沒有轉向，市場流動性依然充裕。而且南美疫情導致銅礦的供給出現明顯損失。而受益于中國需求的強勁復蘇，銅的需求依然表現較好。但是進入8月下游消費淡季，銅消費存在進一步走弱的可能。同時如果下半年貨幣政策邊際收緊，銅價上行動力會有所減弱。短期建議謹慎為主。

　　鋁：偏強震蕩

　　上周鋁價連續沖高，多頭增倉明顯。宏觀上，美聯儲貨幣政策沒有轉向，市場流動性充裕，政治局會議確定貨幣財政政策略有邊際收緊，但總體延續寬松基調不變。從基本面來看，除目前已經計劃復、投產的鋁企外，本周無更多產能釋放消息。鋁下游加工企業開工仍以平穩為主，積壓訂單將繼續減少。鋁錠社會庫存維持低位，在低庫存的背景下，鋁價偏強運行。建議關注臨近交割前，多空資金動向。策略上，建議多單持有。

　　鋅：高位運行

　　國內鋅礦供應逐步寬松，8月的礦冶談判加工費錄得300元/噸左右上漲，且隨著鋅價回升，目前冶煉廠和礦端利潤都較為可觀，但部分冶煉廠仍在處于檢修中，短期國內精鋅供應增量有限。進口窗口則持續關閉，進口流入有限，同時7月以來鋅錠去庫力度較強。需求端，目前鍍鋅版塊訂單是消費端主力支撐，相對較為穩定，合金及氧化鋅也有外需回暖的跡象，中長期看下游消費較為樂觀。目前鋅短期基本面偏好，疊加受宏觀和資金因素推動，鋅價或仍將保持高位運行。

　　鉛:關注消費情況

　　供應端，原生鉛供應相對穩定，再生鉛方面，再生鉛煉廠目前利潤被壓縮至最低，甚至虧損，生產積極性恐被抑制，目前已有部分煉廠對廢電瓶畏高慎采，廢電瓶供應則始終偏緊。需求端，隨著進入三季度中，市場預期進入旺季，有所期待。鉛基本面無較大矛盾，旺季預期仍存，加之國內鉛錠社會庫存走低，短期偏強。

　　鎳不銹鋼：寬幅震蕩

　　從消息面看，馬斯克呼吁鎳礦商加大鎳開采，使得市場對于新能源用鎳需求預期升溫，疊加資金面推動，近期包括鎳在內的有色品種相對保持強勢。但在基本面上，鎳價則無明確指引。硫酸鎳和鎳豆在供應上保持充足，菲律賓鎳礦供應趨于寬松，加上印尼鎳鐵項目不斷投產，鎳鐵供應預期增加。下游不銹鋼價格小漲，鋼廠利潤有所改善，預計其將維持穩定生產，不銹鋼雖對鎳原料的剛需形成支撐，但本身需求難有較大爆發，因此無法為鎳價提供持續上漲的動力。預計鎳價短期將維持寬幅震蕩。

　　貴金屬:摩擦不斷金銀或繼續上漲

　　白宮稱美國將在未來幾天對包括TikTok在內的中國應用采取行動。美中兩國8月15日將審查第一階段貿易協議--消息人士。美國白宮與國會繼續就疫情救助方案談判，分歧仍未消除。SPDR黃金ETF持倉昨增加9.35噸，增量創近期新高。金銀昨突破大漲，預計今天金銀繼續偏強。

　　金融早評

　　國債

　　周二國債期貨走勢分化，10年期合約偏強震蕩，明顯收漲；2、5年期合約或受資金面收緊的影響，全天表現弱勢，尾盤小幅收跌。公開市場有800億逆回購到期，央行未開展操作，當日凈回籠資金800億。連續回籠之后，流動性邊際收斂，而在抗議國債發行完畢后，此前延期發行的利率債將逐漸放量，本周發行量接近4700億，資金面面臨一定壓力。高頻數據來看，高爐與半鋼胎開工率環比上行，7月前26日乘用車零售銷量同比增長5%，生產與需求兩端持續修復。在基本面好轉預期與資金面壓力下，近期國債收益率下行速度或放緩，但疫情以及國際關系的不確定性下，轉向可能性不大。操作上，前期多頭止盈。

　　重要申明：本報告內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議。