【期市早餐】2020.07.23

http://www.zgbddw.com 2020-07-23 · 南華期貨(南華期貨)

最新政經(jīng)要聞

1、國(guó)家最高領(lǐng)導(dǎo)人赴吉林考察調(diào)研，首先來到四平市梨樹縣國(guó)家百萬畝綠色食品原料（玉米）標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)基地核心示范區(qū)、盧偉農(nóng)機(jī)農(nóng)民專業(yè)合作社，了解糧食生產(chǎn)、黑土地保護(hù)利用、農(nóng)業(yè)機(jī)械化規(guī)模化經(jīng)營(yíng)等情況。

2、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署加強(qiáng)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，補(bǔ)短板擴(kuò)內(nèi)需提升群眾生活品質(zhì)；確定支持多渠道靈活就業(yè)的措施，促進(jìn)增加居民就業(yè)和收入。會(huì)議要求，引導(dǎo)促進(jìn)多元化投入支持新型城鎮(zhèn)化建設(shè)。完善公益性項(xiàng)目財(cái)政資金保障機(jī)制，地方政府專項(xiàng)債資金對(duì)有一定收益、確需建設(shè)的公共設(shè)施項(xiàng)目予以傾斜。

3、工信部：1-5月，全國(guó)規(guī)模以上方便食品企業(yè)營(yíng)業(yè)收入累計(jì)達(dá)到1138.1億元，同比增長(zhǎng)6%；利潤(rùn)總額累計(jì)達(dá)到78.6億元，同比增長(zhǎng)17.3%。

4、中汽協(xié)：7月上中旬，11家主要企業(yè)汽車銷量累計(jì)完成94.2萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)2.7%，同比增長(zhǎng)36.5%；其中，乘用車銷量累計(jì)完成82.5萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)5%，同比增長(zhǎng)33.6%。

期市早評(píng)

黑色早評(píng)：

螺紋：產(chǎn)量小幅回升，庫存累積放緩
昨日上海螺紋鋼價(jià)格報(bào)3680元/噸漲40元，唐山鋼坯漲30元至3420元/噸。供應(yīng)方面，長(zhǎng)短流程鋼廠螺紋利潤(rùn)低位回升，驅(qū)動(dòng)建材產(chǎn)量回升，找鋼網(wǎng)本周高爐產(chǎn)量增6.12萬噸，電爐增2.29萬噸，但二季度螺紋持續(xù)高負(fù)荷高強(qiáng)度生產(chǎn)，淡季高爐被動(dòng)檢修或?qū)⒅饾u增多，螺紋周產(chǎn)量回升空間有限。表需下滑放緩，鋼材成交回暖，鋼廠庫存開始下滑，社庫環(huán)比增加1.49萬噸，需求淡季逐漸進(jìn)入后半段。短期來看，螺紋供需尚可，淡季進(jìn)入后半段，疊加市場(chǎng)對(duì)于下半年地產(chǎn)和基建耗鋼需求預(yù)期良好供應(yīng)或?qū)⑵o，價(jià)格將持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，但在當(dāng)前期現(xiàn)基差偏弱的情況下仍需要謹(jǐn)慎追漲，操作上仍建議逢低買入為主。

熱卷：產(chǎn)量小幅下滑，庫存累積放緩
昨日上海熱軋卷板報(bào)價(jià)3940元/噸漲40元。目前板材利潤(rùn)高于建材，鐵水趨于向板材回流，熱卷產(chǎn)量回升驅(qū)動(dòng)仍在，但受唐山限產(chǎn)影響產(chǎn)量回升空間或?qū)⒂邢蓿忆摪宀漠a(chǎn)量本周降4.1萬噸。表需相對(duì)穩(wěn)定，庫存累積放緩，社庫環(huán)比增加0.08萬噸，短期下游制造業(yè)仍處于緩慢回升階段，對(duì)于板材價(jià)格相對(duì)高位仍需要時(shí)間消化。短期來看，熱卷供需仍舊良好，且在下半年基建仍將持續(xù)發(fā)力以及制造業(yè)的逐漸復(fù)蘇背景下，仍有持續(xù)上行驅(qū)動(dòng)，目前受制于短期價(jià)格相對(duì)高位影響謹(jǐn)慎追漲，操作上仍建議逢低買入為主。

鐵礦：剛性需求仍支撐
青島港PB粉報(bào)923元（干基）漲3，普氏62指數(shù)報(bào)110.4跌0.75。目前鋼廠利潤(rùn)總體相對(duì)偏低，產(chǎn)能利用率小幅回落，鋼廠仍維持低庫存策略，鐵水減量并不明顯，剛性需求仍支撐。本周澳洲發(fā)運(yùn)環(huán)比增加，必和必拓二季度產(chǎn)量環(huán)比增加11%。巴西發(fā)運(yùn)環(huán)比略有減少，淡水河谷季報(bào)稱年度目標(biāo)維持不變，預(yù)計(jì)下半年供應(yīng)總體呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。港口庫存連續(xù)五周保持累庫趨勢(shì)，華北、華東、華南三區(qū)域在到港增加的情況下港口庫存以增加為主，但港口庫存結(jié)構(gòu)性矛盾仍在。短期內(nèi)鐵礦估值相對(duì)偏高，過度擠壓鋼廠利潤(rùn)，基差繼續(xù)弱，或?qū)⒗^續(xù)高位調(diào)整，但鐵礦供需結(jié)構(gòu)尚可，且對(duì)于黑色商品終端需求的良好預(yù)期，以及品種的結(jié)構(gòu)性短缺仍對(duì)價(jià)格形成支撐，礦價(jià)上行驅(qū)動(dòng)仍在。

焦炭：港口小幅提漲
鋼廠利潤(rùn)偏低下鐵水產(chǎn)量高位基本到頂，后期需求恐難再有增量。同時(shí)鋼廠補(bǔ)庫明顯，庫存同比偏高，控制到貨量為主。三輪降價(jià)后貿(mào)易利潤(rùn)體現(xiàn)，港口庫存偏低下投機(jī)性需求有望回升。目前焦企利潤(rùn)不錯(cuò)，部分化工焦轉(zhuǎn)產(chǎn)，供應(yīng)高位。焦炭供需仍有缺口，進(jìn)口增量下庫存小幅累積。短期看目前鋼廠焦炭庫存偏高且產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配不均衡，焦炭現(xiàn)貨壓力仍在。且盤面出現(xiàn)升水，套保壓力較大。空單持有，突破前高止損。

焦煤：現(xiàn)貨偏弱
進(jìn)口政策收緊下，澳煤或?qū)⒊霈F(xiàn)減量，且價(jià)格有所走弱。蒙古假期結(jié)束，蒙煤通關(guān)出現(xiàn)回升，但距離正常數(shù)量仍有一段距離。國(guó)內(nèi)煤礦開工率高位，供應(yīng)仍偏小幅寬松，煤礦庫存有小幅壓力。焦企高利潤(rùn)高開工率下，需求端有支撐。但目前煉焦煤庫存已經(jīng)回升，后續(xù)補(bǔ)庫動(dòng)力有所減弱。短期看供需持穩(wěn)，難以持續(xù)好轉(zhuǎn)。上漲驅(qū)動(dòng)不足，同時(shí)目前盤面小幅升水蒙煤，空頭配置為主。

動(dòng)力煤：現(xiàn)貨持續(xù)走弱
供應(yīng)端，下游以及貿(mào)易商采購積極性轉(zhuǎn)弱，煤礦出貨變緩，庫存有所累積，大多下調(diào)煤價(jià)。終端較弱下港口庫存緩慢增長(zhǎng)，供應(yīng)偏于寬松。貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，價(jià)格有所下跌。下游方面，電廠庫存偏高，日耗上升明顯。截止7月22日浙電煤炭庫存416萬噸，環(huán)比下降4萬噸，日耗12.3萬噸，環(huán)比增2.1萬噸，可用天數(shù)33.8天。
產(chǎn)地拉煤車減少下煤礦庫存累積，價(jià)格走弱。貿(mào)易利潤(rùn)下滑，發(fā)運(yùn)積極性下降。但是由于下游需求較差，港口庫存依然出現(xiàn)累積。雖然后期南方出梅，高溫天氣到來下，日耗仍有上升空間。但是水庫高水位，后期水電的擠壓效應(yīng)將非常明顯。同時(shí)在旺季現(xiàn)貨一旦接近紅色區(qū)間，保供措施或?qū)⒊雠_(tái)穩(wěn)定價(jià)格，價(jià)格頂部較為明顯。盤面目前貼水有所收窄，空單持有為主。

玻璃：高位震蕩
降雨對(duì)于華中地區(qū)出庫有一定影響。沙河地區(qū)因環(huán)保因素，控制車輛進(jìn)出，對(duì)出庫有一定影響。整體去庫效果好于預(yù)期，廠家利潤(rùn)豐厚，資金壓力較小。市場(chǎng)對(duì)終端需求增加的信心較強(qiáng)，因此短時(shí)區(qū)域庫存波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)信心影響不大。預(yù)計(jì)隨著天氣好轉(zhuǎn)，需求將進(jìn)一步恢復(fù)。主力合約預(yù)計(jì)高位震蕩，多單適時(shí)止盈。

純堿：召開行業(yè)會(huì)議
今日純堿協(xié)會(huì)將在青島開會(huì)，預(yù)計(jì)繼續(xù)釋放漲價(jià)信息。在純堿行業(yè)整體產(chǎn)能過剩情況下，市場(chǎng)對(duì)開工率提升，產(chǎn)量上調(diào)較為敏感。市場(chǎng)供過于求加劇，需求端難有起色。上游玻璃企業(yè)基本面情況好于純堿，處于供需緊平衡，在產(chǎn)業(yè)鏈中定價(jià)權(quán)強(qiáng)于純堿。預(yù)計(jì)純堿報(bào)價(jià)上漲下游接受度不高。主力合約短期窄幅震蕩，偏空處理。

農(nóng)產(chǎn)品早評(píng)

白糖：區(qū)間操作
洲際交易所（ICE）原糖期貨周三上漲，當(dāng)前糖價(jià)已脫離金融市場(chǎng)走勢(shì)，并可能仍在11.5-12美分之間保持波動(dòng)。鄭糖昨日夜盤橫向盤整，價(jià)格變化不大。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)南寧集團(tuán)報(bào)價(jià)5360-5380元/噸，柳州集團(tuán)報(bào)價(jià)5390-5410元/噸，昆明中間商報(bào)價(jià)5260-5310元/噸。交易策略：日內(nèi)操作為宜。

棉花：中美關(guān)系壓制棉價(jià)
洲際交易所（ICE）棉花期貨周三下跌，因預(yù)報(bào)顯示美國(guó)最大棉花種植區(qū)將出現(xiàn)降雨和低熱天氣，且中美緊張關(guān)系升級(jí)引發(fā)需求憂慮。7月22日，國(guó)際棉花價(jià)格指數(shù)（SM）73.70美分/磅，漲0.02美分/磅，折一般貿(mào)易港口提貨價(jià)12877元/噸；國(guó)際棉花價(jià)格指數(shù)（M）70.10美分/磅，漲0.05美分/磅，折一般貿(mào)易港口提貨價(jià)12258元/噸。國(guó)內(nèi)國(guó)儲(chǔ)棉輪出繼續(xù)較好，紡企參與積極，但下游需求依舊平淡，產(chǎn)成品庫存壓力增加，而中美關(guān)系不確定性上升進(jìn)一步打壓棉價(jià)，預(yù)計(jì)短期棉價(jià)可能承壓。

雞蛋：走勢(shì)偏強(qiáng) 追多謹(jǐn)慎
今日主產(chǎn)區(qū)山東雞蛋均價(jià)6.18元/公斤，較昨日上漲0.28;河北雞蛋均價(jià)5.43元/公斤，較昨日上漲0.02;主銷區(qū)廣東雞蛋均價(jià)6.9元/公斤，較昨日上漲0.1;北京雞蛋均價(jià)5.67元/公斤，較昨日持平。
點(diǎn)評(píng)：今日蛋價(jià)繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)。
操作：今日多地開啟漲價(jià)模式，目前猛漲的時(shí)機(jī)還不成熟，漲太快三五天左右會(huì)有回調(diào)壓力，且本次漲價(jià)主要是產(chǎn)區(qū)拉動(dòng)，市場(chǎng)需求還不夠理想，目前并不是一蛋難求的時(shí)候。對(duì)于養(yǎng)殖企業(yè)來講漲價(jià)不宜過快，7月就漲到位了8月就沒有高度，預(yù)計(jì)今年9月中旬之前還是偏強(qiáng)行情。08合約昨日橫盤震蕩收跌，建議多單止盈點(diǎn)繼續(xù)設(shè)于5日線附近；09期價(jià)昨日重心上移收陰線，多單止盈點(diǎn)可適度上移至4050附近。

紅棗：棗市行情暫穩(wěn)
目前新疆產(chǎn)區(qū)拿貨客商不多，剛需客商挑揀貨源采購，原料棗賣家出貨意愿較強(qiáng)，走貨略好，具體成交以質(zhì)論價(jià)，行情暫穩(wěn)。一級(jí)灰棗價(jià)格在5.00-8.00元/公斤。期貨方面，主力合約紅棗2009報(bào)收9140，市場(chǎng)仍處于供大于求的格局，建議主力合約反彈做空操作為宜。

蘋果：行情穩(wěn)弱運(yùn)行
目前山東產(chǎn)區(qū)庫存富士走貨量稍有好轉(zhuǎn)，以商超和市場(chǎng)客商按需補(bǔ)貨為主，成交價(jià)格在低位維持穩(wěn)定。期貨方面，主力合約蘋果2010報(bào)收7644，日跌幅0.22%，盤面震蕩下行，套袋數(shù)據(jù)顯示今年產(chǎn)量較預(yù)期偏好，短期建議主力合約逢高做空操作，短期支撐7500。

油料：多方似有蓄勢(shì)之勢(shì)
【美豆】
1、目前美灣大豆7-12月船期盤面毛利在192-281元/噸，美西大豆10-12月船期盤面毛榨利在254-290元/噸，巴西大豆7-12月船期盤面毛利在212-324元/噸，榨利豐厚刺激中國(guó)積極購入，昨日中國(guó)預(yù)計(jì)采購了4船11-12月船期美西大豆，以及2船巴西大豆新作，7-8月大豆到港龐大，月均到港量超千萬噸，油廠開機(jī)率仍超高，且傳言稱中國(guó)或拋儲(chǔ)300萬噸轉(zhuǎn)基因大豆，騰出庫容，應(yīng)對(duì)10月份后大量到港的美豆，供應(yīng)充裕。
2、美國(guó)再將11家中企列入被制裁實(shí)體清單，7月21日，美方突然要求中方關(guān)閉駐休斯敦總領(lǐng)館，中國(guó)外交部發(fā)言人汪文斌對(duì)此表示強(qiáng)烈譴責(zé)，并表示中方敦促美方立即撤銷有關(guān)錯(cuò)誤決定。否則，中方必將作出正當(dāng)和必要反應(yīng)，中美關(guān)系可能進(jìn)一步緊張，如果影響到第一階段貿(mào)易協(xié)議的執(zhí)行
3、美國(guó)農(nóng)業(yè)部周二發(fā)布報(bào)告稱，私人出口商報(bào)告對(duì)中國(guó)售出126,000噸大豆，在2020/21年度交貨。此外，私人出口商報(bào)告對(duì)未知目的地售出180,000噸大豆，2020/21年度交貨。
【豆粕、菜粕】
1、豆粕報(bào)價(jià)：沿海豆粕價(jià)格2860-2980元/噸一線，較昨日穩(wěn)中波動(dòng)10-20元/噸，其中（天津2980，山東2960-2970，江蘇2905-2930，東莞2860-2880，廣西地區(qū)2920-2950，福建2860-2920）。
2、基差報(bào)價(jià)：沿海豆粕現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)在M2009-30至+100，其中（華北M2009+70至100，山東M2009+60至+80，江蘇M2009-10至+40，廣東M2009-30）；10-1月基差報(bào)價(jià)在M2101-10至+80元/噸不等，基差穩(wěn)定，其中（華北M2101+90至120，山東M2101+80至90，江蘇M2101+40至50，廣東M2101-20至+0）。
操作建議：粕類市場(chǎng)短期多方動(dòng)能進(jìn)一步積聚，豆粕市場(chǎng)依托均線系統(tǒng)支撐作用持續(xù)消化前高心理壓力；菜粕市場(chǎng)繼周初擺脫階段箱體形態(tài)后，震蕩反復(fù)消化短線獲利籌碼。建議：粕類市場(chǎng)關(guān)注短期走勢(shì)力度演變，依托下檔均線系統(tǒng)保持波段反彈思路。

油脂：多空分化加劇，關(guān)注品種間聯(lián)動(dòng)影響
【馬棕油】
1、惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（Fitch Ratings）將2020年棕櫚油平均價(jià)格預(yù)估從早先的2300令吉上調(diào)到2450令吉/噸，意味著今年剩余時(shí)間的平均價(jià)格在2470令吉，因?yàn)榻鼛讉€(gè)月的價(jià)格大幅上漲。
2、近來棕櫚油生產(chǎn)國(guó)理事會(huì)（CPOPC）表示，由于勞動(dòng)力短缺、去年天氣干旱以及化肥用量下降，2020年印尼和馬來西亞的棕櫚油產(chǎn)量將下會(huì)下降。
【棕櫚油、豆油、菜油】
1、棕油庫存：截止21日，全國(guó)港口食用棕櫚油總庫存36.85萬噸，較前一日36.75增0.3%，較上月同期的39.58萬噸降2.73萬噸，降幅6.9%,往年庫存情況：2019年同期65.52萬噸，2018年同期53.89萬，2017年同期37.31萬，2016年同期29.45萬。5年平均庫存為44.60萬噸。國(guó)內(nèi)主要港口工棕庫存11.95萬噸。
2、棕油基差報(bào)價(jià)：張家港貿(mào)易商24度棕櫚油基差報(bào)價(jià)P2009加220元/噸，折算收盤價(jià)5740元/噸,張家港東海港口24度棕櫚油報(bào)價(jià)5880元/噸，7-8月基差報(bào)價(jià)P2009+240元/噸；精煉24度棕櫚油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6030元/噸；張家港益江24度棕櫚油7月基差報(bào)價(jià)P2009加250元/噸，8月基差報(bào)價(jià)P2009加220-230元/噸。
3、豆油沿海價(jià)格：7月22日，國(guó)內(nèi)沿海一級(jí)豆油主流價(jià)格6310-6430元/噸（天津貿(mào)易商6310-6320；日照貿(mào)易商6350；張家港貿(mào)易商6410；廣州貿(mào)易商6430），漲幅在10-70元/噸；沿海一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差在Y2009+130到250不等，其中天津Y2009加130/140，日照Y2009加200，江蘇報(bào)Y2009加230，廣東Y2009加250，基差漲20-50。
4、國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率雖然維持超高水準(zhǔn)，但油廠出貨速度良好導(dǎo)致上周豆油庫存回升幅度很小，至119.68萬噸，周比增幅0.67%，這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于去年同期的144.59萬噸，且周一、周二豆油分別放量成交6萬及7萬多噸，且市場(chǎng)再度出現(xiàn)中糧收儲(chǔ)的猜測(cè)，市場(chǎng)憧憬后期需求增長(zhǎng)。
操作建議：油脂市場(chǎng)短期多空分歧進(jìn)一步增大，尤其菜油市場(chǎng)在經(jīng)歷的短期持續(xù)大幅上漲之后，主力合約期價(jià)在沖擊9000點(diǎn)關(guān)口未果情況下，多方陣營(yíng)日益分化，預(yù)計(jì)短期仍存大幅波動(dòng)的可能；豆油、棕櫚油市場(chǎng)短期表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，但菜油市場(chǎng)后期走勢(shì)演變的聯(lián)動(dòng)影響尚待觀察。建議：菜油市場(chǎng)逢高短線多單了結(jié)，成熟的投資者仍可盤中順勢(shì)搏取短線利潤(rùn)，嚴(yán)格止損；豆油、棕櫚油市場(chǎng)關(guān)注下檔均線系統(tǒng)多頭排列對(duì)階段反彈走勢(shì)的維系作用，中期波段偏多思路操作。

玉米、玉米淀粉：不畏浮云遮望眼
大連港新糧平艙價(jià)2215元/噸，9月基差26，基差走弱。
點(diǎn)評(píng)：昨天山東深加工廠門前到貨車量314車，較前一日增加14車，到車量依舊維持低位。由于拍賣糧溢價(jià)高，疊加出庫貼水以及運(yùn)費(fèi)，拍賣糧成本較高，而在玉米高成本支撐下，價(jià)格再次上漲。同時(shí)市場(chǎng)上缺糧，玉米價(jià)格漲的一發(fā)不可收拾，幾家深加工企業(yè)收購價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，過2400的企業(yè)再度增加。山東地區(qū)幾家主要企業(yè)已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)的到達(dá)2400，如今的玉米，不好揣摩，新的高點(diǎn)有可能會(huì)出現(xiàn)。但是不斷高漲的玉米價(jià)格，使得本來就虧損的企業(yè)很難在上調(diào)玉米收購價(jià)，一些企業(yè)紛紛選擇檢修設(shè)備，停產(chǎn)減產(chǎn)減少損失。
玉米淀粉方面，跟隨玉米上漲，下游淀粉需求逐漸轉(zhuǎn)好，但是高價(jià)玉米加重大部分深加工企業(yè)虧損，深加工企業(yè)停產(chǎn)停機(jī)的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，總體原料庫存保持低位。
短期玉米供應(yīng)趨緊的態(tài)勢(shì)沒有改變。玉米主力合約C2009高位繼續(xù)沖高，多單可以適度逢高止盈，盤面風(fēng)險(xiǎn)加劇。

生豬：維持高價(jià)區(qū)下滑
7月22日,全國(guó)統(tǒng)計(jì)口徑內(nèi)生豬均價(jià)37.48元/公斤，環(huán)比-0.32%。其中河南新鄭37環(huán)比0%；安徽合肥37環(huán)比-0.27%；山東濰坊36.2環(huán)比-0.28%；河北滄州36.5環(huán)比-0.27%；湖北襄陽37.75環(huán)比0%；四川成都38.8環(huán)比0%；廣東惠州39.5環(huán)比0%；北京大興36.4環(huán)比-1.62%；天津靜海36.2環(huán)比-0.82%。市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)由北向南傳導(dǎo)，主因未發(fā)生改變，但預(yù)計(jì)連續(xù)下跌后出現(xiàn)抵觸情緒。廣西依然有小豬出欄。

能源化工早評(píng)

原油：警惕宏觀風(fēng)險(xiǎn)
周三（7月22日），WTI原油期貨收跌0.07%，報(bào)41.9美元/桶，布倫特原油期貨收跌0.09%，報(bào)44.29美元/桶，上海原油期貨SC2009收跌0.66%，報(bào)300.7元/桶。基本面：EIA報(bào)告顯示，截至7月17日當(dāng)周，美國(guó)原油庫存意外增加489.2萬桶，至5.3658億桶，分析師預(yù)期為減少210萬桶。庫欣原油庫存增加140萬桶；煉油廠原油加工量下滑10.3萬桶/日；煉油廠的產(chǎn)能利用率下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)至77.9%。美國(guó)汽油庫存減少180.2萬桶；包括柴油和取暖油的餾分油庫存增加110萬桶。上周美國(guó)原油凈進(jìn)口量減少7.6萬桶/日，美國(guó)原油產(chǎn)量增加10萬桶/日至1,110萬桶/日。據(jù)船運(yùn)數(shù)據(jù)和業(yè)內(nèi)消息人士，OPEC第二大產(chǎn)油國(guó)伊拉克7月迄今原油出口增加，表明伊拉克未完全履行其在石油輸出國(guó)組織(OPEC)牽頭的減產(chǎn)協(xié)議中的承諾。目前原油基本面無較大變化，但EIA庫存增加及伊拉克未遵守減產(chǎn)協(xié)議利空油價(jià)，加之中美摩擦或再次升級(jí)，因此短期內(nèi)或維持區(qū)間震蕩，警惕市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

尿素：印標(biāo)尚不明朗謹(jǐn)慎觀望
昨日尿素期貨價(jià)格漲停，主力合約UR2009收于1611元/噸，上漲62元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，弱勢(shì)穩(wěn)定為主。農(nóng)業(yè)需求當(dāng)前不溫不火，較為分散，且南方雨水和高溫影響下游開工進(jìn)而影響現(xiàn)貨補(bǔ)庫進(jìn)程；工業(yè)需求方面，復(fù)合肥秋季備肥需求僅緩慢啟動(dòng)；膠板廠開工率受出口影響仍較低。整體來看，隨著前期尿素檢修企業(yè)逐漸復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力逐漸增大；農(nóng)需轉(zhuǎn)弱，整體內(nèi)貿(mào)需求較弱。今日受印度短期或再次招標(biāo)的利好影響，尿素價(jià)格大漲，但目前印標(biāo)情況并不明朗，尿素基本面仍偏弱，且中美再次摩擦，宏觀或存風(fēng)險(xiǎn)，建議謹(jǐn)慎觀望為主。

L：LL估值相對(duì)偏低
L2009夜盤維持弱勢(shì)。神華PE競(jìng)拍結(jié)果，線性成交率64.58%，以通達(dá)源庫為例，起拍價(jià)7150，較上日下跌0元/噸，溢價(jià)30-40元/噸成交，成交率100%。LL進(jìn)口端，伊朗貨源可以靠港卸貨，大約10萬噸貨，占PE月度表觀供應(yīng)的3%附近，對(duì)短期盤面承壓，配合目前美國(guó)貨源也集中到港，供應(yīng)壓力短期邊際上升，價(jià)格有偏空預(yù)期。但目前國(guó)產(chǎn)依然處于檢修旺季，對(duì)進(jìn)口貨源有一定抵消，且下游剛性需求仍在，大空條件仍不具備，下方支撐仍在，從非標(biāo)與標(biāo)品價(jià)差來看，目前LL估值也相對(duì)偏低。L09短期短期偏空，下方關(guān)注6750到6800附近支撐。

PP：價(jià)格繼續(xù)下跌空間相對(duì)有限
PP2009夜盤維持弱勢(shì)。神華PP競(jìng)拍結(jié)果，拉絲成交率84%，以常州庫為例，起拍價(jià)7600，較上日下跌0元/噸，溢價(jià)80-90元/噸成交，成交100%。PP進(jìn)口貨源到港集中期已過，國(guó)產(chǎn)端目前仍處于檢修旺季，粒料端供應(yīng)增量有限，但丙烯生產(chǎn)企業(yè)出貨壓力近期相對(duì)較大，丙烯單體價(jià)格出現(xiàn)回落，帶來粉料聚合利潤(rùn)修復(fù)和粉料開工率的恢復(fù)，對(duì)粒料市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，近期上游庫存去化放緩，可能是下游在前期階段性備庫背景下對(duì)高價(jià)貨源出現(xiàn)抵觸，但并不代表目前就是需求下行的拐點(diǎn)，更多可能是節(jié)奏型的需求走弱。目前基差已經(jīng)一定程度反映市場(chǎng)利空預(yù)期，目前價(jià)格繼續(xù)下跌空間可能相對(duì)有限，PP09短期偏空，下方關(guān)注7300到7350附近支撐。

燃料油：高硫燃料油有望迎來階段性強(qiáng)勢(shì)
FU2009與 LU2101夜盤震蕩整理。截至7月15日當(dāng)周，新加坡殘?jiān)剂嫌蛶齑姝h(huán)比下降55.6萬桶至2611萬桶，為兩周低位。7月以來低硫燃料油就一直處于陰跌調(diào)整的態(tài)勢(shì)，當(dāng)時(shí)我們推薦的做空低硫燃料油內(nèi)外價(jià)差和做多基差策略均已有較大的利潤(rùn)，我們預(yù)計(jì)低硫內(nèi)外價(jià)差、期限價(jià)差還有繼續(xù)走低的空間。高硫燃料油方面，現(xiàn)貨貼水雖有所回調(diào)，但仍然維持正值，由于下游需求更多的向發(fā)電和煉化傾斜，高硫燃料油有望迎來階段性強(qiáng)勢(shì)，這將有助于巨量倉單的消化，依然可以嘗試逢低做多FU的機(jī)會(huì)。

天然橡膠：延續(xù)偏弱態(tài)勢(shì)
昨日夜盤，滬膠小幅低開后繼續(xù)回落，尚未脫離近期波動(dòng)區(qū)間，主力收于10590，9-1價(jià)差繼續(xù)小幅走擴(kuò)，在-1115，現(xiàn)貨方面，昨日?qǐng)?bào)價(jià)：7月美金泰混報(bào)價(jià)在1255左右，人民幣成交小幅下跌，基差仍然偏弱，未見明顯回歸。宏觀方面：EIA原油庫存回升，市場(chǎng)已有預(yù)期，原油價(jià)格仍整體持穩(wěn)，中美部分摩擦未對(duì)市場(chǎng)造成巨大影響，美股盤尾也有走強(qiáng)回升，宏觀維持中性。泰國(guó)方面，原料繼續(xù)小幅回落，杯膠下行至31.85泰銖，膠水仍在40.9泰銖，昨日降水略有增加，但產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)回升。RU合約倉單小幅回升，未繼續(xù)出現(xiàn)大量出庫的情況，臨近限倉月，目前持倉仍然較高，套利盤移倉的意愿仍然一般。月底焦點(diǎn)仍落于替代種植上，基本面預(yù)期仍然偏弱的情況下，短線資金難以形成較大的趨勢(shì)性行情。操作上，仍維持觀望為主，高點(diǎn)短空持倉可嘗試?yán)^續(xù)持有，設(shè)置止損防止資金高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，NR合約與RU反套適當(dāng)逢高止盈，繼續(xù)關(guān)注RU9-1價(jià)差反套機(jī)會(huì)。期權(quán)方面，看漲期權(quán)隱含波動(dòng)率較高，前期賣出深虛值看漲策略繼續(xù)持有。

苯乙烯：震蕩走弱，繼續(xù)考驗(yàn)支撐
夜盤苯乙烯延續(xù)震蕩走弱，略有回調(diào)，主力收于5561。原油雖有庫存增加壓力，但整體持穩(wěn)，苯乙烯短期成本支撐與拋貨壓力繼續(xù)拉鋸，未突破近期整理區(qū)間。苯乙烯華東現(xiàn)貨在5300-5350，價(jià)格變化不大，上游純苯延續(xù)近期反彈的態(tài)勢(shì)，較上一日繼續(xù)上漲50元/噸，純苯加工利潤(rùn)仍處虧損，仍有修復(fù)的空間。近期無新增的檢修計(jì)劃，整體供應(yīng)在有小幅利潤(rùn)的情況下維持較高水平。下游繼續(xù)維持偏淡氣氛，交投均較為一般，市場(chǎng)觀望態(tài)度明顯，EPS等價(jià)格也已持穩(wěn)為主。基本面尚未有明顯改善，但上游純苯帶來的成本端支撐尚可，繼續(xù)考驗(yàn)5500附近支撐。操作上，輕倉觀望為主，支撐持穩(wěn)仍可嘗試短多，但庫存拋貨壓力壓制下反彈延續(xù)性一般，需及時(shí)止損止盈，尚不具備形成趨勢(shì)性大漲行情的基礎(chǔ)。

PTA：上行阻力偏強(qiáng)
華東現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)盤參考09貼水50元/噸自提，遞盤參考貼水60元/噸自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3480-3510元/噸自提，8月中上旬貨源報(bào)盤參考2009貼水40-45元/噸自提，貿(mào)易商與下游工廠接單為主，買賣氣氛整體平淡，現(xiàn)貨加工費(fèi)580。下游方面，江浙滌絲工廠報(bào)價(jià)多以穩(wěn)定為主，局部有所上調(diào)，紡企多維持剛需補(bǔ)貨，個(gè)別工廠出貨較為火爆，滌絲市場(chǎng)整體交投氣氛仍偏謹(jǐn)慎。國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勢(shì)拉升，PX成本支撐增強(qiáng)，但供需矛盾依舊，場(chǎng)內(nèi)交投積極性依然不足，同時(shí)考慮到PX加工差處于低位，工廠運(yùn)行壓力較大，后續(xù)價(jià)差仍存繼續(xù)修復(fù)可能，短期PX商談偏暖。當(dāng)前成本端推動(dòng)行情向上，而供需面向下，PTA環(huán)節(jié)或進(jìn)入壓利潤(rùn)階段，加工費(fèi)將進(jìn)一步壓縮。短期PTA趨勢(shì)維持偏空，上行阻力偏強(qiáng)，上方初步壓力3600，進(jìn)一步壓力3650。TA9,1價(jià)差處于低位，反套性價(jià)比不高，可逢低離場(chǎng)，關(guān)注正套機(jī)會(huì)。

乙二醇：沖高遇阻
內(nèi)盤震蕩整理，現(xiàn)貨貼水09合約80-90元/噸附近，本周貨報(bào)3555元/噸附近，遞盤3550元/噸附近。外盤繼續(xù)堅(jiān)挺表現(xiàn)，近期船貨報(bào)盤430偏上，遞盤在425美元/噸附近，實(shí)質(zhì)性商談?shì)^少。下游方面，江浙滌絲工廠報(bào)價(jià)多以穩(wěn)定為主，局部有所上調(diào)，紡企多維持剛需補(bǔ)貨，個(gè)別工廠出貨較為火爆，滌絲市場(chǎng)整體交投氣氛仍偏謹(jǐn)慎。昨日市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒提升對(duì)化工品形成壓制，乙二醇尾盤回落。本周華東主港地區(qū)MEG港口庫存繼續(xù)攀升，7月20日-26日到港預(yù)報(bào)在20.5萬噸，受到海外部分裝置進(jìn)入檢修狀態(tài)影響，短期進(jìn)口量存在縮減預(yù)期，加之國(guó)內(nèi)開工低位，利好市場(chǎng)心態(tài)。短期油價(jià)攀升帶動(dòng)乙二醇成本支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)，走勢(shì)較為堅(jiān)挺，但隨著反彈至偏高位，多空分歧逐步加大，謹(jǐn)防沖高回落，中期趨勢(shì)維持偏空，上方初步壓力3640附近，進(jìn)一步壓力3700，下方初步支撐3560。

甲醇:短空止盈
近期最大的情況就是斯?fàn)柊畹呐R時(shí)檢修，目前了解的情況是園區(qū)電路問題，周四先停了EO裝置，隨后正套MTO全停，目前來看大約需要15-20天。這給原本供需就不佳的沿海甲醇又蒙上了一層陰影。上周的傳統(tǒng)需求出現(xiàn)了一定好轉(zhuǎn)，尤其醋酸在塞拉尼斯和索普重啟之后，開工率出現(xiàn)了明顯的回升，而二甲醚與MTBE也出現(xiàn)了一定好轉(zhuǎn)，根據(jù)本周的情況來看，若不是斯?fàn)柊畹臋z修，原本可能下周還能有望去庫。短期，我們認(rèn)為無意外情況下不看漲（供需太弱）、難大跌（成本支撐）。09合約根據(jù)目前基本面預(yù)測(cè)，保持在1600-1900內(nèi)區(qū)間震蕩。長(zhǎng)周期重心隨著緩慢的供需邊際改善以及成本上移（煤、運(yùn)費(fèi)），短期經(jīng)歷了一波回落，1750附近目前來看支撐較強(qiáng)，之前的短空單考慮止盈，基于風(fēng)險(xiǎn)與盈虧比考慮，等回落后賣出01虛值看跌期權(quán)更為安全。

瀝青:基差走強(qiáng)，逢低做多
昨日山東瀝青報(bào)2675，長(zhǎng)三角報(bào)2730，近日瀝青期現(xiàn)走勢(shì)分化明顯，一方面瀝青現(xiàn)貨繼續(xù)小幅漲價(jià)，但瀝青期貨和期貨月差卻均有較大幅度的調(diào)整，基差大幅回歸，本周瀝青廠庫小幅回升是一方面因素，另外前期一直高企的裂解價(jià)差也有一定的調(diào)整需求。但隨著下周逐漸出梅，我們依然對(duì)瀝青價(jià)格保持相對(duì)樂觀。但2009-2012價(jià)差可能受限于10月份倉單強(qiáng)制注銷的因素難有大幅上漲的動(dòng)力，9月合約也逐漸向煉廠遠(yuǎn)期合同價(jià)回歸，但下方空間有限。我們維持前期觀點(diǎn)，在今年10月以前瀝青需求的旺季預(yù)期仍然存在，煉廠在優(yōu)質(zhì)原材料相對(duì)緊張的情況下開工率難有大幅回升，我們認(rèn)為10月前依然可以逢低配置BU2012合約（2009合約逐漸臨近交割月不確定性開始變大），在BU2012-2106價(jià)差-50以下亦可以開始嘗試輕倉配置正套頭寸。

pvc:多單繼續(xù)持有
近期國(guó)內(nèi)PVC盤面價(jià)格沖高回落，上周公布的二季度全國(guó)GDP增速明顯超預(yù)期，顯是疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響基本已經(jīng)消去，市場(chǎng)擔(dān)憂未來的貨幣與財(cái)政政策會(huì)在邊際上有所收緊，國(guó)內(nèi)股市出現(xiàn)了大幅的回調(diào)， PVC也跟隨回落，近期國(guó)內(nèi)洪澇災(zāi)害嚴(yán)重，終端施工不佳，在此背景下PVC社會(huì)庫存仍然在持續(xù)去庫，需求明顯好于預(yù)期較多，對(duì)于當(dāng)下的房地產(chǎn)后周期而言，我們認(rèn)為金九銀十的旺季需求仍然十分值得期待，且根據(jù)目前的天氣預(yù)報(bào)顯是，7月下旬之后將逐步出梅，PVC長(zhǎng)線的上漲趨勢(shì)仍然沒有結(jié)束，在沒有出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)的情況下，一切的回調(diào)都是長(zhǎng)線做多的機(jī)會(huì)，建議前期多單繼續(xù)持有，或者回落后賣出下方09虛值看跌期權(quán)。

紙漿：漿價(jià)反彈
昨日，SP2009合約收于4450元/噸（+12.0，+0.27%）。漂針漿現(xiàn)貨價(jià)格方面，廣東地區(qū)報(bào)價(jià)4350 - 4550元/噸；山東地區(qū)報(bào)價(jià)4300 - 4550元/噸；江浙滬地區(qū)報(bào)價(jià)4300 - 4550元/噸。庫存方面，7月中旬，國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存較上周下降3.1%。目前下游和港口均處于積極去庫存狀態(tài)，目前來看效果尚可，市場(chǎng)信心受提振。供應(yīng)端來看，漿廠目前仍處于強(qiáng)勢(shì)地位，闊葉漿報(bào)價(jià)上漲，預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)進(jìn)口量仍將維持高位。整體來看，供需矛盾有所緩和，漿價(jià)企穩(wěn)反彈，但實(shí)際反彈幅度十分有限，仍處于區(qū)間震蕩狀態(tài)，操作上建議把握期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。

LPG早評(píng)：期價(jià)創(chuàng)新高
昨日，LPG期貨PG2011合約收于4011元/噸（+6.0，+0.15%）。國(guó)內(nèi)民用液化氣基準(zhǔn)報(bào)價(jià)2957元/噸；8月份的CP預(yù)期，丙烷387美元/噸，較上一交易日漲9美元/噸；丁烷377美元/噸，較上一交易日漲9美元/噸。隨著國(guó)內(nèi)煉廠裝置停機(jī)檢修，LPG國(guó)內(nèi)供應(yīng)量有明顯下滑，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)庫存有明顯下滑。而從下游來看，目前下游化工企業(yè)開工率上升，化工用需求轉(zhuǎn)好，而民用氣因處于需求淡季，需求較疲軟。整體來看，隨著供應(yīng)端的收縮，市場(chǎng)心態(tài)或存在邊際性轉(zhuǎn)好，現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)大幅上漲，再加上原油走勢(shì)反彈，LPG價(jià)格創(chuàng)新高，短期上行幅度將受原油走勢(shì)影響。中長(zhǎng)期仍以逢低做多為主。

有色金屬早評(píng)

銅：獲利回吐
中美緊張關(guān)系導(dǎo)致獲利盤回吐，銅價(jià)下跌。不過，全球各國(guó)史無前例的“大放水”導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性異常充裕，因此在各國(guó)央行尤其是美聯(lián)儲(chǔ)沒有明確收緊貨幣政策之前，銅價(jià)難有大幅下跌。而且南美疫情導(dǎo)致銅礦的供給出現(xiàn)明顯損失。但是受益于中國(guó)需求的復(fù)蘇，尤其是基建和房地產(chǎn)的拉動(dòng)，銅的需求依然表現(xiàn)較好。進(jìn)入7、8月下游消費(fèi)淡季，盡管國(guó)內(nèi)庫存近期出現(xiàn)小幅增加，但LME的庫存依然在下降，主要是國(guó)外的庫存在向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移。因此預(yù)計(jì)銅價(jià)下跌空間有限。策略上，建議滬銅仍以多頭思路對(duì)待。

鋁：震蕩運(yùn)行
上周鋁價(jià)回落，一方面中美緊張局勢(shì)有所升級(jí)，資本市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒拖累鋁價(jià)；另一方面國(guó)內(nèi)鋁錠庫存去庫幅度繼續(xù)縮窄，多頭信心不足，獲利離場(chǎng)。近期歐盟就經(jīng)濟(jì)刺激方案達(dá)成協(xié)議，市場(chǎng)流動(dòng)性非常充裕。從基本面來看，鋁企復(fù)產(chǎn)投產(chǎn)進(jìn)程加快推進(jìn)，后期供應(yīng)端逐漸承壓。季節(jié)性淡季跡象顯現(xiàn)，下游訂單不足，短期內(nèi)需求端或無明顯改善。鋁錠社會(huì)庫存開始累庫。因此，建議關(guān)注供需邊際變化和多空資金動(dòng)向，策略上，建議暫時(shí)觀望為宜。

鋅：高位震蕩
國(guó)內(nèi)礦山目前生產(chǎn)穩(wěn)定，但月底以及進(jìn)入8月，內(nèi)蒙以及廣西地區(qū)部分礦山檢修，可能會(huì)影響部分鋅礦釋放，而陜西地區(qū)煉廠及其他地區(qū)煉廠下半年都有提產(chǎn)的計(jì)劃，預(yù)計(jì)下半年的鋅礦加工費(fèi)上調(diào)高度相對(duì)有限。進(jìn)口窗口短期仍難以打開。消費(fèi)端顯疲弱，大部分下游企業(yè)都是以消耗庫存為主，非剛需情況下采買意愿十分疲弱，疊加國(guó)內(nèi)消費(fèi)淡季影響下，訂單情況環(huán)比也略有走弱，整體市場(chǎng)需求較差。總體看，鋅價(jià)加速上漲后有所回落，基本面無明顯利好因素，因此缺乏持續(xù)向上的動(dòng)能，短期或陷入調(diào)整。

鉛:庫存回升，關(guān)注消費(fèi)情況
供應(yīng)端，原生鉛供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，再生鉛方面，再生鉛煉廠目前利潤(rùn)被壓縮至最低，生產(chǎn)積極性恐被抑制，目前已有部分煉廠對(duì)廢電瓶畏高慎采，但另一方面，電瓶更換旺季尚未到來，廢電瓶供應(yīng)始終偏緊，加之安徽、貴州等地受天氣影響，廢電瓶回收難度增大。消費(fèi)端，終端市場(chǎng)消費(fèi)暫無較大改善，但隨鉛價(jià)上漲，鉛蓄電池企業(yè)紛紛收窄對(duì)成品電池的促銷力度，尤其是前期促銷力度最大的板塊—電動(dòng)自行車蓄電池。鉛錠庫存回歸4萬噸以上。整體看，鉛基本面無明顯轉(zhuǎn)好，但旺季預(yù)期仍存，短期或高位震蕩。

鎳不銹鋼：基本面偏弱
中美緊張關(guān)系疊加供需基本面偏弱，鎳價(jià)出現(xiàn)回落。供應(yīng)端，菲律賓鎳礦供應(yīng)趨于寬松，而且印尼鎳鐵項(xiàng)目不斷投產(chǎn)，下半年投產(chǎn)進(jìn)度有望再超預(yù)期，鎳鐵供應(yīng)預(yù)期增加。需求端，下游不銹鋼利潤(rùn)不佳，需求乏善可陳。所以預(yù)計(jì)鎳價(jià)存在調(diào)整的壓力，不過在市場(chǎng)流動(dòng)性偏寬松的背景下，調(diào)整空間也比較有限。7、8月是不銹鋼下游需求淡季，所以預(yù)計(jì)不銹鋼價(jià)格同樣偏弱。

錫：存在回調(diào)壓力
錫的基本面整體表現(xiàn)為供需雙弱。一方面，錫礦供應(yīng)持續(xù)緊張，首先緬甸14日宣布延長(zhǎng)入境管制，進(jìn)口錫礦本月預(yù)計(jì)仍處于較為緊張的狀態(tài)，疊加緬甸處于雨季，雨季本月錫礦進(jìn)口較6月減少200-300金屬噸。錫礦加工費(fèi)目前仍處于基本維持穩(wěn)定，由于錫礦緊張，存在部分壓低加工費(fèi)的情況。另一方面，受疫情影響，電子產(chǎn)業(yè)鏈處于半停滯狀態(tài)，需求同樣較弱。所以價(jià)格高位，存在回調(diào)壓力。

貴金屬:中美摩擦不斷金銀或延續(xù)強(qiáng)勢(shì)
特朗普稱下令關(guān)閉更多中國(guó)駐美領(lǐng)事館“一直是可能的”。獨(dú)家：法國(guó)給華為5G設(shè)備設(shè)限，實(shí)際欲在2028年前逐步禁用。中美摩擦不斷，SPDR黃金ETF持倉昨增加5.26噸。昨黃金大漲白銀暴漲，今天關(guān)注市場(chǎng)情緒，金銀或延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，建議多單持有。

金融早評(píng)

國(guó)債
周三國(guó)債期貨早盤低位震蕩，午后持續(xù)拉升，尾盤大幅收漲。公開市場(chǎng)無資金到期，央行未開展任何操作，稅期度過后資金面壓力明顯減弱，隔夜質(zhì)押回購利率下行20bp回到1.3%附近，流動(dòng)性整體十分充裕。早盤開盤后，債市持續(xù)下跌而股市表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，或預(yù)示近期國(guó)債市場(chǎng)的超跌反彈將要結(jié)束。然而午后由于中美事件發(fā)酵，國(guó)債期貨拉升，股市尾盤跳水。在基本面與貨幣政策保持穩(wěn)定的情況下，中美關(guān)系的不確定性所抬升的避險(xiǎn)情緒將重新主導(dǎo)市場(chǎng)走向，短期內(nèi)國(guó)債收益率或繼續(xù)下行。近期關(guān)注事件后續(xù)發(fā)展，操作上，短期內(nèi)避險(xiǎn)情緒或進(jìn)一步發(fā)酵，多頭繼續(xù)持有。