【期市早餐】2020.07.22

http://www.zgbddw.com 2020-07-22 · 南華期貨(南華期貨)

最新政經要聞

1、國家領導人主持召開企業家座談會強調，要千方百計把市場主體保護好，激發市場主體活力，弘揚企業家精神。實施好更加積極有為的財政政策、更加穩健靈活的貨幣政策，增強宏觀政策的針對性和時效性，繼續減稅降費、減租降息，確保各項紓困措施直達基層、直接惠及市場主體。大力推動科技創新，加快關鍵核心技術攻關，打造未來發展新優勢。

2、國務院副總理劉鶴聽取中科院有關情況匯報，并要求國務院辦公廳、科技部、中科院等單位成立專項工作組，赴中科院合肥物質科學研究院，就其下屬研究所職工離職事件展開深入調研。
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3、國務院辦公廳進一步優化營商環境：完善對新業態包容審慎監管，堅決清理各類不合理管理措施，將符合條件的互聯網醫療服務納入醫保報銷范圍；簡化企業生產經營審批和條件，包括清理教育、醫療、體育等領域不合理準入條件；優化外資外貿環境，包括減少外資外貿企業投資經營限制等；降低就業創業門檻。
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4、中法高級別經濟財金對話：雙方歡迎兩國交易所間加強交流，開展跨境ETF、海外指數開發、存托憑證等務實合作。

期市早評

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黑色早評：
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螺紋：成交回暖疊加需求預期偏強，鋼價反彈
昨日杭州螺紋鋼價格報3690元/噸漲10元，唐山鋼坯漲10元至3390元/噸。供應方面，長短流程鋼廠螺紋利潤想多偏低，且二季度螺紋持續高負荷高強度生產，淡季高爐被動檢修或將逐漸增多，螺紋周產量或將逐漸偏弱。表需下滑放緩，鋼材成交回暖，鋼廠庫存開始下滑，需求淡季逐漸進入后半段。短期來看，螺紋供需尚可，疊加市場對于下半年地產和基建耗鋼需求預期良好，供應或將偏緊，價格將持續偏強運行，但短期在淡季后半段以及期現基差偏弱的情況下仍需要謹慎追漲，操作上建議逢低買入為主。
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熱卷：供需結構尚可，需求預期較強
昨日上海熱軋卷板報價3900元/噸漲20元。目前板材利潤高于建材，鐵水趨于向板材回流，熱卷產量回升驅動仍在，但受唐山限產影響產量回升空間或將有限。表需相對穩定，短期下游制造業仍處于緩慢回升階段，對于板材價格相對高位仍需要時間消化。短期來看，熱卷供需仍舊良好，且在下半年基建仍將持續發力以及制造業的逐漸復蘇背景下，仍有持續上行驅動，目前受制于短期價格相對高位影響謹慎追漲，操作上建議逢低買入為主。
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鐵礦：發運環比小幅回升
青島港PB粉報920元（干基）漲18，普氏62指數報111.16漲1.65。目前鋼廠利潤總體相對偏低，產能利用率小幅回落，產量有所下滑，鋼廠鐵礦庫存水平不高，鋼廠采購情緒尚可。本周澳巴發運環比小幅回升，澳洲發貨總量1821.1萬噸，環比增加95.2萬噸，澳洲礦山發運季節性淡季。巴西發貨總量598.9萬噸，環比上期減少2.7萬噸。港口庫存連續五周保持累庫趨勢，華北、華東、華南三區域在到港增加的情況下港口庫存以增加為主，但港口庫存結構性矛盾仍在。短期內鐵礦估值相對偏高，過度擠壓鋼廠利潤，基差繼續弱，或將繼續高位調整，但鐵礦供需結構尚可，且對于黑色商品終端需求的良好預期，以及品種的結構性短缺仍對價格形成支撐，礦價上行驅動仍在。
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焦炭：現貨第三輪降價落地
鋼廠利潤偏低下鐵水產量高位基本到頂，后期需求恐難再有增量。同時鋼廠補庫明顯，庫存同比偏高，控制到貨量為主。三輪降價后貿易利潤體現，港口庫存偏低下投機性需求有望回升。目前焦企利潤不錯，部分化工焦轉產，供應高位。焦炭供需仍有缺口，進口增量下庫存小幅累積。短期看目前鋼廠焦炭庫存偏高且產業鏈利潤分配不均衡，焦炭現貨壓力仍在。且盤面出現升水，套保壓力較大，逢高做空為主，突破前高止損。
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焦煤：蒙煤通關正常
進口政策收緊下，澳煤或將出現減量，且價格有所走弱。蒙古假期結束，蒙煤通關出現回升，但距離正常數量仍有一段距離。國內煤礦開工率高位，供應仍偏小幅寬松，煤礦庫存有小幅壓力。焦企高利潤高開工率下，需求端有支撐。但目前煉焦煤庫存已經回升，后續補庫動力有所減弱。短期看供需持穩，難以持續好轉。上漲驅動不足，同時目前盤面小幅升水蒙煤，空頭配置為主。
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動力煤：現貨持續走弱
供應端，下游以及貿易商采購積極性轉弱，煤礦出貨變緩，庫存有所累積，大多下調煤價。終端較弱下港口庫存緩慢增長，供應偏于寬松。貿易商出貨意愿增強，價格有所下跌。下游方面，電廠庫存偏高，日耗偏低運行。截止7月21日浙江電煤炭庫存420萬噸，日耗12.6萬噸，可用天數33.3天。
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產地拉煤車減少下煤礦庫存累積，價格走弱。貿易利潤下滑，發運積極性下降。但是由于下游需求較差，港口庫存依然出現累積。雖然后期南方出梅，高溫天氣到來下，日耗仍有上升空間。但是水庫高水位，后期水電的擠壓效應將非常明顯。同時在旺季現貨一旦接近紅色區間，保供措施或將出臺穩定價格，價格頂部較為明顯。盤面目前貼水有所收窄，空單持有。期權方面，可以賣出虛值偏高的看漲期權。
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玻璃：期價漲勢強勁
華中地區生產企業計劃近期召開市場協調會議。降雨對于華中地區出庫有一定影響。沙河地區因環保因素，控制車輛進出，對出庫有一定影響。整體去庫效果好于預期，廠家利潤豐厚，資金壓力較小。市場對終端需求增加的信心較強，因此短時區域庫存波動對市場信心影響不大。預計隨著天氣好轉，需求將進一步恢復。主力合約漲勢強勁，昨夜再創新高，建議多單繼續持有。
純堿：窄幅震蕩
寧夏日盛、杭州龍山裝置點火。山東海化裝置日產提量，當前日產7200噸。23號純堿協會將在青島開會。在純堿行業整體產能過剩情況下，市場對開工率提升，產量上調較為敏感。市場供過于求加劇，需求端難有起色。上游玻璃企業基本面情況好于純堿，處于供需緊平衡，在產業鏈中定價權強于純堿。主力合約短期窄幅盤整，偏空處理。
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農產品早評
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白糖：原糖承壓
洲際交易所（ICE）原糖期貨周二收跌，即便原油價格上漲。鄭糖昨日夜盤小幅高開，價格變化不大。國內現貨市場南寧集團報價5360-5380元/噸，柳州集團報價5390-5410元/噸，昆明中間商報價5260-5400元/噸。交易策略：日內操作為宜。
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棉花：棉價承壓
洲際交易所（ICE）棉花期貨周二小幅下跌，前一日發布的政府播種進程報告顯示，棉花生長狀況改善，且對新冠肺炎疫情的不確定性令棉花價格承壓。7月21日，國際棉花價格指數（SM）73.67美分/磅，漲0.93美分/磅，折一般貿易港口提貨價12712元/噸；國際棉花價格指數（M）70.05美分/磅，漲0.94美分/磅，折一般貿易港口提貨價12249元/噸。美棉生長優良明顯提升，國內國儲棉輪出繼續較好，紡企參與積極，但下游需求依舊平淡，產成品庫存壓力增加，預計短期棉價可能繼續呈震蕩走勢。
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雞蛋：走勢驚鴻追多謹慎
今日主產區山東雞蛋均價6.18元/公斤，較昨日上漲0.28;河北雞蛋均價5.43元/公斤，較昨日上漲0.02;主銷區廣東雞蛋均價6.9元/公斤，較昨日上漲0.1;北京雞蛋均價5.67元/公斤，較昨日持平。
點評：今日蛋價繼續震蕩偏強。
操作：近期雞蛋需求沒有節日或者其它需求的刺激，餐飲業持續不景氣也基本確定，需求非常一般，目前來看8月升學宴和婚禮的促進作用也較為一般，目前洪水和豬肉的影響也沒有起到很好的效果，季節性需求不好已經基本確定。供應方面，淘汰雞近期持續上漲，但沒有到大量促淘的程度，因此預期短期蛋價上漲幅度幅度和速度都會一般。綜合來看，近期走勢盡管不錯，但后期上漲幅度和空間預計難高。08合約昨日跳空大漲，尾盤漲停且報收光頭光腳大陽線，建議短線多單重心適度上移至5日線附近；09期價昨日重心上移收陽線，多單止盈點可適度上移至4050附近。
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紅棗：成交看貨論價
目前新疆產區走貨速度緩慢，剛需客商挑揀貨源采購為主，貨源品質不同，成交價格不等，行情暫穩。一級灰棗價格在5.00-8.00元/公斤。期貨方面，主力合約紅棗2009報收9275，市場仍處于供大于求的格局，建議主力合約反彈做空操作為宜。
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蘋果：行情穩弱運行
目前庫存富士交易繼續進行，山東產區庫存富士走貨稍有好轉，尤其電商采購量有明顯提升，陜甘產區采購客商依舊不多，出貨緩慢。期貨方面，主力合約蘋果2010報收7595，日跌幅0.8%，盤面震蕩下行，套袋數據顯示今年產量較預期偏好，短期建議主力合約逢高做空操作，短期支撐7500。
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油料：短期仍有反復
【美豆】
美國農業部發布的出口檢驗周報顯示，上周美國大豆出口檢驗量下滑，繼續低于去年同期水平。截至2020年7月16日的一周，美國大豆出口檢驗量為452,811噸，上周為483,331噸，去年同期為563,042噸。迄今為止，2019/20年度（始于9月1日）美國大豆出口檢驗總量為38,315,021噸，上年同期39,282,631噸，同比減少2.5%，上周減少2.2%，兩周前減少1.4%。同時，報告還顯示，上周美國對中國（大陸地區）裝運7.7萬噸大豆，大約是前一周的一半。截至2020年7月16日的一周，美國對中國（大陸地區）裝運77,345噸大豆。前一周美國對中國（大陸地區）裝運160,216噸大豆。當周美國對華大豆出口檢驗量占到該周出口檢驗總量的17.1%，上周是33.1%，兩周前是26.2%。
【豆粕、菜粕】
1、豆粕報價：7月21日沿海豆粕價格2880-3010元/噸一線，較昨日漲30-70，其中（天津3010，山東2975-2980，江蘇2910-2940，東莞2880-2900，廣西地區2900-2940，福建2880-2920）。
2、基差報價：7月21日沿海豆粕現貨基差報價在M2009-30至+100，其中（華北M2009+70至100，山東M2009+60至+80，江蘇M2009-10至+40，廣東M2009-30）；10-1月基差報價在M2101-10至+80元/噸不等，基差穩中漲10元/噸，其中（華北M2101+90至120，山東M2101+80至90，江蘇M2101+40至50，廣東M2101-20至+0）。沿海菜粕報價在2350-2450元/噸，漲40-70元/噸。
操作建議：粕類市場短線多空分歧有所增大，豆粕市場短期走勢偏弱，資金向遠月擴倉跡象明顯；菜粕市場，主力合約期價對階段箱體形態的突破有效性仍待確認。建議：粕類市場短期仍存反復，關注走勢力度演變，依托下檔均線系統保持波段反彈思路。
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油脂：多空分化加劇，追漲謹慎
【馬棕油】
1、 7月21日，馬來西亞棕櫚油FOB8月船期報價675美元/噸，漲5美元/噸，9月船期報價665美元/噸，漲5美元/噸，8月船期到港完稅成本5885-5984元/噸，較廣州港口棕櫚油高出175元/噸，較天津港口高出224元/噸。
2、印尼和馬來西亞天氣報告稱有強降雨，影響棕油產量，西馬南方棕油協會(SPPOMA)發布的數據顯示，7月1日-20日馬來西亞棕櫚油產量比6月降16.96%，而出口數據不斷改善，馬棕7月1-20日出口環比小幅降3.5-4.6%，降幅不斷收窄，好于預期。
【棕櫚油、豆油、菜油】
1、棕油庫存：截至20日，全國港口食用棕櫚油總庫存36.75萬噸，較上周五36.32增1.2%，較上月同期的35.21萬噸增1.54萬噸，增幅4.37%,往年庫存情況：2019年同期65.67萬噸，2018年同期53.89萬，2017年同期37.31萬，2016年同期30.7萬。5年平均庫存為44.86萬噸。國內主要港口工棕庫存11.95萬噸。
2、棕油基差報價：張家港貿易商24度棕櫚油部分基差報價P2009加250-260元/噸，折算收盤價5760-5770元/噸,泰州益海24度棕櫚油7月基差報價P2009加240-250元/噸，8月基差報價P2009加220-230元/噸。張家港益江24度棕櫚油7月基差報價P2009加240-250元/噸，8月基差報價P2009加220-230元/噸。
3、豆油沿海價格：7月21日，一級豆油主流價格6280-6380元/噸（天津貿易商6280-6300；日照貿易商6300；張家港貿易商6380；廣州貿易商6380），跌幅在30-50元/噸；沿海一級豆油現貨基差在Y2009+100到220不等，其中天津Y2009加100/120，日照Y2009加150，江蘇報Y2009加200，廣東Y2009加200/220，基差部分漲10-20。沿海菜油報價在8950-9010元/噸，跌20-40元/噸。
操作建議：油脂市場短期多空分化有所加劇，經過短期大幅收漲后，多方技術性回吐盤明顯增加，同時，菜油市場在經歷的近期持續大幅上漲后，短期大幅波動風險進一步增加，其對整個油脂市場的聯動影響不可小視。建議：菜油市場不宜過分追漲，成熟的投資者可盤中順勢搏取短線利潤，嚴格止損；豆油、棕櫚油市場關注下檔均線系統多頭排列對階段反彈走勢的維系作用，中期波段偏多思路為主。
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玉米、玉米淀粉：三步一寸兩回頭
大連港新糧平艙價2215元/噸，9月基差34，基差走強。
點評：昨天山東深加工廠門前到貨車量295車，較前一日增加60車，到車量依舊維持低位，山東大部分加工企業庫存維持在10天用量左右，個別企業僅在一周，不斷高漲的玉米價格，使得本來就虧損的企業很難在上調玉米收購價，一些企業紛紛選擇檢修設備，停產減產減少損失。國家糧食監測預警團隊玉米分析師齊馳名認為，目前玉米供應充足，供需面不支持玉米價格大幅上漲，市場主體追漲可能面臨較大風險，購銷玉米要保持理性。面對玉米如此高的價格，風險還是需要提防，不盲目追漲。
玉米淀粉方面，跟隨玉米調整，下游淀粉需求逐漸轉好，但是高價玉米加重大部分深加工企業虧損，深加工企業停產停機的規模進一步擴大，總體原料庫存保持低位。
短期玉米供應趨緊的態勢沒有改變，但是目前上漲乏力，注意高位回調風險。玉米主力合約C2009高位調整，盤終收于2181。操作上建議前期多單可以適度逢高止盈，盤面風險加劇，逢低2150左右可適當分倉買入。
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生豬：東北價格下跌向南傳導
7月21日,全國統計口徑內生豬均價37.6元/公斤，環比-0.53%。其中河南新鄭37環比0%；安徽合肥37.1環比-0.8%；山東濰坊36.3環比-0.68%；河北滄州36.6環比0%；湖北襄陽37.75環比0%；四川成都38.8環比0.44%；廣東惠州39.5環比-1.25%；北京大興37環比-0.54%；天津靜海36.5環比-0.82%。東北養殖戶順價出欄，屠宰企業收豬較為順暢，進而價格偏弱并傳導至山東。南北方價差不足以支撐大量調豬，但兩廣地區擔心疫情防控局勢，高價區出欄積極。整體維持高價區回調走勢。
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能源化工早評
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原油：疫苗取得重大進展市場心態樂觀
周二（7月21日），WTI原油期貨收漲1.61%，報41.92美元/桶，布倫特原油期貨收漲1.57%，報44.32美元/桶，上海原油期貨SC2009收漲1.74%，報303.2元/桶。基本面：API公布的數據顯示，美國截至7月17日當周,API原油庫存增加754.4萬桶，預期減少195萬桶；汽油庫存減少201.9萬桶；精煉油庫存減少135.7萬桶。API數據還顯示，美國上周原油進口減少82.5萬桶/日。據報道，歐盟領導人就7500億歐元的復蘇基金達成協議，該基金旨在支撐遭受疫情打擊的經濟，該消息提振了油價。阿布扎比銀行：疫情若得到控制，布倫特原油將升至50美元/桶。因市場消息疫苗取得重大進展，加之歐盟達成經濟刺激協議，利好宏觀市場，市場心態樂觀，短期內油價或偏強運行。
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尿素：短期延續震蕩格局
昨日尿素期貨價格小幅反彈，主力合約UR2009收于1546元/噸，上漲16元/噸。現貨市場方面，情弱勢運行，山西、安徽、河南、兩湖等地市價有不同幅度下滑，其他區域暫穩觀望。農業需求當前不溫不火，較為分散，且南方雨水和高溫影響下游開工進而影響現貨補庫進程；工業需求方面，復合肥秋季備肥需求僅緩慢啟動；膠板廠開工率受出口影響仍較低。整體來看，隨著前期尿素檢修企業逐漸復產，預計供應壓力逐漸增大；農需轉弱，整體內貿需求較弱，國內價格與周五公布的印標價格仍有一定差距，因此部分主流地區現貨下調價格對接印標，期貨方面行情或維持區間震蕩為主。長期來看，隨著下半年新增產能的釋放，供需矛盾或逐漸凸顯，仍建議以偏空思路對待。
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L：短線依托7000附近試多
L2009夜盤小幅反彈。神華PE競拍結果，線性成交率75.9%，以通達源庫為例，起拍價7150，較上日下跌0元/噸，溢價80元/噸成交，成交率100%，部分石化繼續下調出廠價，挫傷場內交投氣氛，持貨商跟跌報盤出貨，下游接貨意向欠佳，實盤側重商談。LL進口端，整體進口量處于中等偏上水平，美國貨源集中到港，供應增量體現在線性和低壓上，港口庫存累積量放大，目前伊朗國航貨船仍未靠港，預計在8月美國貨源到港減少后，伊朗貨源滯后效應將會顯現。國產目前依然處于檢修旺季，對進口貨源有一定抵消，整體供應壓力依舊不是很大，并不具備大空條件，但目前下游農膜需求處于淡季，其他下游開工維持穩定，采購原料積極性一般，對行情刺激也相對有限，且上方始終面臨外盤進口成本壓制，上行也缺乏動力，價格維持區間震蕩。L09震蕩對待，震蕩區間6950至7450，短線依托7000附近試多。
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PP：下方空間大概率也難以大幅打開
PP2009夜盤小幅反彈。神華PP競拍結果，拉絲成交率79%，以常州庫為例，起拍價7600，較上日下跌50元/噸，溢價80-90元/噸成交，成交100%，部分出廠價下調，成本支撐有所減弱。上游庫存有所積累，但仍處于正常水平，下游工廠仍以按需為主，可關注近期工廠采購節奏。PP進口貨源到港集中期已過，國產端目前仍處于檢修旺季，粒料端供應增量有限，但丙烯生產企業出貨壓力近期相對較大，丙烯單體價格出現回落，帶來粉料聚合利潤修復和粉料開工率的恢復，對粒料市場產生沖擊。需求端，下游開工小幅波動，部分BOPP膜廠檢修企業復工，開工率提升，塑編行業仍處于需求淡季，注塑企業近期生產相對平穩，開工變化不大。近期上游庫存去化放緩，中游庫存出現累庫，可能是下游在前期階段性備庫背景下對高價貨源出現抵觸，但并不代表目前就是需求下行的拐點，更多可能是節奏型的需求走弱，那在供應并無明顯大量增量背景下，下方空間大概率也難以大幅打開。PP09在7350之上回調接多，但前高大概率無法突破，8月可能仍將面臨周線級別回調。
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燃料油：嘗試逢低做多FU
FU2009與 LU2101夜盤跳空高開。根據IES最新數據，新加坡陸上燃料油庫存在截至7月16日當周錄得2611萬桶，環比前一周減少55.6萬桶，為兩周低位。從浮倉等數據來看，此庫存中大部分是低硫庫存，這也與兩者的近期的市場結構表現相對應。高硫燃料油方面，高硫的消費韌性依然十足，美國煉廠的高硫燃料油進料再度大幅增長，國內高硫燃料油雖然有巨量倉單壓制難有大幅起色，但我們認為在全球范圍內高硫油相對緊張的背景下FU亦難以大幅下跌，依然可以嘗試逢低做多FU的機會。7月以來低硫燃料油就一直處于陰跌調整的態勢，當時我們推薦的做空低硫燃料油內外價差和做多基差策略均已有較大的利潤，我們預計低硫內外價差、期限價差還有繼續走低的空間。
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天然橡膠：保持耐心
昨日夜盤，滬膠小幅高開維持震蕩，略有回調，主力收于10675，9-1價差小幅走擴，仍在-1090。現貨方面，昨日報價：7月美金泰混報價在1255左右，人民幣成交上漲100，基差走弱至-730，未見明顯回歸。宏觀方面：歐盟達成復蘇基金協議撥款低于預期，但仍然提振了市場恢復信心，原油強勢向上突破后受庫存意外增加壓制，宏觀市場情緒仍有所轉好。泰國方面，原料持穩略有反彈，杯膠回升至32.1泰銖，膠水仍在40.9泰銖，產量預期繼續回升。2020年6月，越南出口天然橡膠4.3萬噸，同比降54%，環比則增72%，混合膠合計出口13.3萬噸，同比增6.4%，環比增73%，3L供應偏緊的狀況略有好轉。昨日有較大量的期貨倉單被注銷，資金有部分關注度提升。疫苗等利好，對于海外需求提升預期略有體征，但仍然維持短期供應壓力回升快于需求的預期，近兩日宏觀助推為主，操作上，維持觀望為主，多空有一定分歧，NR合約與RU反套適當逢高止盈，關注RU9-1價差反套機會。期權方面，看漲期權隱含波動率較高，前期賣出深虛值看漲策略繼續持有。
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苯乙烯：高開低走，反彈延續性一般
夜盤苯乙烯小幅高開后走弱，略有回調，主力收于5588。原油夜盤強勢高開突破后略有回調，能化板塊偏強，但苯乙烯短期成本支撐與拋貨壓力繼續拉鋸。苯乙烯華東現貨在5280-5360，企穩小幅回升，上游純苯也略有企穩反彈，較上一日繼續上漲30元/噸，原油進一步走強，純苯加工利潤虧損加劇或在未來帶來一定支撐。2020年6月韓國苯乙烯當月出口量為64858.286噸，當月出口均價約為600.96美元/噸，出口量環比降25.62%，出口量同比增456.68%，多數出口中國，目前港口庫存壓力仍然巨大。下游繼續維持偏淡氣氛，詢盤與成交均較為一般，基本面尚未有明顯改善，但宏觀轉暖，原油帶動成本端上移，抗跌能力走強。操作上，短期仍可嘗試回調低位輕倉短多，但庫存拋貨壓力壓制下反彈延續性一般，需及時止損止盈，尚不具備形成趨勢性大漲行情的基礎。
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PTA：油價強勢拉升
華東現貨市場報盤參考09貼水50元/噸自提，遞盤參考貼水60元/噸自提，現貨商談參考區間3480-3495元/噸自提，貿易商接單為主，買賣氣氛尚可，現貨加工費600。下游方面，江浙滌絲工廠報價漲跌互現，紡企適當按需拿貨，交投氣氛有所回暖，局部成交稍有放量。國際油價強勢拉升，PX成本支撐增強，但供需矛盾依舊，參與者交投情緒偏謹慎，考慮到PX加工差處于低位，工廠運行壓力較大，后續價差仍存繼續修復可能。當前成本端推動PTA價格重心上移，而供需面未見明顯好轉，成本與供需面博弈加劇，PTA或進入壓利潤環節，加工費有望進一步壓縮。短期PTA趨勢維持偏空，上行阻力偏強，上方初步壓力3600，進一步壓力3650。TA9,1價差處于低位，反套性價比不高，可逢低離場，關注正套機會。
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乙二醇：沖高回落
內盤震蕩整理，現貨貼水09合約80-90元/噸附近，本周貨報3505元/噸附近，遞盤3500元/噸附近，8月下報3575元/噸附近。外盤堅挺，近期船貨報盤425-430美元/噸，遞盤在423-435美元/噸，遠期升水保持在2-3美元。下游方面，江浙滌絲工廠報價漲跌互現，紡企適當按需拿貨，交投氣氛有所回暖，局部成交稍有放量。本周華東主港地區MEG港口庫存環比上期上漲3.1萬噸，7月20日-26日到港預報在20.5萬噸，受到海外部分裝置進入檢修狀態影響，短期進口量存在縮減預期。當前國內乙二醇整體開工維持低位，整體供應壓力有所緩和，疊加各生產路線效益偏低，下方面臨較強成本支撐。但下游需求存走弱預期，供需未見明顯變化，趨勢性行情難現。短期油價攀升刷新高點，乙二醇成本支撐較強，走勢較為堅挺，但隨著反彈至偏高位，多空分歧逐步加大，謹防沖高回落，中期趨勢維持偏空，上方初步壓力3640附近，進一步壓力3700，下方初步支撐3560。
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甲醇:短空止盈
近期最大的情況就是斯爾邦的臨時檢修，目前了解的情況是園區電路問題，周四先停了EO裝置，隨后正套MTO全停，目前來看大約需要15-20天。這給原本供需就不佳的沿海甲醇又蒙上了一層陰影。上周的傳統需求出現了一定好轉，尤其醋酸在塞拉尼斯和索普重啟之后，開工率出現了明顯的回升，而二甲醚與MTBE也出現了一定好轉，根據本周的情況來看，若不是斯爾邦的檢修，原本可能下周還能有望去庫。短期，我們認為無意外情況下不看漲（供需太弱）、難大跌（成本支撐）。09合約根據目前基本面預測，保持在1600-1900內區間震蕩。長周期重心隨著緩慢的供需邊際改善以及成本上移（煤、運費），短期經歷了一波回落，1750附近目前來看支撐較強，之前的短空單考慮止盈，基于風險與盈虧比考慮，等回落后賣出01虛值看跌期權更為安全。
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瀝青:基差走強，逢低做多
上周瀝青期現走勢分化明顯，一方面瀝青現貨繼續小幅漲價，但瀝青期貨和期貨月差卻均有較大幅度的調整，基差大幅回歸，本周瀝青廠庫小幅回升是一方面因素，另外前期一直高企的裂解價差也有一定的調整需求。但隨著下周逐漸出梅，我們依然對瀝青價格保持相對樂觀。但2009-2012價差可能受限于10月份倉單強制注銷的因素難有大幅上漲的動力，9月合約也逐漸向煉廠遠期合同價回歸，但下方空間有限。我們維持前期觀點，在今年10月以前瀝青需求的旺季預期仍然存在，煉廠在優質原材料相對緊張的情況下開工率難有大幅回升，我們認為10月前依然可以逢低配置BU2012合約（2009合約逐漸臨近交割月不確定性開始變大），在BU2012-2106價差-50以下亦可以開始嘗試輕倉配置正套頭寸。
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pvc:多單繼續持有
上周國內PVC盤面價格沖高回落，本周公布的二季度全國GDP增速明顯超預期，顯是疫情對國內經濟的影響基本已經消去，市場擔憂未來的貨幣與財政政策會在邊際上有所收緊，國內股市出現了大幅的回調， PVC也跟隨回落，近期國內洪澇災害嚴重，終端施工不佳，在此背景下PVC社會庫存仍然在持續去庫，需求明顯好于預期較多，對于當下的房地產后周期而言，我們認為金九銀十的旺季需求仍然十分值得期待，且根據目前的天氣預報顯是，7月下旬之后將逐步出梅，PVC長線的上漲趨勢仍然沒有結束，在沒有出現重大風險的情況下，一切的回調都是長線做多的機會，建議前期多單繼續持有，或者回落后賣出下方09虛值看跌期權。
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紙漿：基本面轉好
昨日，SP2009合約收于4428元/噸（+10.0，+0.23%）。漂針漿現貨價格方面，廣東地區報價4350 - 4550元/噸；山東地區報價4300 - 4550元/噸；江浙滬地區報價4300 - 4550元/噸。庫存方面，7月中旬，國內青島港、常熟港、保定地區、高欄港紙漿庫存較上周下降3.1%。目前下游和港口均處于積極去庫存狀態，目前來看效果尚可，市場信心受提振。供應端來看，漿廠目前仍處于強勢地位，闊葉漿報價上漲，預計后期國內進口量仍將維持高位。整體來看，供需矛盾有所緩和，
預計后期會有小幅反彈，但目前09合約臨近交割月，01合約目前與09合約基差較大，短期內建議觀望。?
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LPG早評：現貨挺價
昨日，LPG期貨PG2011合約收于3986元/噸（+39.0，+0.99%）。國內民用液化氣基準報價2862元/噸；8月份的CP預期，丙烷378美元/噸，較上一交易日漲3美元/噸；丁烷368美元/噸，較上一交易日漲3美元/噸。隨著國內煉廠裝置停機檢修，LPG國內供應量有明顯下滑，國內主要地區庫存有明顯下滑。而從下游來看，目前下游化工企業開工率上升，化工用需求轉好，而民用氣因處于需求淡季，需求較疲軟。整體來看，隨著供應端的收縮，市場心態或存在邊際性轉好，現貨廠商挺價意愿明顯，但實際驅動力量有限，再加上原油走勢存不確定性，預計短期盤面持續震蕩為主。中長期仍以逢低做多為主。
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有色金屬早評
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銅：銅價繼續走強
歐盟就經濟刺激方案達成協議，而且新冠疫苗取得積極進展，銅價繼續走強。美聯儲史無前例的“大放水”導致市場流動性異常充裕，因此在美聯儲沒有明確收緊貨幣政策之前，銅價很難下跌。而且南美疫情持續發酵，導致銅礦的供給出現明顯損失。但是受益于中國需求的復蘇，尤其是基建和房地產的拉動，銅的需求依然表現較好。進入7、8月下游消費淡季，盡管國內庫存近期出現小幅增加，但LME的庫存依然在下降，主要是國外的庫存在向國內轉移。因此預計銅價仍將維持高位。策略上，建議滬銅仍以多頭思路對待。
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鋁：偏強運行
上周鋁價回落，一方面中美緊張局勢有所升級，資本市場謹慎情緒拖累鋁價；另一方面國內鋁錠庫存去庫幅度繼續縮窄，多頭信心不足，獲利離場。近期歐盟就經濟刺激方案達成協議，市場流動性非常充裕。從基本面來看，鋁企復產投產進程加快推進，后期供應端逐漸承壓。季節性淡季跡象顯現，下游訂單不足，短期內需求端或無明顯改善。鋁錠社會庫存開始累庫。因此，建議關注供需邊際變化和多空資金動向，策略上，建議暫時觀望為宜。
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鋅：高位運行
國內礦山目前生產穩定，但月底以及進入8月，內蒙以及廣西地區部分礦山檢修，可能會影響部分鋅礦釋放，而陜西地區煉廠及其他地區煉廠下半年都有提產的計劃，預計下半年的鋅礦加工費上調高度相對有限。進口窗口短期仍難以打開。消費端顯疲弱，大部分下游企業都是以消耗庫存為主，非剛需情況下采買意愿十分疲弱，疊加國內消費淡季影響下，訂單情況環比也略有走弱，整體市場需求較差。總體看，鋅價加速上漲后有所回落，基本面無明顯利好因素，因此缺乏持續向上的動能，短期或陷入調整。
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鉛:庫存回升，關注消費情況
供應端，原生鉛供應相對穩定，再生鉛方面，再生鉛煉廠目前利潤被壓縮至最低，生產積極性恐被抑制，目前已有部分煉廠對廢電瓶畏高慎采，但另一方面，電瓶更換旺季尚未到來，廢電瓶供應始終偏緊，加之安徽、貴州等地受天氣影響，廢電瓶回收難度增大。消費端，終端市場消費暫無較大改善，但隨鉛價上漲，鉛蓄電池企業紛紛收窄對成品電池的促銷力度，尤其是前期促銷力度最大的板塊—電動自行車蓄電池。鉛錠庫存回歸4萬噸以上。整體看，鉛基本面無明顯轉好，但旺季預期仍存，短期或高位震蕩。
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鎳不銹鋼：上行空間有限
鎳供需基本面偏弱。一方面，菲律賓鎳礦供應趨于寬松，而且印尼鎳鐵項目不斷投產，下半年投產進度有望再超預期，鎳鐵供應預期增加。另一方面，下游不銹鋼利潤不佳，需求乏善可陳。所以預計鎳價存在調整的壓力，不過在市場流動性偏寬松的背景下，調整空間有限。7、8月是不銹鋼下游需求淡季，所以預計不銹鋼價格上行空間同樣受限。
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錫：供需雙弱，追多謹慎
錫的基本面整體表現為供需雙弱。一方面，錫礦供應持續緊張，首先緬甸14日宣布延長入境管制，進口錫礦本月預計仍處于較為緊張的狀態，疊加緬甸處于雨季，雨季本月錫礦進口較6月減少200-300金屬噸。錫礦加工費目前仍處于基本維持穩定，由于錫礦緊張，存在部分壓低加工費的情況。另一方面，受疫情影響，電子產業鏈處于半停滯狀態，需求同樣較弱。所以價格高位，追多需謹慎。
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貴金屬:通脹在路上金銀或大漲
美國正在醞釀逾萬億美元新刺激計劃。美疾控中心稱美國實際感染新冠人數遠超官方數據。歐盟就7500億歐元經濟復蘇支出計劃達成協議，提振歐股和歐元。美國出現企業破產潮上半年破產申請激增26%。昨美股震蕩，SPDR黃金ETF持倉大增7.89噸，受通脹預期提振，黃金上漲白銀暴漲，今天預計樂觀情緒持續，金銀仍看漲，多單持有。
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金融早評
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國債
周二國債期貨早盤大幅高開，全天高位震蕩收漲。公開市場方面，昨日有300億逆回購到期，央行開展100億逆回購，當日凈回籠資金200億。連番大額投放后，公開市場流動性水平回升，資金利率大幅回落之際，央行公開市場再度收斂，維穩意圖明顯。股市情緒回落以及對經濟數據修復速度放緩的擔憂引導了債市近期的修復性行情，但目前基本面向好的趨勢不改，貨幣政策繼續保持穩健以及股市情緒穩定，形成趨勢性行情的機會不大，短期追漲不可取。操作上，隨著基本面進入消息真空期，流動性保持充裕，近期債券市場或呈震蕩走勢，考慮到十年期國債收益率的水平較高，多頭可繼續持有。