【期市早餐】2020.07.21

http://www.zgbddw.com 2020-07-21 · 南華期貨(南華期貨)

最新政經要聞

1、7月LPR報價出爐：1年期品種報3.85%，上次為3.85%，5年期以上品種報4.65%，上次為4.65%。數據顯示，LPR報價已經連續三個月“按兵不動。

2、中信固收點評稱，在貨幣政策回歸常態的過程中，連續三個月LPR報價維持不變，表明貨幣政策仍然維持謹慎、并不急于通過降息降準等方式引導降成本，預計后續貨幣政策仍然將維持中性操作，以短期流動性投放穩定資金面為主，短期難見大幅寬松。

3、央行公開市場開展1000億元7天期逆回購操作，當日500億元逆回購到期，凈投放500億元。Shibor短端品種多數下行，7天期下行4.4bp報2.1830%。本周央行公開市場將有8277億元資金到期，其中7月20日、21日、23日、24日分別有500億元、300億元、500億元、2000億元逆回購到期，7月23日分別有2000億元MLF、2977億元TMLF到期。

4、國資委：上半年中央企業通過轉讓股權、增資擴股、合資新設、投資并購等方式引入社會資本超過1100億元。

期市早評

黑色早評：

螺紋：預期支撐價格，價格窄幅震蕩
昨日上海螺紋鋼價格報3640元/噸漲10元，唐山鋼坯降20元至3380元/噸。目前長短流程鋼廠螺紋利潤偏低但均有所恢復，繼續主動減量空間有限，但由于二季度螺紋持續高負荷高強度生產，淡季高爐被動檢修或將逐漸增多，總體來說螺紋周產量或將維持目前380萬噸的水平，上下空間均有限。表需下滑放緩，鋼廠庫存開始下滑，需求淡季逐漸進入后半段。短期來看，螺紋供需尚可，疊加市場對于下半年地產和基建耗鋼需求預期良好，供應或將偏緊，價格將持續偏強運行，但短期在淡季后半段以及期現基差偏弱的情況下仍需要謹慎追漲，操作上建議逢低買入為主。

熱卷：需求預期仍偏強
昨日上海熱軋卷板報價3880元/噸降10元。目前板材利潤已經高于建材，鐵水向板材回流，熱卷產量回升驅動仍在，預計熱卷產量短期仍將增加，但受唐山限產影響空間或將有限。表需相對穩定，短期下游制造業仍處于緩慢回升階段，對于板材價格相對高位仍需要時間消化。短期來看，熱卷供需仍舊良好，且在下半年基建仍將持續發力以及制造業的逐漸復蘇背景下，仍有持續上行驅動，目前受制于短期價格相對高位影響謹慎追漲，操作上建議逢低買入為主。

鐵礦：短期內品種結構性短缺，仍對價格形成支撐
青島港PB粉報902元（干基）跌9，普氏62指數報109.5跌0.95。目前鋼廠利潤總體相對偏低，產能利用率小幅回落，產量有所下滑，鋼廠鐵礦庫存水平不高，鋼廠采購情緒尚可。供應端目前澳巴發運環比回落，總體回落至歷年淡季正常區間內，其中澳洲礦山進入檢修期，發運迎來季節性淡季，發運下滑較為明顯。港口庫存在壓港好轉的前提下疊加唐山兩港疏港受限，但港口庫存結構性矛盾仍在。目前鐵礦短期內供需結構尚可，對于黑色商品終端需求的良好預期，以及品種的結構性短缺仍對價格形成支撐，礦價上行驅動仍在，但目前鐵礦估值相對偏高，過度擠壓鋼廠利潤，基差繼續弱，短期將繼續高位調整。

焦炭：現貨承壓
鋼廠利潤偏低下鐵水產量高位基本到頂，后期需求恐難再有增量。同時鋼廠補庫明顯，庫存同比偏高，控制到貨量為主。貿易利潤一般，多以謹慎觀望。目前焦企利潤不錯，部分化工焦轉產，供應高位。焦炭供需邊際繼續走弱，但庫存累積速度有所趨緩。短期看河北焦企去產能有所干擾，但目前鋼廠焦炭庫存偏高且產業鏈利潤分配不均衡下，焦炭現貨持續提降壓力較大，目前已經開始第三輪降價。盤面出現小幅升水，逢高做空為主，突破前高止損。

焦煤：跟隨為主
進口政策收緊下，澳煤或將出現減量，且價格有所走弱。下周蒙古假期結束，蒙煤通關將出現回升，但距離正常數量仍有一段距離。國內煤礦開工率高位，供應仍偏小幅寬松，煤礦庫存有小幅壓力。焦企高利潤高開工率下，需求端有支撐。但目前煉焦煤庫存已經回升，后續補庫動力有所減弱。短期看供需持穩，難以持續好轉。同時目前焦企利潤見頂，焦煤盤面上漲驅動不足。目前小幅貼水蒙煤，空頭配置為主。

動力煤：現貨持續走弱
供應端，下游以及貿易商采購積極性轉弱，煤礦出貨變緩，庫存有所累積，價格出現回調。港口高調入量下庫存緩慢增長，供應偏于寬松。貿易商出貨意愿增強，價格有所下跌。下游方面，電廠庫存偏高，日耗偏低運行。7月20日浙電煤炭庫存421萬噸，日耗11.9萬噸，可用天數35.4天。

進口煤政策依然偏緊，雖然內蒙查腐以及限票影響，但6月煤炭產量仍有增加。短期煤礦銷售轉差，價格走弱。貿易利潤下滑下，發運積極性下降。但是由于下游需求較差，港口庫存依然出現累積。雖然后期下游進入旺季，日耗仍有上升空間。但是水庫高水位下，后期水電的擠壓效應將非常明顯。同時在旺季現貨一旦接近紅色區間，保供措施或將出臺穩定價格，價格頂部較為明顯。盤面目前貼水有所收窄，逢高做空為主。期權方面，可以賣出虛值偏高的看漲期權。

玻璃：期價再創新高
虎門信義三線600噸點火復產。漳州旗濱三線600噸白玻線放水冷修。在“金九銀十”旺季預期下，市場對終端需求增加的信心較強，因此玻璃產能恢復造成的供應適量增加對市場信心影響不大。各地企業以漲促銷，下游備貨情緒較好，去庫速度好于預期。降雨對于華中地區出庫有一定影響。沙河地區因環保因素，控制車輛進出，對出庫有一定影響。預計隨著天氣好轉，需求將進一步恢復。主力合約漲勢強勁，昨夜再創新高，建議多單繼續持有。

純堿：期現逐步回歸
上周純堿產量增加1.3萬噸，升至50.03萬噸。寧夏日盛、杭州龍山裝置點火。山東海化裝置日產提量，當前日產7200噸。在純堿行業整體產能過剩情況下，市場對開工率提升，產量上調較為敏感。市場供過于求加劇，需求端難有起色。上游玻璃企業基本面情況好于純堿，處于供需緊平衡，在產業鏈中定價權強于純堿。市場信心不足，預計持續偏空，期現價差逐步回歸。繼續持有多玻璃空純堿策略。

農產品早評

白糖：糾結不前
洲際交易所（ICE）原糖期貨周一漲跌互現，近月10月合約微跌，但遠月合約均錄得漲幅。鄭糖昨日夜盤整體維持震蕩，價格變化不大。國內現貨市場南寧集團報價5360-5380元/噸，柳州集團報價5390-5410元/噸，昆明中間商報價5250-5400元/噸。交易策略：日內操作為宜。

棉花：關注美棉生長情況
洲際交易所（ICE）棉花期貨周一收盤上漲，此前一度跌至三周低位，市場關注美國作物生長報告，報告預計將考慮到主要棉花種植州--德克薩斯州惡劣天氣帶來的負面影響。7月20日，國際棉花價格指數（SM）72.74美分/磅，跌0.46美分/磅，折一般貿易港口提貨價12712元/噸；國際棉花價格指數（M）69.11美分/磅，跌0.48美分/磅，折一般貿易港口提貨價12088元/噸。國內國儲棉輪出繼續較好，紡企參與積極，但下游需求淡季，紗布開機率不佳，產成品庫存壓力增加，預計短期棉價可能繼續呈震蕩走勢。

雞蛋：價格補漲持多謹慎
今日主產區山東雞蛋均價5.91元/公斤，較昨日下跌0.04;河北雞蛋均價5.41元/公斤，較昨日下跌0.29;主銷區廣東雞蛋均價6.80元/公斤，較昨日持平;北京雞蛋價格5.67元/公斤，較昨日下跌0.36。
點評：今日蛋價繼續震蕩回調。
操作：近期雞蛋需求沒有節日或者其它需求的刺激，而食品行業有冷庫蛋更加沒指望，餐飲業持續不景氣也基本確定，需求非常一般，目前來看8月升學宴和婚禮的促進作用也較為一般，目前洪水和豬肉的影響也沒有起到很好的效果，季節性需求不好已經基本確定。供應方面，淘汰雞近期持續上漲，但沒有到大量促淘的程度，因此預期短期蛋價上漲幅度幅度和速度都會一般。綜合來看，后市價格繼續溫和走強的方向是肯定的，但上漲幅度和空間預計難高。08合約昨日突破60日線壓力收漲，建議短線多單依托3750繼續持有；09期價昨日大漲收長陽，多單止盈點可適度上移至4000附近。

紅棗：紅棗交易不快
目前新疆產區交易不快，當前外來詢價、問貨采購商不多，且拿貨積極性也不高，走貨遲緩，行情暫穩。一級灰棗價格在5.00-8.00元/公斤。期貨方面，主力合約紅棗2009報收9255，市場仍處于供大于求的格局，建議主力合約反彈做空操作為宜。

蘋果：行情穩弱運行
目前庫存富士交易行情未有明顯變動，果農及存貨商繼續低價清理庫存，買家壓價挑揀合適貨源，以質論價成交，主流成交價格在低谷穩定運行，成交量未見明顯放大。期貨方面，主力合約蘋果2010報收7705，日漲幅1.73%，盤面震蕩上行，套袋數據顯示今年產量較預期偏好，短期建議主力合約逢高做空操作，短期支撐7500。

玉米、玉米淀粉：步步驚心
大連港新糧平艙價2215元/噸，9月基差25，基差走弱。
點評：昨天山東深加工廠門前到貨車量227車，較前一日減少4車，到車量依舊維持低位，深加工企業再次上調收購價格。臨儲拍賣熱情持續，雖有官媒呼吁玉米價格過高、臨儲水稻替代等利空消息影響，但是玉米仍然不管不顧，私自豪橫。一方面南方地區洪澇影響了南方春玉米的正常上市，在一定程度上加重了市場的看漲情緒；另一方面物流緊張，運費上漲，拍賣糧出庫難，玉米現貨價格有支撐。短期內玉米供應趨緊的態勢難以改變，玉米價格還會持續堅挺。但目前國內玉米市場形勢較為復雜，價格大幅波動的風險不斷提高。
玉米淀粉方面，跟隨玉米走強，下游淀粉需求逐漸轉好，但是高價玉米加重大部分深加工企業虧損，深加工企業停產停機的規模進一步擴大，總體原料庫存保持低位，采用隨到隨采的原則。
短期玉米供應趨緊的態勢沒有改變，玉米主力合約C2009強勢走高，盤終收于2190。操作上建議前期多單可以適度逢高止盈，盤面風險加劇，逢低2150左右可適當分倉買入。

生豬：屠企采購順暢
7月20日,全國統計口徑內生豬均價37.8元/公斤，環比-0.21%。其中河南新鄭37環比0%；安徽合肥37.4環比-0.08%；山東濰坊36.55環比0.14%；河北滄州36.6環比-0.97%；湖北襄陽37.9環比0%；四川成都38.63環比0%；廣東惠州40環比-1.23%；北京大興37.2環比1.36%；天津靜海36.8環比0%。暴雨面積縮小，屠宰企業采購順暢，壓價收購意愿強烈，肥豬價格下跌，標豬堅挺為主。南方生豬價格隨北方窄幅調整，南北方價差縮小。整體高位窄幅整理為主。

能源化工早評

原油：油市橫盤整理
周一（7月20日），WTI原油期貨收跌0.52%，報40.8美元/桶，布倫特原油期貨收漲0.32%，報43.28美元/桶，上海原油期貨SC2009收漲0.91%，報299.6元/桶。基本面：據悉，加拿大的石油產量在2020年上半年比2020年同期的550萬桶/日下降了近20％，受美國因疫情而引發的需求的破壞；盡管已證明疫情給加拿大的石油工業帶來災難性的后果，但仍然存在更多挑戰。即便需求很快恢復，加拿大的石油工業將無法迅速恢復產量。周一公布的官方數據顯示，日本6月石油進口同比下降14.7%。降幅低于5月的同比下降25%。盡管如此，全球第三大經濟體整體出口仍連續第四個月兩位數下滑。據報道，牛津大學和阿斯利康正在研發的一種備受關注的新冠病毒疫苗似乎是安全的，并在試驗中引發了免疫反應。受疫苗研發成果的提振，市場對原油需求的信心稍有恢復，油價反彈，但原油基本面暫無較大變化，短期內油價或延續震蕩走勢。

尿素：短期延續震蕩格局
昨日尿素期貨價格小幅波動，主力合約UR2009收于1538元/噸，上漲5元/噸。現貨市場方面，山東、河北、山西、河南、江蘇、安徽一帶價格下滑10-25元/噸，而外圍內蒙、西北、兩廣等地則價格相對平穩為主農業需求當前不溫不火，較為分散，且南方雨水和高溫影響下游開工進而影響現貨補庫進程；工業需求方面，復合肥秋季備肥需求僅緩慢啟動；膠板廠開工率受出口影響仍較低。整體來看，隨著前期尿素檢修企業逐漸復產，預計供應壓力逐漸增大；農需轉弱，整體內貿需求較弱，國內價格與周五公布的印標價格仍有一定差距，因此部分主流地區現貨下調價格對接印標，期貨方面行情或維持區間震蕩為主。長期來看，隨著下半年新增產能的釋放，供需矛盾或逐漸凸顯，仍建議以偏空思路對待。

L：價格維持區間震蕩
L2009夜盤震蕩反彈。神華PE競拍結果，線性成交率68.12%，以通達源庫為例，起拍價7150，較上日下跌50元/噸，溢價50-60元/噸成交，成交率100%。LL進口端，整體進口量處于中等偏上水平，美國貨源集中到港，供應增量體現在線性和低壓上，港口庫存累積量放大，目前伊朗國航貨船仍未靠港，預計在8月美國貨源到港減少后，伊朗貨源滯后效應將會顯現。國產端上游石化企業生產負荷在79.16%，目前依然處于檢修旺季，對進口貨源有一定抵消，整體供應壓力依舊不是很大，并不具備大空條件，但目前下游農膜需求處于淡季，其他下游開工維持穩定，采購原料積極性一般，對行情刺激也相對有限，且上方始終面臨外盤進口成本壓制，上行也缺乏動力，價格維持區間震蕩。L09震蕩對待，震蕩區間6950至7450，短線依托7000附近試多。

PP：短期震蕩對待
PP2009夜盤震蕩反彈。神華PP競拍結果，拉絲成交率53%，以常州庫為例，起拍價7650，較上日下跌0元/噸，溢價0元/噸成交，成交69%。PP進口貨源到港集中期已過，國產端目前仍處于檢修旺季，粒料端供應增量有限，但丙烯生產企業出貨壓力近期相對較大，丙烯單體價格出現回落，帶來粉料聚合利潤修復和粉料開工率的恢復，對粒料市場產生沖擊。需求端，下游開工小幅波動，部分BOPP膜廠檢修企業復工，開工率提升，塑編行業仍處于需求淡季，注塑企業近期生產相對平穩，開工變化不大。近期上游庫存去化放緩，中游庫存出現累庫，可能是下游在前期階段性備庫背景下對高價貨源出現抵觸，但并不代表目前就是需求下行的拐點，更多可能是節奏型的需求走弱，那在供應并無明顯大量增量背景下，下方空間大概率也難以大幅打開，短期先以震蕩對待。PP09震蕩對待，震蕩區間7350至7550，短線依托區間下沿試多。

燃料油：做多LU-FU價差依然需要謹慎
FU2009與 LU2101夜盤震蕩整理。根據IES最新數據，新加坡陸上燃料油庫存在截至7月16日當周錄得2611萬桶，環比前一周減少55.6萬桶；柴油庫存錄得1336.6萬桶，環比減少24萬桶。高硫燃料油方面，高硫的消費韌性依然十足，美國煉廠的高硫燃料油進料再度大幅增長，國內高硫燃料油雖然有巨量倉單壓制難有大幅起色，但我們認為在全球范圍內高硫油相對緊張的背景下FU亦難以大幅下跌，依然可以嘗試逢低做多FU的機會。另外當前LU-FU01價差已經跌至600元/噸以下的水平，但從LU和FU的基差角度看，LU-FU價差或依然還有向下的空間，做多LU-FU價差依然需要謹慎。

天然橡膠：宏觀助力，略有回升
昨日夜盤，滬膠維持窄幅震蕩，略有回升，主力收于10550，9-1價差無大的波動，仍在-1090。現貨方面，昨日報價：7月美金泰混報價在1240左右，人民幣成交下跌50元，基差略有走強。宏觀方面：中國與美國疫苗均有進展，市場受此激勵美股與原油均自低位有所反彈，前期市場對于疫情反復的擔憂略有好轉，資金流動性尚可，宏觀市場情緒有所轉好。泰國方面，原料繼續回落，杯膠回落至31.9泰銖，膠水小幅回落至40.9泰銖，產量預期繼續回升。國內海南產區膠水價格近幾日連續回調，產量釋放較為明顯，云南產區仍在等待中，越南出口有明顯恢復或能緩解近期國產膠偏緊的情況。下游方面，國家統計局最新公布的數據顯示，中國6月橡膠輪胎外胎產量為7102.3萬條，同比微增0.5%，已恢復正常水平，但廠家庫存壓力仍然較大，淡季需求端拉動有限。基本面仍然偏弱，僅有宏觀小幅提振，操作上，目前仍處于震蕩區間，矛盾不突出前維持觀望為主，等待反彈高點壓力再度嘗試短空，NR合約與RU反套適當逢高止盈，關注RU9-1價差反套機會。期權方面，看漲期權隱含波動率較高，前期賣出深虛值看漲策略繼續持有。

苯乙烯：宏觀向好，供需壓力仍存
夜盤苯乙烯波動不大，略有反彈，主力收于5598。原油夜盤在幾大國家疫苗研發利好下自低位有一定的反彈，對苯乙烯也略有帶動，但短期成本支撐與拋貨壓力會繼續拉鋸。本周到港預計再次回升在5萬噸左右，液體化工庫容進一步吃緊，現貨拋貨壓力仍然較大。苯乙烯華東現貨在5250-5320，繼續小幅回落，上游純苯則略有企穩，較上一日小漲5元/噸，原油企穩，純苯加工利潤虧損或在未來帶來一定支撐。本周華南苯乙烯庫存略有下滑，較13日減少0.31萬噸。下游繼續維持剛需采購，成交一般，基本面尚未有明顯改善，但宏觀情緒略有轉好，抗跌能力走強。操作上，短期可嘗試回調低位輕倉短多，但庫存拋貨壓力壓制下反彈延續性一般，需及時止損止盈，尚不具備形成趨勢性大漲行情的基礎，亦可嘗試通過場外期權賣跨式應對震蕩行情。

PTA：供需矛盾依舊
華東現貨市場報盤參考09貼水55-65元/噸自提，遞盤參考貼水65-70元/噸自提，現貨商談參考區間3435-3490元/噸自提，貿易商及下游工廠接單為主，交投氣氛尚可，現貨加工費620。下游方面，江浙滌絲工廠報價穩定為主，局部優惠有所擴大，紡企仍維持剛需補貨，謹慎觀望氣氛較為濃厚，滌絲成交偏弱。OPCE+減產有序進行中，國際油價延續區間整理，PX成本支撐一般，另亞洲PX開工負荷提升，供需矛盾依舊，參與者交投情緒偏謹慎，而PX加工差處于低位，后續關注修復情況。當前成本端支撐著PTA價格，供需面未見好轉，自下而上的負反饋仍在持續，聚酯負荷存進一步走弱預期。短期PTA趨勢偏空，上方面臨較強壓制，同時考慮到國際原油震蕩已久，謹防市場出現劇烈波動對成本端造成擾動，上方初步壓力3600，進一步壓力3650。TA9,1價差方面，低位明顯回升后小幅回落，反套性價比不高，可逢低離場，關注正套機會。

乙二醇：市場分歧增加
內盤震蕩整理，現貨貼水09合約80-90元/噸附近，本周貨報3495元/噸附近，遞盤3490元/噸附近，下周貨報3515元/噸附近。外盤僵持，近期船貨報盤420美元/噸略偏上，遞盤在420美元/噸略偏內；遠期升水保持在2-3美元。下游方面，江浙滌絲工廠報價穩定為主，局部優惠有所擴大，紡企仍維持剛需補貨，謹慎觀望氣氛較為濃厚，滌絲成交偏弱。周五夜盤受消息面影響，乙二醇短線拉漲，但隨后市場情緒趨于平靜，盤面再度回落。本周華東主港地區MEG港口庫存約151.4萬噸，環比上期上漲3.1萬噸，港口依然面臨累庫壓力。當前國內乙二醇整體開工維持低位，加之進口存在縮減預期，整體供應壓力有所緩和，疊加各生產路線效益偏低，新裝置投產出現延后，下方面臨較強成本支撐。但下游需求存走弱預期，供需面壓力偏大，制約反彈高度。短期乙二醇運行至偏高位，市場分歧加大，中期趨勢維持偏空，上方壓力3620-3640，下方初步支撐3550附近。

甲醇:逢高短空
近期最大的情況就是斯爾邦的臨時檢修，目前了解的情況是園區電路問題，周四先停了EO裝置，隨后正套MTO全停，目前來看大約需要15-20天。這給原本供需就不佳的沿海甲醇又蒙上了一層陰影。上周的傳統需求出現了一定好轉，尤其醋酸在塞拉尼斯和索普重啟之后，開工率出現了明顯的回升，而二甲醚與MTBE也出現了一定好轉，根據本周的情況來看，若不是斯爾邦的檢修，原本可能下周還能有望去庫。短期，我們認為無意外情況下不看漲（供需太弱）、難大跌（成本支撐）。09合約根據目前基本面預測，保持在1600-1900內區間震蕩。長周期重心隨著緩慢的供需邊際改善以及成本上移（煤、運費），但短期看不到驅動，現在總體在區間內位置略偏高，可以考慮短空。但是基于風險與盈虧比考慮，等回落后賣出01虛值看跌期權更為安全。

瀝青:基差走強，逢低做多
本周瀝青期現走勢分化明顯，一方面瀝青現貨繼續小幅漲價，但瀝青期貨和期貨月差卻均有較大幅度的調整，基差大幅回歸，本周瀝青廠庫小幅回升是一方面因素，另外前期一直高企的裂解價差也有一定的調整需求。但隨著下周逐漸出梅，我們依然對瀝青價格保持相對樂觀。但2009-2012價差可能受限于10月份倉單強制注銷的因素難有大幅上漲的動力，9月合約也逐漸向煉廠遠期合同價回歸，但下方空間有限。我們維持前期觀點，在今年10月以前瀝青需求的旺季預期仍然存在，煉廠在優質原材料相對緊張的情況下開工率難有大幅回升，我們認為10月前依然可以逢低配置BU2012合約（2009合約逐漸臨近交割月不確定性開始變大），在BU2012-2106價差-50以下亦可以開始嘗試輕倉配置正套頭寸。

pvc:多單繼續持有
上周國內PVC盤面價格沖高回落，本周公布的二季度全國GDP增速明顯超預期，顯是疫情對國內經濟的影響基本已經消去，市場擔憂未來的貨幣與財政政策會在邊際上有所收緊，國內股市出現了大幅的回調， PVC也跟隨回落，近期國內洪澇災害嚴重，終端施工不佳，在此背景下PVC社會庫存仍然在持續去庫，需求明顯好于預期較多，對于當下的房地產后周期而言，我們認為金九銀十的旺季需求仍然十分值得期待，且根據目前的天氣預報顯是，7月下旬之后將逐步出梅，PVC長線的上漲趨勢仍然沒有結束，在沒有出現重大風險的情況下，一切的回調都是長線做多的機會，建議前期多單繼續持有，或者回落后賣出下方09虛值看跌期權。

紙漿：港口庫存下降
昨日，SP2009合約收于4408元/噸（+10.0，+0.23%）。漂針漿現貨價格方面，廣東地區報價4350 - 4550元/噸；山東地區報價4300 - 4550元/噸；江浙滬地區報價4300 - 4550元/噸。庫存方面，7月中旬，國內青島港、常熟港、保定地區、高欄港紙漿庫存較上周下降3.1%。目前下游和港口均處于積極去庫存狀態，目前來看效果尚可，市場信心受提振。供應端來看，漿廠目前仍處于強勢地位，闊葉漿報價上漲，預計后期國內進口量仍將維持高位。整體來看，供需矛盾有所緩和，上周的下跌更多來自于宏觀面影響，預計后期會有小幅反彈，建議投資者可適當做多。

LPG早評：逢低試多遠月合約
昨日，LPG期貨PG2011合約收于3918元/噸（+83.0，+2.16%）。國內民用液化氣基準報價2862元/噸；8月份的CP預期，丙烷375美元/噸，較上一交易日漲3美元/噸；丁烷365美元/噸，較上一交易日漲3美元/噸。隨著國內煉廠裝置停機檢修，LPG國內供應量有明顯下滑，國內主要地區庫存有明顯下滑。而從下游來看，目前下游化工企業開工率上升，化工用需求轉好，而民用氣因處于需求淡季，需求較疲軟。整體來看，隨著供應端的收縮，市場心態或存在邊際性轉好，但實際驅動力量有限，再加上原油走勢存不確定性，預計短期盤面持續震蕩為主。中長期仍以逢低做多為主。

有色金屬早評

銅：銅價走強
新冠疫苗的積極進展，以及正在進行的旨在提振經濟的歐盟復蘇基金的相關磋商提振市場情緒，銅價走強。美聯儲史無前例的“大放水”導致市場流動性異常充裕，因此在美聯儲沒有明確收緊貨幣政策之前，銅價很難下跌。而且南美疫情持續發酵，導致銅礦的供給出現明顯損失。但是受益于中國需求的復蘇，尤其是基建和房地產的拉動，銅的需求依然表現較好。進入7、8月下游消費淡季，盡管國內庫存近期出現小幅增加，但LME的庫存依然在下降，主要是國外的庫存在向國內轉移。因此預計銅價仍將維持高位。策略上，建議滬銅仍以多頭思路對待。

鋁：震蕩運行
上周鋁價回落，一方面中美緊張局勢有所升級，資本市場謹慎情緒拖累鋁價；另一方面國內鋁錠庫存去庫幅度繼續縮窄，多頭信心不足，獲利離場。從基本面來看，鋁企復產投產進程加快推進，后期供應端逐漸承壓。季節性淡季跡象顯現，下游訂單不足，短期內需求端或無明顯改善。鋁錠社會庫存開始累庫。因此，建議關注供需邊際變化和多空資金動向，策略上，建議暫時觀望為宜。

鋅：向上動能不足
國內礦山目前生產穩定，但月底以及進入8月，內蒙以及廣西地區部分礦山檢修，可能會影響部分鋅礦釋放，而陜西地區煉廠及其他地區煉廠下半年都有提產的計劃，預計下半年的鋅礦加工費上調高度相對有限。進口窗口短期仍難以打開。消費端顯疲弱，大部分下游企業都是以消耗庫存為主，非剛需情況下采買意愿十分疲弱，疊加國內消費淡季影響下，訂單情況環比也略有走弱，整體市場需求較差。總體看，鋅價加速上漲后有所回落，基本面無明顯利好因素，因此缺乏持續向上的動能，短期或陷入調整。

鉛:庫存回升，關注消費情況
供應端，原生鉛供應相對穩定，再生鉛方面，再生鉛煉廠目前利潤被壓縮至最低，生產積極性恐被抑制，目前已有部分煉廠對廢電瓶畏高慎采，但另一方面，電瓶更換旺季尚未到來，廢電瓶供應始終偏緊，加之安徽、貴州等地受天氣影響，廢電瓶回收難度增大。消費端，終端市場消費暫無較大改善，但隨鉛價上漲，鉛蓄電池企業紛紛收窄對成品電池的促銷力度，尤其是前期促銷力度最大的板塊—電動自行車蓄電池。鉛錠庫存回歸4萬噸以上。整體看，鉛基本面無明顯轉好，但旺季預期仍存，短期或高位震蕩。

鎳不銹鋼：供應增加，震蕩偏弱
鎳供需基本面偏弱。一方面，菲律賓鎳礦供應趨于寬松，而且印尼鎳鐵項目不斷投產，下半年投產進度有望再超預期，鎳鐵供應預期增加。另一方面，下游不銹鋼利潤不佳，需求乏善可陳。所以預計鎳價存在調整的壓力，不過在市場流動性偏寬松的背景下，調整空間有限。7、8月是不銹鋼下游需求淡季，所以預計不銹鋼價格同樣偏弱。

錫：供需雙弱，追多謹慎
錫的基本面整體表現為供需雙弱。一方面，錫礦供應持續緊張，首先緬甸14日宣布延長入境管制，進口錫礦本月預計仍處于較為緊張的狀態，疊加緬甸處于雨季，雨季本月錫礦進口較6月減少200-300金屬噸。錫礦加工費目前仍處于基本維持穩定，由于錫礦緊張，存在部分壓低加工費的情況。另一方面，受疫情影響，電子產業鏈處于半停滯狀態，需求同樣較弱。所以價格高位，追多需謹慎。

貴金屬:市場樂觀金銀仍偏強
多支新冠疫苗周一公布積極試驗結果，美國新冠病例增速略放緩，美股應聲創下2月以來新高。美國共和黨擬于本周推出抗疫救濟方案。英國因新國安法暫停與香港的引渡條約，中英關系或惡化。美國商務部以涉嫌在新疆侵犯人權為由將11家中國企業加入黑名單。昨SPDR黃金ETF持倉增加4.97噸，昨黃金上漲白銀大漲，預計今天金銀繼續表現強勢。

金融早評

國債
周一國債期貨全天寬幅震蕩，午后上行，尾盤收漲。公開市場方面，昨日有500億逆回購到期，央行開展1000億逆回購操作，當日凈投放資金500億。資金利率來看，針對上周以來資金利率偏高的情況，央行繼續加大投放力度，銀行間質押回購利率短降長升，隔夜端回落36bp重回“1時代”。昨日股債雙雙收漲，也說明債券市場基本擺脫了股市活躍的影響，后續市場邏輯將回歸基本面。而短期內基本面消息真空，出現趨勢性行情的概率有限，或以震蕩為主。目前十年期國債收益率仍在2.9%以上，在疫情不確定性以及流動性維持寬松水準的前提下，收益率大幅回調風險不大，短期內可繼續持有。