【期市早餐】2020.07.17

http://www.zgbddw.com 2020-07-17 · 南華期貨(南華期貨)

最新政經(jīng)要聞

◆1、中國(guó)二季度GDP同比增3.2%，預(yù)期增2.9%，前值下降6.8%；從環(huán)比看，二季度GDP增長(zhǎng)11.5%。上半年GDP同比下降1.6%。
◆2、中國(guó)6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降1.8%，前值降2.8%；其中，除汽車(chē)以外的消費(fèi)品零售額下降1%。上半年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降11.4%，其中網(wǎng)上零售額增長(zhǎng)7.3%。
◆3、中國(guó)6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增4.8%，預(yù)期增4.5%，前值增4.4%；上半年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降1.3%。中國(guó)上半年固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比降3.1%，預(yù)期降3.5%，前值降6.3%。中國(guó)上半年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增1.9%，1-5月為降0.3%。其中，住宅投資增長(zhǎng)2.6%，增速比1-5月提高2.6個(gè)百分點(diǎn)。上半年商品房銷(xiāo)售面積下降8.4%，1-5月為下降12.3%。房企到位資金下降1.9%，1-5月為下降6.1%。
◆4、美國(guó)進(jìn)一步對(duì)華為施壓，聯(lián)邦通信委員會(huì)開(kāi)始草擬包括華為和中興通訊在內(nèi)的可疑設(shè)備清單；美國(guó)六大銀行合計(jì)撥備350億美元以應(yīng)對(duì)巨量不良貸款。

期市早評(píng)

黑色早評(píng)：

螺紋：廠庫(kù)下降，社庫(kù)累積
唐山鋼坯昨報(bào)3410漲10，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3752（折盤(pán)面）穩(wěn)。目前鋼廠利潤(rùn)開(kāi)始回升，但總體相對(duì)偏低，跌淡季檢修逐漸增多，本周螺紋產(chǎn)量持續(xù)小幅回落。1-6月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)，其中住宅投資增速比1-5月份提高2.6個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積增速比1-5月份提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，房屋新開(kāi)工面積降幅收窄5.2個(gè)百分點(diǎn),本周廠庫(kù)降10.7，社庫(kù)增24.45，目前投機(jī)需求進(jìn)入觀望，社庫(kù)庫(kù)存大幅累積。短期內(nèi)螺紋在淡季后半段，市場(chǎng)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，對(duì)價(jià)格漲勢(shì)延緩，且基差偏弱需謹(jǐn)慎追漲。

熱卷：小幅累庫(kù)，價(jià)格或?qū)⒏呶徽{(diào)整
上海熱卷主流報(bào)價(jià)3880跌20。唐山7月限產(chǎn)計(jì)劃相對(duì)有所加強(qiáng)，樣本鋼廠熱卷產(chǎn)量持續(xù)小幅下滑，預(yù)計(jì)熱卷產(chǎn)量短期內(nèi)仍將成回落態(tài)勢(shì)。6月規(guī)模以上工業(yè)增加值增速環(huán)比加快0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中制造業(yè)增長(zhǎng)5.1%，增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，下游制造業(yè)總體仍在緩慢回升階段。本周廠庫(kù)增4.68，社庫(kù)增8.61，表需下滑14.99，小幅累庫(kù)，社庫(kù)壓力顯現(xiàn)。短期內(nèi)熱卷供需仍將維持較為良好，且預(yù)計(jì)在下半年基建仍將持續(xù)發(fā)力以及制造業(yè)的逐漸復(fù)蘇背景下，但目前價(jià)格相對(duì)偏高，市場(chǎng)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，短期或?qū)⒏呶徽{(diào)整。

鐵礦石：需求旺盛仍在支撐礦價(jià)
昨日青島港PB降6元至836元/濕噸，普式62指數(shù)降2.35美金至110.35美元/噸。目前鋼廠利潤(rùn)小幅回升，總體相對(duì)偏低，開(kāi)工率小幅回落，產(chǎn)量有所下滑，但鐵礦廠內(nèi)以及港口庫(kù)存水平不高，鋼廠采購(gòu)情緒尚可，港口疏港依舊偏高，總體礦石需求或有小幅下滑但空間有限。供應(yīng)端澳洲礦山進(jìn)入檢修期，發(fā)運(yùn)迎來(lái)季節(jié)性淡季，發(fā)運(yùn)下滑較為明顯。短期供需結(jié)構(gòu)尚可，庫(kù)存在8月上旬或?qū)⒅匦麻_(kāi)始去化，疊加目前港口庫(kù)存結(jié)構(gòu)性矛盾仍在以及下半年對(duì)于黑色商品終端需求的良好預(yù)期，礦價(jià)上行驅(qū)動(dòng)仍在，但目前鐵礦估值相對(duì)偏高，過(guò)度擠壓鋼廠利潤(rùn)，短期將繼續(xù)高位調(diào)整。

焦炭：持續(xù)累庫(kù)
鋼廠利潤(rùn)偏低下鐵水產(chǎn)量高位基本到頂，后期需求恐難再有增量。同時(shí)鋼廠補(bǔ)庫(kù)明顯，庫(kù)存仍有增加同比偏高，目前以控制到貨量為主。焦企利潤(rùn)不錯(cuò)，部分化工焦甚至轉(zhuǎn)產(chǎn)。供應(yīng)高位，焦炭供需邊際繼續(xù)走弱，庫(kù)存持續(xù)累積。短期看河北焦企去產(chǎn)能有所干擾，但目前鋼廠焦炭庫(kù)存偏高且產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配不均衡下，焦炭現(xiàn)貨持續(xù)提降壓力較大，目前第二輪降價(jià)基本落地。盤(pán)面震蕩偏弱，空頭配置為主。

焦煤：海外煤偏弱
進(jìn)口政策收緊下，澳煤或?qū)⒊霈F(xiàn)減量，且價(jià)格有所走弱。蒙煤通關(guān)穩(wěn)步回升，但距離正常數(shù)量仍有一段距離。本周由于蒙古假期，通關(guān)車(chē)輛出現(xiàn)季節(jié)性回落，后期將逐步回升。國(guó)內(nèi)煤礦開(kāi)工率高位，供應(yīng)仍偏小幅寬松，煤礦庫(kù)存有小幅壓力。焦企高利潤(rùn)高開(kāi)工率下，需求端有支撐。但目前煉焦煤庫(kù)存已經(jīng)回升，后續(xù)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力有所減弱。短期看供需持穩(wěn)，難以持續(xù)好轉(zhuǎn)。同時(shí)目前焦企利潤(rùn)見(jiàn)頂，焦煤盤(pán)面上漲驅(qū)動(dòng)不足，逢高做空為主。

動(dòng)力煤：現(xiàn)貨小幅走弱
供應(yīng)端，陜蒙地區(qū)煤礦供應(yīng)偏緊，采購(gòu)平穩(wěn)，價(jià)格持平。港口庫(kù)存緩慢增長(zhǎng)，供應(yīng)偏于寬松。貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，價(jià)格有所下跌。下游方面，電廠庫(kù)存偏高。7月4號(hào)全國(guó)重點(diǎn)電廠日供380萬(wàn)噸，日耗360萬(wàn)噸，庫(kù)存8590萬(wàn)噸，可用22天。
會(huì)議后進(jìn)口煤政策仍未放松，但后續(xù)旺季煤價(jià)一旦大幅上漲進(jìn)口政策有望放開(kāi)。內(nèi)蒙查腐以及安檢等影響仍在，短期供應(yīng)有所偏緊。洪澇將逐步緩解，出庫(kù)量回升下水電好轉(zhuǎn)。后期下游進(jìn)入旺季，日耗仍有上升空間。煤炭即將供需兩旺，但在旺季期間保供措施或?qū)⒊雠_(tái)穩(wěn)定價(jià)格。目前已接近紅色區(qū)間的現(xiàn)貨價(jià)格可能已經(jīng)透支了后期旺季的上漲空間。同時(shí)港口庫(kù)存壓力逐步體現(xiàn)，價(jià)格企穩(wěn)后走弱。盤(pán)面目前貼水有所收窄，逢高做空為主。期權(quán)方面，可以賣(mài)出虛值偏高的看漲期權(quán)。

玻璃：市場(chǎng)信心保持樂(lè)觀
江西宏宇一線700噸復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火，江蘇信義900噸生產(chǎn)線點(diǎn)火，預(yù)計(jì)下月中下旬引板生產(chǎn)。玻璃產(chǎn)能恢復(fù)，在“金九銀十”旺季預(yù)期下，終端需求增加，因此供應(yīng)適量增加對(duì)市場(chǎng)信心影響不大。湖北江蘇預(yù)計(jì)19日出梅，需求將進(jìn)一步恢復(fù)。上半年產(chǎn)能集中削減，后續(xù)產(chǎn)能將陸續(xù)增加，但需求韌性較強(qiáng)，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定和上漲起到有效的支撐。主力合約向上突破，繼續(xù)多單持有。

純堿：供過(guò)于求加劇
周內(nèi)純堿產(chǎn)線開(kāi)工率上調(diào)1.84%，升至71.21%，產(chǎn)量增加1.3萬(wàn)噸，升至50.03萬(wàn)噸。裝置開(kāi)工穩(wěn)步上調(diào)，供應(yīng)量開(kāi)始回升，市場(chǎng)供過(guò)于求加劇。近期小規(guī)模交流會(huì)，月中旬堅(jiān)持價(jià)格上調(diào)趨勢(shì)，提振市場(chǎng)信心，下游采購(gòu)對(duì)漲價(jià)有抵觸情緒。玻璃后續(xù)產(chǎn)能增加預(yù)計(jì)帶動(dòng)重堿需求端恢復(fù)，但無(wú)法根本改變純堿供過(guò)于求的現(xiàn)狀。預(yù)計(jì)短期偏空。

農(nóng)產(chǎn)品早評(píng)

白糖：弱勢(shì)承壓
洲際交易所（ICE）原糖期貨周四收跌，追隨國(guó)際油價(jià)跌勢(shì)。鄭糖昨日夜盤(pán)小幅震蕩下行，整體重心下移。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)南寧集團(tuán)報(bào)價(jià)5380-5400元/噸，柳州集團(tuán)報(bào)價(jià)5410-5430元/噸，昆明中間商報(bào)價(jià)5280-5420元/噸。交易策略：日內(nèi)操作為宜。

棉花：關(guān)注中美關(guān)系
洲際交易所（ICE）棉花期貨周四從兩周低點(diǎn)反彈，受技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)提振，且市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)將繼續(xù)履行與美國(guó)簽署的第一階段貿(mào)易協(xié)議。7月16日，國(guó)際棉花價(jià)格指數(shù)（SM）72.79美分/磅，跌0.55美分/磅，折一般貿(mào)易港口提貨價(jià)12721元/噸；國(guó)際棉花價(jià)格指數(shù)（M）69.14美分/磅，跌0.39美分/磅，折一般貿(mào)易港口提貨價(jià)12093元/噸。美國(guó)西得州迎來(lái)降雨天氣，但其他棉區(qū)干旱持續(xù)，國(guó)儲(chǔ)棉輪出成交較好，紡企參與積極，下游需求淡季，紗布開(kāi)機(jī)率不佳，產(chǎn)成品庫(kù)存壓力增加，預(yù)計(jì)短期棉價(jià)可能繼續(xù)呈震蕩走勢(shì)。

雞蛋：區(qū)間震蕩持多謹(jǐn)慎
重要資訊及點(diǎn)評(píng)：
今日主產(chǎn)區(qū)山東雞蛋均價(jià)5739元/公斤，較昨日上漲0.24;河北雞蛋均價(jià)5.54元/公斤，較昨日上漲0.20;主銷(xiāo)區(qū)廣東雞蛋均價(jià)6.53元/公斤，較昨日上漲0.20;北京雞蛋價(jià)格5.85元/公斤，較昨日0.18。
點(diǎn)評(píng)：今日蛋價(jià)全面走強(qiáng)。操作：從需求角度看，市場(chǎng)需求的確有些好轉(zhuǎn)，如果20號(hào)還能保持漲價(jià)的勢(shì)頭，基本可以確定市場(chǎng)季節(jié)性需求確定到來(lái)，那么期價(jià)大概率下行空間有限，但向上的速度和幅度預(yù)計(jì)依然有限，因目前貨源也不缺，供應(yīng)角度看，市場(chǎng)的開(kāi)產(chǎn)供應(yīng)到8月底之前是只減不增，從天氣影響和高價(jià)雞誘淘等，供應(yīng)近期都是利好消息，供應(yīng)下降有利漲價(jià)。主力08合約昨日橫盤(pán)震蕩收跌，建議短線多單關(guān)注3750支撐；09期價(jià)昨日重心上移收陰線，多單依托20日線可繼續(xù)持有。

紅棗：客商按需補(bǔ)貨
目前新疆產(chǎn)區(qū)主流行情偏穩(wěn)，采購(gòu)客商看貨尋貨現(xiàn)象不多，個(gè)別剛需客商補(bǔ)貨為主，成交以質(zhì)論價(jià)，走貨不快。一級(jí)灰棗價(jià)格在5.00-8.00元/公斤。期貨方面，主力合約紅棗2009報(bào)收9755，市場(chǎng)仍處于供大于求的格局，建議主力合約在9500-10200區(qū)間操作為宜。

蘋(píng)果：行情持續(xù)低迷
目前產(chǎn)區(qū)整體交易依舊較為清淡，采購(gòu)客商拿貨謹(jǐn)慎，少量挑揀補(bǔ)貨，賣(mài)家繼續(xù)低價(jià)出貨，價(jià)格維持穩(wěn)中有落趨勢(shì)，行情略顯低迷。期貨方面，主力合約蘋(píng)果2010報(bào)收7581，日跌幅2.72%，盤(pán)面震蕩下行，套袋數(shù)據(jù)顯示今年產(chǎn)量較預(yù)期偏好，短期建議主力合約逢高做空操作。

玉米、玉米淀粉：驚天劈地
大連港新糧平艙價(jià)2190元/噸，9月基差34，基差走弱。
點(diǎn)評(píng)：昨天臨儲(chǔ)玉米第八拍，交易數(shù)量402.6萬(wàn)噸，成交402.6萬(wàn)噸，拍賣(mài)成交率100%，較上周持平；最高價(jià)2290元/噸，最低價(jià)1790元/噸，平均價(jià)1950.44元/噸，平均溢價(jià)289元/噸，較上周高51元/噸。拍賣(mài)依舊火爆，玉米易漲難跌。昨日山東深加工廠門(mén)前到貨車(chē)量196輛，較前一日增加10輛，部分深加工仍存在較強(qiáng)補(bǔ)庫(kù)需求，不得不繼續(xù)提高掛牌收購(gòu)價(jià)吸引糧源。其中盛泰藥業(yè)一天上調(diào)兩次收購(gòu)價(jià)格，最新收購(gòu)價(jià)2380元/噸，西王上調(diào)5厘，最新收購(gòu)價(jià)2350元/噸。從比價(jià)關(guān)系看，當(dāng)?shù)匦滦←渻r(jià)格低于玉米，飼料中小麥對(duì)玉米的替代價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，其中肉禽料中可以大量替代，蛋禽料小比例替代，豬料部分替代。
玉米淀粉方面，跟隨玉米走強(qiáng)，下游淀粉需求逐漸轉(zhuǎn)好，但是深加工企業(yè)還處于虧損狀態(tài)，開(kāi)工率偏低，總體原料庫(kù)存保持低位，采用隨到隨采的原則。受拍賣(mài)繼續(xù)雙高成交影響，玉米主力合約C2009走高，盤(pán)中突破前高，最高價(jià)2166，盤(pán)終收于2156。操作上建議前期多單可以繼續(xù)持有。

生豬：短期繼續(xù)回調(diào)
7月16日,全國(guó)統(tǒng)計(jì)口徑內(nèi)生豬均價(jià)37.98元/公斤，環(huán)比-0.6%。其中河南新鄭37環(huán)比-0.54%；安徽合肥37.43環(huán)比-0.85%；山東濰坊36.6環(huán)比-0.54%；河北滄州36.96環(huán)比-0.96%；湖北襄陽(yáng)38.03環(huán)比0%；四川成都38.8環(huán)比0%；廣東惠州40.6環(huán)比-0.68%；北京大興36.9環(huán)比-1.07%；天津靜海37環(huán)比-0.54%。近日南方降水減少，交通情況轉(zhuǎn)好，調(diào)運(yùn)較前期順暢，屠宰場(chǎng)趁勢(shì)高位壓價(jià)，生豬價(jià)格繼續(xù)自高位回調(diào)。但預(yù)計(jì)生豬價(jià)格高價(jià)區(qū)運(yùn)行為主，難有深度大跌。

油料：震蕩反彈
【美豆】
美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四表示，中國(guó)已訂購(gòu)52.2萬(wàn)噸大豆，另有35.1萬(wàn)噸大豆被賣(mài)給未具名目的地的買(mǎi)家，交易員和分析師表示，這些大豆也可能運(yùn)往中國(guó)，受此提振，昨晚美豆11月重心上移，尾盤(pán)收于890美分，微漲0.91%，預(yù)計(jì)短期美豆或延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)。
【豆粕】
中美關(guān)系緊張加劇，且天氣炒作仍將支持美豆期價(jià)，加上近期生豬存欄持續(xù)恢復(fù)，水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入旺季，豆粕性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，飼料配方中豆粕添比較高，豆粕需求持續(xù)改善，而油廠7月的豆粕大多已提前預(yù)售，可銷(xiāo)售貨源有限，部分油廠8月貨源也已銷(xiāo)售過(guò)半，挺價(jià)意愿較強(qiáng)，支撐豆粕價(jià)格。但目前大豆盤(pán)面榨利已出現(xiàn)改善，吸引中國(guó)積極采購(gòu)大豆，周二中國(guó)至少采購(gòu)了15-16船美豆，預(yù)計(jì)7-8月大豆到港龐大，月均到港量超千萬(wàn)噸，油廠開(kāi)機(jī)率仍超高，豆粕庫(kù)存較大，部分油廠已脹庫(kù)停機(jī)，而全國(guó)10個(gè)省份或再度出現(xiàn)暴雨，影響豆粕提貨，均抑制粕價(jià)漲幅。昨晚連粕09震蕩收陰，尾盤(pán)收于2892，微漲0.31%，建議短期按照波段反彈思路操作。
【菜粕】
美豆期價(jià)出現(xiàn)反彈，加上中加關(guān)系仍緊張，菜籽進(jìn)口受限，菜籽壓榨量處于較低水平，及中美關(guān)系的不確定性，且豆粕需求持續(xù)改善，油廠7月的豆粕大多已提前預(yù)售，豆粕價(jià)格上漲，從而提振菜粕價(jià)格反彈。但大豆到港量龐大，油廠開(kāi)機(jī)率保持超高，豆粕庫(kù)存較大及及南方多數(shù)地區(qū)發(fā)生洪澇等災(zāi)情，水產(chǎn)養(yǎng)殖受到影響，基本面利空因素仍在，抑制粕價(jià)漲幅。菜粕09在均線之上震蕩收陰，尾盤(pán)收于2354，微漲0.38%，建議短期按照波段思路操作。

油脂：多單繼續(xù)持有
【馬棕油】
因原油價(jià)格下跌，拖累馬棕油期價(jià)，昨晚馬棕油滯漲回落，尾盤(pán)收于2584，微跌0.51%，但是目前馬棕油出口預(yù)期改善，產(chǎn)量存在下滑預(yù)期，同時(shí)印尼惡劣天氣或造成產(chǎn)量下滑擔(dān)憂，均支撐盤(pán)面價(jià)格，預(yù)計(jì)短期馬棕油或呈現(xiàn)高位震蕩。
【棕櫚油】
中美關(guān)系緊張加劇，且東南亞地區(qū)降雨過(guò)多引發(fā)本月初棕櫚油產(chǎn)量下滑預(yù)期，印尼產(chǎn)量下降可能較明顯，而西馬南方棕油協(xié)會(huì)(SPPOMA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月1日-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比6月降18.72%，USDA將馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估調(diào)降20萬(wàn)噸至1,950萬(wàn)噸，同時(shí)馬來(lái)棕油出口有所改善，7月上半月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)品出口料較上月同期下滑9.08-10.08%,作為對(duì)比，7月前10日下降17%-18%，產(chǎn)量下降而出口改善提振馬棕油期價(jià)持續(xù)上漲，盤(pán)中一度上沖至2600林吉特上方，外加國(guó)儲(chǔ)收豆油政策還在進(jìn)行，令油脂行情將保持偏強(qiáng)走勢(shì)。但7-8月份大豆到港量均在1000萬(wàn)噸以上，當(dāng)前大豆港口庫(kù)存位于歷史較高水平，油廠開(kāi)機(jī)率依舊超高，同時(shí)當(dāng)前豆棕價(jià)差有所收窄，國(guó)內(nèi)棕櫚油需求受到影響，基差價(jià)格繼續(xù)下跌，或限制棕油上漲空間。連棕油09震蕩收紅，尾盤(pán)收于5338，漲幅0.58%，建議前期多單繼續(xù)持有。
【豆油】
國(guó)內(nèi)外棕油期價(jià)聯(lián)袂走高，加上庫(kù)存緊張推動(dòng)菜油期價(jià)持續(xù)拉升并站穩(wěn)8000整數(shù)大關(guān)刷新7年來(lái)新高，均給國(guó)內(nèi)豆油行情帶來(lái)外溢效應(yīng)。同時(shí)，美國(guó)將限制部分華為員工的簽證，或也將適用于其它中國(guó)科技公司，中美關(guān)系緊張加劇，及油廠積極催提、出貨情況較好，國(guó)企豆油收儲(chǔ)政策還在進(jìn)行，油脂基本面壓力暫緩，亦給豆油市場(chǎng)增添利多支持。不過(guò)國(guó)內(nèi)7-8月份大豆到港量均在1000萬(wàn)噸以上，目前國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存亦在不斷攀升，數(shù)據(jù)顯示上周全國(guó)進(jìn)口大豆庫(kù)存達(dá)到718.25萬(wàn)噸，周比增幅在0.35%，較去年同期大增30.54%，從季節(jié)性來(lái)看，大豆港口庫(kù)存位于歷史較高水平，未來(lái)兩周油廠開(kāi)機(jī)率也將處于超高水準(zhǔn)，基本面利空因素猶在，一旦資金炒作出現(xiàn)退潮，容易拖累油脂行情高位震蕩，預(yù)計(jì)豆油整體仍將保持偏強(qiáng)運(yùn)行走勢(shì)。豆油09重心繼續(xù)上移，尾盤(pán)收于6000關(guān)口附近，微漲0.54%，建議前期多單繼續(xù)持有。
【菜油】
傳言歐盟非轉(zhuǎn)菜油進(jìn)口商已經(jīng)在辦理退運(yùn)手續(xù)，及中加關(guān)系繼續(xù)緊張，后續(xù)菜籽進(jìn)口量受限，菜籽壓榨量處于較低水平，菜油現(xiàn)貨緊張，及中美關(guān)系不確定性仍較大，支持菜油高位堅(jiān)挺運(yùn)行，但大豆原料供應(yīng)充裕令油廠開(kāi)機(jī)率維持高位，豆油庫(kù)存持續(xù)升高，及中儲(chǔ)糧昨日拍賣(mài)菜油共成交0.99萬(wàn)噸，均價(jià)8335元/噸，目前菜油價(jià)較豆棕油高出太多，僅剩剛需，預(yù)計(jì)短線菜油現(xiàn)貨行情或繼續(xù)高位運(yùn)行。菜油09再次創(chuàng)出新高至8168，漲幅達(dá)到1.14%，建議前期多單繼續(xù)持有。

能源化工早評(píng)

原油：短期或區(qū)間震蕩
周四（7月16日），WTI原油期貨收跌1.14%，報(bào)40.75美元/桶，布倫特原油期貨收跌1.12%，報(bào)43.37美元/桶，上海原油期貨SC2008收跌1.18%，報(bào)302.1元/桶。基本面：俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克周四表示，他預(yù)計(jì)全球石油需求將在8月份顯著回升，至較新冠肺炎疫情前低10%的水平。疫情前需求約為每日1億桶，在4月份已降至較危機(jī)前水平低25%。JODI的數(shù)據(jù)顯示，沙特5月原油出口量下滑至602萬(wàn)桶/日，為 2010年10月以來(lái)最低。高盛表示石油需求改善步伐開(kāi)始放緩，夏季油價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)大于上行風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)大選可能會(huì)對(duì)油市走向產(chǎn)生影響。此前有消息稱，如果拜登當(dāng)選，該政府的外交政策方法將與特朗普政府不同，并可能選擇對(duì)伊朗和委內(nèi)瑞拉等產(chǎn)油國(guó)進(jìn)行更多的談判和更少的制裁。日前OPEC決定將減產(chǎn)規(guī)模降至770萬(wàn)桶/日，加之全球疫情仍然嚴(yán)峻，油價(jià)短期內(nèi)難以上漲，或維持區(qū)間震蕩為主。

尿素：印標(biāo)落地前小幅震蕩
昨日尿素期貨價(jià)格小幅波動(dòng)，主力合約UR2009收于1540元/噸，下跌3元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，部分地區(qū)價(jià)格小幅下調(diào)，山東、安徽、江蘇等地主流市場(chǎng)價(jià)下調(diào)5-15元/噸不等。農(nóng)業(yè)需求方面，預(yù)計(jì)本月中上旬市場(chǎng)仍以玉米以及水稻的追肥為主，下旬玉米追肥結(jié)束，水稻用肥將持續(xù)到月底。工業(yè)需求方面，復(fù)合肥秋季備肥需求僅緩慢啟動(dòng)；膠板廠開(kāi)工率受出口影響仍較低。整體來(lái)看，短期內(nèi)農(nóng)需仍有支撐，但預(yù)計(jì)逐漸走弱。本周?chē)?guó)內(nèi)尿素日均產(chǎn)量14.81萬(wàn)噸，環(huán)比上周的14.27萬(wàn)噸增加0.54萬(wàn)噸，供給的增加對(duì)于目前的行情有一定威脅。新一輪印標(biāo)即將開(kāi)標(biāo)，因其需求量較大且業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)價(jià)格比上次稍高，因此對(duì)于目前市場(chǎng)心態(tài)有一定支撐。印標(biāo)落地前行情或小幅震蕩為主。

L：價(jià)格維持區(qū)間震蕩
L2009夜盤(pán)震蕩整理。神華PE競(jìng)拍結(jié)果，線性成交率37.71%，以通達(dá)源庫(kù)為例，起拍價(jià)7250，較上日下跌50元/噸，溢價(jià)0元/噸成交，成交率100%。LL進(jìn)口端目前仍處于到港集中期，伊朗問(wèn)題預(yù)計(jì)要到本月底才能解決，屆時(shí)將會(huì)導(dǎo)致七八月份伊朗進(jìn)口貨源滯后，對(duì)供應(yīng)端中期影響較大，而短期由于有大量北美貨源到港，短期影響其實(shí)相對(duì)有限，不過(guò)七月仍出檢修旺季，對(duì)進(jìn)口貨源有一定抵消，整體供應(yīng)壓力依舊不大，并不具備大空條件，但目前下游需求仍處淡季，且上方面臨外盤(pán)進(jìn)口成本壓制，上行也缺乏動(dòng)力，價(jià)格維持區(qū)間震蕩。L09短期以震蕩對(duì)待，震蕩區(qū)間7000至7450。

PP：丙烯走弱
PP2009夜盤(pán)小幅反彈。神華PP競(jìng)拍結(jié)果，拉絲成交率25%，以常州庫(kù)為例，起拍價(jià)7785，較上日上漲5元/噸，溢價(jià)0元/噸成交，成交5%。PP到港集中期已過(guò)，國(guó)產(chǎn)端目前仍處于檢修旺季，但丙烯單體供需環(huán)比出現(xiàn)寬松，丙烯有走弱趨勢(shì)，對(duì)PP支撐效用減弱，并且有利于粉料開(kāi)工率恢復(fù)。近期上游庫(kù)存去化放緩，中游庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù)，可能是下游在前期階段性備庫(kù)背景下對(duì)高價(jià)貨源出現(xiàn)抵觸，但并不代表目前就是需求下行的拐點(diǎn)，更多可能是節(jié)奏型的需求走弱，那下方空間大概率也難以大幅打開(kāi)。PP09短期關(guān)注7350附近支撐情況。

燃料油：逢低做多 LU1-5 價(jià)差
FU2009與 LU2101夜盤(pán)展開(kāi)反彈。根據(jù)IES最新數(shù)據(jù)，新加坡陸上燃料油庫(kù)存在截至7月16日當(dāng)周錄得2611萬(wàn)桶，環(huán)比前一周減少55.6萬(wàn)桶；柴油庫(kù)存錄得1336.6萬(wàn)桶，環(huán)比減少24萬(wàn)桶。燃料油市場(chǎng)仍整體維持著“高硫強(qiáng)、低硫偏弱”的態(tài)勢(shì)。未來(lái)船運(yùn)市場(chǎng)的復(fù)蘇程度，將直接影響低硫燃料油單邊、月差、低高硫價(jià)差能否走強(qiáng)，而上周新加坡燃料油庫(kù)存的累庫(kù)在短期讓上述預(yù)期受到了打壓。疫情的不確定性依然存在，短期看船運(yùn)市場(chǎng)的恢復(fù)依然有相當(dāng)大的難度，策略上繼續(xù)等待 600 元/噸以下的低高硫價(jià)差的介入機(jī)會(huì)，并逢低做多 LU1-5 價(jià)差，風(fēng)險(xiǎn)因素在于船運(yùn)市場(chǎng)是否會(huì)持續(xù)低迷難以恢復(fù)，以及當(dāng)前原油成本端的壓力。FU 目前依然面臨國(guó)內(nèi)外差異較大的供需情況，暫時(shí)觀望，中長(zhǎng)線可以等待超跌后的FU2101 的多頭機(jī)會(huì)。

天然橡膠：供需仍未明顯轉(zhuǎn)變
昨日夜盤(pán)，滬膠震蕩小幅回升，仍處于近期震蕩區(qū)間內(nèi)，主力收于10635，9-1價(jià)差小幅收窄，回到-1060。現(xiàn)貨方面，昨日?qǐng)?bào)價(jià)：7月美金泰混報(bào)價(jià)在1245左右，人民幣成交下跌50-80，基差略有走強(qiáng)。宏觀方面：雖然國(guó)內(nèi)A股大幅下跌，但美股低開(kāi)后略有修復(fù)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，歐盟商議復(fù)蘇資金計(jì)劃，原油則維持震蕩略有調(diào)整，夜間宏觀情緒略有好轉(zhuǎn)。泰國(guó)方面，原料延續(xù)持穩(wěn)，杯膠仍在32.2泰銖，膠水仍在41.7泰銖，產(chǎn)區(qū)多以多云小雨天氣為主，割膠無(wú)大的影響。印尼、馬來(lái)原料繼續(xù)偏弱下行，供應(yīng)端壓力明顯。基本面尚未有明顯改變，近兩日隨宏觀波動(dòng)較大，下游繼續(xù)維持持穩(wěn)預(yù)期，未來(lái)供應(yīng)壓力繼續(xù)回升基本面中期預(yù)期一般。操作上，仍輕倉(cāng)觀望為主，未突破震蕩區(qū)間，下旬高點(diǎn)仍可嘗試輕倉(cāng)短空，NR合約與RU反套仍可繼續(xù)持有，2000以上可適當(dāng)止盈。期權(quán)方面，看漲期權(quán)隱含波動(dòng)率較高，突破上方壓力前賣(mài)出深虛值看漲策略繼續(xù)持有。

苯乙烯：上下兩難
夜盤(pán)苯乙烯小幅反彈回升，波動(dòng)較窄，主力收于5644。原油夜盤(pán)維持震蕩，整體宏觀情緒較日間轉(zhuǎn)好。據(jù)了解，近期港口庫(kù)容繼續(xù)吃緊，液體化工整體仍然壓力巨大。苯乙烯華東市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌50元/噸左右，隨日間回調(diào)為主。本周苯乙烯工廠庫(kù)存環(huán)比增加6.75%，已連續(xù)三周回升，碼頭庫(kù)容不足船貨出貨不易，但仍有小部分的加工利潤(rùn)。下游主要品種開(kāi)工漲跌不一，EPS小幅回升，PS則有一定下滑，多以剛需采購(gòu)為主短期維持僵持。操作上，操作上，短期仍以隨上游成本端震蕩為主，下方支撐尚可，回調(diào)低位仍可嘗試輕倉(cāng)短多，但需及時(shí)止損止盈，尚不具備形成趨勢(shì)性大漲行情的基礎(chǔ)。

PTA：反彈阻力偏強(qiáng)
華東現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)盤(pán)參考09貼水65元/噸自提，遞盤(pán)參考貼水70-75元/噸自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3510-3540元/噸自提，8月商談基差50-60元/噸自提，貿(mào)易商及下游工廠接單為主，現(xiàn)貨加工費(fèi)620。下游方面，江浙滌絲工廠多以穩(wěn)定為主，紡企采購(gòu)熱情偏低，繼續(xù)消化手中原料庫(kù)存，滌絲市場(chǎng)成交氣氛不佳，個(gè)別工廠較好。國(guó)際油價(jià)高位盤(pán)整，PX成本支撐尚可，而恒力PTA新裝置全線投產(chǎn)，供需矛盾略有緩和，且PX加工差處于歷史低位，裝置運(yùn)行穩(wěn)定性降低，空方情緒謹(jǐn)慎，短期PX下行動(dòng)力有限，加工差預(yù)計(jì)小幅修復(fù)。當(dāng)前成本端支撐著PTA價(jià)格，新產(chǎn)能釋放帶來(lái)供給持續(xù)增量，而下游聚酯處于減產(chǎn)周期，加之終端需求依舊疲軟，周內(nèi)江浙織機(jī)、加彈開(kāi)工繼續(xù)下滑，后續(xù)聚酯負(fù)荷仍存下滑空間，供需面壓力較大。短期PTA趨勢(shì)偏空，上方面臨一定壓制，上方初步壓力3630，進(jìn)一步壓力3670。

乙二醇：走勢(shì)較為堅(jiān)挺
內(nèi)盤(pán)震蕩整理，現(xiàn)貨貼水09合約90-100元/噸附近，本周貨報(bào)3475元/噸附近，遞盤(pán)3470元/噸附近，8月下3550元/噸附近。外盤(pán)出貨情緒有所提升，近期船貨報(bào)盤(pán)425美元/噸附近，遞盤(pán)在420美元/噸略偏內(nèi)；遠(yuǎn)期升水2-3美元。下游方面，江浙滌絲工廠多以穩(wěn)定為主，紡企采購(gòu)熱情偏低，繼續(xù)消化手中原料庫(kù)存，滌絲市場(chǎng)成交氣氛不佳，個(gè)別工廠較好。本周?chē)?guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在59.34%，其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在44.38%，目前乙二醇各生產(chǎn)路線效益偏低，煤化工多數(shù)也處于虧損狀態(tài)，短期供應(yīng)回歸較弱。港口到貨方面，7月16日-22日華東主港乙二醇到船預(yù)報(bào)22.15萬(wàn)噸，略有縮量，但高庫(kù)存依舊難以消化。加之聚酯減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，供需面負(fù)面影響仍在，上行動(dòng)力不足。短期乙二醇盤(pán)面減倉(cāng)上行，走勢(shì)堅(jiān)挺，但中期趨勢(shì)仍維持偏空，上方壓力3600-3640。

PVC：多單繼續(xù)持有
本周?chē)?guó)內(nèi)PVC盤(pán)面價(jià)格漲至近半年最高價(jià)，7月初期公布的6月房地產(chǎn)類(lèi)相關(guān)數(shù)據(jù)、國(guó)內(nèi)對(duì)三季度的積極政策、產(chǎn)業(yè)預(yù)期等吸引資金流入，國(guó)內(nèi)股票連續(xù)大幅走漲，帶動(dòng)PVC現(xiàn)貨價(jià)格漲至6580元/噸高點(diǎn)。上游生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存壓力較低，且內(nèi)蒙地區(qū)部分企業(yè)集中檢修，市場(chǎng)供應(yīng)壓力不大；總體來(lái)看，隨著春檢全面結(jié)束以及利潤(rùn)的修復(fù)，未來(lái)供給端環(huán)比逐步提升。本周宏觀情緒明顯改善，多頭情緒爆發(fā)，滬指上沖3400點(diǎn)，PVC也跟隨上行，近期國(guó)內(nèi)洪澇災(zāi)害嚴(yán)重，終端施工不佳，在此背景下PVC社會(huì)庫(kù)存仍然在持續(xù)去庫(kù)，需求明顯好于預(yù)期較多，對(duì)于當(dāng)下的房地產(chǎn)后周期而言，我們認(rèn)為金九銀十的旺季需求仍然十分值得期待，且根據(jù)目前的天氣預(yù)報(bào)顯是，7月中旬之后將逐步出梅，我們認(rèn)為PVC長(zhǎng)線的上漲趨勢(shì)仍然沒(méi)有結(jié)束，庫(kù)存仍將進(jìn)一步去化，在沒(méi)有出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)的情況下，一切的回調(diào)都是長(zhǎng)線做多的機(jī)會(huì)，建議前期多單繼續(xù)持有，或者賣(mài)出下方虛值看跌期權(quán)。

甲醇:逢高短空
最近我們觀察到，甲醇的全國(guó)總產(chǎn)量明顯的在逐步下滑，看起來(lái)成本支撐正在逐步發(fā)揮功效，但是實(shí)際上，通過(guò)分區(qū)產(chǎn)量我們可以發(fā)現(xiàn)，主要的生產(chǎn)縮量來(lái)自于西北大區(qū)，這部分的縮量主要來(lái)自 CTO 的同步檢修，而這部分產(chǎn)量縮量完全不影響供需，而我們之前一直關(guān)注的成本較高的一些邊際地區(qū)，比如山東、山西、四川云南所在的大區(qū)，也就是華東、華中、西南周產(chǎn)量均在逐步回升，因此我們認(rèn)為當(dāng)前價(jià)格下，成本還沒(méi)有形成有效的支撐，產(chǎn)量的下降也只是暫時(shí)的。本周馬油公布了檢修計(jì)劃，東南亞價(jià)格上漲至210美金，根據(jù)目前190美金的中國(guó) CFR 非伊報(bào)價(jià)來(lái)計(jì)算，東南亞轉(zhuǎn)口窗口目前并未打開(kāi)。本周受外盤(pán)裝置意外檢修及原油夜盤(pán)中大幅走高，能化期貨普遍走強(qiáng)影響，甲醇期貨主力合約震蕩走強(qiáng)。最新消息，斯?fàn)柊钕轮芤驗(yàn)閺S區(qū)電路問(wèn)題，mto停車(chē)檢修20天，甲醇需求減少14萬(wàn)噸。同時(shí)本周庫(kù)存繼續(xù)積累，國(guó)內(nèi)中原大化，寶泰隆，華豐，金誠(chéng)泰等多臺(tái)裝置重啟，短期利空較為集中，考慮逢高短空。

瀝青：繼續(xù)逢低做多
昨日山東國(guó)產(chǎn)重交報(bào)2600-2750，華東報(bào)2750-2850，維持不變。本周瀝青6月產(chǎn)量數(shù)據(jù)有較大幅度的調(diào)整，總的來(lái)說(shuō)6月的瀝青產(chǎn)量大幅低于之前的排產(chǎn)預(yù)期，這也導(dǎo)致上周瀝青現(xiàn)貨和近月合約（09合約）相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，主營(yíng)煉廠連續(xù)漲價(jià)，9-12價(jià)差持續(xù)走高。但上周下半周在原油的調(diào)整下，瀝青9-12價(jià)差和單邊價(jià)格均有了較大程度的調(diào)整，特別是月差再次回到了Contango的結(jié)構(gòu)，我們認(rèn)為本次9月合約的調(diào)整或因?yàn)榍捌谳^弱的基差修復(fù)，當(dāng)前9月合約2800元/噸附近的價(jià)格基本亦符合8月份的價(jià)格預(yù)期（特別在當(dāng)前原油調(diào)整壓力較大的情況下）。前期我們根據(jù)基差水平的判斷亦有提示上方9-12正套和9月多頭敞口逢高減倉(cāng)，目前已經(jīng)逐步兌現(xiàn)利潤(rùn)。但根據(jù)我們推測(cè)7-8月的消費(fèi)旺季總體瀝青供需格局或依然偏緊（特別是品質(zhì)要求較高的瀝青或依然受制于重油原料端的緊缺，6 月真實(shí)產(chǎn)量大幅低于排產(chǎn)計(jì)劃或是一種表征），價(jià)格總體易漲難跌，我們認(rèn)為逢低可繼續(xù)介入前期離場(chǎng)的9-12正套多頭以及9月多頭敞口的頭寸。

紙漿：底部震蕩
昨日，SP2009合約收于4396元/噸（-16.0，-0.36%）。漂針漿現(xiàn)貨價(jià)格方面，廣東地區(qū)報(bào)價(jià)4350 - 4900元/噸；山東地區(qū)報(bào)價(jià)4300 - 4550元/噸；江浙滬地區(qū)報(bào)價(jià)4300 - 4550元/噸。庫(kù)存方面，7月上旬，國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存較上周增加3.2%。目前紙漿基本面供需格局不變，仍處于供給與需求的博弈階段，在大宗商品普漲的背景下，紙漿上漲幅度并不高，預(yù)計(jì)漿價(jià)將繼續(xù)維持震蕩，建議投資者暫時(shí)觀望。

LPG：現(xiàn)貨繼續(xù)推漲
昨日，LPG期貨PG2011合約收于3874元/噸（-2.0，-0.05%）。國(guó)內(nèi)民用液化氣基準(zhǔn)報(bào)價(jià)2757元/噸；8月份的CP預(yù)期，丙烷360美元/噸，較上一交易日漲12美元/噸；丁烷350美元/噸，較上一交易日漲12美元/噸。由于LPG煉廠和庫(kù)存均有所下滑，供應(yīng)端收縮旺季預(yù)期提前顯現(xiàn)，再加上現(xiàn)貨端推漲，LPG價(jià)格走勢(shì)較強(qiáng)。短期來(lái)看，LPG價(jià)格上漲幅度會(huì)受到油價(jià)走勢(shì)影響，中長(zhǎng)期來(lái)看，LPG仍有走高趨勢(shì)，議投資者逢低試多2101合約。

有色金屬早評(píng)

銅：調(diào)整空間有限
隨著獲利盤(pán)了結(jié)，銅價(jià)出現(xiàn)回落。但當(dāng)前影響銅價(jià)的核心因素依然是金融屬性，美聯(lián)儲(chǔ)史無(wú)前例的“大放水”導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性異常充裕，因此在美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有明確收緊貨幣政策之前，銅價(jià)很難下跌。而且南美疫情持續(xù)發(fā)酵，導(dǎo)致銅礦的供給出現(xiàn)明顯損失。但是受益于中國(guó)需求的復(fù)蘇，尤其是基建和房地產(chǎn)的拉動(dòng)，銅的需求依然表現(xiàn)較好。進(jìn)入7、8月下游消費(fèi)淡季，盡管?chē)?guó)內(nèi)庫(kù)存近期出現(xiàn)小幅增加，但LME的庫(kù)存依然在下降，主要是國(guó)外的庫(kù)存在向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移。因此我們預(yù)計(jì)銅價(jià)調(diào)整空間有限，繼續(xù)維持偏強(qiáng)的判斷。策略上，建議仍以多頭思路對(duì)待。

鋁：弱勢(shì)震蕩
前期鋁價(jià)高位運(yùn)行，一方面受到宏觀面和資金面的推動(dòng)，另一方面?zhèn)愪X價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲支撐國(guó)內(nèi)鋁價(jià)做多情緒。然回歸基本面，鋁價(jià)持續(xù)高位，推動(dòng)鋁廠加速投產(chǎn)復(fù)產(chǎn)，后期供應(yīng)壓力明顯。季節(jié)性淡季跡象顯現(xiàn)，下游訂單依然不足，需求較為清淡，短期內(nèi)需求端或無(wú)明顯改善。鋁錠社會(huì)庫(kù)存短期內(nèi)拐點(diǎn)將現(xiàn)。多頭信心不足，日內(nèi)多頭減倉(cāng)為主，資金流出。策略上建議多單逢高離場(chǎng)后暫時(shí)觀望。

鋅：高位震蕩
從供應(yīng)端看，海內(nèi)外礦端供應(yīng)增加，但復(fù)產(chǎn)節(jié)奏相對(duì)緩慢，國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠原料庫(kù)存回升至安全水平，在7月初礦冶談判之下，鋅精礦加工費(fèi)各地上調(diào)100-200元/噸左右，提振冶煉廠生產(chǎn)意愿，且隨著部分前期檢修冶煉廠恢復(fù)正常生產(chǎn)，供應(yīng)端壓力有所增加。消費(fèi)端仍顯疲弱，大部分下游企業(yè)都是以消耗庫(kù)存為主，非剛需情況下采買(mǎi)意愿十分疲弱，疊加國(guó)內(nèi)消費(fèi)淡季影響下，訂單情況環(huán)比也略有走弱，整體市場(chǎng)需求較差。總體看，在宏觀面向好以及海外某礦山延遲發(fā)貨的消息刺激，鋅價(jià)向上突破，短期或保持強(qiáng)勢(shì)。

鉛:高位回落
供應(yīng)端，原生鉛供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，再生鉛方面，廢電瓶供應(yīng)依然偏緊，廢電瓶?jī)r(jià)格較為堅(jiān)挺，但隨著鉛價(jià)走高，企業(yè)利潤(rùn)上修，再生企業(yè)料以積極出貨為主。消費(fèi)端，進(jìn)入7月鉛蓄電池市場(chǎng)終端消費(fèi)暫無(wú)較大改善，但隨鉛價(jià)上漲，電池批發(fā)市場(chǎng)出現(xiàn)漲價(jià)預(yù)期，零售商買(mǎi)漲補(bǔ)庫(kù)，主要體現(xiàn)在電動(dòng)自行車(chē)蓄電池板塊；此外國(guó)內(nèi)汽車(chē)消費(fèi)復(fù)蘇，加之未來(lái)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，終端消費(fèi)略有期待。整體看，鉛基本面無(wú)明顯轉(zhuǎn)好，中長(zhǎng)期可逢高空。

鎳不銹鋼：基本面偏空，陷入調(diào)整
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落導(dǎo)致鎳價(jià)跟隨出現(xiàn)調(diào)整。而且鎳自身供需基本面在有色板塊當(dāng)中也相對(duì)偏弱。一方面，菲律賓鎳礦供應(yīng)趨于寬松，而且印尼鎳鐵項(xiàng)目不斷投產(chǎn)，下半年投產(chǎn)進(jìn)度有望再超預(yù)期，鎳鐵供應(yīng)預(yù)期增加。另一方面，下游不銹鋼利潤(rùn)不佳，需求乏善可陳。所以鎳價(jià)調(diào)整壓力加大。7、8月是不銹鋼下游需求淡季，所以預(yù)計(jì)不銹鋼價(jià)格跟隨回落。

錫：供需雙弱
錫的基本面整體表現(xiàn)為供需雙弱。一方面，錫礦供應(yīng)持續(xù)緊張，首先緬甸疫情管制維持至7月15日，當(dāng)?shù)氐V企開(kāi)工率處于較低水平，原料供應(yīng)偏緊的局勢(shì)料將持續(xù)到7月中下旬。由于錫礦緊缺，加工費(fèi)被壓低，部分冶煉廠因缺少原料被迫減產(chǎn)。另一方面，受疫情影響，電子產(chǎn)業(yè)鏈處于半停滯狀態(tài)，需求同樣較弱。所以價(jià)格高位存在調(diào)整需求。

貴金屬:經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好金銀或震蕩
美國(guó)進(jìn)一步對(duì)華為施壓，聯(lián)邦通信委員會(huì)開(kāi)始草擬包括華為和中興通訊在內(nèi)的可疑設(shè)備清單。歐洲央行維持貨幣政策不變，行長(zhǎng)稱將動(dòng)用緊急購(gòu)債計(jì)劃的全部額度；關(guān)注歐盟周五峰會(huì)討論復(fù)蘇計(jì)劃。美國(guó)上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)幾乎沒(méi)有下降，表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的挑戰(zhàn)正在增加。但6月零售銷(xiāo)售連續(xù)第二個(gè)月超預(yù)期增長(zhǎng)，房屋建筑商信心7月份繼續(xù)改善，雙雙恢復(fù)到疫情前的水平。SPDR黃金ETF持倉(cāng)昨未變。昨美股下跌金銀也下跌。今天關(guān)注市場(chǎng)情緒，預(yù)計(jì)金銀震蕩。

金融早評(píng)

國(guó)債
周四國(guó)債期貨全天偏強(qiáng)上行，尾盤(pán)大幅收漲。公開(kāi)市場(chǎng)方面，昨日無(wú)資金到期，央行新做500億逆回購(gòu)，當(dāng)日凈投放資金500億。資金利率全線回升，隔夜大幅上漲接近2.3%，預(yù)計(jì)央行會(huì)加大投放力度，保持流動(dòng)性合理充裕。6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐：包括社零、固定資產(chǎn)投資在內(nèi)的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)維持環(huán)比修復(fù)的趨勢(shì)，但斜率并不一致。工業(yè)增加值保持強(qiáng)勢(shì)，同比增4.8%超出預(yù)期；而社零雖同比降幅收窄，但依舊為負(fù)增長(zhǎng)，顯示需求端的疲弱。6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體符合預(yù)期，供給修復(fù)快于需求的結(jié)構(gòu)依然沒(méi)有改變，市場(chǎng)存在隱憂。近期在股市情緒回落之下，債券市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，操作上，短期內(nèi)多頭可繼續(xù)持有。