【期市早餐】2020.07.15

http://www.zgbddw.com 2020-07-15 · 南華期貨(南華期貨)

最新政經(jīng)要聞

◆1、國(guó)務(wù)院發(fā)布《保障中小企業(yè)款項(xiàng)支付條例》，自9月1日起施行。條例明確，機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和大型企業(yè)不得要求中小企業(yè)接受不合理的付款期限、方式、條件和違約責(zé)任等交易條件，不得違約拖欠中小企業(yè)貨物、工程、服務(wù)款項(xiàng)。
◆2、中國(guó)6月出口（以人民幣計(jì)）同比增4.3%，前值增1.4%；進(jìn)口增6.2%，前值降12.7%。上半年出口下降3%，前值降4.7%；進(jìn)口降3.3%，前值降5.2%。
◆3、中國(guó)6月出口（以美元計(jì)）同比增0.5%，預(yù)期降2.9%，前值降3.3%；進(jìn)口增2.7%，預(yù)期降9.7%，前值降16.7%。上半年出口下降6.2%，前值降7.7%；進(jìn)口降7.1%，前值降8.2%。
◆4、海關(guān)總署：上半年中國(guó)對(duì)美出口同比下降8.1%，自美進(jìn)口下降1.5%，貿(mào)易順差8517.4億元，減少10.8%；上半年，中國(guó)自美進(jìn)口降幅低于整體進(jìn)口1.8個(gè)百分點(diǎn)，中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議正在得到執(zhí)行。

期市早評(píng)

黑色早評(píng)：

螺紋：供需邊際改善，支撐價(jià)格
唐山鋼坯昨報(bào)3400穩(wěn)，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3783（折盤面）穩(wěn)。目前長(zhǎng)流程鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)回落，電爐平電生產(chǎn)也處于虧損狀態(tài)，淡季檢修逐漸增多，螺紋產(chǎn)量見(jiàn)頂回落，供應(yīng)壓力稍有下降。下游需求在雨水影響消散后，整體成交開(kāi)始小幅放量，需求淡季逐漸進(jìn)入后半段，且市場(chǎng)對(duì)于下半年地產(chǎn)和基建耗鋼需求預(yù)期良好，近期鋼廠庫(kù)存壓力有所下降，預(yù)計(jì)庫(kù)存累積將持續(xù)放緩。短期內(nèi)螺紋產(chǎn)量回落，疊加雨季過(guò)后需求復(fù)蘇或?qū)⒓ぐl(fā)貿(mào)易商的投機(jī)需求，對(duì)價(jià)格有一定支撐，但短期在淡季后半段以及期現(xiàn)基差偏弱的情況下仍需要謹(jǐn)慎追漲。

熱卷：需求預(yù)期偏強(qiáng)，仍有上行驅(qū)動(dòng)
上海熱卷主流報(bào)價(jià)3890跌10。唐山7月限產(chǎn)計(jì)劃相對(duì)6月有所加強(qiáng)，目前樣本鋼廠熱卷產(chǎn)量小幅下滑，預(yù)計(jì)熱卷產(chǎn)量短期仍將偏弱。6月乘用車銷量同比小幅增長(zhǎng)，工程機(jī)械類銷售同比漲幅較大，出口鋼材創(chuàng)8年來(lái)新低，雖下游制造業(yè)仍在緩慢回升階段，但對(duì)于板材價(jià)格相對(duì)高位仍需要時(shí)間消化。短期內(nèi)熱卷供需仍舊良好，且在下半年基建仍將持續(xù)發(fā)力以及制造業(yè)的逐漸復(fù)蘇背景下，仍有持續(xù)上行驅(qū)動(dòng)。

鐵礦石：發(fā)運(yùn)顯著下滑，需求仍處高位
昨日青島港PB漲7元至843元/濕噸，普式62指數(shù)漲0.55美金至112.4美元/噸。目前鋼廠利潤(rùn)相對(duì)偏弱，開(kāi)工率小幅回落，產(chǎn)量有所下滑，但鐵礦廠內(nèi)以及港口庫(kù)存水平不高，鋼廠采購(gòu)情緒尚可，港口疏港依舊偏高，總體礦石需求或有小幅下滑但空間有限。供應(yīng)端澳洲礦山進(jìn)入檢修期，發(fā)運(yùn)迎來(lái)季節(jié)性淡季，上周19港澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2327.5萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少307.1萬(wàn)噸。短期供需或?qū)⒅匦缕o，庫(kù)存在8月上旬或?qū)⒅匦麻_(kāi)始去化，疊加目前港口庫(kù)存結(jié)構(gòu)性矛盾仍在以及下半年對(duì)于黑色商品終端需求的良好預(yù)期，礦價(jià)或?qū)⒗^續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，但目前鐵礦基差相對(duì)偏低，謹(jǐn)慎追漲，操作上以逢低買入為主。

焦炭：現(xiàn)貨仍有下跌空間
鋼廠利潤(rùn)偏低下鐵水產(chǎn)量高位基本到頂，后期需求恐難再有增量。同時(shí)鋼廠補(bǔ)庫(kù)明顯，庫(kù)存同比偏高，開(kāi)始控制到貨量。目前焦企利潤(rùn)不錯(cuò)，部分化工焦甚至轉(zhuǎn)產(chǎn)。供應(yīng)高位，焦炭供需邊際繼續(xù)走弱，庫(kù)存開(kāi)始累積。短期看目前鋼廠焦炭庫(kù)存偏高且產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配不均衡下，焦炭現(xiàn)貨持續(xù)提降壓力較大，目前第二輪降價(jià)基本落地。盤面震蕩偏弱，空頭配置為主。

焦煤：供需持穩(wěn)
澳煤需求見(jiàn)底，價(jià)格企穩(wěn)反彈。進(jìn)口政策收緊下，澳煤或?qū)⒊霈F(xiàn)減量。蒙煤通關(guān)穩(wěn)步回升，但距離正常數(shù)量仍有一段距離。同時(shí)本周由于蒙古假期，通關(guān)車輛出現(xiàn)季節(jié)性回落。國(guó)內(nèi)煤礦開(kāi)工率高位，供應(yīng)仍偏小幅寬松。焦企高利潤(rùn)高開(kāi)工率下，需求端有支撐。但目前煉焦煤庫(kù)存已經(jīng)回升，后續(xù)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力有所減弱。短期看供需持穩(wěn)，難以持續(xù)好轉(zhuǎn)。同時(shí)目前焦企利潤(rùn)見(jiàn)頂，焦煤盤面上漲驅(qū)動(dòng)不足，逢高做空為主。

動(dòng)力煤：港口現(xiàn)貨小幅走弱
供應(yīng)端，主產(chǎn)區(qū)限票，查腐以及安檢等影響仍在，整體采購(gòu)需求仍然較強(qiáng)，價(jià)格暫穩(wěn)。港口庫(kù)存緩慢增長(zhǎng)，目前恐高觀望情緒較重，部分出貨意愿增強(qiáng)，走勢(shì)偏弱。下游方面，7月4號(hào)4日全國(guó)重點(diǎn)電廠日供380萬(wàn)噸，日耗360萬(wàn)噸，庫(kù)存8590萬(wàn)噸，可用22天。
會(huì)議后進(jìn)口煤政策仍未放松，但后續(xù)旺季煤價(jià)一旦大幅上漲進(jìn)口政策有望放開(kāi)。月初煤管票發(fā)放，供應(yīng)偏緊有所緩解，但查腐以及安檢等影響仍在。短期洪澇，出庫(kù)流量下滑，水電受到一定的影響。后期下游進(jìn)入旺季，日耗仍有上升空間。煤炭即將供需兩旺，但在旺季期間保供措施或?qū)⒊雠_(tái)穩(wěn)定價(jià)格。目前已接近紅色區(qū)間的現(xiàn)貨價(jià)格可能已經(jīng)透支了后期旺季的上漲空間。同時(shí)港口庫(kù)存壓力逐步體現(xiàn)，價(jià)格企穩(wěn)后走弱。盤面目前貼水有所收窄，逢高做空為主。期權(quán)方面，可以賣出虛值偏高的看漲期權(quán)。

玻璃：需求預(yù)期強(qiáng)烈
“金九銀十”傳統(tǒng)銷售旺季，生產(chǎn)企業(yè)普遍后期對(duì)市場(chǎng)需求端預(yù)期保持樂(lè)觀，現(xiàn)貨端價(jià)格仍有上漲空間。南方連日暴雨對(duì)玻璃儲(chǔ)運(yùn)和使用有一定影響，下游加工企業(yè)交付訂單速度有所減緩，去庫(kù)依舊保持較快的速度，湖北江蘇預(yù)計(jì)19日出梅，需求將進(jìn)一步恢復(fù)。后續(xù)產(chǎn)能有所增加，但需求韌性較強(qiáng)，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定和上漲起到有效的支撐。主力合約突破1600，建議多單持有。

純堿：挺價(jià)運(yùn)營(yíng)
杭州龍山推遲開(kāi)工時(shí)間，推遲到7月17日。山東?；戮€逐步投入生產(chǎn)。鹽湖裝置檢修原計(jì)劃7月15日，延遲到8月20日檢修。近期小規(guī)模交流會(huì)，月中旬堅(jiān)持價(jià)格上調(diào)趨勢(shì)，提振市場(chǎng)信心。供需博弈持續(xù)。玻璃后續(xù)產(chǎn)能增加預(yù)計(jì)帶動(dòng)重堿需求端恢復(fù)，預(yù)計(jì)價(jià)格重心上移，逢低布置多單，上方壓力位1400。

農(nóng)產(chǎn)品早評(píng)

白糖：原糖破位下行
洲際交易所（ICE）原糖期貨周二跌至六周低點(diǎn)，因軟商品市場(chǎng)持續(xù)受到整體需求低迷預(yù)期的拖累。鄭糖昨日夜盤沖高回落，整體波動(dòng)區(qū)域未變。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)南寧集團(tuán)報(bào)價(jià)5390-5410元/噸，柳州集團(tuán)報(bào)價(jià)5420-5440元/噸，昆明中間商報(bào)價(jià)5300-5330元/噸。交易策略：日內(nèi)操作為宜。

棉花：關(guān)注中美關(guān)系
洲際交易所（ICE）棉花期貨周二跌至近兩周低點(diǎn)，此前周度作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，棉花生長(zhǎng)正處于正軌，同時(shí)中美緊張局勢(shì)憂慮對(duì)價(jià)格進(jìn)一步施壓。7月14日，國(guó)際棉花價(jià)格指數(shù)（SM）74.00美分/磅，跌1.15美分/磅，折一般貿(mào)易港口提貨價(jià)12929元/噸；國(guó)際棉花價(jià)格指數(shù)（M）70.06美分/磅，跌1.18美分/磅，折一般貿(mào)易港口提貨價(jià)12251元/噸。美棉生長(zhǎng)優(yōu)良率不佳，國(guó)內(nèi)6月服裝及衣著附件出口環(huán)比大幅回升，同比降幅較上月縮窄，國(guó)儲(chǔ)棉輪出成交較好，紡企參與積極，下游需求淡季，紗布開(kāi)機(jī)率不佳，預(yù)計(jì)短期棉價(jià)可能震蕩偏弱。

雞蛋：回吐漲勢(shì) 關(guān)注3750支撐
重要資訊及點(diǎn)評(píng)：
今日主產(chǎn)區(qū)山東雞蛋均價(jià)5.29元/公斤，較昨日持平;河北雞蛋均價(jià)5.30元/公斤，較昨日持平;主銷區(qū)廣東雞蛋均價(jià)6.33元/公斤，較昨日持平;北京雞蛋價(jià)格5.67元/公斤，較昨日持平。
點(diǎn)評(píng)：今日蛋價(jià)持穩(wěn)。操作：目前雞蛋的供給減少是多頭做多的理由，但僅僅依靠供給減少，蛋價(jià)上漲的幅度依然有限，因近期餐飲行業(yè)的恢復(fù)依然不會(huì)有很多改變。今年暑假旅游量預(yù)計(jì)大減，升學(xué)宴的需求增量預(yù)計(jì)也不會(huì)很多，今日全國(guó)各地雞蛋現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)，后面價(jià)格依然有可能一步三回頭。主力08合約昨日高開(kāi)低走，盤中回踩40日下內(nèi)支撐，尾盤減倉(cāng)收陰，建議短線多單關(guān)注3750支撐；09期價(jià)昨日?qǐng)?bào)收上影陰線，多單依托20日線可繼續(xù)持有。

紅棗：棗市交易不旺
目前產(chǎn)區(qū)外來(lái)采購(gòu)商不多，紅棗交易清淡，個(gè)別加工廠老客戶發(fā)貨維持交易，成交以質(zhì)論價(jià)，主流行情暫穩(wěn)。一級(jí)灰棗價(jià)格在5.00-8.00元/公斤。期貨方面，主力合約紅棗2009報(bào)收9675，市場(chǎng)仍處于供大于求的格局，建議主力合約在9500-10200區(qū)間操作為宜。

蘋果：行情稍顯混亂
目前產(chǎn)區(qū)賣家出貨積極性較高，買家多數(shù)挑揀壓價(jià)，受貨源質(zhì)量參差不齊影響，主流成交價(jià)格略顯混亂，好貨與差貨價(jià)差進(jìn)一步拉大。期貨方面，主力合約蘋果2010報(bào)收7784，日跌幅0.69%，盤面震蕩運(yùn)行，另外鄭商所于昨日修訂蘋果交割規(guī)則與流程，倉(cāng)單成本或會(huì)降低。套袋數(shù)據(jù)顯示今年產(chǎn)量較預(yù)期偏好，短期建議主力合約逢高做空操作。

玉米、玉米淀粉：“漲”聲持續(xù)
大連港新糧平艙價(jià)2190元/噸，9月基差55，基差走強(qiáng)。
點(diǎn)評(píng)：玉米現(xiàn)貨價(jià)格“漲”聲一片。東北產(chǎn)區(qū)有糧的貿(mào)易商繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)，貿(mào)易商看漲玉米后市，并不急于出庫(kù)，有長(zhǎng)期囤糧的打算。華北地區(qū)最近陰雨綿綿，影響到貨車量，昨日山東深加工廠門前到貨車量126輛，較前一日繼續(xù)減少14輛，部分深加工企業(yè)仍有較強(qiáng)烈的補(bǔ)庫(kù)需求，不得不提價(jià)促量。其中昌樂(lè)盛泰藥業(yè)上調(diào)8厘，執(zhí)行2334元/噸；壽光巨能金玉米上調(diào)5厘，執(zhí)行2324元/噸。錦州港新糧主流價(jià)較昨日上調(diào)10元，最新執(zhí)行2135~2170元/噸。南方銷區(qū)貿(mào)易報(bào)價(jià)心態(tài)受到產(chǎn)地價(jià)格支撐，下游飼料企業(yè)采購(gòu)需求偏弱，玉米庫(kù)存維持安全水平，成交一般?？傮w來(lái)看，階段性的供應(yīng)偏緊及高成本推動(dòng)下，玉米或繼續(xù)高位強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，繼續(xù)關(guān)注拍賣及政策糧出庫(kù)節(jié)奏。
玉米淀粉方面，跟隨玉米整理，下游淀粉需求逐漸轉(zhuǎn)好，但是深加工處于虧損狀態(tài)，下游對(duì)高成本原料的承接力度受限。玉米主力合約C2009高位整頓整理，期現(xiàn)背離持續(xù)，現(xiàn)貨價(jià)格上漲的同時(shí)，期貨盤面顯得力不從心，沒(méi)有特別的利好刺激，盤面高位震蕩，昨日盤終收于2135。上方空間不大，操作上建議前期多單可以逢高適度止盈，依托2100附近波段思路操作，關(guān)注周四玉米第八拍的結(jié)果。

生豬：短期出欄增加
7月14日,全國(guó)統(tǒng)計(jì)口徑內(nèi)生豬均價(jià)38.35元/公斤，環(huán)比-0.21%。其中河南新鄭37.4環(huán)比-0.53%；安徽合肥37.75環(huán)比0%；山東濰坊37.38環(huán)比-0.05%；河北滄州37.55環(huán)比0%；湖北襄陽(yáng)38.8環(huán)比0%；四川成都38.92環(huán)比-0.59%；廣東惠州40.93環(huán)比-0.17%；北京大興37.7環(huán)比0%；天津靜海37.25環(huán)比-0.13%。當(dāng)前價(jià)格，終端消費(fèi)抵觸明顯，消費(fèi)無(wú)亮點(diǎn)可言。價(jià)格波動(dòng)主要看供給情況，近日北方市場(chǎng)在高價(jià)區(qū)達(dá)到養(yǎng)殖端心理預(yù)期，出欄積極性提高，北方出欄增加，此外四地區(qū)出現(xiàn)拋售，價(jià)格繼續(xù)在高價(jià)區(qū)中回調(diào)。

油料：小幅反彈
【美豆】
因美豆最新優(yōu)良率為68%，低于上周的71%以及分析師的預(yù)期，加上全球植物油期貨價(jià)格堅(jiān)挺帶來(lái)的外溢效應(yīng)，昨晚美豆11月止跌反彈，尾盤收于877美分，微漲0.37%，預(yù)計(jì)短期美豆或呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩。
【豆粕】
天氣預(yù)報(bào)稱美國(guó)中西部本月氣溫將下降，利于作物生長(zhǎng)，提振美豆豐產(chǎn)預(yù)期，打壓美豆價(jià)格下跌，同時(shí)海關(guān)數(shù)據(jù)稱6月份中國(guó)大豆進(jìn)口量為1116萬(wàn)噸，同比大增73%，且7-8月大豆到港龐大，月均到港量超千萬(wàn)噸，油廠開(kāi)機(jī)率仍超高，部分油廠已脹庫(kù)停機(jī)，且近期南方多省嚴(yán)重洪澇災(zāi)害影響，豆粕提貨受阻，也繼續(xù)利空粕價(jià)。但大豆供應(yīng)緊張導(dǎo)致巴西大豆升貼水報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，提升大豆進(jìn)口成本，加上近期生豬存欄持續(xù)恢復(fù)，水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入旺季，且豆粕性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，飼料配方中豆粕添比較高，豆粕需求持續(xù)改善，而油廠7月的豆粕大多已提前預(yù)售，可銷售貨源有限，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。另外，中美關(guān)系也存在較大不確定性，外媒報(bào)道，美國(guó)計(jì)劃把中國(guó)在南海的權(quán)益主張定義為“非法”，此舉很可能將導(dǎo)致兩國(guó)間本來(lái)就緊張的關(guān)系進(jìn)一步嚴(yán)峻。昨晚連粕09震蕩收紅，尾盤收于2872，微漲0.17%，MACD頂部出現(xiàn)死叉，預(yù)計(jì)連粕09或延續(xù)疲弱走勢(shì)。
【菜粕】
美豆期價(jià)繼續(xù)下挫，拖累國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，加上7-8月大豆到港龐大，油廠開(kāi)機(jī)率仍超高，豆粕庫(kù)存較大，及南方多數(shù)地區(qū)發(fā)生洪澇等災(zāi)情，水產(chǎn)養(yǎng)殖受到影響，利空菜粕價(jià)格，但中加關(guān)系仍緊張，菜籽進(jìn)口受限，菜籽壓榨量處于較低水平，及近期生豬存欄持續(xù)恢復(fù)，水產(chǎn)養(yǎng)殖依舊處于旺季，菜粕剛性需求增加，而當(dāng)前菜粕庫(kù)存處低位，且中美關(guān)系不確定性較大，暫有利于限制菜粕跌幅。菜粕09震蕩收紅，尾盤收于2334，微漲0.21%，目前期價(jià)上方受短期均線系統(tǒng)壓制，建議短期輕倉(cāng)按照波段思路操作。

油脂：馬棕油大漲逾3%
【馬棕油】
因預(yù)計(jì)7月1-15日馬來(lái)西亞的出口速度將有所改善，環(huán)比降幅為9-10%。相比之下，7月1-10日環(huán)比降幅為17-18%，提振馬棕油期價(jià)，昨晚馬棕油延續(xù)漲勢(shì)，尾盤收于2520，漲幅達(dá)到3.01%，預(yù)計(jì)短期馬棕油或延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。
【棕櫚油】
市場(chǎng)傳聞中國(guó)可能退回5萬(wàn)噸質(zhì)量不符合標(biāo)準(zhǔn)的歐洲產(chǎn)菜油，令國(guó)內(nèi)菜油期價(jià)持續(xù)大漲，加上市場(chǎng)對(duì)馬棕6月歷史高位的產(chǎn)量產(chǎn)生一定質(zhì)疑，初步調(diào)查顯示，7月份產(chǎn)量較前一個(gè)月下降7%-13%，均提振馬盤棕油期價(jià)連升三日，而棕油則因海關(guān)商檢嚴(yán)格，令到港卸貨推遲，庫(kù)存降7.2%至35.9萬(wàn)噸，投機(jī)資金積極做多棕櫚油，09合約資金流入4億，令連棕油期價(jià)迎來(lái)一波大漲行情。但海關(guān)數(shù)據(jù)稱6月份中國(guó)大豆進(jìn)口量為1116萬(wàn)噸，同比大增73%，沿海油廠大豆庫(kù)存已升至563萬(wàn)噸，同比增32%，且隨著棕油走高，豆棕現(xiàn)貨價(jià)差再度收窄，對(duì)棕油市場(chǎng)需求形成抑制，預(yù)計(jì)短線棕櫚油行情將保持偏強(qiáng)運(yùn)行。連棕油09跟隨馬棕油收漲，盤中創(chuàng)出新高至5292，漲幅達(dá)到2.31%，建議短期按照波段偏多思路操作。
【豆油】
國(guó)內(nèi)菜油期價(jià)持續(xù)大漲，且市場(chǎng)亦開(kāi)始對(duì)馬棕6月歷史高位的產(chǎn)量產(chǎn)生一定質(zhì)疑，投機(jī)資金積極做多棕櫚油，棕油出現(xiàn)一波暴漲行情，均給國(guó)內(nèi)豆油期市帶來(lái)外溢效應(yīng)。同時(shí)，上周油廠壓榨量小降至200萬(wàn)噸，周比降幅2%，而油廠積極催提、出貨情況較好，豆油庫(kù)存僅增0.65萬(wàn)噸至118.9萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)豆油基本面壓力暫緩，另外中美關(guān)系也一直存在較大不確定性，外媒報(bào)道，美國(guó)計(jì)劃把中國(guó)在南海的權(quán)益主張定義為“非法”。此舉很可能將導(dǎo)致兩國(guó)間本來(lái)就緊張的關(guān)系進(jìn)一步嚴(yán)峻。亦給豆油市場(chǎng)增添利多支持。不過(guò)進(jìn)口大豆到港龐大，海關(guān)數(shù)據(jù)稱6月份中國(guó)大豆進(jìn)口量為1116萬(wàn)噸，同比大增73%，沿海油廠大豆庫(kù)存已升至563萬(wàn)噸，同比增32%，未來(lái)兩周油廠開(kāi)機(jī)率仍處于超高水準(zhǔn)，利空因素猶存，或制約豆油行情上漲高度，短線豆油行暫仍將震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主。豆油09跟隨連棕油收漲，期價(jià)重心繼續(xù)上移，尾盤收于5916，漲幅達(dá)到1.68%，建議短期按照波段偏多思路操作。
【菜油】
當(dāng)前菜油市場(chǎng)交易的因素依舊是5萬(wàn)噸歐洲非轉(zhuǎn)菜油通關(guān)受阻的消息，加上資金做多刺激菜油期貨繼續(xù)大漲，盤中再創(chuàng)出新高，同時(shí)中加關(guān)系依舊緊張，菜籽進(jìn)口受限，菜籽庫(kù)存及開(kāi)機(jī)率均處于歷史同期低位，且菜油現(xiàn)貨緊張，菜油庫(kù)存主要以交付前期合同為主，另外中美關(guān)系不確定性較大，疊加美豆處于天氣炒作期，均提振菜油市場(chǎng)，但油廠開(kāi)機(jī)率超高，豆油庫(kù)存持續(xù)升高，而菜油價(jià)較豆棕油高出太多，下游終端市場(chǎng)僅剩剛需，預(yù)計(jì)短期菜油或?qū)⒏呶贿\(yùn)行。菜油重心繼續(xù)上移，盤中再創(chuàng)出新高至8071，漲幅0.95%，建議前期多單繼續(xù)持有。

能源化工早評(píng)

原油：等待OPEC+會(huì)議結(jié)果落地
周二（7月14日），WTI原油期貨收漲0.85%，報(bào)40.29美元/桶，布倫特原油期貨收漲0.91%，報(bào)42.9美元/桶，上海原油期貨SC2008收漲0.58%，報(bào)294.6元/桶?；久妫阂幻鸒PEC+消息人士稱，石油輸出國(guó)組織及其以俄羅斯為首的盟友(OPEC+)在6月份的減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行率達(dá)到107%。OPEC代表周二稱，OPEC+技術(shù)委員會(huì)起草了對(duì)部分在5-6月沒(méi)有完成減產(chǎn)份額國(guó)家的補(bǔ)償減產(chǎn)的計(jì)劃。未完成份額的國(guó)家包括伊拉克、尼日利亞和哈薩克斯坦，這些國(guó)家將在8-9月補(bǔ)償減產(chǎn)84.2萬(wàn)桶/日。但該數(shù)字仍需待周三的部長(zhǎng)鄰監(jiān)督會(huì)議上的確認(rèn)。API數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存下降830萬(wàn)桶，分析師預(yù)估為減少210萬(wàn)桶;汽油庫(kù)存減少360萬(wàn)桶;包括柴油和取暖油在內(nèi)的餾分袖陣存增加了300萬(wàn)桶。API數(shù)據(jù)還顯示，美國(guó)原油日進(jìn)口量減少77.9萬(wàn)桶。中國(guó)海關(guān)總署周二公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)6月原油進(jìn)口量為5,318萬(wàn)噸，相當(dāng)于1,290萬(wàn)桶/日，高于5月創(chuàng)下的前一紀(jì)錄高位1,130萬(wàn)桶/日；且較2019年6月的963萬(wàn)桶/日增長(zhǎng)34%。目前油價(jià)走勢(shì)與美股較為同步，昨日API庫(kù)存數(shù)據(jù)大降利多油價(jià)，OPEC+今日將討論是否從每日970萬(wàn)桶的減產(chǎn)幅度降至每日770萬(wàn)桶，在OPEC+決議落地前建議觀望為主。

尿素：短期行情小幅整理為主
昨日尿素期貨價(jià)格小幅波動(dòng)，主力合約UR2009收于1542噸，下跌7元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，行情基本穩(wěn)定，局部區(qū)域互有小幅漲跌。農(nóng)業(yè)需求方面，目前北方區(qū)域玉米追肥正在進(jìn)行中，南方水稻用肥也陸續(xù)開(kāi)始；預(yù)計(jì)本月中上旬市場(chǎng)仍以玉米以及水稻的追肥為主，下旬玉米追肥結(jié)束，水稻用肥將持續(xù)到月底。工業(yè)需求方面，復(fù)合肥秋季備肥需求僅緩慢啟動(dòng)；膠板廠開(kāi)工率受出口影響仍較低。整體來(lái)看，短期內(nèi)農(nóng)需仍有支撐，但預(yù)計(jì)逐漸走弱。且隨著后期尿素生產(chǎn)企業(yè)逐漸復(fù)產(chǎn)，供給端壓力將逐漸顯現(xiàn)，但印度發(fā)布新一輪的進(jìn)口招標(biāo)，船期也基本覆蓋到了國(guó)內(nèi)的一個(gè)用肥淡季階段，印標(biāo)價(jià)格或給國(guó)內(nèi)價(jià)格一定支撐，短期建議觀望為主，等待印標(biāo)落地。

L：價(jià)格整體上下受限
L2009夜盤震蕩整理。神華PE競(jìng)拍結(jié)果，線性成交率11.44%，以通達(dá)源庫(kù)為例，起拍價(jià)7300，較上日上漲100元/噸，溢價(jià)0元/噸成交，成交率3.33%。LL進(jìn)口端，目前仍處于到港集中期，一定程度彌補(bǔ)伊朗貨源問(wèn)題，伊朗問(wèn)題若未能有效解決，后續(xù)七八月份進(jìn)口都會(huì)出現(xiàn)滯后順延，預(yù)計(jì)對(duì)供應(yīng)端中期影響較大。國(guó)產(chǎn)端上游石化企業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷在79.75%，環(huán)比繼續(xù)下滑，目前依然處于檢修旺季，石化庫(kù)存壓力不大，供應(yīng)端整體仍舊稍偏緊，而下游需求整體穩(wěn)定為主，開(kāi)工率變化不大，行情并無(wú)大幅下跌驅(qū)動(dòng)，但目前外盤進(jìn)口成本在7150附近，對(duì)于后市上漲空間也存在限制，價(jià)格整體上下受限，預(yù)計(jì)進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩。L09短期以震蕩對(duì)待，震蕩區(qū)間7000至7450。

PP：供需中期看好
PP2009夜盤震蕩整理。神華PP競(jìng)拍結(jié)果，拉絲成交率16%，以常州庫(kù)為例，起拍價(jià)7830，較上日上漲30元/噸，溢價(jià)20元/噸成交，成交97%。PP到港集中期已過(guò)，國(guó)產(chǎn)端目前仍處于檢修旺季，但近期丙烯單體供需環(huán)比出現(xiàn)寬松，丙烯有走弱趨勢(shì)，對(duì)PP支撐效用減弱。需求端，目前下游開(kāi)工穩(wěn)定居多，近期下游工廠訂單偏差，整體需求仍處于淡季，各類型企業(yè)生產(chǎn)較為平穩(wěn)，開(kāi)工變化不大，貨源消化速度一般。供需雖中期看好，但短期供需矛盾一般，上下動(dòng)力均稍顯不足，短期先以震蕩對(duì)待。PP09短期震蕩對(duì)待，震蕩區(qū)間7500至7750。PP9-1正套可在270-300區(qū)間分批建倉(cāng)，200附近止損，600附近止盈，主要理由有7月供需轉(zhuǎn)好，三季度末至四季度初有大量新增產(chǎn)能，對(duì)09影響有限，對(duì)01合約壓力更大，且目前基差絕對(duì)水平與去年類似，去年四季度也有大量新增產(chǎn)能，今年極有可能重演去年價(jià)格走勢(shì)。

燃料油：逢低做多LU1-5價(jià)差
FU2009與 LU2101夜盤展開(kāi)反彈。根據(jù)IES最新發(fā)布數(shù)據(jù)，新加坡陸上燃料油庫(kù)存在截至7月9日當(dāng)周錄得2666.6萬(wàn)桶，環(huán)比前一周增加154.3萬(wàn)桶；漲幅6.1%。中間餾分組分庫(kù)存為1360.6萬(wàn)桶，環(huán)比增加19.6經(jīng)過(guò)此次上漲后，新加坡燃料油庫(kù)存達(dá)到今年以來(lái)最高位，同比過(guò)去5年均值高出約19%。萬(wàn)桶。航運(yùn)市場(chǎng)的復(fù)蘇依然緩慢，特別是近期我國(guó)干散貨市場(chǎng)（鐵礦石）運(yùn)量的下降或在一定程度上亦壓制了上周燃料油的需求恢復(fù)節(jié)奏，新加坡的燃料油庫(kù)存繼續(xù)上漲至歷史同期高位（而且是本年以來(lái)高位），而從當(dāng)?shù)氐母}(cāng)情況表現(xiàn)看低硫燃料油亦是在一個(gè)累庫(kù)的過(guò)程中。未來(lái)船運(yùn)市場(chǎng)的復(fù)蘇程度，將直接影響低硫燃料油單邊、月差、低高硫價(jià)差能否走強(qiáng)，而上周新加坡燃料油庫(kù)存的累庫(kù)在短期讓上述預(yù)期受到了打壓。疫情的不確定性依然存在，短期看船運(yùn)市場(chǎng)的恢復(fù)依然有相當(dāng)大的難度，策略上繼續(xù)等待600元/噸以下的低高硫價(jià)差的介入機(jī)會(huì)，并逢低做多LU1-5價(jià)差，風(fēng)險(xiǎn)因素在于船運(yùn)市場(chǎng)是否會(huì)持續(xù)低迷難以恢復(fù)，以及當(dāng)前原油成本端的壓力。

天然橡膠：沖高回落，仍維持寬幅震蕩
昨日夜盤，滬膠再次嘗試反彈，但上方遇阻后沖高回落，主力收于10620，9-1價(jià)差小幅走擴(kuò)，回到-1115左右?，F(xiàn)貨方面，昨日?qǐng)?bào)價(jià)：7月美金泰混報(bào)價(jià)在1250左右，人民幣成交持穩(wěn)，基差略有走弱。宏觀方面：原油夜盤強(qiáng)勢(shì)走高，庫(kù)存超預(yù)期回落，opec月報(bào)顯示6月減產(chǎn)執(zhí)行較好，疫苗研發(fā)略有利好，美股繼續(xù)走高，A股市場(chǎng)大幅回調(diào)后有所反彈，市場(chǎng)對(duì)于更為嚴(yán)重的疫情略有警惕，但寬松流通性下宏觀整體情緒仍然偏強(qiáng)。泰國(guó)方面，原料略有企穩(wěn)，杯膠仍在32.1泰銖，膠水小幅回升至41.5泰銖，仍處于產(chǎn)量回升過(guò)程中。海內(nèi)外共同改善下， 2020年6月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計(jì)53.4萬(wàn)噸，同比增21%。本周港口庫(kù)存再度回升，樣本區(qū)外庫(kù)存環(huán)比回升0.67萬(wàn)噸，區(qū)內(nèi)庫(kù)存環(huán)比回升0.18萬(wàn)噸，標(biāo)膠庫(kù)存壓力仍然較大。但隨著供應(yīng)回升，中期基本面預(yù)期一般，操作上，仍輕倉(cāng)觀望為主，仍然維持在近期震蕩區(qū)間內(nèi)，下旬高點(diǎn)可嘗試短空，NR合約與RU反套仍可繼續(xù)持有。期權(quán)方面，看漲期權(quán)隱含波動(dòng)率較高，突破上方壓力前賣出深虛值看漲策略繼續(xù)持有。

苯乙烯：前低支撐尚可，考驗(yàn)反彈延續(xù)性
夜盤苯乙烯延續(xù)回升，力度尚可，主力收于5646。原油夜盤反彈強(qiáng)勢(shì)，對(duì)苯乙烯有一定帶動(dòng)。液體化工港口庫(kù)存已超過(guò)去年最高位，本周到港雖有一定環(huán)比下降，但壓力仍然較大。苯乙烯江蘇市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲50元/噸左右，原油帶動(dòng)市場(chǎng)遠(yuǎn)月采購(gòu)氣氛，成交較昨日有好轉(zhuǎn)。據(jù)市場(chǎng)消息，日本旭化成年產(chǎn)能39萬(wàn)噸的苯乙烯裝置，因原料乙烯供應(yīng)不足，目前降負(fù)荷生產(chǎn)，預(yù)計(jì)本周末恢復(fù)正常，對(duì)整體供應(yīng)影響不大。下游主要品種仍以剛需采購(gòu)為主，基本面整體未有明顯改善，操作上，5500下方前低支撐驗(yàn)證下較強(qiáng)，仍以回調(diào)低位輕倉(cāng)短多思路為主，多跟隨宏觀原油反彈，延續(xù)性一般，尚不具備形成趨勢(shì)性大漲行情的基礎(chǔ)。

PTA：成本偏強(qiáng)運(yùn)行
華東現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)盤參考09貼水75元/噸自提，遞盤參考貼水75-80元/噸自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3475-3560元/噸自提，8月貨源參考2009貼水55-60元/噸自提，供應(yīng)商及下游工廠接單，現(xiàn)貨加工費(fèi)680。下游方面，江浙滌絲工廠報(bào)價(jià)多穩(wěn)，局部仍有小幅調(diào)整，紡企繼續(xù)維持剛需補(bǔ)貨，對(duì)于促銷的反饋較為謹(jǐn)慎，市場(chǎng)交投仍顯平淡，成交情況參差不齊。國(guó)際油價(jià)高位小幅上揚(yáng)，PX成本支撐尚可，此外PX加工差持續(xù)歷史低位，加重空方謹(jǐn)慎情緒，場(chǎng)內(nèi)謹(jǐn)慎觀望氛圍占據(jù)主導(dǎo)，裝置運(yùn)行壓力較大，PX與石腦油價(jià)差更傾向于小幅修復(fù)。當(dāng)前成本端表現(xiàn)偏強(qiáng)支撐PTA價(jià)格，但下游聚酯處于減產(chǎn)周期，聚酯負(fù)荷仍存下滑空間，供需面對(duì)盤面壓制明顯。短期PTA趨勢(shì)偏空，上方仍存一定壓制，上方初步壓力3630，進(jìn)一步壓力3680。TA9-1價(jià)差方面，上周跌至-194后近期出現(xiàn)明顯回升，總體價(jià)差上行驅(qū)動(dòng)不足，前期正套可適度獲利離場(chǎng)。

乙二醇：成本端提振
內(nèi)盤走勢(shì)震蕩，現(xiàn)貨貼水09合約90-100元/噸附近，本周貨報(bào)3400元/噸附近，遞盤3395元/噸附近，下周貨3410元/噸附近；外盤拉漲，美金市場(chǎng)遞盤推升，近期船貨報(bào)盤不多，低價(jià)惜售，遞盤提升至420美元/噸略偏內(nèi)。下游方面，江浙滌絲工廠報(bào)價(jià)多穩(wěn)，局部仍有小幅調(diào)整，紡企繼續(xù)維持剛需補(bǔ)貨，對(duì)于促銷的反饋較為謹(jǐn)慎，市場(chǎng)交投仍顯平淡，成交情況參差不齊。昨日原油低位回升明顯，成本端支撐推動(dòng)乙二醇市場(chǎng)成交重心先抑后揚(yáng)走勢(shì)。本周華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存環(huán)比上期上漲2萬(wàn)噸，7月13日至7月19日預(yù)計(jì)到貨總量在26.8萬(wàn)噸附近，短期港口庫(kù)存累庫(kù)延續(xù)。目前乙二醇各生產(chǎn)效益偏低，煤化工多數(shù)也處于虧損狀態(tài)，短期供應(yīng)回歸將弱于預(yù)期，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量維持相對(duì)低位，對(duì)底部形成一定支撐。但供強(qiáng)需弱下，供需面負(fù)面影響仍存，后續(xù)上行動(dòng)力不足。短期油價(jià)攀升，成本端利好推動(dòng)盤面上漲，但乙二醇趨勢(shì)維持偏空，上方壓力3580-3620。

PVC：多單繼續(xù)持有
本周國(guó)內(nèi)PVC盤面價(jià)格漲至近半年最高價(jià)，7月初期公布的6月房地產(chǎn)類相關(guān)數(shù)據(jù)、國(guó)內(nèi)對(duì)三季度的積極政策、產(chǎn)業(yè)預(yù)期等吸引資金流入，國(guó)內(nèi)股票連續(xù)大幅走漲，帶動(dòng)PVC現(xiàn)貨價(jià)格漲至6580元/噸高點(diǎn)。上游生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存壓力較低，且內(nèi)蒙地區(qū)部分企業(yè)集中檢修，市場(chǎng)供應(yīng)壓力不大；總體來(lái)看，隨著春檢全面結(jié)束以及利潤(rùn)的修復(fù)，未來(lái)供給端環(huán)比逐步提升。本周宏觀情緒明顯改善，多頭情緒爆發(fā)，滬指上沖3400點(diǎn)，PVC也跟隨上行，近期國(guó)內(nèi)洪澇災(zāi)害嚴(yán)重，終端施工不佳，在此背景下PVC社會(huì)庫(kù)存仍然在持續(xù)去庫(kù)，需求明顯好于預(yù)期較多，對(duì)于當(dāng)下的房地產(chǎn)后周期而言，我們認(rèn)為金九銀十的旺季需求仍然十分值得期待，且根據(jù)目前的天氣預(yù)報(bào)顯是，7月中旬之后將逐步出梅，我們認(rèn)為PVC長(zhǎng)線的上漲趨勢(shì)仍然沒(méi)有結(jié)束，庫(kù)存仍將進(jìn)一步去化，在沒(méi)有出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)的情況下，一切的回調(diào)都是長(zhǎng)線做多的機(jī)會(huì)，建議前期多單繼續(xù)持有，或者賣出下方虛值看跌期權(quán)。

甲醇:短期觀望
最近我們觀察到，甲醇的全國(guó)總產(chǎn)量明顯的在逐步下滑，看起來(lái)成本支撐正在逐步發(fā)揮功效，但是實(shí)際上，通過(guò)分區(qū)產(chǎn)量我們可以發(fā)現(xiàn)，主要的生產(chǎn)縮量來(lái)自于西北大區(qū)，這部分的縮量主要來(lái)自 CTO 的同步檢修，而這部分產(chǎn)量縮量完全不影響供需，而我們之前一直關(guān)注的成本較高的一些邊際地區(qū)，比如山東、山西、四川云南所在的大區(qū)，也就是華東、華中、西南周產(chǎn)量均在逐步回升，因此我們認(rèn)為當(dāng)前價(jià)格下，成本還沒(méi)有形成有效的支撐，產(chǎn)量的下降也只是暫時(shí)的。本周馬油公布了檢修計(jì)劃，東南亞價(jià)格上漲至210美金，根據(jù)目前190美金的中國(guó) CFR 非伊報(bào)價(jià)來(lái)計(jì)算，東南亞轉(zhuǎn)口窗口目前并未打開(kāi)。昨日受外盤裝置意外檢修及原油夜盤中大幅走高，能化期貨普遍走強(qiáng)影響，甲醇期貨主力合約震蕩走強(qiáng)。短線來(lái)看，甲醇技術(shù)上面臨突破，有反彈走高需求。后市來(lái)看，受上游復(fù)工，下游階段性淡季等影響，甲醇現(xiàn)貨或持續(xù)震蕩走弱（1650-1680支撐），甲醇超買存回調(diào)需求。且受制于現(xiàn)貨偏弱（港口現(xiàn)貨1620），港口庫(kù)存偏高（133萬(wàn)噸）等實(shí)際情況，甲醇震蕩或較為頻繁，操作上建議觀望，日內(nèi)短線注意及時(shí)止損止盈。

瀝青：繼續(xù)逢低做多
昨日山東國(guó)產(chǎn)重交報(bào)2600-2750，華東報(bào)2750-2850，維持不變。本周瀝青6月產(chǎn)量數(shù)據(jù)有較大幅度的調(diào)整，總的來(lái)說(shuō)6月的瀝青產(chǎn)量大幅低于之前的排產(chǎn)預(yù)期，這也導(dǎo)致上周瀝青現(xiàn)貨和近月合約（09合約）相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，主營(yíng)煉廠連續(xù)漲價(jià)，9-12價(jià)差持續(xù)走高。但上周下半周在原油的調(diào)整下，瀝青9-12價(jià)差和單邊價(jià)格均有了較大程度的調(diào)整，特別是月差再次回到了Contango的結(jié)構(gòu)，我們認(rèn)為本次9月合約的調(diào)整或因?yàn)榍捌谳^弱的基差修復(fù)，當(dāng)前9月合約2800元/噸附近的價(jià)格基本亦符合8月份的價(jià)格預(yù)期（特別在當(dāng)前原油調(diào)整壓力較大的情況下）。前期我們根據(jù)基差水平的判斷亦有提示上方9-12正套和9月多頭敞口逢高減倉(cāng)，目前已經(jīng)逐步兌現(xiàn)利潤(rùn)。但根據(jù)我們推測(cè)7-8月的消費(fèi)旺季總體瀝青供需格局或依然偏緊（特別是品質(zhì)要求較高的瀝青或依然受制于重油原料端的緊缺，6 月真實(shí)產(chǎn)量大幅低于排產(chǎn)計(jì)劃或是一種表征），價(jià)格總體易漲難跌，我們認(rèn)為逢低可繼續(xù)介入前期離場(chǎng)的9-12正套多頭以及9月多頭敞口的頭寸。

紙漿：繼續(xù)底部震蕩
昨日，SP2009合約收于4410元/噸（+10.0，+0.23%）。漂針漿現(xiàn)貨價(jià)格方面，廣東地區(qū)報(bào)價(jià)4350 - 4900元/噸；山東地區(qū)報(bào)價(jià)4300 - 4550元/噸；江浙滬地區(qū)報(bào)價(jià)4300 - 4550元/噸。庫(kù)存方面，7月上旬，國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存較上周增加3.2%。目前紙漿基本面供需格局不變，仍處于供給與需求的博弈階段，預(yù)計(jì)漿價(jià)將繼續(xù)維持震蕩，建議投資者暫時(shí)觀望。

LPG：逢低試多遠(yuǎn)月合約
昨日，LPG期貨PG2011合約收于3878元/噸（+58.0，+1.52%）。國(guó)內(nèi)民用液化氣基準(zhǔn)報(bào)價(jià)2698元/噸；8月份的CP預(yù)期，丙烷346美元/噸，較上一交易日漲1美元/噸；丁烷336美元/噸，較上一交易日漲1美元/噸。由于LPG到船量收進(jìn)，庫(kù)存穩(wěn)中有降，再加上現(xiàn)貨端推漲，LPG價(jià)格走強(qiáng)。短期來(lái)看，受原油價(jià)格回調(diào)和淡季需求偏弱制約，推漲幅度有限，中長(zhǎng)期仍以逢低做多為主，建議投資者逢低試多2101合約。

有色金屬早評(píng)

銅：高位回落
智利Centinela和Zaldivar銅礦投票結(jié)果贊成工人罷工，疊加此前疫情的影響，供應(yīng)擔(dān)憂提振銅價(jià)，不過(guò)，中美之間的摩擦限制銅價(jià)漲幅，銅價(jià)高位回落。進(jìn)入7月季節(jié)性淡季，電網(wǎng)需求略有回落，但地產(chǎn)和空調(diào)需求較好，下游需求整體表現(xiàn)淡季不淡，而且海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)晚于國(guó)內(nèi)，LME庫(kù)存依然呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。加上當(dāng)前南美疫情形勢(shì)仍然嚴(yán)峻，未來(lái)銅礦供給存在不確定性，廢銅進(jìn)口的完全放開(kāi)也尚需時(shí)日，所以供給端仍然偏緊。此外，美聯(lián)儲(chǔ)寬松的貨幣政策暫未轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)流動(dòng)性依然充裕，所以預(yù)計(jì)銅價(jià)仍將維持高位。策略上，建議滬銅仍以多頭思路對(duì)待，獲利較多可考慮減倉(cāng)離場(chǎng)。

鋁：震蕩回落
目前鋁價(jià)高位運(yùn)行，一方面受到宏觀面和資金面的推動(dòng)，另一方面?zhèn)愪X價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲支撐國(guó)內(nèi)鋁價(jià)做多情緒。然回歸基本面，鋁價(jià)持續(xù)高位，推動(dòng)鋁廠加速投產(chǎn)復(fù)產(chǎn)，后期供應(yīng)壓力明顯。季節(jié)性淡季跡象顯現(xiàn)，下游訂單依然不足，需求較為清淡，短期內(nèi)需求端或無(wú)明顯改善。鋁錠社會(huì)庫(kù)存短期內(nèi)或?qū)⒊尸F(xiàn)拐點(diǎn)。因此，需關(guān)注供需邊際變化，建議多單逢高離場(chǎng)后暫時(shí)觀望。

鋅：高位運(yùn)行
從供應(yīng)端看，海內(nèi)外礦端供應(yīng)增加，但復(fù)產(chǎn)節(jié)奏相對(duì)緩慢，國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠原料庫(kù)存回升至安全水平，在7月初礦冶談判之下，鋅精礦加工費(fèi)各地上調(diào)100-200元/噸左右，提振冶煉廠生產(chǎn)意愿，且隨著部分前期檢修冶煉廠恢復(fù)正常生產(chǎn)，供應(yīng)端壓力有所增加。消費(fèi)端仍顯疲弱，大部分下游企業(yè)都是以消耗庫(kù)存為主，非剛需情況下采買意愿十分疲弱，疊加國(guó)內(nèi)消費(fèi)淡季影響下，訂單情況環(huán)比也略有走弱，整體市場(chǎng)需求較差。總體看，在宏觀面向好以及海外某礦山延遲發(fā)貨的消息刺激，鋅價(jià)向上突破，短期或保持強(qiáng)勢(shì)。

鉛：偏強(qiáng)運(yùn)行
供應(yīng)端，原生鉛供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，再生鉛方面，廢電瓶供應(yīng)依然偏緊，廢電瓶?jī)r(jià)格較為堅(jiān)挺，但隨著鉛價(jià)走高，企業(yè)利潤(rùn)上修，再生企業(yè)料以積極出貨為主。消費(fèi)端，進(jìn)入7月鉛蓄電池市場(chǎng)終端消費(fèi)暫無(wú)較大改善，但隨鉛價(jià)上漲，電池批發(fā)市場(chǎng)出現(xiàn)漲價(jià)預(yù)期，零售商買漲補(bǔ)庫(kù)，主要體現(xiàn)在電動(dòng)自行車蓄電池板塊；此外國(guó)內(nèi)汽車消費(fèi)復(fù)蘇，加之未來(lái)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，終端消費(fèi)略有期待。整體看，鉛基本面無(wú)明顯轉(zhuǎn)好，但短期在旺季預(yù)期下鉛價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)。

鎳不銹鋼：上行壓力加大
美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松政策和中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，鎳價(jià)此前上漲至高位。不過(guò)鎳自身供需基本面在有色板塊當(dāng)中相對(duì)偏弱。一方面，菲律賓鎳礦供應(yīng)趨于寬松，而且印尼鎳鐵項(xiàng)目不斷投產(chǎn)，下半年投產(chǎn)進(jìn)度有望再超預(yù)期，鎳鐵供應(yīng)預(yù)期增加。另一方面，下游不銹鋼利潤(rùn)不佳，需求乏善可陳。所以鎳價(jià)上行壓力或逐漸加大。7、8月是不銹鋼下游需求淡季，所以建議同樣謹(jǐn)慎看待不銹鋼價(jià)格的上漲。

錫：供需雙弱，謹(jǐn)慎為主
宏觀多頭氛圍提振錫價(jià)。但錫的基本面整體表現(xiàn)為供需雙弱。一方面，錫礦供應(yīng)持續(xù)緊張，首先緬甸疫情管制維持至7月15日，當(dāng)?shù)氐V企開(kāi)工率處于較低水平，原料供應(yīng)偏緊的局勢(shì)料將持續(xù)到7月中下旬。由于錫礦緊缺，加工費(fèi)被壓低，部分冶煉廠因缺少原料被迫減產(chǎn)。另一方面，受疫情影響，電子產(chǎn)業(yè)鏈處于半停滯狀態(tài)，需求同樣較弱。而且價(jià)格高位，建議追多要謹(jǐn)慎。

貴金屬:ETF繼續(xù)增持金銀或偏強(qiáng)
昨公布的美國(guó)API原油庫(kù)存降幅錄得減少832.2萬(wàn)桶，大幅好于預(yù)期。美國(guó)新冠疫苗研發(fā)進(jìn)入最終階段，目前結(jié)果較積極。英國(guó)宣布2027年底前清除5G網(wǎng)絡(luò)中的華為設(shè)備。特朗普稱簽署行政令，結(jié)束對(duì)香港的優(yōu)惠待遇。但中國(guó)在加大采購(gòu)美國(guó)玉米的力度，第一階段協(xié)議仍在執(zhí)行中。昨美股收漲，SPDR黃金ETF持倉(cāng)增加2.92噸，金銀下跌后收漲。今天關(guān)注市場(chǎng)情緒，預(yù)計(jì)金銀或震蕩上漲。

金融早評(píng)

國(guó)債
周二國(guó)債期貨早盤高開(kāi)，全天偏強(qiáng)震蕩，明顯收漲。公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行新做300億逆回購(gòu)，無(wú)資金到期，當(dāng)日凈投放資金300億。央行本周重啟逆回購(gòu)釋放流動(dòng)性維穩(wěn)意圖，連續(xù)投放之下資金價(jià)格回落，隔夜利率大幅下行40bp。6月進(jìn)出口數(shù)據(jù)出爐：以人民幣計(jì)價(jià)，中國(guó)6月出口同比增長(zhǎng)4.3%，前值1.4%；進(jìn)口同比增6.2%，前值降12.7%。抗疫物資出口對(duì)整體的拉動(dòng)效果十分明顯，而國(guó)內(nèi)對(duì)于海外訂單的替代效應(yīng)持續(xù)發(fā)揮作用，出口保持強(qiáng)勢(shì)。而內(nèi)需復(fù)蘇之下，進(jìn)口大幅增長(zhǎng)是本次數(shù)據(jù)的亮點(diǎn)，鐵礦石等工業(yè)原材料進(jìn)口回升體現(xiàn)國(guó)內(nèi)工業(yè)、基建的復(fù)蘇。隨著股市影響邊際弱化，債市配置價(jià)值凸顯。操作上，多頭繼續(xù)持有。