最新政經要聞

◆1、國務院領導人主持召開經濟形勢專家和企業家座談會時表示，要全面落實助企紓困和激發市場活力規模性政策，更大力度推進改革開放，穩住經濟基本盤，保住基本民生，有效防范風險，努力完成全年經濟社會發展目標任務。要堅持并全面落實積極的財政政策、穩健的貨幣政策和就業優先政策，對企業更大規模減稅降費讓利。
◆2、國務院領導人指出，今年通過改革建立了新增財政資金直達基層的機制，要確保盡快見效、惠企利民；保持流動性合理充裕，進一步推動緩解企業特別是中小微企業融資難融資貴問題，運用現代技術手段發展普惠金融，做到既有效增加信貸投放量又明顯降低綜合融資成本。
◆3、國務院領導人強調，完善創業創新生態，大力發展工業互聯網，以大中小企業融通發展催生更多新業態新模式。用改革的辦法更大釋放消費潛力，通過線上線下融合拓展農產品銷售和出口產品內銷等新空間，豐富優質消費品供給，引導消費升級。發揮政府投資作用，帶動社會力量投入，推進“兩新一重”等項目建設，以有效投資拉動相關產業發展和增加就業。
◆4、美聯儲卡普蘭：預計到2020年底，美國經濟將萎縮4.5%-5%；預計年底美國失業率將在9%-10%的范圍內；預計2021年底美國失業率將在7%-8%的范圍內；當經濟狀況提升的時候，美聯儲將適時地收緊，退出寬松項目。

期市早評

黑色早評：
 
螺紋：雨季過后需求將復蘇
唐山鋼坯昨報3400漲10，上海一級螺紋現貨報3783（折盤面）漲40。目前長流程鋼廠利潤繼續回落，電爐平電生產也處于虧損狀態，且由于二季度螺紋產量持續高負荷生產，淡季檢修也將逐漸增多，長短流程螺紋產量見頂回落。下游需求在雨水影響消散后，成交明顯增加，部分區域水泥開工開始回升，需求淡季逐漸進入后半段，市場對于下半年地產和基建耗鋼需求預期良好，預計庫存累積將持續放緩。短期內螺紋供需有所好轉，疊加雨季過后需求復蘇或將激發貿易商的投機需求，價格將持續偏強運行，但短期在淡季后半段以及期現基差偏弱的情況下仍需要謹慎追漲，操作上建議逢低買入為主。
 
熱卷：供需尚可，需求預期偏強
上海熱卷主流報價3900漲30。唐山7月限產計劃相對6月有所加強，目前樣本鋼廠熱卷產量小幅下滑，預計熱卷產量短期仍將偏弱。6月乘用車銷量同比小幅增長，工程機械類銷售同比漲幅較大，上周熱卷表需小幅下滑，雖下游制造業仍在緩慢回升階段，但對于板材價格相對高位仍需要時間消化。短期內熱卷供需仍舊良好，且在下半年基建仍將持續發力以及制造業的逐漸復蘇背景下，仍有持續上行驅動，目前受制于短期盤面大幅拉漲造成基差偏低的影響，操作上建議逢低買入為主。
 
鐵礦石：到港小幅回落，需求仍處高位
昨日青島港PB漲31元至836元/濕噸。目前鋼廠利潤相對偏弱，開工率小幅回落，產量有所下滑，但鐵礦廠內以及港口庫存水平不高，鋼廠采購情緒尚可，港口疏港依舊偏高，總體礦石需求或有小幅下滑但空間有限。供應端目前澳洲礦山進入檢修期，發運迎來季節性淡季，上周全國45港到港總量到港量2344.5萬噸，環比減少65.6萬噸。短期供需或將重新偏緊，庫存在8月上旬或將重新開始去化，疊加目前港口庫存結構性矛盾仍在以及下半年對于黑色商品終端需求的良好預期，礦價或將繼續偏強運行，但目前鐵礦基差相對偏低，謹慎追漲，操作上以逢低買入為主。
 
焦炭：第二輪降價開始
鋼廠利潤偏低下鐵水產量高位基本到頂，后期需求恐難再有增量。同時鋼廠補庫明顯，庫存同比偏高，開始控制到貨量。目前焦企利潤不錯，部分化工焦甚至轉產。供應高位，焦炭供需邊際繼續走弱，庫存開始累積。短期看目前鋼廠焦炭庫存偏高且產業鏈利潤分配不均衡下，焦炭現貨持續提降壓力較大，目前已開啟第二輪降價。盤面震蕩偏弱，空頭配置為主。
 
焦煤：供需持穩
澳煤需求見底，價格企穩反彈。內外煤價差縮小以及進口政策收緊下，澳煤仍將出現減量。蒙煤通關進一步回升，但距離正常數量仍有一段距離。同時本周面臨假期通關車輛將季節性回落。國內煤礦開工率高位，供應仍偏小幅寬松。焦企高利潤高開工率下，需求端有支撐。但目前煉焦煤庫存已經回升，后續補庫動力有所減弱。短期看供需持穩，難以持續好轉。同時目前終端淡季，焦企利潤見頂，焦煤盤面繼續上漲驅動較弱，逢高做空為主。
 
動力煤：港口情緒走弱
供應端，主產區拉煤車雖有減少，但整體采購需求仍然較強，坑口煤價堅挺。港口調入調出雙高下，庫存緩慢增長。目前恐高觀望情緒較重，部分出貨意愿增強，走勢偏弱。下游方面，7月4號重點電日耗360萬噸，可用天數22天。
會議后進口煤政策仍未放松，但后續旺季煤價一旦大幅上漲進口政策有望放開。月初煤管票發放，供應偏緊有所緩解，但價格依然偏強。短期洪澇，出庫流量下滑，水電受到一定的影響。后期下游逐步進入旺季，日耗仍有上升空間。煤炭即將供需兩旺，但在旺季期間保供措施或將出臺穩定價格。目前已接近紅色區間的現貨價格可能已經透支了后期旺季的上漲空間。同時港口庫存壓力逐步體現，價格偏弱。盤面目前貼水較大，觀望為主。激進者可等待現貨企穩后，逢高做空。期權方面，可以賣出虛值偏高的看漲期權。
 
玻璃：需求兌現
部分華東、西南和西北地區廠家緊跟華北地區報價上漲。市場信心穩定。對于傳統銷售旺季，生產企業普遍后期對市場需求端預期保持樂觀，現貨端價格仍有上漲空間。南方連日暴雨對玻璃儲運和使用有一定影響，下游加工企業交付訂單速度有所減緩，去庫依舊保持較快的速度，隨著天氣轉好，需求將進一步恢復。后續產能有所增加，但需求韌性較強，對現貨市場價格的穩定和上漲起到有效的支撐。主力合約突破1600，建議多單持有。
 
純堿：供給增加
桐柏海晶吳城裝置點火。山東海化新線12日點火，昨晚出產品。鹽湖裝置檢修原計劃7月15日，延遲到8月20日檢修。下游需求整體表現一般。現貨企業漲價意愿增強，但市場依舊處于供過于求。供需博弈持續。玻璃后續產能增加預計帶動重堿需求端恢復，預計價格重心上移，逢低布置多單，上方壓力位1400。
 
農產品早評
 
白糖：原糖持續回撤
洲際交易所（ICE）原糖期貨周一跌至兩周低點，因精煉白糖供應緊張狀況繼續緩解，這是實物需求疲軟的跡象。鄭糖昨日夜盤小幅反彈，整體波動區域未變。國內現貨市場南寧集團報價5410-5430元/噸，柳州集團報價5440-5460元/噸，昆明中間商報價5300-5430元/噸。交易策略：日內操作為宜。
 
棉花：美棉下跌
洲際交易所（ICE）棉花期貨周一收跌逾1%，因中美關系緊張跡象引發投資者擔心美國棉花需求前景。7月13日，國際棉花價格指數（SM）75.15美分/磅，漲0.2美分/磅，折一般貿易港口提貨價13127元/噸；國際棉花價格指數（M）71.23美分/磅，漲0.28美分/磅，折一般貿易港口提貨價12452元/噸。美國農業部下調全球棉花產量與期末庫存，國內國儲棉輪出成交較好，紡企參與積極，下游需求淡季，紗布開機率不佳，關注中美關系，預計短期棉價可能震蕩。
 
雞蛋：修復跌勢 做多謹慎
重要資訊及點評：
今日主產區山東雞蛋均價5.29元/公斤，較昨日下跌0.03;河北雞蛋均價5.30元/公斤，較昨日下跌0.12;主銷區廣東雞蛋均價6.33元/公斤，較昨日上漲0.20;北京雞蛋價格5.67元/公斤，較昨日下跌0.14。點評：今日蛋價呈回調。
操作：目前雞蛋的供給減少是多頭做多的理由，看不好的是因為需求原因，僅僅依靠供給減少，蛋價上漲的幅度有限，因近期餐飲行業的恢復近期還是不會有很多改變，今年暑假旅游的量會大減，升學宴的需求增量預計也不會很多。近一周全國各地雞蛋持續上漲，但本次漲價其實是超跌后的反彈，價格依然有可能一步三回頭。主力08合約昨日平開高走，尾盤上測60日線收下影陽線，建議短線多單關注3750支撐；09期價昨日修復跌勢收陽，多單依托20日線可繼續持有。
 
紅棗：棗價有高有低
目前新疆產區外來采購商不多，少量剛需客商挑揀便宜貨源采購，貨源不同，成交以質論價，走貨速度緩慢。一級灰棗價格在5.00-8.00元/公斤。期貨方面，主力合約紅棗2009報收9670，市場仍處于供大于求的格局，建議主力合約在9500-10200區間操作為宜。
 
蘋果：產區去庫存偏慢
目前隨著產區主流價格持續下滑，近期客商補貨采購稍有增多，果農及部分客商繼續積極處理庫存，受貨源質量不同影響，賣家讓價幅度不等，整體行情略顯混亂。期貨方面，主力合約蘋果2010報收7779，日跌幅2.87%，午后盤面跳水，套袋數據顯示今年產量較預期偏好，短期建議主力合約逢高做空操作。
 
玉米、玉米淀粉：高處不勝寒
大連港新糧平艙價2190元/噸，9月基差46，基差走平。
點評：玉米價格延續上漲。東北產區有糧的貿易商繼續上調報價，貿易商看漲玉米后市，并不急于出庫，有長期囤糧的打算。疊加連續陰雨天氣，昨日山東深加工廠門前到貨車量不足150輛，部分企業較上周五上調10-20元/噸。此外，南方港口玉米可供銷售貨源偏緊，截止7月13日，廣東港口內貿玉米庫存22.1萬噸，較去年同期的65.9萬噸減少43.8萬噸，減幅66.46%，目前福建港口玉米散船總庫存8.2萬噸，較去年同期的12萬噸減少3.8萬噸，減幅31.67%，總體來看，階段性的供應偏緊及高成本推動下，玉米或繼續高位強勢運行，繼續關注拍賣及政策糧出庫節奏。
玉米淀粉方面，跟隨玉米走強，下游淀粉需求逐漸轉好，但是深加工處于虧損狀態，下游對高成本原料的承接力度受限。玉米主力合約C2009高位窄幅震蕩，盤終收于2144。上方空間不大，操作上建議前期多單可以逢高適度止盈，依托2100附近波段思路操作，關注周四玉米第八拍的結果。
 
生豬：高價格區回調
7月13日,全國統計口徑內生豬均價38.43元/公斤，環比0.79%。其中河南新鄭37.6環比1.35%；安徽合肥37.75環比0.4%；山東濰坊37.4環比0.43%；河北滄州37.55環比0.35%；湖北襄陽39環比0%；四川成都39.15環比0%；廣東惠州41環比-0.92%；北京大興37.7環比3.29%；天津靜海37.3環比1.36%。當前東北地區大豬與標豬價格貼近，主因為豬源偏緊。河南省在近期連續漲價后出欄積極性有所提高。而南方消費省因終端消費低迷，屠宰企業上量較為困難。整體供給短缺，需求不振，上下游高價區博弈為主，短期看正處小回調周期。
 
油料：美豆期價繼續下挫，拖累國內粕類價格
【美豆】
因天氣預報稱美國中西部大豆產區本月氣溫有所下降，這緩解了對作物生長壓力的擔憂，并支撐了美國豐產預期，令美豆承壓回落，昨晚美豆11月重心繼續下移，尾盤收于875美分，跌幅達到1.8%，預計短期美豆或呈現回落調整態勢。
【豆粕】
氣象預報顯示美國大豆產區有望迎來有利降雨，且上周五特朗普表示中國兩國關系嚴重受損，引起市場質疑中國能否履行采購更多美國農產品的承諾，加上USDA7月供需報告中性偏空，均打壓美豆價格下跌，拖累連粕價格。加上7-8月大豆到港龐大，油廠開機率仍超高，國內沿海豆粕總庫存量在92.19萬噸相對較高水平，部分油廠已脹庫停機，且近期南方多省嚴重洪澇災害影響豆粕提貨，均利空豆粕價格。但天氣炒作仍將支持美豆期價，且巴西大豆供應趨緊張導致大豆升貼水報價堅挺，提升大豆進口成本，加上近期生豬存欄持續恢復，水產養殖進入旺季，且豆粕性價比優勢明顯，飼料配方中豆粕添比較高，豆粕需求持續改善，而油廠7月的豆粕大多已提前預售，可銷售貨源有限，油廠挺價意愿較強，支撐豆粕價格。昨晚連粕09重心繼續下移，尾盤收于2867，微跌0.66%，預計短期連粕將跟隨美豆回落調整。
【菜粕】
美豆期價承壓下跌，拖累國內菜粕市場價格下跌，同時大豆到港量龐大，且由于夏季大豆容易發熱變質，油廠開機率保持超高，沿海豆粕庫存仍在持續增加，基本面利空因素仍在，拖累菜粕價格，但中加關系緊張未緩解，后面菜籽供應仍緊張，菜籽壓榨量處于較低水平，沿海菜粕庫存降至2.4萬噸周降幅8.5%，及美豆產區天氣及中美關系的不確定性都較大，或限制菜粕跌幅。菜粕09延續跌勢，尾盤收于2327，跌幅達到0.98%，預計短期菜粕或維持疲弱態勢。
 
油脂：菜油再創出新高
【馬棕油】
因全球股市走高提振市場人氣，但6月產量增加和馬來西亞7月1-10日棕櫚油產品出口較上月同期下降16.8%-17.8%，需求前景不佳限制漲幅。昨晚馬棕油小幅收漲，尾盤收于2444，微漲0.54%，預計短期馬棕油或呈現高位震蕩行情。
【棕櫚油】
市場傳言稱5萬噸歐洲非轉菜油未通過檢測可能被中國拒收，刺激菜油期價大漲，加上中美關系不確定仍較大，均提振油脂市場低開高走，另外，棕油則因到港卸貨推遲令其庫存則大降7.2%至35.9萬噸，基本面壓力暫緩，提振盤面價格。但馬棕6月產量超預期，未來進入增產期，且7-8月份大豆到港量均在1000萬噸以上，未來兩周油廠大豆壓榨量將會保持在200萬噸以上，利空壓力仍存，預計短線棕櫚油整體仍將處于震蕩偏強運行格局。連棕油09延續漲勢，尾盤收于5090，漲幅達到1.72%，建議短期波段思路操作。
【豆油】
菜油期貨大漲，給國內豆油價格帶來外溢效應。同時上周油廠積極催提、出貨情況較好，豆油庫存僅增0.65萬噸至118.9萬噸，基本面壓力暫緩，亦給國內油脂增添利多支持。不過馬來西亞棕櫚油數據顯示馬棕6月產量超預期，未來進入增產期后馬棕月度產量高點很可能升至200萬噸以上的超高水平，況且7-8月份大豆到港量月均有望達到1000萬噸，未來兩周油廠壓榨量仍將會保持在200萬噸/周以上的超高水準，一定程度上繼續抑制豆油行情漲幅，預計豆油行情整體仍處于震蕩偏強運行格局。豆油09震蕩收紅，微漲0.38%，尾盤收于5826，建議短期按照波段思路操作。
【菜油】
市場傳言稱5萬噸歐洲非轉菜油未通過檢測被中國拒收，令菜油期貨大漲，加上中加關系依舊緊張，菜籽進口受限，菜籽壓榨量處于較低水平，及上周五美國總統表示中國兩國關系嚴重受損，引起市場質疑中國能否履行采購更多美國農產品的承諾，提振菜油市場，但進口大豆到港量龐大及油廠開機率超高，豆油庫存繼續增至118萬噸周比增0.5%，且菜油較豆油及棕櫚油高出太多，買家采購謹慎，需求仍受到抑制。菜油09重心繼續上移，盤中期價再創新高至7996，漲幅達到1.46%，建議前期多單繼續持有。
 
能源化工早評
 
原油：等待OPEC+會議結果落地
周一（7月13日），WTI原油期貨收跌2.34%，報40.1美元/桶，布倫特原油期貨收跌2.31%，報42.72美元/桶，上海原油期貨SC2008收跌0.17%，報295.6元/桶。基本面：據報道，OPEC聯合部長級監督委員會(JMMC)將于周二和周三召開會議，建議接下來的減產水平。有消息稱主要產油國考慮放寬產量限制，因部分經濟體因冠狀病毒疫情而關閉，并重新開放，全球原油需求有所改善。隨著全球石油需求復蘇，OPEC及包括俄羅斯在內的盟國料將減產至770萬桶/日，低于5-6月創紀錄的970萬桶/日。也門胡塞武裝在周一表示，他們襲擊并擊中了沙特南部城市吉贊一個工業區的一處大型石油設施。沙特聯軍在周一早些時候表示，他們攔截并摧毀了胡塞武裝夜間向沙特阿拉伯發射的四枚導彈和六架無人機，但目前尚不清楚被襲擊地點或是否有設施被擊中。目前油價走勢與美股較為同步，昨日利空消息較多，新冠疫情病例數增加及OPEC+可能放松減產均拖累油價，但OPEC+決議落地前建議謹慎操作。
 
尿素：印標對價格底部支撐
昨日尿素期貨價格小幅波動，主力合約UR2009收于1547噸，下跌3元/噸。現貨市場方面，基本穩定運行，主流地區部分企業價格繼續小幅上漲，不過市場漲勢逐漸放緩。農業需求方面，目前北方區域玉米追肥正在進行中，南方水稻用肥也陸續開始；預計本月中上旬市場仍以玉米以及水稻的追肥為主，下旬玉米追肥結束，水稻用肥將持續到月底。工業需求方面，復合肥秋季備肥需求僅緩慢啟動；膠板廠開工率受出口影響仍較低。整體來看，短期內農需仍有支撐，但預計逐漸走弱。且隨著后期尿素生產企業逐漸復產，供給端壓力將逐漸顯現，但印度發布新一輪的進口招標，船期也基本覆蓋到了國內的一個用肥淡季階段，印標價格或給國內價格一定支撐，短期建議觀望為主，等待印標落地。
 
L：震蕩對待
L2009夜盤震蕩偏強。神華PE競拍結果，線性成交率100%，以通達源庫為例，起拍價7200，較上日下跌200元/噸，溢價150-160元/噸成交，成交率100%。LL進口端，港口庫存窄幅波動，伊朗國航貨船仍未能報關靠岸，根據搜航網的消息，伊朗國航有48艘集裝箱船，這次被制裁的差不多有60%，按照去年數據測算，每月從伊朗進口24萬噸左右PE，以非標為主，60%運力被制裁的話，大致影響14萬噸附近進口量，占PE表觀供應的5%，這個對于供應端是個明顯的縮量，目前看還未得到有效解決，預計后續七八月份進口都會出現滯后順延，對供應端中期影響較大。國產端上游石化企業生產負荷在79.75%，環比繼續下滑，目前依然處于檢修旺季，石化庫存壓力不大，供應端整體仍舊稍偏緊，而下游需求整體穩定為主，開工率變化不大，行情并無大幅下跌驅動，但目前外盤進口成本在7150附近，對于后市上漲空間也存在限制，且短期伊朗貨源影響節點恰逢美國貨源大量到港，很好彌補伊朗貨源缺口，價格整體上下受限，預計進入區間震蕩。L09短期以震蕩對待，震蕩區間7000至7450。
 
PP：上下受限
PP2009夜盤震蕩偏弱。神華PP競拍結果，拉絲成交率82%，以常州庫為例，起拍價7800，較上日下跌50元/噸，溢價100-110元/噸成交，成交100%。PP供應端進口貨源集中到港步入尾聲，國產端雖拉絲排產比例恢復至31.97%，但目前仍處于檢修旺季，且丙烯單體價格強勢，PP粉聚合利潤不佳，粉料供應仍維持低位，供應端壓力隨著進口貨源的逐步減少而減輕。需求端，目前下游開工穩定居多，近期下游工廠訂單偏差，整體需求仍處于淡季，各類型企業生產較為平穩，開工變化不大，貨源消化速度一般。供需雖中期看好，但短期供需矛盾一般，上下動力均稍顯不足，短期先以震蕩對待。PP09短期震蕩對待，震蕩區間7500至7750。PP9-1正套可在270-300區間分批建倉，200附近止損，600附近止盈。
 
燃料油：中長線等待超跌后的FU2101多頭機會
FU2009與 LU2101夜盤強弱分化。航運市場的復蘇依然緩慢，特別是近期我國干散貨市場（鐵礦石）運量的下降或在一定程度上亦壓制了上周燃料油的需求恢復節奏，新加坡的燃料油庫存繼續上漲至歷史同期高位（而且是本年以來高位），而從當地的浮倉情況表現看低硫燃料油亦是在一個累庫的過程中。因此上周近月低硫燃料油表現相對弱勢，Contango結構加劇。而高硫油在國外的消費韌性依然較強（浮倉依然在去庫），因此上周近月的低高硫價差亦有相當程度的縮窄。未來船運市場的復蘇程度，將直接影響低硫燃料油單邊、月差、低高硫價差能否走強，而上周新加坡燃料油庫存的累庫在短期讓上述預期受到了打壓。疫情的不確定性依然存在，短期看船運市場的恢復依然有相當大的難度，策略上繼續等待600元/噸以下的低高硫價差的介入機會，并逢低做多LU1-5價差，風險因素在于船運市場是否會持續低迷難以恢復，以及當前原油成本端的壓力。FU目前依然面臨國內外差異較大的供需情況，暫時觀望，中長線可以等待超跌后的FU2101的多頭機會。
 
天然橡膠：多空分歧，區間震蕩
昨日夜盤，滬膠小幅震蕩回升，主力收于10640，9-1價差為明顯變化，仍在-1085。現貨方面，昨日報價：7月美金泰混報價在1250左右，人民幣成交上漲40-70元，基差有所走弱。宏觀方面：原油夜盤震蕩走高，市場仍在等待15日會議，美股創新高愈加嚴峻的疫情暫對金融市場未產生大的影響，國內商品市場整體表現尚可，宏觀情緒中性偏暖。泰國方面，原料略有持穩，杯膠小幅回落至32.1泰銖，膠水仍在41.3泰銖，昨日僅羅勇府有較強降水，產量料逐漸釋放，印尼、馬來等原料價格也有所走弱。下游方面，據泰國7月9日消息，2020年泰國汽車輪胎出口值料將因新冠肺炎疫情而同比萎縮21%，而美國反傾銷措施(AD)可能加重2021年出口下行風險。國內需求市場持穩較好，但隨著供應回升，中期基本面預期一般，操作上，仍輕倉觀望為主，繼續關注上方10800附近壓力，NR合約與RU反套仍可繼續持有。期權方面，看漲期權隱含波動率較高，突破上方壓力前賣出深虛值看漲策略繼續持有。
 
苯乙烯：偏弱窄幅整理
夜盤苯乙烯小幅回調，振幅較小，主力收于5569。原油夜盤走勢偏強，對苯乙烯帶動有限，苯乙烯自身偏弱。液體化工港口庫存已超過去年最高位，提貨壓力仍然較大，華南苯乙烯主流庫區目前總庫存量在4.33萬噸，較7月6日增加0.03萬噸，江蘇社會庫存小幅下降，整體去庫緩慢。東昊苯乙烯計劃近期開車，供應端預期壓力仍然較大。下游主要產品利潤仍然很高，但近期現貨成交剛需為主較為謹慎，未來逐漸進入家電淡季，ABS等繼續維持強勢較為困難。短期基本面維持供需兩旺格局，但未來供應壓力預期更大，操作上建議保持觀望，等待回調低位成本支撐加強后再嘗試輕倉做多，以偏弱態度應對，尚不具備形成趨勢性行情的基礎，亦考慮期權賣跨形勢應對窄幅震蕩行情。
 
PTA：走勢偏震蕩
華東現貨市場報盤參考09貼水70-75元/噸自提，遞盤參考貼水85元/噸自提，現貨商談參考區間3495-3530元/噸自提，8月貨源參考2009貼水55-60元/噸自提，PTA供應商及下游工廠接單，現貨加工費650。PTA裝置方面，福化450萬噸裝置上周六短停，周日已經重啟，目前負荷正在提升中；恒力250萬噸新裝置中的第二條125萬噸生產線已于7月11日開車，負荷提升中，目前負荷7成左右。下游方面，江浙滌絲工廠報價多以穩定為主，個別工廠仍有小幅漲跌調整，紡企采購仍顯謹慎，剛需補貨為主，滌絲成交情況差異化明顯，FDY出貨較好，但POY以及DTY成交仍偏弱。國際油價小幅攀漲，對PX成本形成支撐，PX商談重心小幅回暖，但亞洲PX供需前景仍不太樂觀，買盤積極性不足，短期油價走勢高位震蕩，對PX價格指引作用有限，商談盤整僵持為主。當前成本端和宏觀層面因素支撐PTA價格，但供需面對盤面壓制明顯，短期PTA趨勢偏空，上方初步壓力3630，進一步壓力3680。TA9-1價差方面，跌至理論上無風險套利空間附近，反套可獲利離場，關注正套機會。
 
乙二醇：港口延續累庫
內盤走勢震蕩整理，現貨貼水09合約90-100元/噸附近，本周貨報3435元/噸附近，遞盤3430元/噸近，下周貨3448元/噸附近。外盤堅挺為主，近期船貨報盤420美元/噸偏內，遞盤在415偏美元/噸上，遠期升水5美元左右。下游方面，江浙滌絲工廠報價多以穩定為主，個別工廠仍有小幅漲跌調整，紡企采購仍顯謹慎，剛需補貨為主，滌絲成交情況差異化明顯，FDY出貨較好，但POY以及DTY成交仍偏弱。昨日能化板塊重心上移，乙二醇市場成交略有走高。本周華東主港地區MEG港口庫存約148.3萬噸，環比上期上漲2萬噸，港口庫存累庫延續。上周國內乙二醇整體開工負荷略有下滑，目前生產效益偏低下，供應維持相對低位，底部存在一定支撐。但新疆天業新裝置點火試車，即將形成有效產出，供應增量面臨釋放壓制市場心態，加之聚酯環節處于減產周期，供強需弱下預期不太樂觀。短期油價高位震蕩，成本端難以形成有效推動，乙二醇維持空頭趨勢，上方壓力3550-3600，關注低位補貨需求。
 
PVC：多單繼續持有
本周國內PVC盤面價格漲至近半年最高價，7月初期公布的6月房地產類相關數據、國內對三季度的積極政策、產業預期等吸引資金流入，國內股票連續大幅走漲，帶動PVC現貨價格漲至6580元/噸高點。上游生產企業庫存壓力較低，且內蒙地區部分企業集中檢修，市場供應壓力不大；總體來看，隨著春檢全面結束以及利潤的修復，未來供給端環比逐步提升。本周宏觀情緒明顯改善，多頭情緒爆發，滬指上沖3400點，PVC也跟隨上行，近期國內洪澇災害嚴重，終端施工不佳，在此背景下PVC社會庫存仍然在持續去庫，需求明顯好于預期較多，對于當下的房地產后周期而言，我們認為金九銀十的旺季需求仍然十分值得期待，且根據目前的天氣預報顯是，7月中旬之后將逐步出梅，我們認為PVC長線的上漲趨勢仍然沒有結束，庫存仍將進一步去化，在沒有出現重大風險的情況下，一切的回調都是長線做多的機會，建議前期多單繼續持有，或者賣出下方虛值看跌期權。
 
甲醇:逢高短空
最近我們觀察到，甲醇的全國總產量明顯的在逐步下滑，看起來成本支撐正在逐步發揮功效，但是實際上，通過分區產量我們可以發現，主要的生產縮量來自于西北大區，這部分的縮量主要來自 CTO 的同步檢修，而這部分產量縮量完全不影響供需，而我們之前一直關注的成本較高的一些邊際地區，比如山東、山西、四川云南所在的大區，也就是華東、華中、西南周產量均在逐步回升，因此我們認為當前價格下，成本還沒有形成有效的支撐，產量的下降也只是暫時的。本周馬油公布了檢修計劃，東南亞價格上漲至210美金，根據目前190美金的中國 CFR 非 伊報價來計算，東南亞轉口窗口目前并未打開。另外整體國際非伊裝置的開工率進一步下滑，7月預計伊朗貨到港將達到70萬噸，伊朗貨的進口占比進一步提升，貨源單一的風險就是一旦伊朗裝置集中出現問題(比如類似1月的停氣問題)，中國甲醇的進口將會在短期出現極大的缺口，低價下極易出現暴漲，這是重倉甲醇空單投資者需要嚴肅評估的問題。近期甲醇的進口到港量會明顯減少，注意關注沿海庫存情況，如果出現去庫注意觀察基差是否明顯走強，根據周五價格來看，盤面09收于1780附近，太倉車提現貨價格約為1600，-180左右的基差即使按照3塊的倉儲費計算也已經接近無風險套利區間，甲醇進一步上漲會顯得比較困難，單邊上可以考慮逢高短空，但是如果出現意外情況要注意止損。
 
瀝青：繼續逢低做多
本周瀝青6月產量數據有較大幅度的調整，總的來說6月的瀝青產量大幅低于之前的排產預期，這也導致上周瀝青現貨和近月合約（09合約）相對強勢，主營煉廠連續漲價，9-12價差持續走高。但上周下半周在原油的調整下，瀝青9-12價差和單邊價格均有了較大程度的調整，特別是月差再次回到了Contango的結構，我們認為本次9月合約的調整或因為前期較弱的基差修復，當前9月合約2800元/噸附近的價格基本亦符合8月份的價格預期（特別在當前原油調整壓力較大的情況下）。前期我們根據基差水平的判斷亦有提示上方9-12正套和9月多頭敞口逢高減倉，目前已經逐步兌現利潤。但根據我們推測7-8月的消費旺季總體瀝青供需格局或依然偏緊（特別是品質要求較高的瀝青或依然受制于重油原料端的緊缺，6 月真實產量大幅低于排產計劃或是一種表征），價格總體易漲難跌，我們認為逢低可繼續介入前期離場的9-12正套多頭以及9月多頭敞口的頭寸。另外短期注意關注opec會議結果。
 
紙漿：底部震蕩
昨日，SP2009合約收于4408元/噸（+16.0，+0.36%）。漂針漿現貨價格方面，廣東地區報價4350 - 4900元/噸；山東地區報價4300 - 4550元/噸；江浙滬地區報價4300 - 4550元/噸。庫存方面，7月上旬，國內青島港、常熟港、保定地區、高欄港紙漿庫存較上周增加3.2%。目前紙漿基本面供需格局不變，仍處于供給與需求的博弈階段，預計漿價將繼續維持震蕩，建議投資者暫時觀望。
 
LPG：逢低試多遠月合約
昨日，LPG期貨PG2011合約收于3827元/噸（+56.0，+1.49%）。國內民用液化氣基準報價2651元/噸；8月份的CP預期，丙烷345美元/噸，較上一交易日跌4美元/噸；丁烷335美元/噸，較上一交易日跌4美元/噸。由于LPG到船量收進，庫存穩中有降，再加上現貨端推漲，LPG價格迎來了上市以來新高。但整體來看，受原油價格回調和淡季需求偏弱制約，推漲幅度有限，操作上仍建議投資者逢低試多2101合約。
 
有色金屬早評
 
銅：供應端疑慮繼續提振銅價
Antofagasta旗下的兩個銅礦正在就是否接受薪資協議展開投票。疊加此前疫情的影響，供應擔憂繼續提振銅價。當前國內下游需求尚可，而且隱性庫存不多，所以即使庫存拐點已經出現，未來大幅累庫的可能性較小，而且海外復工復產晚于國內，LME庫存繼續下降。加上當前南美疫情形勢仍然嚴峻，未來銅礦供給存在不確定性，廢銅進口的完全放開也尚需時日，所以供給端仍然偏緊。此外，美聯儲采取了極其寬松的貨幣政策，導致市場流動性依然充裕，所以預計銅價仍將維持高位。策略上，建議滬銅仍以多頭思路對待，獲利較多可考慮減倉離場。
 
鋁：高位運行
目前鋁價表現強勢，一方面受到宏觀面和資金面的推動，另一方面倫鋁價格出現大幅上漲支撐國內鋁價做多情緒。然回歸基本面，鋁價持續高位，推動鋁廠加速投產復產，后期供應壓力明顯。季節性淡季跡象顯現，下游訂單依然不足，需求較為清淡，短期內需求端或無明顯改善。鋁錠社會庫存短期內或將呈現拐點。因此，需關注供需邊際變化，在鋁價持續拉漲過程中建議多單可逢高離場，新頭寸暫不介入。
 
鋅：強勢突破
從供應端看，海內外礦端供應增加，但復產節奏相對緩慢，國內鋅冶煉廠原料庫存回升至安全水平，在7月初礦冶談判之下，鋅精礦加工費各地上調100-200元/噸左右，提振冶煉廠生產意愿，且隨著部分前期檢修冶煉廠恢復正常生產，供應端壓力有所增加。消費端仍顯疲弱，大部分下游企業都是以消耗庫存為主，非剛需情況下采買意愿十分疲弱，疊加國內消費淡季影響下，訂單情況環比也略有走弱，整體市場需求較差。總體看，在宏觀面向好以及海外某礦山延遲發貨的消息刺激，鋅價向上突破，短期或保持強勢。
 
鉛：偏強運行
供應端，原生鉛供應相對穩定，再生鉛方面，廢電瓶供應依然偏緊，廢電瓶價格較為堅挺，但隨著鉛價走高，企業利潤上修，再生企業料以積極出貨為主。消費端，進入7月鉛蓄電池市場終端消費暫無較大改善，但隨鉛價上漲，電池批發市場出現漲價預期，零售商買漲補庫，主要體現在電動自行車蓄電池板塊；此外國內汽車消費復蘇，加之未來進入傳統消費旺季，終端消費略有期待。整體看，鉛基本面無明顯轉好，但短期在旺季預期下鉛價保持強勢。
 
鎳不銹鋼：謹慎看待上漲
美聯儲貨幣寬松政策和中國經濟強勁復蘇，多頭氛圍濃烈，導致鎳價上漲。不過鎳自身供需基本面在有色板塊當中相對偏弱。一方面，菲律賓鎳礦供應趨于寬松，而且印尼鎳鐵項目不斷投產，下半年投產進度有望再超預期，鎳鐵供應預期增加。另一方面，下游不銹鋼利潤不佳，需求乏善可陳。所以建議謹慎看待鎳價上漲。7、8月是不銹鋼下游需求淡季，所以建議同樣謹慎看待不銹鋼價格的上漲。
 
錫：供需雙弱，謹慎為主
宏觀多頭氛圍提振錫價。但錫的基本面整體表現為供需雙弱。一方面，錫礦供應持續緊張，首先緬甸疫情管制維持至7月15日，當地礦企開工率處于較低水平，原料供應偏緊的局勢料將持續到7月中下旬。由于錫礦緊缺，加工費被壓低，部分冶煉廠因缺少原料被迫減產。另一方面，受疫情影響，電子產業鏈處于半停滯狀態，需求同樣較弱。而且價格高位，建議追多要謹慎。
 
貴金屬:疫情嚴重 白銀或偏強
昨加州再次實施封鎖舉措，美國新冠疫情危機擴大。SPDR黃金ETF持倉增加3.51噸。昨美股沖高后回落下跌，金銀也沖高回落。今天關注疫情情況，預計黃金震蕩白銀或偏強。
 
金融早評
 
國債
周一國債期貨低開低走，全天弱勢震蕩。公開市場方面無資金到期，央行開展500億逆回購，當日凈投放資金500億。資金利率短降長升，隔夜與7天質押回購利率小幅回落，止住近期的上行勢頭。上周五央行舉辦上半年金融統計數據新聞發布會，對經濟預期樂觀，貨幣政策表態偏鷹可能是今日債市情緒偏弱的主要原因。貨幣政策依舊保持靈活適度，重心從靈活轉向總量的適度，這體現了貨幣政策邊際收斂的態度。但總量保持充裕的前提下，決定政策方向的依舊是基本面。當前疫情、洪澇災害不確定性很大，經濟修復進程可能出現波折，屆時市場情緒可能再度反轉。目前國債收益率已經突破3%，利率存在一定超調。操作上，配置盤可擇機布局，等待市場情緒回暖。

以上評論由南華期貨分析師薛娜、鄭景陽、王澤勇、高川、袁銘、趙廣鈺、邊舒揚、萬曉泉、章正澤、王清清、戴高策、何琳、戴一帆、邵玲玉，及助理分析師王仍堅、金翃翀、壽佳露、何杭瑩、張一弛、王嬌、王艷茹、劉冰欣、肖文輝提供。

重要申明：本報告內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議。