【期市早餐】2020.07.13

最新政經要聞
◆1、國家防總決定將防汛Ⅲ級應急響應提升至Ⅱ級。截至7月12日12時,今年以來洪澇災害造成江西、安徽、湖北、湖南等27省區市3789萬人次受災,141人死亡失蹤;農作物受災面積3532千公頃;直接經濟損失822.3億元。
◆2、國務院金融委召開第三十六次會議。會議認為,市場主體誠信建設,事關資本市場長期健康發展。欺詐發行、財務造假等違法犯罪行為是資本市場的“毒瘤”,損害廣大投資者合法權益,危及市場秩序,制約資本市場功能的有效發揮,必須堅決、果斷、及時地加以糾正。
◆3、國務院金融委會議要求,全面落實對資本市場違法犯罪行為“零容忍”要求,多措并舉加強和改進證券執法工作,全力維護資本市場健康穩定和良好生態。嚴厲查處重大違法犯罪案件,加快調查、處罰、移送工作,依法從重從快從嚴懲處。強化民事賠償和刑事追責力度,要加快新修訂的證券法實施細則落地,對典型重大、社會影響惡劣個案,依法及時啟動“集體訴訟”。
◆4、世界黃金協會發布數據顯示,6月全球黃金交易型開放式指數基金(黃金ETF)凈流入104噸,全球黃金ETF總持倉規模達3621噸,創歷史新高。
期市早評
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黑色早評:
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螺紋:供需尚可,需求預期偏強
唐山鋼坯昨報3390穩,上海一級螺紋現貨報3742(折盤面)穩。目前樣本鋼廠螺紋產量明顯下滑,長流程鋼廠利潤繼續回落,電爐平電生產也處于虧損狀態,且由于二季度螺紋產量持續高負荷生產,淡季檢修也將逐漸增多,長短流程螺紋產量見頂回落。表需回升,庫存累積放緩,建材成交明顯增加,部分區域水泥開工開始回升,需求淡季逐漸進入后半段。短期來看,螺紋供需有所好轉,疊加市場對于下半年地產和基建耗鋼需求預期良好,供應或將偏緊,價格將持續偏強運行,但短期在淡季后半段以及期現基差偏弱的情況下仍需要謹慎追漲,操作上建議逢低買入為主。
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熱卷:供需尚可,需求預期偏強
上海熱卷主流報價3870穩。唐山7月限產計劃相對6月有所加強,目前樣本鋼廠熱卷產量小幅下滑,預計熱卷產量短期仍將偏弱。上周熱卷表需小幅下滑,雖下游制造業仍在緩慢回升階段,但對于板材價格相對高位仍需要時間消化。短期內熱卷供需仍舊良好,且在下半年基建仍將持續發力以及制造業的逐漸復蘇背景下,仍有持續上行驅動,目前受制于短期盤面大幅拉漲造成基差偏低的影響,操作上建議逢低買入為主。
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鐵礦石:需求仍處于高位,供應或將回落
上周五青島港PB漲4元至805元/噸。唐山限產管控措施延長且加嚴,鋼廠高成本下利潤回落,開工率持續小幅回落,產量有所下滑,但鋼廠鐵礦庫存水平不高,采購情緒尚可,現貨疏港依舊偏高,總體礦石需求或有小幅下滑但空間有限。供應端目前澳洲礦山進入檢修期,發運迎來季節性淡季,其中發往中國減量較大,巴西后期發運或難持續回升,總體供應端逐漸開始高位回落。短期供需或將重新偏緊,庫存在8月上旬或將重新開始去化,疊加目前港口庫存結構性矛盾仍在以及下半年對于黑色商品終端需求的良好預期,礦價或將繼續偏強運行,但目前鐵礦基差相對偏低,謹慎追漲,操作上以逢低買入為主。
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焦炭:現貨提降壓力大
鋼材需求淡季,鋼廠利潤偏低下鐵水產量高位基本到頂,后期需求恐難再有增量。同時鋼廠補庫明顯,庫存同比偏高,開始控制到貨量。目前焦企利潤不錯,部分化工焦甚至轉產。供應高位,焦炭供需邊際繼續走弱,庫存開始累積。短期看目前鋼廠焦炭庫存偏高且產業鏈利潤分配不均衡下,焦炭現貨持續提降壓力較大。盤面震蕩偏弱,空頭配置為主。
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焦煤:震蕩跟隨為主
澳煤需求見底,價格企穩反彈。內外煤價差縮小以及進口政策收緊下,澳煤仍將出現減量。蒙煤通關進一步回升,但下周面臨假期通關車輛將季節性回落,距離正常數量仍有一段距離。煤礦開工率高位,國內供應仍偏小幅寬松。焦企高利潤高開工率下,需求端有支撐。但目前煉焦煤庫存已經回升,后續補庫動力有所減弱。短期看供需持穩,難以持續好轉。同時目前終端淡季,焦企利潤見頂,焦煤盤面繼續上漲驅動較弱,逢高做空為主。
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動力煤:現貨高位持穩
供應端,主產區拉煤車雖有減少,但整體采購拉運仍然較強,坑口煤價堅挺。港口調入調出雙高下,庫存緩慢增長。目前恐高觀望情緒較重,部分出貨意愿增強。下游方面,7月4號重點電日耗360萬噸,可用天數22天。
會議后進口煤政策仍未放松,但后續旺季煤價一旦大幅上漲進口政策有望放開。月初煤管票發放,供應偏緊有所緩解,但價格依然偏強。受梅雨以及洪澇影響,水電表現較好,對火電擠壓效應逐步體現,日耗表現不及預期。但后期逐步進入旺季,日耗仍有上升空間。煤炭即將供需兩旺,但在旺季期間保供措施或將出臺穩定價格。目前已接近紅色區間的現貨價格可能已經透支了后期旺季的上漲空間。盤面目前貼水較大,觀望為主。激進者可等待現貨企穩后,逢高做空。期權方面,可以賣出虛值偏高的看漲期權。
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玻璃:去庫速度恢復
生產企業去庫良好。華北市場上周上漲 20 元/噸,改變下游接貨積極性,廠商走貨量增加。華東地區普遍價格上漲,刺激下游接貨。隨著傳統銷售旺季的到來,生產企業普遍后期對市場需求端預期保持樂觀,現貨端價格仍有上漲空間。南方連日暴雨對建筑安裝有一定影響,造成下游加工企業訂單減少,隨著天氣轉好,需求仍將恢復。需求韌性較強,對現貨市場價格的穩定和上漲起到有效的支撐。主力合約預計短時震蕩向上,逢低做多,多單保持持有。
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純堿:供需博弈持續
華東會議呼吁聯產企業輕質純堿不低于1100-1150元/噸,氨堿企業不低于1150-1200元/噸。聯堿企業利潤繼續走低,副產品氯化銨整體庫存在30萬噸左右,待發量60多萬噸。整體開工率環比下降4.51%,回落至69.37%??値齑姝h比下降8.62%至114.24萬噸。沙河地區重堿送到價小幅提升。下游需求整體表現一般?,F貨企業漲價意愿增強,但市場依舊處于供過于求。供需博弈持續。供給端壓力持續減弱,預計價格重心上移,逢低布置多單,上方壓力位1400。
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農產品早評
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白糖:上方壓力靠近
洲際交易所(ICE)原糖期貨周五收盤下跌,盡管油價上漲,兩種自從類別之間罕見脫節,因為能源價格上漲通常被認為有利于乙醇生產,因此會削減主要生產國巴西的食糖產量。鄭糖周五夜盤仍有所反彈,依舊保持強勢,但減倉上行。國內現貨市場南寧集團報價5410-5430元/噸,柳州集團報價5440-5460元/噸,昆明中間商報價5300-5430元/噸。交易策略:多單謹慎持有。
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棉花:美國農業部下調全球棉花產量
洲際交易所(ICE)棉花期貨周五上漲,此前美國農業部(USDA)下調2020/21年度全球產量預估,并調降美國出口和年末庫存預估。7月10日,國際棉花價格指數(SM)74.95美分/磅,跌0.11美分/磅,折一般貿易港口提貨價13092元/噸;國際棉花價格指數(M)70.95美分/磅,跌0.09美分/磅,折一般貿易港口提貨價12404元/噸。美國農業部大幅下調全球棉花產量,小幅下調消費,故2020/21年度全球棉花期末庫存亦大幅下調,國儲棉輪出成交較好,紡企參與積極,下游需求淡季,紗布開機率不佳,市場對新棉產量關注度上升,預計短期棉價可能震蕩反彈。
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雞蛋:謹防上漲過快 一步三回頭
重要資訊及點評:
今日主產區山東雞蛋均價5.32元/公斤,較昨日上漲0.02;河北雞蛋均價5.43元/公斤,較昨日上漲0.16;主銷區廣東雞蛋均價6.13元/公斤,較昨日上漲0.30;北京雞蛋價格5.81元/公斤,較昨日上漲0.18。
點評:今日蛋價繼續偏強。操作:近一周全國各地雞蛋持續上漲,但本次漲價其實是超跌后的反彈,價格依然有可能一步三回頭。目前雞蛋市場走貨還是比較一般,終端走貨并不是太快,季節性需求還在初期,15號左右的需求應該才是逐步走好的趨勢,好在后面逐步進入旺季,回頭的風險也不是很大,漲價過快可能會導致旺季不旺的尷尬局面。從供應端看,到8月底,全國雞蛋逐步減少是可以確定的,甚至到9月大碼蛋都是逐步減少,一直都是有減無增過程,從這個角度看,未來價格也是逐步走好的過程。主力08合約上周五下破40日線收跌,建議短線多單關注3750支撐;09上周五重心下移收陽,建議未有效突破20日線,前多可繼續持有。
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紅棗:棗市購銷不快
目前新疆產區交易多以商販及加工廠貨源交易為主,當前外來詢價、問貨的采購商較少,且拿貨熱情一般,整體交易清淡,走貨遲緩。一級灰棗價格在5.00-8.00元/公斤。期貨方面,主力合約紅棗2009報收9645,市場仍處于供大于求的格局,建議主力合約在9500-10200區間操作為宜。
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蘋果:產區去庫存偏慢
目前陜甘及山東產區整體行情依舊維持弱勢局面,采購商拿貨謹慎,繼續壓價挑揀采購,果農及存貨商不得不繼續讓價出貨,成交價格弱勢維穩,以質論價。期貨方面,主力合約蘋果2010報收7870,日跌幅3.85%,午后盤面跳水,套袋數據顯示今年產量較預期偏好,短期建議主力合約逢高做空操作。
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玉米、玉米淀粉:曲高和寡
大連港新糧平艙價2190元/噸,9月基差46,基差走強。
點評:玉米價格穩中上漲。東北產區價格小幅上漲,西瓜上市,導致運費上漲,一車難求。昨日山東深加工廠門前到貨車量195臺,較前一日增加60臺,到車量仍然處于低位。多數深加工企業原料玉米庫存偏緊,但是近期部分深加工企業全面進入檢修期,消費需求降低一定程度限制價格上漲幅度,山東地區深加工企業上漲速度放緩,其中11日下午濰坊企業上漲10元/噸。港口報價穩定,錦州港新糧主流價2135-2160元/噸,鲅魚圈港新糧主流價格2150-2180元/噸。
玉米淀粉方面,跟隨玉米走強,下游淀粉需求逐漸轉好,但是深加工處于虧損狀態,下游對高成本原料的承接力度受限。玉米主力合約C2009高位震蕩,周五夜盤收于2139。操作上建議前期多單繼續持有,主力合約在2080位置有較強支撐,可以逢低分倉布局多單。
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生豬:價格高位回調
7月10日,全國統計口徑內生豬均價38.13元/公斤,環比-0.31%。其中河南新鄭37.1環比0%;安徽合肥37.6環比-0.27%;山東濰坊37.24環比-0.43%;河北滄州37.42環比-0.48%;湖北襄陽39.2環比0%;四川成都39.15環比-0.76%;廣東惠州41.38環比0.63%;北京大興36.5環比-2.14%;天津靜海36.8環比-3.16%。生豬供給短缺仍存,預計價格高位運行為主。隨上周價格大幅上行,屠宰場虧損面積擴大,疊加消費淡季終端市場抵觸高價豬肉,屠宰企業開工率繼續下行,對生豬的需求減少,宰企業壓價成功的概率較大。
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油料:USDA報告利空,拖累盤面價格
【美豆】
USDA報告中美豆新作產量因收獲面積增加隨之相應上調,壓榨上調抵消了部分新作產量上調帶來的供應增量情況下新作期末庫存上調,但其上調幅度略小于此前市場預期,而USDA亦同時調高巴西大豆產量預估,本次報告對大豆市場影響偏空,且美國大豆產區迎來有利降雨,拖累美豆期價,周五美豆11月下挫至890美分,跌幅達到1.3%,預計短期美豆或呈現回落調整態勢。
【豆粕】
巴西大豆供應趨緊張導致大豆升貼水報價堅挺,提升大豆進口成本,加上近期生豬存欄持續恢復,水產養殖進入旺季,目前豆粕性價比優勢明顯,飼料配方中豆粕添比較高,豆粕需求持續改善,而油廠7月的豆粕大多已提前預售,可銷售貨源有限,油廠挺價意愿較強,提振粕價。但大豆到港量龐大,且由于夏季大豆容易發熱變質,油廠開機率保持超高,沿海豆粕庫存仍在持續增加,基本面利空因素仍在,或抑制粕價漲幅。同時周五美豆期價大幅下挫,預計連粕開盤后或跟隨回落調整,建議前期多單謹慎持有。
【菜粕】
中加關系仍緊張,菜籽進口受限,菜籽壓榨量處于較低水平,及中美關系的不確定性,且豆粕需求持續改善,油廠7月的豆粕大多已提前預售,可銷售貨源有限,豆粕價格上漲,從而提振菜粕行情。但6-8月大豆到港量龐大,油廠開機率保持超高,未來幾周將保持200萬噸/周以上超高壓榨水平,沿海豆粕庫存持續增加,基本面利空因素仍在,抑制粕價漲幅,短線或仍震蕩偏強運行。今日開盤菜粕或跟隨連粕回落,建議短期按照波段思路操作。
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油脂:菜油大漲
【馬棕油】
MPOB:馬來西亞6月毛棕油產量188.5萬噸月比增14.19%(預期178-184,5月165,去年6月152),出口170.9萬噸月比增24.91%(預期165-172,5月137,去年6月138),庫存190.1萬噸月比降6.33%(預期191-198,5月203,去年6月242),進口4.88萬噸,較上月3.7萬。產量增幅超預期,但出口強勁令馬庫存下降,報告中性略偏多。但7月1-10日棕櫚油出口下滑遏制了棕櫚油行情的漲勢。馬棕油09震蕩收漲,尾盤收于2400關口之上,微漲0.42%,預計短期馬棕油或呈現高位震蕩行情。
【棕櫚油】
MPOB顯示馬來6月毛棕油產量188.5萬噸月比增14%,產量高于預期的178-184萬噸,而船運調查機構數據顯示7月1-10日馬來棕油出口量下降16.8-17.76%,受新冠肺炎疫情的影響,短期棕櫚油出口預計低迷,加之隨著季節性增產周期的推進,馬棕月產量高點很可能升至200萬噸以上的超高水平,令國內外棕櫚油期價明顯下跌,同時大豆到港巨大,夏季大豆不易保存,需要盡快加工,油廠開機率超高,而近日中下游追高謹慎,市場整體需求量不多,均令棕櫚油行情再度承壓回落,棕櫚油走勢仍弱于豆油,兩者價差有所拉大。但鑒于當前國內棕油庫存仍處低位,且美豆逐步進入關鍵的結莢期及中美關系不確定性較大,市場仍有題材可炒,預計本輪行情回調空間不會太大。連棕油09在5000關口附近震蕩收小陰,微跌0.24%,預計今日開盤后或跟隨馬盤及菜油溫和反彈,建議短期按照波段思路操作。
【豆油】
本輪油脂行情回落的直接導火索在于棕油產地傳來的利空消息,MPOB報告稱6月馬來西亞毛棕油產量達到188.5萬噸月比增14%,且船運機構數據顯示出口轉弱或令后期馬棕面臨較大的累庫壓力,國內外棕櫚油期價承壓下挫,從而拖累豆油行情走勢。同時,未來三個月進口大豆到港量畢竟仍較龐大,Cofeed調查統計,7月份預報到港158.5船1039.8萬噸,8月初步預估970萬噸,9月初步預估810萬噸,大豆原料供應充裕令油廠開機率維持高位,未來幾周將保持200萬噸/周以上超高壓榨水平,國內豆油庫存或將突破120萬噸,而近日中下游追高謹慎,需求清淡,多重利空因素拖累豆油行情再度承壓回落。但巴西大豆可售貨源逐漸見底令其升貼水愈發堅挺,美豆逐步進入關鍵的結莢期,天氣炒作預期猶在仍將支持美豆期價,另外中美關系不確定性亦較大,市場仍有題材可炒情況下,油廠出貨心態良好,仍有挺價意愿。豆油09溫和反彈,期價收于5日線之上,微漲0.21%,建議前期多單依托10日線繼續持有。
【菜油】
中加關系依舊緊張,菜籽進口受限,菜籽壓榨量處于較低水平,及中美關系不確定性較大,加上市場傳言市場有消息稱因歐洲有5萬噸非轉菜油船被中國拒收,刺激菜油期貨大漲,但進口大豆到港量龐大及夏季天氣大豆容易發生熱損情況下油廠開機率則將維持超高水平,豆油庫存或將突破120萬噸,及中儲糧拍賣菜油共成交1.6萬噸,均價8246元/噸,國家不斷向市場投放菜油,增加菜油供給,或抑制菜油價格漲幅。菜油09大幅收漲,期價在創出新高至7915,漲幅達到2.09%,建議前期多單繼續持有。
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能源化工早評
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原油:多空博弈短期區間震蕩
周五(7月10日),WTI原油期貨收漲2.4%,報40.55美元/桶,布倫特原油期貨收漲2%,報43.24美元/桶,上海原油期貨SC2008收漲1.16%,報297.3元/桶。基本面:IEA上修今年石油需求預測至9,210萬桶/日,較上個月的預測值高出40萬桶/日,主要因為第二季跌幅小于預期。包括非農就業崗位月度增幅創紀錄在內的一系列經濟數據顯示美國6月商業活動出現復蘇。美國能源服務公司貝克休斯周五報告顯示,截至7月10日當周,美國活躍石油和天然氣鉆機數減少5座,至258座的歷史新低。CFTC數據顯示,截至7月7日當周,投機客將紐約和倫敦兩地的原油期貨期權凈多倉削減9,804手,至369,147手。利比亞國家石油公司宣布,在經歷了半年的封鎖后,已經解除了對所有石油出口的不可抗力宣告。利比亞石油出口解除封鎖的消息利空油價,但近期經濟數據向好,股市的走強亦提振油價,因此短期內原油基本面或維持弱平衡狀態,短期油價或區間震蕩為主。
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尿素:短期反彈偏謹慎
上周五尿素期貨價格小幅波動,主力合約UR2009收于1544噸,下跌4元/噸。現貨市場方面,行情整體平穩,部分主流區域價格小幅走高。農業需求方面,目前北方區域玉米追肥正在進行中,南方水稻用肥 也陸續開始;預計本月中上旬市場仍以玉米以及水稻的追肥為主,下旬玉米追肥結束,水稻用肥將持續到月底。工業需求方面,復合肥秋季備肥需求僅緩慢啟動,且秋季備肥周期長,當前市場出貨依舊緩慢,短期對尿素需求提升有限;膠板廠開工率受出口影響仍較低。整體來看,短期內農需仍有支撐,但預計逐漸走弱。且隨著后期尿素生產企業逐漸復產,供給端壓力將逐漸顯現,加之尿素外圍市場價格還有下跌空間,對國內尿素價格也有一定壓制作用。因此短期內尿素期貨價格或區間震蕩為主,謹慎追漲;中長期來看,仍建議逢高拋空為主。
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L:短期驅動不足
L2009夜盤維持反彈。LL進口端,港口庫存窄幅波動,伊朗國航貨船仍未能報關靠岸,根據搜航網的消息,伊朗國航有48艘集裝箱船,這次被制裁的差不多有60%,按照去年數據測算,每月從伊朗進口24萬噸左右PE,以非標為主,60%運力被制裁的話,大致影響14萬噸附近進口量,占PE表觀供應的5%,這個對于供應端是個明顯的縮量,目前看還未得到有效解決,預計后續七八月份進口都會出現滯后順延,對供應端中期影響較大。國產端上游石化企業生產負荷在79.75%,環比繼續下滑,目前依然處于檢修旺季,石化庫存壓力不大,供應端整體仍舊稍偏緊,而下游需求整體穩定為主,開工率變化不大,行情并無大幅下跌驅動,但目前外盤進口成本在7150附近,對于后市上漲空間也存在限制,且短期伊朗貨源影響節點恰逢美國貨源大量到港,很好彌補伊朗貨源缺口,價格整體上下受限,預計進入區間震蕩。L09短期以震蕩對待,震蕩區間7000至7450。
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PP:區間震蕩對待
PP2009夜盤維持反彈。PP供應端進口貨源集中到港步入尾聲,國產端雖拉絲排產比例恢復至31.97%,但目前仍處于檢修旺季,且丙烯單體價格強勢,PP粉聚合利潤不佳,粉料供應仍維持低位,供應端壓力隨著進口貨源的逐步減少而減輕。需求端,目前下游開工穩定居多,近期下游工廠訂單偏差,整體需求仍處于淡季,各類型企業生產較為平穩,開工變化不大,貨源消化速度一般。供需雖中期看好,但短期供需矛盾一般,上下動力均稍顯不足,短期先以震蕩對待。PP09短期震蕩對待,震蕩區間7500至7750。PP9-1正套可在270-300區間分批建倉,200附近止損,600附近止盈,主要理由有7月供需轉好,三季度末至四季度初有大量新增產能,對09影響有限,對01合約壓力更大,且目前基差絕對水平與去年類似,去年四季度也有大量新增產能,今年極有可能重演去年價格走勢。
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燃料油:做空低硫燃料油內外價差中長期持有
FU2009與 LU2101夜盤展開反彈。結合貿易數據來看,新加坡本周進口燃料油72.2萬噸,出口30.7萬噸,凈進口量41.4萬噸與前一周大致持平。雖然IES數據沒有對高低硫庫存進行細分,但結合二者的市場表現來看,高企的庫存中應該低硫燃料油占據大頭,目前相對疲弱的終端船燃消費以及持續增長的產能導致低硫市場持續承壓,新加坡Marine 0.5%近月月差近期有一定走強,但未能延續。高硫燃料油則表現得更為強勢,發電與煉廠的消費支撐帶動市場收緊,當前新加坡高硫380現貨貼水已告別負值區間(現在為1.85美元/噸),遠期曲線近端也從Contango走向水平結構。當前低硫燃料油的月差逐漸走強,在新加坡MOPS貼水報價上亦有所體現,不管是低硫還是高硫MOPS貼水報價在2季度以來均在逐步走強,但從內外價差角度看,國內的低硫燃料油較新加坡依然有一定程度的高估,我們在低硫燃料油上市初期推薦的做空低硫燃料油內外價差已有較大的利潤,該頭寸我們認為未來可以中長期持有(遠月2105合約或機會更大)。
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天然橡膠:寬幅震蕩,警惕沖高回落
周五夜盤,滬膠再次反彈回升,主力收于10655,9-1價差再度回到震蕩,仍在-1075左右。現貨方面,周五報價:7月美金泰混報價在1240左右,人民幣成交下跌100元,基差有所走強。宏觀方面:原油夜盤強勢回升,新一周關注OPEC對于未來減產延續的
態度,美股繼續反彈,國內維持寬信用穩經濟的態度,但嚴格打擊違法配資場外杠桿等行為,市場有所冷靜,情緒中性。泰國方面,杯膠價差繼續收縮,杯膠仍在32.4泰銖,膠水回落至41.3泰銖,近幾日泰國降水減少割膠延長,NINO指數處于正常范圍,產量料逐漸釋放,印尼疫情仍然嚴峻需警惕。國內市場仍在等待替代種植指標下達,產出回升緩慢。下游方面,國內工廠開工率略有上升,出口訂單緩慢回升,6月重卡銷量在16.9萬輛同比仍然大漲提振近期市場信心。但隨著供應回升,中期基本面預期一般,操作上,仍輕倉觀望為主,關注上方10800附近壓力,NR合約與RU反套仍可繼續持有。期權方面,看漲期權隱含波動率較高,突破上方壓力前賣出深虛值看漲策略繼續持有。
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苯乙烯:宏觀帶動一般,反彈偏弱
夜盤苯乙烯小幅回升,力度較為一般,主力收于5592。原油夜盤反彈強勢,苯乙烯在能化整體帶動下略有回升,但相比下偏弱。液體化工港口庫存已超過去年最高位,下周到港雖有一定環比下降,但壓力仍然較大。本周苯乙烯開工小幅下滑,但隨著乙烯等原料走弱,加工廠恢復小部分利潤,未來開工或有修復,下游主要產品利潤仍然很高,開工率則再次回升,ABS回升更是較為明顯,但未來逐漸進入家電淡季,繼續維持強勢較為困難。需求端短期表現尚可,整體基本面維持供需兩旺格局,但未來供應壓力預期更大,操作上建議保持觀望,等待回調低位成本支撐加強后再嘗試輕倉做多,短期如宏觀壓力增大,以偏弱態度應對,尚不具備形成趨勢性行情的基礎。
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PTA:趨勢偏空
上周PTA跌幅擴大,TA009周五報收3588全周跌124(-3.38%),現貨加工費壓縮至620元/噸附近。周五華東內貿現貨市場報盤參考09貼水75元/噸自提,遞盤參考貼水85元/噸自提,8月貨源商談貼水50-60元/噸自提,現貨商談參考區間3460-3490元/噸自提。PX方面,周五亞洲PX報收541美元/噸CFR中國大陸/臺灣和524美元/噸FOB韓國,周漲0美元/噸。盡管原油和石腦油市場穩中走挺,供應充裕及下游前景黯淡的情況抑制了PX市場氛圍,PX加工差不斷刷新歷史低位。傳統淡季制約下,終端織造需求持續疲軟,江浙織機開機率緩慢下滑,而下游聚酯環節庫存逐步累庫且降價促銷難有明顯起色,長絲POY、FDY虧損擴大,自下而上的負反饋一直持續,上周迎來爆發。近期部分聚酯工廠推出減產檢修計劃,庫存以及效益雙重壓力下,后續減產的規模恐進一步擴大,時間上或持續至本月底,對市場心態形成沖擊。加之供應端新產能如期推進,PTA裝置檢修計劃頻頻推遲,累庫壓力增大,供需面延續弱勢格局。短期PTA趨勢偏空,上方初步壓力3620,進一步壓力3680。TA9-1價差方面,跌至理論上無風險套利空間以下,反套可獲利離場,關注正套機會。
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乙二醇:關注低位補貨需求
上周乙二醇震蕩下跌,EG009周五報收3519全周跌136(-3.76%),外盤石腦油制乙二醇利潤-67美元/噸,煤制乙二醇平均利潤-1498元/噸左右。周五內盤繼續疲軟,現貨貼水09合約100-110元/噸附近,本周貨報3375元/噸附近,遞盤3370元/噸近,8月下貨3465元/噸;外盤市場買賣雙方意向價差較大,近期船貨零星報415美元/噸附近,遞盤在405美元/噸偏內,商談僵持。上周部分裝置降負運行以及檢修裝置重啟延后,國內乙二醇整體開工負荷略有下滑,目前生產效益偏低下,供應維持相對低位,底部存在一定支撐。但新疆天業新裝置點火試車,即將形成有效產出,供應增量面臨釋放壓制市場心態,加之聚酯環節處于減產周期,供強需弱下預期偏悲觀。短期油價高位遇阻,成本端難以形成有效推動,乙二醇維持空頭趨勢,上方壓力3550-3600,關注低位補貨需求。
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PVC:多單繼續持有
本周國內PVC盤面價格漲至近半年最高價,7月初期公布的6月房地產類相關數據、國內對三季度的積極政策、產業預期等吸引資金流入,國內股票連續大幅走漲,帶動PVC現貨價格漲至6580元/噸高點。上游生產企業庫存壓力較低,且內蒙地區部分企業集中檢修,市場供應壓力不大;總體來看,隨著春檢全面結束以及利潤的修復,未來供給端環比逐步提升。本周宏觀情緒明顯改善,多頭情緒爆發,滬指上沖3400點,PVC也跟隨上行,近期國內洪澇災害嚴重,終端施工不佳,在此背景下PVC社會庫存仍然在持續去庫,需求明顯好于預期較多,對于當下的房地產后周期而言,我們認為金九銀十的旺季需求仍然十分值得期待,且根據目前的天氣預報顯是,7月中旬之后將逐步出梅,我們認為PVC長線的上漲趨勢仍然沒有結束,庫存仍將進一步去化,在沒有出現重大風險的情況下,一切的回調都是長線做多的機會,建議前期多單繼續持有,或者賣出下方虛值看跌期權。
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甲醇:逢高短空
最近我們觀察到,甲醇的全國總產量明顯的在逐步下滑,看起來成本支撐正在逐步發揮功效,但是實際上,通過分區產量我們可以發現,主要的生產縮量來自于西北大區,這部分的縮量主要來自 CTO 的同步檢修,而這部分產量縮量完全不影響供需,而我們之前一直關注的成本較高的一些邊際地區,比如山東、山西、四川云南所在的大區,也就是華東、華中、西南周產量均在逐步回升,因此我們認為當前價格下,成本還沒有形成有效的支撐,產量的下降也只是暫時的。本周馬油公布了檢修計劃,東南亞價格上漲至210美金,根據目前190美金的中國 CFR 非 伊報價來計算,東南亞轉口窗口目前并未打開。另外整體國際非伊裝置的開工率進一步下滑,7月預計伊朗貨到港將達到70萬噸,伊朗貨的進口占比進一步提升,貨源單一的風險就是一旦伊朗裝置集中出現問題(比如類似1月的停氣問題),中國甲醇的進口將會在短期出現極大的缺口,低價下極易出現暴漲,這是重倉甲醇空單投資者需要嚴肅評估的問題。近期甲醇的進口到港量會明顯減少,注意關注沿海庫存情況,如果出現去庫注意觀察基差是否明顯走強,根據周五價格來看,盤面09收于1780附近,太倉車提現貨價格約為1600,-180左右的基差即使按照3塊的倉儲費計算也已經接近無風險套利區間,甲醇進一步上漲會顯得比較困難,單邊上可以考慮逢高短空,但是如果出現意外情況要注意止損。
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瀝青:繼續逢低做多
本周瀝青6月產量數據有較大幅度的調整,總的來說6月的瀝青產量大幅低于之前的排產預期,這也導致上周瀝青現貨和近月合約(09合約)相對強勢,主營煉廠連續漲價,9-12價差持續走高。但上周下半周在原油的調整下,瀝青9-12價差和單邊價格均有了較大程度的調整,特別是月差再次回到了Contango的結構,我們認為本次9月合約的調整或因為前期較弱的基差修復,當前9月合約2800元/噸附近的價格基本亦符合8月份的價格預期(特別在當前原油調整壓力較大的情況下)。前期我們根據基差水平的判斷亦有提示上方9-12正套和9月多頭敞口逢高減倉,目前已經逐步兌現利潤。但根據我們推測7-8月的消費旺季總體瀝青供需格局或依然偏緊(特別是品質要求較高的瀝青或依然受制于重油原料端的緊缺,6 月真實產量大幅低于排產計劃或是一種表征),價格總體易漲難跌,我們認為逢低可繼續介入前期離場的9-12正套多頭以及9月多頭敞口的頭寸。
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紙漿:漿局難破
上周五,SP2009合約收于4398元/噸(-14.0,-0.23%)。漂針漿現貨價格方面,廣東地區報價4350 - 4900元/噸;山東地區報價4300 - 4550元/噸;江浙滬地區報價4300 - 4550元/噸。庫存方面,7月上旬,國內青島港、常熟港、保定地區、高欄港紙漿庫存較上周增加3.2%。由于外盤巴西闊葉報價堅挺,目前國內基本維持穩定,國內針闊葉價格波動較小。而供需方面,下游整體開工率較前期有所好轉,但不足以扭轉木漿過剩的局面。在基本面有明顯改善之前,紙漿價格預計仍會在底部震蕩,短期建議投資者觀望。
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LPG:逢低試多遠月合約
上周五,LPG期貨PG2011合約收于3750元/噸(+121.0,+3.33%)。國內民用液化氣基準報價2651元/噸;8月份的CP預期,丙烷349美元/噸,較上一交易日漲3美元/噸;丁烷339美元/噸,較上一交易日漲8美元/噸。在原油帶動下,LPG迎來上市以來新高。但目前民用氣仍處消費淡季,預計價格仍會寬幅震蕩。中長期來看,下半年是LPG傳統需求旺季,而目前現貨價格處于歷史低位,2101合約與2011合約價差較小,建議投資者可逢低試多2101合約。
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有色金屬早評
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銅:多頭思路對待
銅下游需求尚可,而且隱性庫存不多,所以即使當前庫存拐點已經出現,但未來大幅累庫的可能性較小。而且當前南美疫情形勢仍然嚴峻,未來銅礦供給存在不確定性,廢銅進口的完全放開也尚需時日,所以供給端仍然偏緊,加上美聯儲采取了極其寬松的貨幣政策,所以預計銅價仍將維持高位。策略上,建議滬銅仍以多頭思路對待,獲利較多可考慮減倉離場。
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鋁:偏強運行
目前鋁價表現強勢,一方面受到宏觀面和資金面的推動,另一方面倫鋁價格出現大幅上漲支撐國內鋁價做多情緒。然回歸基本面,鋁價持續高位,推動鋁廠加速投產復產,后期供應壓力明顯。季節性淡季跡象顯現,下游訂單依然不足,需求較為清淡,短期內需求端或無明顯改善。鋁錠社會庫存短期內或將呈現拐點。因此,需關注供需邊際變化,在鋁價持續拉漲過程中建議多單可逢高離場,新頭寸暫不介入。
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鋅:強勢突破
從供應端看,海內外礦端供應增加,但復產節奏相對緩慢,國內鋅冶煉廠原料庫存回升至安全水平,在7月初礦冶談判之下,鋅精礦加工費各地上調100-200元/噸左右,提振冶煉廠生產意愿,且隨著部分前期檢修冶煉廠恢復正常生產,供應端壓力有所增加。消費端仍顯疲弱,大部分下游企業都是以消耗庫存為主,非剛需情況下采買意愿十分疲弱,疊加國內消費淡季影響下,訂單情況環比也略有走弱,整體市場需求較差??傮w看,在宏觀面向好以及海外某礦山延遲發貨的消息刺激,鋅價向上突破,短期或保持強勢。
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鉛:偏強運行
供應端,原生鉛供應相對穩定,再生鉛方面,廢電瓶供應依然偏緊,廢電瓶價格較為堅挺,但隨著鉛價走高,企業利潤上修,再生企業料以積極出貨為主。消費端,進入7月鉛蓄電池市場終端消費暫無較大改善,但隨鉛價上漲,電池批發市場出現漲價預期,零售商買漲補庫,主要體現在電動自行車蓄電池板塊;此外國內汽車消費復蘇,加之未來進入傳統消費旺季,終端消費略有期待。整體看,鉛基本面無明顯轉好,但短期在旺季預期下鉛價保持強勢。
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鎳不銹鋼:上行壓力加大
美聯儲貨幣寬松政策和中國經濟強勁復蘇,宏觀氛圍偏多對鎳價有一定的提振作用。不過鎳自身供需基本面在有色板塊當中相對偏弱。一方面,菲律賓鎳礦供應趨于寬松,而且印尼鎳鐵項目不斷投產,下半年投產進度有望再超預期,鎳鐵供應預期增加。另一方面,下游不銹鋼利潤不佳,需求乏善可陳。所以鎳價繼續上行壓力加大。7、8月是不銹鋼下游需求淡季,所以預計不銹鋼價格繼續上行壓力同樣較大。
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錫:供需雙弱
錫的基本面整體表現為供需雙弱。一方面,錫礦供應持續緊張,首先緬甸疫情管制維持至7月15日,當地礦企開工率處于較低水平,原料供應偏緊的局勢料將持續到7月中下旬。由于錫礦緊缺,加工費被壓低,部分冶煉廠因缺少原料被迫減產。另一方面,受疫情影響,電子產業鏈處于半停滯狀態,需求同樣較弱。而且價格高位,建議追多要謹慎。
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貴金屬:市場情緒好轉 金銀或震蕩
美國因數字稅爭端宣布對部分法國商品征收25%關稅。紐約市首次報告無單日新增新冠肺炎死亡病例,市場情緒或好轉。上周五美股指普遍上漲,SPDR黃金ETF持倉小幅下降0.36噸,黃金小幅下跌白銀震蕩。今天關注數據和市場情緒,預計金銀或震蕩。
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金融早評
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國債
上周五國債期貨全天偏強震蕩,尾盤小幅收漲。資金面今日波動有限,利率水平整體處于階段高點,隔夜利率收盤為2.16%。6月金融信貸數據公布:M2同比增長11.1%,持平前值,社融增量3.43萬億,較去年同比多增8099億;新增人民幣貸款1.81萬億,略超預期。結構上看,居民與企業部門人民幣貸款較前值均明顯上行,企業中長期貸款增長7348億,實體對于未來的經濟預期穩步回升。國債收益率目前與疫情爆發前基本持平,但考慮到經濟與疫情的不確定性,當前的點位可能存在一定超調。從近期走勢來看,市場的影響因素逐漸從股市的強勢向基本面與貨幣政策回歸,隨著市場情緒穩定,多頭配置的機會或逐漸顯現。操作上,短期多頭布局。
以上評論由南華期貨分析師薛娜、鄭景陽、王澤勇、高川、袁銘、趙廣鈺、邊舒揚、萬曉泉、章正澤、王清清、戴高策、何琳、戴一帆、邵玲玉,及助理分析師王仍堅、金翃翀、壽佳露、何杭瑩、張一弛、王嬌、王艷茹、劉冰欣、肖文輝提供。
重要申明:本報告內容及觀點僅供參考,不構成任何投資建議。







