最新政經(jīng)要聞

1、國務院領導人赴貴州考察，要求加大新型基礎設施建設支持，為大數(shù)據(jù)等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供支撐。

2、國務院要求復制推廣自貿(mào)區(qū)第六批37項改革試點經(jīng)驗，金融開放創(chuàng)新領域包括綠色債務融資工具創(chuàng)新等4項，貿(mào)易便利化領域包括“融資租賃+汽車出口”業(yè)務創(chuàng)新等7項，投資管理領域包括電力工程審批綠色通道等9項。
 
3、國家防總決定于7月7日16時將防汛Ⅳ級應急響應提升至Ⅲ級，并已再派9個工作組分赴四川、重慶、湖南、江西等省（市）協(xié)助地方做好防汛抗洪搶險救災工作。
 
4、美國約翰斯•霍普金斯大學新冠肺炎統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全球確診新冠肺炎病例總數(shù)11712663例，累計死亡540582例；美國確診總數(shù)達2981602例；累計死亡131248例，美國單日新增病例超5萬，新增死亡超700例。

期市早評
 
黑色早評：
 
螺紋：需求預期偏強，價格偏強運行
昨日唐山鋼坯3350元/噸漲10元，上海地區(qū)螺紋報價3580元/噸漲10元。雖然螺紋產(chǎn)量繼續(xù)創(chuàng)新高，但長流程鋼廠利潤回落明顯，且電爐平電生產(chǎn)也處于虧損狀態(tài)，疊加二季度螺紋產(chǎn)量持續(xù)高負荷生產(chǎn)，淡季檢修也將逐漸增多，螺紋產(chǎn)量短期或將見頂有所回落。表需連續(xù)4周環(huán)比回落，淡季特征依舊明顯，但從歷史情況來看，繼續(xù)下滑空間有限。短期來看，螺紋供需仍在進一步寬松，在淡季累庫，產(chǎn)量高位以及基差偏低的背景下，螺紋價格仍將持續(xù)承壓運行，但基于對未來旺季需求預期價格支撐依舊較強，操作上建議區(qū)間操作逢低買入為主。
 
熱卷：唐山限產(chǎn)強化，需求總體良好
昨日上海地區(qū)熱卷報價3800元/噸漲50元。熱卷產(chǎn)量繼續(xù)攀升但同比仍偏低，唐山7月限產(chǎn)計劃相對6月有所加強，預計熱卷產(chǎn)量短期回升空間受限。表需亦有小幅下滑，總體良好，下游制造業(yè)仍處于緩慢回升階段。短期來看，熱卷供需邊際略有轉弱，但在下半年基建仍將持續(xù)發(fā)力以及制造業(yè)的逐漸復蘇背景下，仍有一定上行空間，目前受制于供需趨于寬松以及基差偏低的影響，卷價或將維持高位震蕩，操作上以逢低買入為主。
 
鐵礦：發(fā)運環(huán)比回落，北方到港增加
青島港PB粉報855元（干基）漲15，普氏62指數(shù)報103.45漲1.85。唐山限產(chǎn)管控措施延長，鋼廠開工率小幅回落，雖鋼廠鐵礦庫存水平不高，觀望氛圍較為濃重，對鐵礦石的需求高位或將小幅下滑，鐵礦日均疏港量高位小幅回落。本周澳巴發(fā)運環(huán)比大幅回落，澳洲礦山進入檢修期，發(fā)運迎來季節(jié)性淡季，其中發(fā)往中國減量較大，巴西發(fā)運有所回落，后期發(fā)運情況仍需緊密觀察。目前港口現(xiàn)貨資源采購積極性較弱，受前期澳洲發(fā)運沖量的影響，到港量持續(xù)大幅增加，其中山東、華北部分港口有集中到港現(xiàn)象，北方地區(qū)港存累庫，其中華北地區(qū)累庫幅度最大。目前鋼廠利潤低位，本周鐵水產(chǎn)量或將下降，下游鋼材淡季共同影響下，礦價或將延續(xù)高位震蕩為主。
 
焦炭：第一輪降價落地
鋼材需求淡季來臨，鋼廠利潤偏低下鐵水產(chǎn)量高位繼續(xù)上升空間較小，需求到頂恐有小幅下滑。同時鋼廠補庫明顯，庫存同比偏高，后期補庫空間一般。目前焦企利潤不錯，部分化工焦甚至轉產(chǎn)。供應高位小幅增長，焦炭供需邊際走弱，缺口收窄。短期看鋼材表需有所下滑，庫存偏高且產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不均衡下，焦炭提降壓力較大。盤面面臨調(diào)整，短期走勢偏弱。
 
焦煤：跟隨為主
澳煤需求見底，價格企穩(wěn)反彈。內(nèi)外煤價差縮小以及進口政策收緊下，澳煤將出現(xiàn)減量。蒙煤通關持穩(wěn)，仍未見明顯回升。煤礦開工率高位，國內(nèi)供應仍偏小幅寬松。但是在下游采購補庫下，庫存壓力不大。焦企利潤高位，需求端有支撐。短期看供需持穩(wěn)，難以持續(xù)好轉。同時目前終端淡季，焦企利潤見頂，焦煤盤面繼續(xù)上漲驅動較弱。且蒙煤通關仍有回升空間，能一定程度上彌補澳煤的缺口。焦煤矛盾不大，跟隨為主。
 
動力煤：現(xiàn)貨接近紅色區(qū)間，但漲幅收窄
供應端，主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷仍然偏緊，坑口煤價堅挺。運費有所分化，港口低硫煤偏緊，庫存緩慢增長，價格小幅提漲。下游方面，7月4號重點電日耗360萬噸，可用天數(shù)22天。
 
旺季進口煤政策仍未見放松，多地港口異地報關受阻。月初煤管票發(fā)放，供應偏緊有所緩解。目前下游逐步進入旺季，日耗處于上升區(qū)間。同時電廠庫存同比小幅偏低，仍有小幅補庫空間。但目前水電逐步發(fā)力，對火電擠壓效應逐步體現(xiàn)，日耗表現(xiàn)不及預期。同時港口高調(diào)入量下后期庫存壓力較大，盤面上方空間有限。目前貼水較大，等待現(xiàn)貨企穩(wěn)后，逢高做空。期權方面，可以賣出虛值偏高的看漲期權。
 
玻璃：點火進程加快
臺玻集團成都一線昨日700噸點火復產(chǎn)。沙河迎新1300噸搬遷線預計今日點火。南方強降雨對下游需求有小幅影響，加工企業(yè)訂單環(huán)比有所回落。暴雨天氣對出貨造成一定影響。現(xiàn)貨市場以漲促銷，下游對于小幅上調(diào)價格接受度較高，不影響下游接貨。市場對需求端保持樂觀，現(xiàn)貨價格易漲難跌，計劃點火復產(chǎn)的生產(chǎn)線進程加快。主力合約上漲至近年來高位，預計短時高位盤整，多單適時止盈。
 
純堿：下游采購情緒一般
純堿行業(yè)會議繼續(xù)提倡現(xiàn)貨漲價，輕堿漲價50元/噸，重堿漲價100元/噸。下游需求一般，整體變化不大，按需采購為主。經(jīng)過前期消耗及預售托底，部分企業(yè)庫存壓力有所緩解，開始控制低價貨源出售。現(xiàn)貨企業(yè)漲價意愿增強，但市場依舊處于供過于求。部分企業(yè)逐漸適度增加采購，但對于漲價持抵觸心態(tài)。供需博弈持續(xù)。期現(xiàn)價差較大，預計低位震蕩為主，逢高布置空單。

農(nóng)產(chǎn)品早評
 
白糖：關注上方5300壓力
洲際交易所（ICE）原糖期貨周二在觸及一周低位后回升，即使油價因擔憂新冠病例數(shù)激增而下挫。鄭糖昨日夜盤大幅拉漲受巴西總統(tǒng)新冠檢測呈陽性的情緒反應。國內(nèi)現(xiàn)貨市場南寧集團報價5380-5410元/噸，柳州集團報價5400-5420元/噸，昆明中間商報價5270-5390元/噸。交易策略：多單持有。

棉花：美棉生長優(yōu)良率不佳
洲際交易所（ICE）棉花期貨周二上漲，因美國最大的棉花種植州德克薩斯州天氣干燥，為棉花市場提供支撐，新冠疫情導致需求下降沖擊棉花市場。7月7日，國際棉花價格指數(shù)（SM）74.27美分/磅，漲0.05美分/磅，折一般貿(mào)易港口提貨價12975元/噸；國際棉花價格指數(shù)（M）70.11美分/磅，漲0.11美分/磅，折一般貿(mào)易港口提貨價12260元/噸。美棉生長優(yōu)良率有所回升但仍大幅低于往年同期，國儲棉輪出成交較好，下游需求淡季，紗布開機率不佳，預計短期棉價可能震蕩調(diào)整。

雞蛋：靜待花開 坐等春來
今日主產(chǎn)區(qū)山東雞蛋均價5.11元/公斤，較昨日持平;河北雞蛋均價4.98元/公斤，較昨日持平;主銷區(qū)廣東雞蛋均價5.70元/公斤，較昨日持平;北京雞蛋價格5.31元/公斤，較昨日持平。
點評：今日蛋價繼續(xù)偏強。
操作：目前從貿(mào)易商庫存來看，市場還保持空庫，而從需求角度看，目前整體趨勢已經(jīng)逐漸回暖，近期終端走貨不差，消耗開始轉快，當然食品行業(yè)需求依然無太多起色，家庭需求比往年好，只是由于天氣影響，霉蛋增多因此各環(huán)節(jié)都無法賣出好價格。主力08合約今日上破40日線收陽線，建議20日線之上前多可繼續(xù)持有；09表現(xiàn)亦較強，建議短線多單可依托10日線進場。

紅棗：棗市行情偏穩(wěn)
目前產(chǎn)區(qū)外來采購商不多，且普遍有壓價心理，挑揀貨源采購，加上賣家出售心態(tài)不一，成交價格顯混亂，整體走貨速度不快。一級灰棗價格在5.00-8.00元/公斤。期貨方面，主力合約紅棗2009報收9810，市場仍處于供大于求的格局，建議主力合約在9500-10200區(qū)間操作為宜。
 
蘋果：銷區(qū)交易整體低迷
目前銷區(qū)市場蘋果交易遲緩，客商補貨需求不高，產(chǎn)區(qū)冷庫剩余貨源消化速度依舊不及預期，賣家出貨心理積極，價格弱勢行情持續(xù)。期貨方面，主力合約蘋果2010報收8063，日跌幅0.43%，盤面震蕩下行，套袋數(shù)據(jù)顯示今年產(chǎn)量較預期偏好，短期建議主力合約逢高做空操作。

玉米、玉米淀粉：蓄勢待發(fā)
大連港新糧平艙價2175元/噸，9月基差61，基差走強。
點評：昨日山東深加工廠門前到貨車量716臺，較前一日減少79臺，到車量近日比較穩(wěn)定，新陳玉米兩極分化依舊。港口報價穩(wěn)定，錦州港上漲10元/噸，新糧主流價2130-2160元/噸，鲅魚圈港新糧主流價格2120-2160元/噸。隨著臨儲玉米陸續(xù)出庫，疊加七月份是玉米傳統(tǒng)消費淡季，部分深加工企業(yè)要面臨一年一度的停產(chǎn)檢修，隨著到貨量陸續(xù)增加，車多就落車少就漲。不過，現(xiàn)階段并不具備大幅落價的基礎，由于最近南方地區(qū)暴雨、洪澇災害頻發(fā)，造成玉米收獲季延遲。因消費量大增，玉米后期依舊看漲，尤其是優(yōu)質(zhì)玉米。所以近期的震蕩調(diào)整也許是為即將到來的上漲奠定基礎。玉米市場后期走勢依舊看好，優(yōu)質(zhì)玉米緊缺難求，上漲空間依舊在。
玉米淀粉方面，跟隨玉米整理，下游淀粉需求逐漸轉好，但是深加工處于虧損狀態(tài)，下游對高成本原料的承接力度受限。玉米主力合約C2009高位震蕩整理，盤終收于2114。操作上建議前期多單繼續(xù)持有，如有下趟至2080以下，逢低分倉布局多單。
 
生豬：存欄偏緊支撐價格
7月7日,全國統(tǒng)計口徑內(nèi)生豬均價37.49元/公斤，環(huán)比1.46%。其中河南新鄭37.13環(huán)比2.01%；安徽合肥36.8環(huán)比0.82%；山東濰坊37.3環(huán)比2.19%；河北滄州37環(huán)比2.78%；湖北襄陽38.3環(huán)比0%；四川成都38環(huán)比0.88%；廣東惠州39.5環(huán)比2.54%；北京大興36.9環(huán)比1.37%；天津靜海36.9環(huán)比2.5%。存欄偏緊，養(yǎng)殖端惜售情緒濃郁。南方調(diào)豬大車帶動北方價格上行，屠宰企業(yè)被迫隨行就市，主動壓價的話語權偏弱。預計豬價依然高位運行為主。

油料：美豆產(chǎn)區(qū)迎來有利降雨
【美豆】因前期美豆中西部多數(shù)產(chǎn)區(qū)高溫少雨，而最新天氣預報稱美國作物種植區(qū)將迎來更多有利降雨，將緩解此前土壤墑情，加上目前美國大豆優(yōu)良率良好，限制美豆上漲空間，昨晚美豆11月滯漲回落，尾盤收于902美分，微跌0.5%，建議關注下方年線處的支撐力度。
【豆粕】巴西大豆升貼水報價堅挺，提升大豆進口成本，加上近期生豬存欄持續(xù)恢復，且豆粕性價比優(yōu)勢明顯，飼料配方中豆粕添比較高，中下游集中備貨，豆粕需求回升明顯，而油廠7月的豆粕大多已提前預售，可銷售貨源有限，油廠挺價意愿較強，支撐豆粕價格。但是周一中國一國企采購了3-5船10-11月船期美西大豆，另外，有消息稱中國又采購了2船巴西大豆陳作。同時外媒報道，美國商會和40多個貿(mào)易協(xié)會周一敦促美國和中國高級官員加倍努力實施第一階段貿(mào)易協(xié)議，盡管新冠疫情帶來相關的壓力，預計中國將繼續(xù)履行第一階段貿(mào)易協(xié)議。另外，6-8月大豆到港量龐大，且由于夏季大豆容易發(fā)熱變質(zhì)，油廠開機率保持超高，沿海豆粕庫存持續(xù)增加至99.8萬噸，基本面利空因素仍在，限制上方漲幅。昨晚連粕09在2900關口附近震蕩收紅，微跌0.21%，建議短期關注下方5日線處支撐，前期多單謹慎持有。
【菜粕】中加關系依舊緊張，菜籽進口受限，菜籽壓榨量處于較低水平，且美豆天氣炒作或升溫，及中美關系不確定性較大，利好菜粕市場。但大豆到港龐大，油廠開機率保持超高，沿海豆粕庫存持續(xù)增加，且7-9月份菜籽到港量約為69萬噸，菜籽進口量有所增加，以及南方地區(qū)降雨過多，局部出現(xiàn)洪災，影響水產(chǎn)終端需求，限制菜粕的上漲空間。菜粕09在5日線之上震蕩收紅，目前期價在2400關口附近震蕩，建議短期按照波段偏多思路操作。

油脂：馬棕油產(chǎn)量增加，拖累盤面價格
【馬棕油】馬來西亞棕櫚油協(xié)會預測，馬來西亞6月毛棕櫚油產(chǎn)量較前月增加12.7%，受累于6月產(chǎn)量跳增的預期，同時追隨原油價格下跌，昨晚馬棕油09滯漲回落，尾盤收于2366，跌幅達到1.34%，關注下方半年線處的支撐力度。
【棕櫚油】MPOA顯示6月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加12.7%，按此推算，產(chǎn)量可能增至185萬噸左右，處于近幾年同期高水平，產(chǎn)量處于增產(chǎn)季，而由于新冠肺炎確診人數(shù)激增沖擊需求，7月出口速度可能會放緩，市場預估船運調(diào)查機構ITS馬來西亞棕櫚油7月1-5日出口量在245,500噸，月度降幅15.14%，引發(fā)增庫存擔憂。此外，市場最新預估7月份中國24度棕櫚油進口到港量將增至40萬噸以上，而近期豆棕價差有所收窄，對棕油市場需求形成抑制。但棕油當前庫存仍處低位，另外天氣炒作展開令美豆保持高位運行，推升進口成本，加上中美關系不確定性較大，市場仍有題材可炒作，預計棕油行情整體仍偏強。昨晚連棕油09收復白盤部分跌勢，尾盤收于10日線附近，微漲0.2%，建議短期按照波段思路操作。
【豆油】近期大豆到港量頗為龐大，7月份國內(nèi)預報到港約為1039.8萬噸，大豆原料供應充裕令油廠開機率維持高位，未來幾周將保持200萬噸/周以上超高壓榨水平，目前國內(nèi)豆油庫存已經(jīng)逼近119萬噸周比增6%，且中儲糧一次性儲備豆油拍賣仍在繼續(xù)，增加國內(nèi)供應。另外MPOA顯示6月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加12.7%，基本面壓力令油脂市場難以持續(xù)大幅拉升。不過，美國中西部地區(qū)天氣高溫干燥，市場擔心惡劣天氣可能威脅大豆單產(chǎn)潛力，加劇大豆產(chǎn)量前景的不確定性，且巴西豆貨源見底、貼水堅挺，均推升國內(nèi)大豆的進口成本，且中美關系不確定性較大，市場仍有題材可炒作，也限制下跌回調(diào)空間。豆油白盤回落至半年線之下，夜盤震蕩小幅反彈，尾盤收于7598，建議前期多單謹慎持有。
【菜油】中加關系仍緊張，后續(xù)菜籽進口量受限，當前菜籽壓榨量處于較低水平，菜油庫存仍以交付合同為主，及中美關系不確定性較大，且美豆天氣炒作已經(jīng)展開，提振菜油市場，但進口大豆到港量龐大及油廠開機率超高，豆油商業(yè)庫存持續(xù)升高，加上菜籽未來到港量預期增加，及市場平均預期馬來西亞6月棕櫚油產(chǎn)量料增加8%至178萬噸，抑制菜油價格漲幅。菜油09重心繼續(xù)上移，期價反彈至7698，漲幅達到1%，目前菜油期價表現(xiàn)依舊偏強，建議前期多單依托10日線繼續(xù)持有。
 
 
能源化工早評
 
原油：短期測試40美元支撐
周二（7月7日），NYMEX原油期貨收跌0.34%報40.62美元/桶；布油跌0.21%報43.08美元/桶；上海原油漲0.1%報297.9元/桶。數(shù)據(jù)方面，美國至7月3日當周API原油庫存增加205萬桶；精煉油庫存減84.7萬桶；汽油庫存減183萬桶，原料增、成品降，影響相對中性。EIA短期能源展望報告：預計2020年WTI原油價格為37.55美元/桶，此前預期為35.14美元/桶，預計2020年布倫特原油價格為40.5美元/桶，此前預期為38.02美元/桶；將2020年全球原油需求增速預期上調(diào)19萬桶/日至-815萬桶/日。整體看，EIA對下半年的需求逐步恢復較此前更樂觀，價格預測上調(diào)。摩根士丹利指出，美國的頁巖油產(chǎn)業(yè)將經(jīng)歷 3 個階段，才能從當前的危機中復蘇：第一階段是讓處于關閉狀態(tài)的油井開始恢復工作，第二階段的任務是 穩(wěn)定生產(chǎn)水平，成功度過這個階段需要使平均油價達到每桶 40 美元，而三階段則是生產(chǎn)增長的階段，但前提是原油價格達到每桶 50 美元的水平。表明現(xiàn)階段美國產(chǎn)量難以恢復。此外，已經(jīng)確定8月出口原油官方售價，其中面向美國客戶的輕質(zhì)原油官方售價上調(diào)1.65美元/桶，面向亞洲客戶的輕質(zhì)原油價格上調(diào)1.2美元/桶，面向西歐和北歐客戶的石油售價也有所上調(diào)，現(xiàn)貨市場進一步趨緊。
 
尿素：短期或區(qū)間震蕩
昨日尿素期貨價格小幅波動，主力合約UR2009收于1530噸，下跌3元/噸。現(xiàn)貨市場方面，行情弱穩(wěn)。供給方面，本月及7月上中旬因不少企業(yè)的計劃檢修和故障檢修，導致行業(yè)日產(chǎn)持續(xù)處于低于15萬噸的水平；需求方面，7月份上中旬仍有玉米追肥需求，預計蘇皖區(qū)域將維持到20日左右，南方水稻追肥能維持到本月底，因此部分區(qū)域仍有零星追肥需求支撐市場。復合肥及膠板行業(yè)需求相對一般，需求端支撐有限。短期來看，供給方面近期檢修較多，需求方面弱支撐，短期行情或區(qū)間震蕩；隨著后期檢修企業(yè)的復產(chǎn)，行情或再次進入下行通道。

L：供需逐步好轉
L2009夜盤維持強勢。神華PE競拍結果，線性成交率100%，以通達源庫為例，起拍價7150，較上日上漲150元/噸，溢價130-140元/噸成交，成交率100%。近期市場博弈的重點在于受美國制裁影響，伊朗船只仍未順利靠港，目前涉及PE的有三條船只，大約10萬噸貨，占PE表觀供應的3%附近。市場對后市伊朗進口貨源能否順利到達國內(nèi)出現(xiàn)擔憂，在資金配合下大幅拉漲，但目前下游需求處于淡季，港口庫存也出現(xiàn)明顯累庫，短期拉漲持續(xù)性存疑，謹慎追高，且目前外盤進口成本在7100附近，對于后市上漲空間也存在限制，不過結合中期來看，供需還是逐步好轉，行情下跌就是多單再次進場機會。
 
PP：9-1正套回調(diào)繼續(xù)加多
PP2009夜盤維持強勢。神華PP競拍結果，拉絲成交率83%，以常州庫為例，起拍價7870，較上日上漲40元/噸，溢價60-90元/噸成交，成交100%。PP供應端進口貨源到港集中期進入尾聲，從進口窗口打開節(jié)奏來看，預計7月進口開始逐步減少，而國產(chǎn)端由于丙烯單體價格強勢，PP粉聚合利潤不佳，粉料供應維持低位，供應端壓力逐步做減法，且隨著下游終端需求如白電等逐步邁入旺季，中期供需向好，高基差大概率最終將以盤面拉漲形式修復。PP9-1正套回調(diào)繼續(xù)加多，主要邏輯七月供需結構好轉，且三季度末至四季度初大量新增產(chǎn)能投放，對01合約壓力更大，整體有利于正套，今年9-1價差情況與去年類似，有機會沖擊600。
 
燃料油：燃料油開始偏多頭思路對待
FU2009夜盤震蕩偏強，LU2101震蕩整理。總體經(jīng)濟復蘇的不確定性依然很大，但當前航運市場的確有復蘇的跡象，干散貨指數(shù)在鐵礦石運力的帶動下已創(chuàng)幾個月以來新高，而我國的集裝箱指數(shù)亦有明顯的走強跡象。另外值得我們關注的是當前低硫燃料油的月差也正逐漸走強，在新加坡MOPS貼水報價上亦有所體現(xiàn)，不管是低硫還是高硫MOPS貼水報價在2季度以來均在逐步走強，低硫貼水報價更是已經(jīng)轉正，因此從需求端出發(fā)應該逐漸對燃料油開始偏多頭思路對待。但從內(nèi)外價差角度看，國內(nèi)的低硫燃料油較新加坡依然有一定程度的高估，我們在低硫燃料油上市初期推薦的做空低硫燃料油內(nèi)外價差已有較大的利潤，該頭寸我們認為未來可以中長期持有（遠月2105合約或機會更大）。

天然橡膠：進入膠著，壓力未臨
昨日夜盤，滬膠小幅回調(diào)后尾盤再次震蕩反彈，主力收于10630，9-1價差延續(xù)近期收窄，回到-1000以內(nèi)。現(xiàn)貨方面，昨日報價：7月美金泰混報價在1240左右，人民幣成交下跌50-70元，基差繼續(xù)小幅走弱，現(xiàn)貨買盤氣氛轉淡。宏觀方面：美股整理回調(diào)，原油低開高走修復回調(diào)，疫情不影響市場風險偏好回升，國內(nèi)市場A股仍然偏強，肖鋼發(fā)言表示：黨中央從來沒有像現(xiàn)在這樣重視資本市場，短期宏觀市場仍然偏好。泰國方面，法定節(jié)假日原料價格暫未更新，7月份泰國天氣維持正常，產(chǎn)量預計繼續(xù)回升。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)原料不足產(chǎn)量受施肥不足影響回升緩慢，國產(chǎn)膠繼續(xù)支撐價格，市場仍在等待替代種植指標下達。下游方面5月美國進口輪胎1187萬條，同比下降45%，環(huán)比降29%，6月份，英國新車銷量達145,377輛，同比下降35%，海外市場仍處于緩慢恢復中，暫對我國出口段無法產(chǎn)生較強拉動。操作上，仍輕倉觀望為主，前期多單擇高點逐步止盈，未來原料供應恢復中長期壓力仍存，NR合約與RU反套仍可繼續(xù)持有。期權方面，仍無創(chuàng)新高大漲的基礎，前期賣出深虛值看漲策略繼續(xù)持有。
 
苯乙烯：自身基本面偏弱，成本宏觀支撐尚可
夜盤苯乙烯下探后震蕩回升企穩(wěn)，主力收于5715。原油先低后高維持相對強勢，苯乙烯自身基本面并未明顯好轉，走勢相對偏弱。港口提貨壓力繼續(xù)升高，江陰主流倉儲公司上調(diào)8月超期費用至2元/噸，遠期庫存預期較弱。山東玉皇25萬噸/年苯乙烯5月14日裝置檢修，上周末重啟，7月7日已提至滿負荷，主要自用，對供應市場影響一般。苯乙烯下游表現(xiàn)仍然一般，塑料大漲對ABS略有提振，PS與EPS成交一般，市場仍然較為謹慎。成本支撐與短期庫存壓力繼續(xù)對峙，預計近期仍保持隨宏觀窄幅震蕩趨勢，操作上建議保持觀望，回調(diào)可嘗試輕倉試多，但需及時止盈止損，尚不具備形成趨勢性行情的基礎，僅維持下方原料支撐力度尚可的狀態(tài)。
 
PTA：聚酯局部降負
華東現(xiàn)貨市場報盤參考09貼水65-70元/噸自提，遞盤參考貼水70-75元/噸自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3550-3620元/噸自提，現(xiàn)貨市場交投氣氛尚可，貿(mào)易商及工廠接單，現(xiàn)貨加工費670。下游方面，江浙滌絲工廠報價穩(wěn)定為主，局部出現(xiàn)降負現(xiàn)象，紡企拿貨積極性不高，多以消化庫存為主，觀望心態(tài)明顯，市場交投熱情偏低。傳統(tǒng)淡季制約下，終端織造需求持續(xù)疲軟，下游聚酯環(huán)節(jié)庫存逐步累庫且現(xiàn)金流轉虧，負反饋正在形成并持續(xù)，近日部分聚酯工廠減產(chǎn)降負，雖涉及小廠為主，幾家聚酯大廠減產(chǎn)概率不大，但仍對市場心態(tài)形成沖擊。而供應端即將面臨恒力石化5#另一條生產(chǎn)線投放，供應壓力正在增大，當前供需面偏弱并不支持行情上漲。短期多空在3630附近博弈，若無成本端的助推，PTA面臨多空轉換風險，上方壓力3700，下方支撐3630附近。TA9-1價差方面，繼續(xù)關注逢低正套機會。

乙二醇：增倉下行
內(nèi)盤午后繼續(xù)疲軟，現(xiàn)貨貼水09合約100-120元/噸附近，本周貨報3445元/噸附近，遞盤3440元/噸近。外盤整體市場交投清淡，持貨方低價惜售，遞盤在410美元/噸或略偏上水平，仍然缺乏實質(zhì)性商談。下游方面，江浙滌絲工廠報價穩(wěn)定為主，局部出現(xiàn)降負現(xiàn)象，紡企拿貨積極性不高，多以消化庫存為主，觀望心態(tài)明顯，市場交投熱情偏低。昨日化工板塊承壓下行，乙二醇盤面日內(nèi)空單大幅度增倉下壓，市場重心跟隨回落。本周華東主港地區(qū)MEG港口庫存環(huán)比上期上漲5.9萬噸，7月6日至7月12日預計到貨總量在32.6萬噸附近，短期港口集中到貨帶來現(xiàn)貨供應端的壓力持續(xù)增加。國內(nèi)產(chǎn)量方面，后續(xù)整體負荷還有提升空間，疊加新疆天業(yè)新產(chǎn)能即將投放，后續(xù)將帶來可觀的供應增量，供應面趨于寬松。而聚酯工廠的局部減產(chǎn)，使得供需面存進一步轉弱預期，短期乙二醇走勢維持偏空，同時生產(chǎn)效益不佳下，低位存在一定買盤支撐，可適度逢低買入，上方壓力3620-3680。
 
PVC：維持逢低做多觀點
總體來看，隨著春檢全面結束以及利潤的修復，供給端環(huán)比逐步提升，需求短期仍然受雨季和傳統(tǒng)淡季的抑制，環(huán)比上看供需有所走弱。但本周宏觀情緒明顯改善，多頭情緒爆發(fā)，滬指上沖3100點，PVC也跟隨小幅上行，近期宏觀的良好預期抵消了PVC自身的供需環(huán)比走弱。但是PVC短期自身基本面壓力仍存，隨著6-7月三聯(lián)與東興的重啟，PVC有可能在之后短期小幅累庫。但是我們認為在傳統(tǒng)淡季這十分正常，對于當下的房地產(chǎn)后周期而言，我們認為金九銀十的旺季需求仍然十分值得期待，且根據(jù)目前的天氣預報顯是，7月中旬之后將逐步出梅，PVC長線的上漲趨勢仍然沒有結束，在沒有出現(xiàn)重大風險的情況下，一切的回調(diào)都是長線做多的機會。因此，如果后續(xù)有因為供需環(huán)比走弱而出現(xiàn)的回調(diào)，建議PVC逢低多單入場，建議6300以下分批建倉，已有多單者繼續(xù)持有。
 
甲醇:暫時保持觀望
我們認為甲醇這輪持續(xù)了將近兩年的下跌行情可能會在近期確認見底，以目前的情況來看再創(chuàng)新低的可能性已經(jīng)非常小了，本輪反彈最大的驅動就是能化全面的好轉與甲醇極低的估值，基本面看雖然略有改善，但動力并不算太強，甲醇仍然處于累庫周期當中，未來兩周甲醇的進口到港量會明顯減少，注意關注沿海庫存情況，如果出現(xiàn)去庫注意觀察基差是否明顯走強，根據(jù)昨日價格來看，盤面09收于1780附近，太倉車提現(xiàn)貨價格約為1580，-200左右的基差即使按照3塊的倉儲費計算也已經(jīng)進入無風險套利區(qū)間，甲醇進一步上漲會顯得比較困難，但是近期宏觀情緒高亢激進，與甲醇基本面背離，建議暫時觀望。
 
瀝青：多單適當減倉
瀝青昨日長三角現(xiàn)貨2680，山東2675漲50，廠庫本周下降4.02%。即便當前梅雨季節(jié)是瀝青的傳統(tǒng)消費淡季，但從煉廠庫存和社庫水平看瀝青依然處于一個穩(wěn)健去庫的過程中。瀝青需求端的大幅改善我們在前幾期的研究報告中反復提及，今年4-5月的表觀需求水平已經(jīng)接近了往年7-8月份的旺季消費水平，而未來出梅后的需求預期更是讓當前的瀝青價格易漲難跌。另外從瀝青對原油的強勢的裂解價差表現(xiàn)看，如果將其分解為需求端和成本端兩個維度驅動的話，除了需求端的驅動外，目前全球重質(zhì)原油的相對稀缺使得重油對原油的升水本身也在走強（委內(nèi)瑞拉馬瑞油的出口量已降至冰點，同樣解釋了高硫燃料油裂解的強勢），因此瀝青成本端的上漲更甚于作為輕質(zhì)油品標的的布倫特和WTI原油。策略上，我們自4月份以來一直推薦的瀝青9-12正套，以及適當?shù)?月多頭敞口配置目前正不斷擴大利潤。但目前強勢的期貨走勢同樣導致瀝青的基差逐漸走弱，說明當前雨季還是影響了現(xiàn)貨的走勢（弱于消費旺季9月合約），我們認為目前亦存在一定的做多基差的交易機會，前期的9-12正套和9月多頭敞口小幅減倉。

紙漿：弱震蕩將持續(xù)
昨日，SP2009合約收于4426元/噸（+2.0，+0.05%）。漂針漿現(xiàn)貨價格方面，廣東地區(qū)報價4350 - 4900元/噸；山東地區(qū)報價4300 - 4550元/噸；江浙滬地區(qū)報價4300 - 4550元/噸。庫存方面，6月下旬，國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存較上周下降2.3%，較上月末增加0.73%。雖然目前市場處于積極去庫存的狀態(tài)，但實際去庫存進展緩慢，而下游白卡和文化用紙開工率雖有所回升，但整體需求改善較小，下游難以大幅好轉，后期漿價可能仍會處于震蕩狀態(tài)。
 
LPG：短期難破新高
昨日，LPG期貨PG2011合約收于3597元/噸（+15.0，+0.42%）。國內(nèi)民用液化氣基準報價2556元/噸；8月份的CP預期，丙烷348美元/噸，較上一交易日漲9美元/噸；丁烷328美元/噸，較上一交易日漲9美元/噸。從LPG基本面來看，民用需求仍處于淡季，而下游化工用需求雖較前期有所好轉，但目前LPG碼頭庫存仍然偏高，且仍有繼續(xù)上升的趨勢。再加上盤面升水繼續(xù)走高，突破1000元/噸，LPG想要繼續(xù)上行，突破前期高位，短期內(nèi)有一定難度。中長線來看，11月是LPG需求旺季，而LPG價格現(xiàn)處于歷史低位，可嘗試低位做多。
 
 
有色金屬早評

銅：維持強勢
中國經(jīng)濟復蘇強勁疊加對智利和秘魯銅礦供應的擔憂，銅價繼續(xù)上漲，滬銅創(chuàng)下今年新高。盡管近期國內(nèi)消費出現(xiàn)季節(jié)性走弱，上期所銅庫存在連降六周后首次出現(xiàn)上升，現(xiàn)貨高升水逐漸回落，加上美國疫情形勢嚴峻，銅價上行壓力加大。但是在美聯(lián)儲貨幣寬松的政策背景下，銅價仍然是易漲難跌，而且中國需求預期較好，加上智利和秘魯銅礦供應疑慮，預計銅價仍將維持高位。策略上，建議滬銅短線操作為主，或賣出看跌期權。
 
鋁：庫存拐點將至，鋁價應聲回落
供應端，更多鋁企加入復產(chǎn)行列，長期來看供應相對充足，且壓力不減，但是短期供應增量有限。需求方面，進入7月加工環(huán)節(jié)開始展露疲態(tài)，除型材外，其余加工板塊開工率有所下降，基本符合季節(jié)性淡季的規(guī)律。鋁錠社會庫存雖仍舊下降，然而降幅僅0.4萬噸，短期內(nèi)拐點將至。成本端，氧化鋁價格受北方氧化鋁企業(yè)減產(chǎn)影響，短期上漲明顯。綜合來看，在供應增加、需求轉淡的預期下，鋁價存調(diào)整需求，但是低庫存和成本端支撐，預計調(diào)整空間有限，策略上，建議暫時觀望。
 
鋅：上行存壓
從供應端看，海內(nèi)外礦端供應增加，但復產(chǎn)節(jié)奏相對緩慢，鋅冶煉廠原料庫存回升至安全水平，在7月初礦冶談判之下，鋅精礦加工費各地上調(diào)100-200元/噸左右，提振冶煉廠生產(chǎn)意愿，且隨著部分前期檢修冶煉廠恢復正常生產(chǎn)，供應端壓力有所增加。消費端仍顯疲弱，大部分鍍鋅企業(yè)訂單回落，鍍鋅板企業(yè)開工相對持穩(wěn)，鍍鋅管及其他結構件企業(yè)訂單較為分化，中小企業(yè)利潤不佳；合金企業(yè)再度轉弱，冶煉廠擠壓訂單與內(nèi)需淡季雙重來臨下，訂單維持疲弱；氧化鋅版塊穩(wěn)中向好，汽車板塊回暖帶動氧化鋅企業(yè)開工。總體看，鋅價上方壓制較強。
 
鉛:旺季預期，偏強運行
供應端，原生鉛供應相對穩(wěn)定，由于廢電瓶供應緊張，低價難采購，導致再生鉛企業(yè)利潤微薄，影響生產(chǎn)積極性。進口鉛繼續(xù)到港，后續(xù)社會庫存有再度增量。鉛蓄電池市場終端消費暫無較大改善，同時部分地區(qū)因暴雨天氣影響，經(jīng)銷 商銷量走弱，其中電動自行車市場由于近期漲價預期提振，部分零售商采購積極性稍好。另在企業(yè)生產(chǎn)方面，進入7月，考慮到傳統(tǒng)7-8月的消費旺季預期，少數(shù)中大型生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有增。整體看，鉛基本面偏弱，但短期在旺季預期下鉛價高位運行。
 
鎳不銹鋼：上行動能減弱
美聯(lián)儲貨幣寬松政策和中國經(jīng)濟強勁復蘇，宏觀氛圍偏多導致有色整體偏強，前期相對較弱的鎳價出現(xiàn)補漲。不過供需基本面仍然偏弱，導致鎳價隨后出現(xiàn)回落。一方面，菲律賓鎳礦供應趨于寬松，而且印尼鎳鐵項目不斷投產(chǎn)，下半年投產(chǎn)進度有望再超預期，鎳鐵供應預期增加。另一方面，下游不銹鋼利潤不佳，需求乏善可陳。所以鎳價上行動能減弱。不銹鋼期貨價格上漲刺激下游采購需求，不銹鋼成交情況有所改善，疊加原料鎳走勢較強，帶動不銹鋼價格上行。不過，7、8月是不銹鋼下游需求淡季，預計不銹鋼價格上行空間有限。
 
錫：沖高回落
錫價沖高回落，一方面美聯(lián)儲貨幣寬松政策和中國經(jīng)濟強勁復蘇，宏觀氛圍偏多。另一方面，錫礦供應持續(xù)緊張，首先緬甸疫情管制維持至7月15日，進口量偏低導致國內(nèi)冶煉廠原料不足。但受疫情影響，電子產(chǎn)業(yè)鏈處于半停滯狀態(tài)，需求同樣較弱，而且價格高位，導致其下行風險不斷累積，建議追多要謹慎。
 
貴金屬：股市回調(diào) 金銀預計偏強
昨現(xiàn)貨黃金一度逼近1800大關。美國正式退出世衛(wèi)組織。疫情反彈之下特朗普要求美國全面重啟。美聯(lián)儲預計經(jīng)濟將出現(xiàn)劇烈下滑，副主席稱聯(lián)儲購買住房抵押貸款支持證券和國債的數(shù)量沒有限制。歐盟：預計歐元區(qū)經(jīng)濟今年將面臨更嚴重衰退。昨SPDR黃金ETF持倉增加7.89噸。昨美股下跌黃金上漲白銀震蕩。今天關注市場情緒，預計金銀震蕩偏強。

金融早評
 
國債
周二國債期貨早盤大幅低開，全天震蕩回升，尾盤小幅收跌。公開市場方面，今日有1100億逆回購到期，央行未開展操作，當日凈回籠資金1100億。本周公開市場持續(xù)凈回籠，資金利率明顯回升，截至收盤銀行間質(zhì)押回購利率全線回升，隔夜端回到1.7%以上。今日股市午后漲幅明顯回落，較前幾個交易日的瘋狂，情緒似乎有所收斂，可能是導致債券市場回升的原因之一。昨日有媒體報道，財政部已經(jīng)下達了新一批地方新增專項債額度共1.26萬億，加上特別國債剩余的7100億需要在7月內(nèi)發(fā)行完畢，今年下半年債券供給壓力依然較大，即便股市熱度消退，對于資金面的擔憂可能會形成新的壓制。短期內(nèi)，對于風險偏好是否充分反映還需繼續(xù)觀察，債市觀望為佳。

以上評論由南華期貨分析師薛娜、鄭景陽、王澤勇、高川、袁銘、趙廣鈺、邊舒揚、萬曉泉、章正澤、王清清、戴高策、何琳、戴一帆、邵玲玉，及助理分析師王仍堅、金翃翀、壽佳露、何杭瑩、張一弛、王嬌、王艷茹、劉冰欣、肖文輝提供。

重要申明：本報告內(nèi)容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議。