最新政經要聞

1、海關總署發布重新修訂的《中華人民共和國海關對海南離島旅客免稅購物監管辦法》。《辦法》規定，對海南離島旅客超出年度免稅購物額度、限量部分，照章征收進境物品進口稅。《辦法》自7月10日起施行。
 
2、央行公告，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購到期、金融機構繳存法定存款準備金等因素影響，周一不開展逆回購操作，凈回籠1800億元。資金面寬松，Shibor多數下行，隔夜品種下行1.80bp報1.3460%。
 
3、商務部、市場監管總局進一步完善外商投資信息報告制度，加強和完善事中事后監管工作，要求各地高度重視，從人員、資金、技術等方面給予充分保障，確保外商投資信息報告制度得到有效實施。
 
4、商務部、公安部與衛健委發布《關于展覽活動新冠肺炎疫情常態化防控工作的指導意見》，中、高風險地區原則上暫不舉辦展覽活動。在嚴格落實各項防控措施的前提下，低風險地區可舉辦必要的展覽活動。

期市早評
 
黑色早評：
 
螺紋：淡季壓制現貨，預期支撐價格
昨日唐山鋼坯3330元/噸穩，上海地區螺紋報價3570元/噸穩。目前樣本鋼廠螺紋產量繼續創新高，但長流程鋼廠利潤回落明顯，電爐平電生產也處于虧損狀態，且由于二季度螺紋產量持續高負荷生產，淡季檢修也將逐漸增多，螺紋產量短期或將見頂有所回落。表需連續4周環比回落，自5月最高478.47萬噸下滑至348.52萬噸，累計下滑27.16%，當前同比去年同期下滑6%左右，淡季疊加假期影響，廠庫和社庫累積幅度均有所放大。短期來看，螺紋供需仍在進一步寬松，在淡季累庫，產量高位以及基差偏低的背景下，螺紋價格仍將持續承壓運行，但基于對未來旺季需求預期價格支撐依舊較強，操作上建議區間操作為主。

熱卷：唐山限產強化，供應回升受限
昨日上海地區熱卷報價3750元/噸漲10元。目前樣本鋼廠熱卷產量繼續攀升至328.06萬噸，但唐山7月限產計劃相對6月有所加強，預計熱卷產量短期回升趨勢仍在但空間有限。表需亦有小幅下滑，廠庫和社會均開始累積，短期下游制造業仍在緩慢回升階段，對于板材價格相對高位仍需要時間消化。短期來看，熱卷供需邊際有所轉弱，但在下半年基建仍將持續發力以及制造業的逐漸復蘇背景下，仍有一定上行空間，目前受制于供需趨于寬松以及基差偏低的影響，卷價或將維持高位震蕩。

鐵礦：到港量增加
青島港PB粉報840元（干基）漲4，普氏62指數報101.6漲0.4。唐山限產管控措施延長，鋼廠開工率小幅回落，雖鋼廠鐵礦庫存水平不高，觀望氛圍較為濃重，對鐵礦石的需求高位或將小幅下滑，鐵礦日均疏港量高位小幅回落。供應端上周澳巴發運總體良好，近期澳洲礦山將開啟檢修，發運迎來季節性淡季，巴西發運水平開始逐步恢復至偏高水平，后期發運情況仍需緊密觀察。目前港口現貨資源采購積極性較弱，受前期澳洲發運沖量的影響，本周到港持續大幅增加，短期或將促使港存持續小幅累庫。目前鐵礦基差總體偏弱，下游鋼材淡季共同影響下，礦價或將延續高位震蕩。

焦炭：現貨第一輪降價落地
鋼材需求淡季來臨，鋼廠利潤偏低下鐵水產量高位繼續上升空間較小，需求到頂恐有小幅下滑。同時鋼廠補庫明顯，庫存同比偏高，后期補庫空間一般。目前焦企利潤不錯，部分化工焦甚至轉產。供應高位小幅增長，焦炭供需邊際走弱，缺口收窄。短期看鋼材表需有所下滑，庫存偏高且產業鏈利潤分配不均衡下，焦炭提降壓力較大，盤面面臨調整。
 
焦煤：上漲驅動不足
澳煤需求見底，價格企穩反彈。內外煤價差縮小以及進口政策收緊下，澳煤將出現減量。蒙煤通關持穩，仍未見明顯回升。煤礦開工率高位，國內供應仍偏小幅寬松。但是在下游采購補庫下，庫存壓力不大。焦企利潤高位，需求端有支撐。短期看供需持穩，難以持續好轉。同時目前終端淡季，焦企利潤見頂，焦煤盤面繼續上漲驅動較弱。且蒙煤通關仍有回升空間，能一定程度上彌補澳煤的缺口。焦煤矛盾不大，震蕩為主。

動力煤：產地偏緊，下游觀望
供應端，主產區產銷仍然緊張，車等煤現象普遍存在，坑口煤價堅挺，有小幅上漲。運費有所分化，港口低硫煤偏緊，庫存緩慢增長，價格小幅提漲。
 
旺季進口煤政策仍未見放松，多地港口異地報關受阻，且有進一步變嚴趨勢。煤管票繼續執行，產地供應仍受到一定的影響。目前下游逐步進入旺季，日耗處于上升區間。同時電廠庫存同比小幅偏低，仍有小幅補庫空間。短期供需雙旺，且需求增量較為明顯，走勢偏強。但目前水電逐步發力，對火電擠壓效應逐步體現。同時港口高調入量下后期庫存壓力較大，盤面上方空間有限。期權方面，可以賣出虛值偏高的看漲期權。

玻璃：多單持有
南方強降雨對下游需求有小幅影響，加工企業訂單環比有所回落。暴雨天氣對出貨造成一定影響，長江進入豐水期，影響湖北地區水運運量。華東和華北市場協調會議后，部分企業上漲1元/重箱，后續仍有上漲計劃。市場對需求端保持樂觀，生產企業上漲價格信心依舊較強，預計短期現貨市場仍將保持價格上漲，但漲幅放緩。主力合約重回1500，多單繼續持有。
 
純堿：供需博弈持續
檢修季已過預計開工率將持續提升，供應端壓力增大。下游需求一般，整體變化不大，按需采購為主。經過前期消耗及預售托底，部分企業庫存壓力有所緩解，開始控制低價貨源出售。現貨企業漲價意愿增強，但市場依舊處于供過于求。部分企業逐漸適度增加采購，但對于漲價持抵觸心態。供需博弈持續，短期可嘗試逢低布置多單。

 
農產品早評

白糖：壓力監測
洲際交易所（ICE）原糖期貨周一收低，交易商稱，因巴西、印度和歐盟天氣狀況良好，且白糖精煉利潤繼續下滑。鄭糖昨日夜盤橫盤震蕩，整體變化不大。國內現貨市場南寧集團報價5380-5410元/噸，柳州集團報價5400-5420元/噸，昆明中間商報價5270-5390元/噸。交易策略：當前離前期5180附近壓力接近，考驗施壓效果，多單隨機而動。

棉花：美德州依舊干旱
洲際交易所（ICE）棉花期貨周一升至四個月高位，因美國最大的棉花產區德州天氣預報仍然干旱，且投資者等待周度作物生長報告。7月6日，國際棉花價格指數（SM）74.23美分/磅，無變化，折一般貿易港口提貨價12968元/噸；國際棉花價格指數（M）70.00美分/磅，無變化，折一般貿易港口提貨價12241元/噸。國儲棉輪出成交較好，下游需求淡季，紗布開機率不佳，但是金融市場整體氛圍較好起到支撐作用，預計短期棉價可能震蕩反彈。

雞蛋：漲價不穩 短多思路
今日主產區山東雞蛋均價5.11元/公斤，較昨日下跌0.02;河北雞蛋均價4.98元/公斤，較昨日上漲0.28;主銷區廣東雞蛋均價5.70元/公斤，較昨日持平;北京雞蛋價格5.31元/公斤，較昨日上漲0.32。
點評：今日蛋價繼續偏強。
操作：從近期雞蛋漲價來看，其實就是超跌后的小幅反彈，而季節需求未到，貿易商搶的貨并沒有起到對價格的實質利好作用，養殖戶存貨也發現需求不好，市場到貨多走貨不快。從季節角度看，今年閏月各方面都有些改變，例如雨水從端午前到現在都是暴雨，后面雨水還是比較多，因此近期應該還是消費低迷期，但目前貿易商基本沒庫存，從這一方面看蛋價還能漲，市場有向好趨勢。預計蛋價近幾天穩定，部分地區有小幅回調，一周左右應該會有些起色。主力08合約昨日橫盤震蕩收小陽線，建議20日線之上可維持短多思路操作；09昨日表現略弱于8月，建議抄底謹慎。

紅棗：棗市行情偏穩
目前產區外來采購商不多，普遍挑揀便宜貨源采購，成交以質論價，整體交易量不多。一級灰棗價格在5.00-8.00元/公斤。期貨方面，主力合約紅棗2009報收9810，市場仍處于供大于求的格局，建議主力合約在9500-10200區間操作為宜。

蘋果：行情弱勢局面難改
目前產區果農繼續低價格處理手中貨源，成交以質論價，客商少量挑揀拿貨，走貨速度仍不甚快。部分客商也陸續讓價出貨，但交易速度不及低價格果農貨源。期貨方面，主力合約蘋果2010報收8114，日跌幅0.25%，盤面震蕩運行，套袋數據顯示今年產量較預期偏好，短期建議主力合約逢高做空操作。

玉米、玉米淀粉：穩中有漲
大連港新糧平艙價2175元/噸，9月基差59，基差走弱。
點評：昨日山東深加工廠門前到貨車量767臺，較前一日增加42臺，到車量近日比較穩定，新陳玉米兩極分化依舊。港口報價穩定，錦州港新糧主流價2120-2150元/噸，鲅魚圈港新糧主流價格2120-2160元/噸。隨著臨儲玉米陸續出庫，疊加七月份是玉米傳統消費淡季，部分深加工企業要面臨一年一度的停產檢修，隨著到貨量陸續增加，車多就落車少就漲。不過，現階段并不具備大幅落價的基礎，由于最近南方地區暴雨、洪澇災害頻發，造成玉米收獲季延遲。中國國家糧油信息中心預測玉米供應缺口將增長一倍。因消費量大增，玉米后期依舊看漲，尤其是優質玉米。所以近期的震蕩調整也許是為即將到來的上漲奠定基礎。玉米市場后期走勢依舊看好，優質玉米緊缺難求，上漲空間依舊在。
玉米淀粉方面，跟隨玉米整理，下游淀粉需求逐漸轉好。玉米主力合約C2009高位震蕩整理，盤終收于2116。操作上建議前期多單繼續持有。
 
生豬：價格沖擊前高
7月6日,全國統計口徑內生豬均價36.95元/公斤，環比1.85%。其中河南新鄭36.4環比1.93%；安徽合肥36.5環比2.82%；山東濰坊36.5環比2.7%；河北滄州36環比1.21%；湖北襄陽37.5環比0%；四川成都37.67環比0.72%；廣東惠州38.52環比0.23%；北京大興36.4環比3.7%；天津靜海36環比2.27%。東北生豬價格堅挺帶動全國豬價上行，但從北向南價格漲勢出現分化，廣東地區抵觸高價愈發明顯。預期屠宰企業即將進入被迫壓價減量的情形，豬價高位整理為主。
 
油料：關注美豆產區天氣變化
【美豆】天氣預報顯示，美國大豆產區南達科他州、北達科他州、愛荷華州、伊利諾伊州等出現高溫少雨的天氣，交易商擔心未來兩周美國中西部大豆產區天氣炎熱干旱，影響大豆作物生長，提振美豆期價，昨晚美豆11月重心繼續上移，尾盤收于906美分，漲幅達到1%，預計短期美豆或延續反彈態勢。
【豆粕】美豆進入關鍵生長期，天氣炒作逐漸升溫，提振美豆上漲，及巴西大豆供應趨緊張導致大豆升貼水報價堅挺，提升大豆進口成本，加上大型飼料養殖集團加大規模投入生豬養殖，近期生豬存欄持續恢復，且豆粕性價比優勢明顯，飼料配方中豆粕添比較高，中下游集中備貨，豆粕需求回升明顯，而油廠7月的豆粕大多已提前預售，油廠挺粕價意愿較強，另外中美關系仍存在不確定性較大，均利多豆粕價格。但6-8月大豆到港量龐大，且由于夏季大豆容易發熱變質，油廠開機率保持超高，沿海豆粕庫存持續增加至99.8萬噸，環比增加3.45%，同比增加7.92%，給市場帶來潛在壓力。連粕09盤中創出新高至2939，尾盤收于2926，K線震蕩收小陰，建議前期多單繼續持有，未入場者謹慎追高。
【菜粕】美豆突破900美分，帶動國內粕類期貨上漲，同時中加關系緊張未緩解，菜籽進口受限，菜籽油廠開機率一直處低位，沿海菜粕庫存降至2.7萬噸周降幅3.5%，及中美關系不確定性仍較大，提振菜粕市場。但大豆到港龐大，油廠開機率保持超高，豆粕庫存繼續增加，及南方地區降雨過多，局部出現洪災，影響水產終端需求，菜粕上漲相對較慢。菜粕09重心上移，漲幅達到0.29%，建議短期按照波段偏多思路操作。
 
油脂：重心上移
【馬棕油】受6月庫存下滑的前景支撐，相關油脂豆油價格漲至四個月高位亦給馬盤帶來支撐，昨晚馬棕油09在2400關口震蕩收星，漲幅1.4%，預計短期或呈現高位震蕩行情。
【棕櫚油】對九家種植園、貿易商和分析機構調查的預估中值顯示，因關鍵進口國放寬防疫封鎖措施，令需求反彈，提振出口增至10個月高位，6月棕櫚油出口料較前月激增20.6%至165萬噸，為去年8月以來最高，庫存預計較5月減少約5%至194萬噸，提振馬盤棕油期價大漲。另外，因到船不多以及棕油成交尚可，國內食用棕櫚油總庫存38.68萬噸，月度降幅7.3%，上述因素將提振棕油或保持偏強走勢。但由于新冠肺炎確診人數激增沖擊需求，7月出口速度可能會放緩，船運調查機構ITS預計馬來西亞棕櫚油7月1-5日出口量在 245,500 噸，月度降幅15.14%，此外，市場最新預估7月24度棕櫚油到港量將增至40萬噸以上，而近期豆棕價差有所收窄，對棕油市場需求形成抑制，或限制上漲空間。連棕油09延續漲勢，期價在5000關口震蕩收紅，漲幅達到1.03%，建議短期輕倉按照波段思路操作。
【豆油】天氣炒作令美豆期價持續攀升，及巴西大豆可出口量有限亦令其升貼水報價堅挺，均令國內大豆的進口成本升至高位，共同推動內盤油脂期價進一步走高，另外中美關系不確定性較大，亦給國內油脂市場增添利多支持，預計短線豆油行情或保持偏強走勢。但進口大豆到港量龐大及夏季天氣巴西大豆容易發生熱損情況下油廠開機率則將維持超高水平，豆油商業庫存已進一步增至119萬噸周比增6%，及市場平均預期馬來西亞6月棕櫚油產量料增加8%至178萬噸，仍給豆油市場帶來潛在利空。豆油09重心上移，尾盤收于5842，微漲0.38%，建議短期按照波段偏多思路操作。
【菜油】中加關系依舊緊張，菜籽進口受限，菜籽壓榨量處于較低水平，及中美關系不確定性較大，市場擔心影響貿易協議的執行，提振菜油市場，但進口大豆到港量龐大及油廠開機率超高，豆油庫存繼續增至119萬噸周比增6%，菜油庫存增至19萬噸增幅2.4%，且菜油較豆油及棕櫚油高出太多，買家采購積極性不高，需求仍受到抑制。菜油09重心上移，尾盤收于7646，漲幅達到0.99%，建議前期多單繼續持有。
 
 
能源化工早評
 
原油：市場博弈需求預期
周一（7月6日），NYMEX原油期貨收跌0.15%報40.63美元/桶；布油漲0.77%報43.10美元/桶；上海原油跌0.44%報298.1元/桶。市場將關注點落腳在歐佩克+減產執行率以及全球需求恢復的進度和強度。數據顯示，OPEC原油日產量在6月降至2269萬桶，相比5月進一步下降192萬桶，同時沙特兌現了額外自愿減產的目標，并嚴格要求各成員國履行好各自的配額。可以預期歐佩克+在接下來仍能較好的完成減產任務。需求端的不確定性相對大一些，主要還是由于疫情的反反復復。不過疫情控制將會常態化，短期市場的波動不影響經濟活動的重啟。從具體指標，庫存情況，煉廠開工以及下游需求等來看，需求的恢復也正在進行。目前國際油價布倫特在40美元/桶之上盤整大約3周時間，基于基本面，油價短期震蕩偏強的格局仍存，關注上方缺口45美元附近的壓力位。
 
尿素：短期謹慎追漲
昨日，尿素期貨價格小幅上揚，主力合約UR2009收于1539噸，上漲13元/噸。現貨市場方面，行情主體平穩，局部區域略見松動。供給方面，本月及7月上中旬因不少企業的計劃檢修和故障檢修，導致行業日產持續處于低于15萬噸的水平；需求方面，7月份上中旬仍有玉米追肥需求，預計蘇皖區域將維持到20日左右，南方水稻追肥能維持到本月底，因此部分區域仍有零星追肥需求支撐市場。復合肥及膠板行業需求相對一般，需求端支撐有限。短期來看，供給方面近期檢修較多，需求方面弱支撐，短期行情或區間震蕩；隨著后期檢修企業的復產，行情或再次進入下行通道。
 
L：供應端存在明顯縮量
L2009夜盤震蕩整理。神華PE競拍結果，線性成交率99.87%，以通達源庫為例，起拍價7000，較上日上漲200元/噸，溢價80-90元/噸成交，成交率100%。LL維持現實稍弱，而中期走強的格局。近期市場博弈的重點在于受美國制裁影響，伊朗船只仍未順利靠港，市場對后市伊朗進口貨源能否順利到達國內出現擔憂，在資金配合下大幅拉漲，但目前下游需求處于淡季，港口庫存也出現明顯累庫，短期拉漲持續性存疑，謹慎追高。而伊朗進口貨源影響可能更多作用于中期行情，國內每月進口伊朗貨源在24萬噸附近，進口占比較大，對市場影響明顯，如果問題無法有效解決，預計七八月份進口量將受到很大影響，結合七八月份國內供應處于年內低位，供應端存在明顯縮量，L09回調至7050附近短線接多。
 
PP：9-1正套回調繼續加多
PP2009夜盤震蕩整理。神華PP競拍結果，拉絲成交率86%，以常州庫為例，起拍價7830，較上日上漲180元/噸，溢價40-50元/噸成交，成交100%。PP供需預期向好，維持高基差。供應端進口貨源到港集中期進入尾聲，從進口窗口打開節奏來看，預計7月進口開始逐步減少，而國產端由于丙烯單體價格強勢，PP粉聚合利潤不佳，粉料供應維持低位，供應端壓力逐步做減法。需求端從上半年來看，在進口高企，國產供應增加的背景下，庫存依舊沒有出現累積，可以說上半年需求在口罩等防疫物資的帶動下，非常強勁，但近期防疫物資有做降溫，以及塑編行業受夏季拉閘限電影響開工率下滑，需求端短期維持中性判斷，不過隨著下游終端需求如白電等逐步邁入旺季，中期供需向好，高基差大概率最終將以盤面拉漲形式修復， PP09回調至7650附近短線接多，PP9-1正套回調繼續加多。
 
燃料油：中長線看多LU1-5價差
燃料油夜盤震蕩偏弱。當前低硫燃料油的月差也正逐漸走強，在新加坡MOPS貼水報價上亦有所體現，不管是低硫還是高硫MOPS貼水報價在2季度以來均在逐步走強，低硫貼水報價更是已經轉正，因此從需求端出發應該逐漸對燃料油開始偏多頭思路對待。但從內外價差角度看，國內的低硫燃料油較新加坡依然有一定程度的高估，我們在低硫燃料油上市初期推薦的做空低硫燃料油內外價差已有較大的利潤，該頭寸我們認為未來可以中長期持有（遠月2105合約或機會更大）。從低硫燃料油月差上看，目前LU1-5價差較新加坡有一定程度的低估，且我們認為未來我國低硫燃料油定價較新加坡預計會有一定價格優勢，中長線我們看多LU1-5價差，可以擇機介入正套。高硫燃料油近月倉單壓力依舊，逢高做空近月裂解價差依然可以嘗試，同時逢低（價差600元/噸以下）關注LU2101-FU2101價差多頭的交易機會。
 
天然橡膠：維持偏強震蕩
昨日夜盤，滬膠整體波動幅度減弱仍有小幅反彈，主力收于10650，9-1價差延續近期收窄趨勢。現貨方面，昨日報價：7月美金泰混報價在1250左右，人民幣成交上漲70-100元，基差繼續小幅走弱，現貨買盤略有走弱。宏觀方面：美股延續漲勢，原油繼續震蕩上行，海外疫情反復并未影響近期較強的市場信心，國內無風險利率下滑帶動股市熱情高漲，短期宏觀市場偏熱。泰國方面，原料有所持穩，杯膠在31.85泰銖，膠水仍在42.8泰銖，7月份泰國天氣維持正常，產量預計繼續回升。國內產區原料仍然不足，替代種植指標進入國內前國產膠維持堅挺，支撐價格。下游表現一般，暫不對行情形成拖動，短期隨宏觀仍有小幅上行空間，但需警惕下旬替代指標進入重新承壓。操作上，輕倉觀望為主，前期多單擇高點逐步止盈，未來原料供應恢復中長期壓力仍存，NR合約與RU反套仍可嘗試。期權方面，仍無創新高大漲的基礎，前期賣出深虛值看漲策略繼續持有。
 
苯乙烯：宏觀較熱，隨市小幅回升
夜盤苯乙烯繼續震蕩回升，主力收于5772。原油維持近兩日強勢，苯乙烯自身基本面并未明顯好轉，多為隨宏觀能化整體上行。苯乙烯江蘇社會庫存國產及進口到貨4.54萬噸，提貨5.78萬噸（發船0.2萬噸），到貨小于提貨，庫存下降，碼頭倉儲漲價，月內維持出庫預期。苯乙烯下游多維持偏弱表現，PS成交小單，無放量，ABS價格華東華南漲跌不一，市場仍然較為謹慎。EPS市場供應仍然偏緊，部分終端逐漸進入淡季剛需采購為主。成本支撐與市場走貨偏弱形成僵持，預計近期仍保持隨宏觀窄幅震蕩趨勢，操作上建議保持觀望，回調可嘗試輕倉試多，但需及時止盈止損，尚不具備形成趨勢性行情的基礎，僅維持下方原料支撐力度尚可的狀態。
 
PTA：宏觀情緒推動
華東現貨市場報盤參考09貼水75元/噸自提，遞盤參考貼水75-85元/噸自提，現貨商談參考區間3580-3610元/噸自提，現貨市場交投氣氛清淡，供應商買盤減量，現貨加工費710。下游方面，周末滌絲報價普遍下調，實際成交不多，昨日江浙滌絲工廠報價多穩，紡企適當按需拿貨，采購心態較為謹慎，滌絲產銷仍難以做平。昨日宏觀情緒推動，資金流入化工板塊，加之原油盤中上漲，PTA震蕩攀升。但終端織造需求持續疲軟，下游聚酯環節庫存逐步累庫且現金流轉虧，負反饋正在形成并持續，而供應端伴隨著恒力石化PTA新產能的釋放，供應壓力正在增大，供需面并不支持行情持續上漲，市場整體信心不足。短期若無成本端的助推，PTA反彈力度有限，上方初步壓力3700，下方初步支撐3630附近。TA9-1價差方面，繼續關注逢低正套機會。
 
乙二醇：跟隨上漲為主
內盤行情震蕩偏上，現貨貼水09合約110-120元/噸附近，現貨報3525元/噸附近，遞盤3520元/噸附近，8月下貨報3610元/噸附近。外盤惜售情緒濃重，7月船貨報盤依然不多，遞盤在420美元/噸附近；實質性商談不多。下游方面，周末滌絲報價普遍下調，實際成交不多，昨日江浙滌絲工廠報價多穩，紡企適當按需拿貨，采購心態較為謹慎，滌絲產銷仍難以做平。昨日市場風險偏好大幅度提升，化工板塊整體反彈，乙二醇跟隨轉強。本周華東主港地區MEG港口庫存約146.3萬噸，環比上期上漲5.9萬噸，短期港口集中到貨帶來較大的入庫壓力，天量庫存難以明顯消化。國內產量輸出方面，目前開工仍維持低位，后續負荷還有提升空間，疊加后期新產能陸續投放帶來供應增量，供應面趨于寬松。短期國際油價上行遇阻，對乙二醇成本推動有限，同時生產效益不佳下，低位存在一定買盤支撐，可適當逢低買入，上方壓力3650-3700。
 
PVC：邊際走弱，等待多單機會
總體來看，隨著春檢全面結束以及利潤的修復，供給端環比逐步提升，需求短期仍然受雨季和傳統淡季的抑制，環比上看供需有所走弱。但本周宏觀情緒明顯改善，多頭情緒爆發，滬指上沖3100點，PVC也跟隨小幅上行，近期宏觀的良好預期抵消了PVC自身的供需環比走弱。但是PVC短期自身基本面壓力仍存，隨著6-7月三聯與東興的重啟，PVC有可能在之后短期小幅累庫。但是我們認為在傳統淡季這十分正常，對于當下的房地產后周期而言，我們認為金九銀十的旺季需求仍然十分值得期待，且根據目前的天氣預報顯是，7月中旬之后將逐步出梅，PVC長線的上漲趨勢仍然沒有結束，在沒有出現重大風險的情況下，一切的回調都是長線做多的機會。因此，如果后續有因為供需環比走弱而出現的回調，建議PVC逢低多單入場，建議6100以下可以開始建倉。
 
甲醇:暫時保持觀望
我們認為甲醇這輪持續了將近兩年的下跌行情可能會在近期確認見底，以目前的情況來看再創新低的可能性已經非常小了，本輪反彈最大的驅動就是能化全面的好轉與甲醇極低的估值，基本面看雖然略有改善，但動力并不算太強，甲醇仍然處于累庫周期當中，未來兩周甲醇的進口到港量會明顯減少，注意關注沿海庫存情況，如果出現去庫注意觀察基差是否明顯走強，根據昨日價格來看，盤面09收于1820附近，太倉車提現貨價格約為1600，-2220左右的基差即使按照3塊的倉儲費計算也已經進入無風險套利區間，甲醇進一步上漲會顯得比較困難，但是近期宏觀情緒高亢激進，與甲醇基本面背離，建議暫時觀望。
 
瀝青：多單適當減倉
即便當前梅雨季節是瀝青的傳統消費淡季，但從煉廠庫存和社庫水平看瀝青依然處于一個穩健去庫的過程中。瀝青需求端的大幅改善我們在前幾期的研究報告中反復提及，今年4-5月的表觀需求水平已經接近了往年7-8月份的旺季消費水平，而未來出梅后的需求預期更是讓當前的瀝青價格易漲難跌。另外從瀝青對原油的強勢的裂解價差表現看，如果將其分解為需求端和成本端兩個維度驅動的話，除了需求端的驅動外，目前全球重質原油的相對稀缺使得重油對原油的升水本身也在走強（委內瑞拉馬瑞油的出口量已降至冰點，同樣解釋了高硫燃料油裂解的強勢），因此瀝青成本端的上漲更甚于作為輕質油品標的的布倫特和WTI原油。策略上，我們自4月份以來一直推薦的瀝青9-12正套，以及適當的9月多頭敞口配置目前正不斷擴大利潤。但目前強勢的期貨走勢同樣導致瀝青的基差逐漸走弱，說明當前雨季還是影響了現貨的走勢（弱于消費旺季9月合約），我們認為目前亦存在一定的做多基差的交易機會，前期的9-12正套和9月多頭敞口小幅減倉。
 
紙漿：供需矛盾仍存
昨日，SP2009合約收于4430元/噸（-3.0，-0.09%）。漂針漿現貨價格方面，廣東地區報價4350 - 4900元/噸；山東地區報價4300 - 4550元/噸；江浙滬地區報價4300 - 4550元/噸。庫存方面，6月下旬，國內青島港、常熟港、保定地區、高欄港紙漿庫存較上周下降2.3%，較上月末增加0.73%。雖然目前市場處于積極去庫存的狀態，但實際去庫存進展緩慢，而下游白卡和文化用紙開工率雖有所回升，但整體需求改善較小，下游難以大幅好轉。整體來說，紙漿基本面較前期有所好轉，漿價開始從底部反彈，但供需矛盾仍存，預計反彈有限，后期漿價可能仍會處于震蕩狀態。
 
LPG：短期難破新高
昨日，LPG期貨PG2011合約收于3561元/噸（-10.0，-0.28%）。國內民用液化氣基準報價2562元/噸；8月份的CP預期，丙烷339美元/噸，較上一交易日漲4美元/噸；丁烷319美元/噸，較上一交易日漲4美元/噸。原油端目前趨于穩定，對LPG有一定支撐作用，但繼續拉動LPG上行可能性不大。而從LPG基本面來看，民用需求仍處于淡季，而下游化工用需求雖較前期有所好轉，但目前LPG碼頭庫存仍然偏高，且仍有繼續上升的趨勢。再加上盤面升水繼續走高，突破1000元/噸，LPG想要繼續上行，突破前期高位，短期內有一定難度。中長線來看，11月是LPG需求旺季，而LPG價格現處于歷史低位，可嘗試低位做多。
 
 
有色金屬早評

銅：調整空間有限
中國經濟復蘇強勁疊加對智利和秘魯銅礦供應的擔憂，倫銅上漲至5個月以來的高點，不過人民幣大幅升值限制滬銅的漲幅。盡管近期國內消費出現季節性走弱，上期所銅庫存在連降六周后首次出現上升，現貨高升水逐漸回落，而且美國疫情似乎出現二次爆發，增加銅價短期調整的可能。但是，在美聯儲貨幣寬松的政策背景下，銅價調整空間有限，而且中國需求預期較好，加上智利和秘魯銅礦供應疑慮，預計銅價仍將維持高位。策略上，建議滬銅短線操作為主，或賣出看跌期權。
 
鋁：高位運行
供應端，更多鋁企加入復產行列，長期來看供應相對充足，且壓力不減，但是短期供應增量有限。需求方面，進入7月加工環節開始展露疲態，除型材外，其余加工板塊開工率有所下降，基本符合季節性淡季的規律。鋁錠社會庫存雖仍舊下降，然而節后降幅收窄，短期內或將呈現拐點。成本端，氧化鋁價格受北方氧化鋁企業減產影響，短期上漲明顯。綜合來看，在供應增加、需求轉淡的預期下，鋁價存調整需求，但是低庫存和成本端支撐，預計調整空間有限，整體趨于高位震蕩走勢，策略上，建議觀望為主。
 
鋅：上行存壓
從供應端看，海內外礦端供應增加，但復產節奏相對緩慢，鋅冶煉廠原料庫存回升至安全水平，在7月初礦冶談判之下，鋅精礦加工費各地上調100-200元/噸左右，提振冶煉廠生產意愿，且隨著部分前期檢修冶煉廠恢復正常生產，供應端壓力有所增加。消費端仍顯疲弱，大部分鍍鋅企業訂單回落，鍍鋅板企業開工相對持穩，鍍鋅管及其他結構件企業訂單較為分化，中小企業利潤不佳；合金企業再度轉弱，冶煉廠擠壓訂單與內需淡季雙重來臨下，訂單維持疲弱；氧化鋅版塊穩中向好，汽車板塊回暖帶動氧化鋅企業開工。總體看，鋅價上方壓制較強。
 
鉛:旺季預期，高位運行
供應端，原生鉛供應相對穩定，由于廢電瓶供應緊張，低價難采購，導致再生鉛企業利潤微薄，影響生產積極性。進口鉛繼續到港，后續社會庫存有再度增量。鉛蓄電池市場終端消費暫無較大改善，同時部分地區因暴雨天氣影響，經銷 商銷量走弱，其中電動自行車市場由于近期漲價預期提振，部分零售商采購積極性稍好。另在企業生產方面，進入7月，考慮到傳統7-8月的消費旺季預期，少數中大型生產企業生產穩中有增。整體看，鉛基本面偏弱，但短期在旺季預期下鉛價高位運行。
 
鎳不銹鋼：謹慎看待上漲
美聯儲貨幣寬松政策和中國經濟強勁復蘇，宏觀氛圍偏多導致有色整體偏強，前期相對較弱的鎳價出現補漲。不過供需基本面并不支持鎳價持續上漲，一方面，菲律賓鎳礦供應趨于寬松，而且印尼鎳鐵項目不斷投產，下半年投產進度有望再超預期，鎳鐵供應預期增加。另一方面，下游不銹鋼利潤不佳，需求乏善可陳。不銹鋼期貨價格上漲刺激下游采購需求，不銹鋼成交情況有所改善。不過，7、8月是不銹鋼下游需求淡季，預計不銹鋼價格上行空間有限。
 
錫：謹慎追多
錫價維持上漲趨勢，一方面美聯儲貨幣寬松政策和中國經濟強勁復蘇，宏觀氛圍偏多。另一方面，錫礦供應持續緊張，首先緬甸疫情管制維持至7月15日，進口量偏低導致國內冶煉廠原料不足。但受疫情影響，電子產業鏈處于半停滯狀態，需求同樣較弱，加上價格高位，因此追多建議謹慎。
 
貴金屬：市場樂觀 金銀或偏強
昨美國6月ISM非制造業PMI錄得57.1，創今年2月以來新高，高于預期的50，也高于前值的45.4。麥康奈爾：預計國會將會通過另一份救助法案。昨美股大漲，金銀也上漲，SPDR黃金ETF持倉未變。今天關注市場情緒，通脹預期有所抬頭，預計金銀或偏強。
 
 
金融早評

國債
周一國債期貨早盤低開，全天單邊下行，當日回落1.06%，為近三年最大單日跌幅。公開市場有1800億逆回購到期，央行未開展操作，當日凈回籠資金1800億。近期權益市場繼續爆發，7月來4個交易日上漲超過14%，滬指站上3300點，風險偏好壓制是國債收益率大幅回升的主要原因。近期債市的回調與基本面和貨幣政策關系不大，主要為市場情緒導致，在市場表現弱勢之際許多機構選擇暫時撤離市場，踩踏效應之下加劇了市場跌幅。近期股市過于強勢對債券市場形成較大壓制，待情緒釋放以后，邏輯回歸基本面，可能是新的入場時機。操作上，暫時離場觀望。

以上評論由南華期貨分析師薛娜、鄭景陽、王澤勇、高川、袁銘、趙廣鈺、邊舒揚、萬曉泉、章正澤、王清清、戴高策、何琳、戴一帆、邵玲玉，及助理分析師王仍堅、金翃翀、壽佳露、何杭瑩、張一弛、王嬌、王艷茹、劉冰欣、肖文輝提供。

重要申明：本報告內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議。