原油調整尚未結束

　　美汽柴油裂解價差繼續回落，成品油跟漲原油乏力。近期美國汽柴油裂解價差繼續回落，WTI321裂解價差從5月10日的14.72回落至9.79，回落近33%，顯示下游跟漲原油乏力，美國復工后成品油需求提振有限，可能與居家辦公成為一種趨勢有關。后續原油需震蕩盤整，等待全球復工進一步增強，來推動汽柴油消費，提振裂解利潤，原油才有動力再上新臺階原油月差走弱。

　　5月中旬布倫特1-2月差走強至今年3月中旬以來最高值-0.24，近期原油的高位震蕩，布倫特1-2月差再度走弱至-0.57，WTI月差也走弱，DUBAI和AMAN月差走弱最明顯，可能與地煉對中東的補庫需求減弱有關。中東至遠東運費回落0.08至1.64。EFS-0.59。我們認為，原油調整尚未結束。目前的價位面臨4月中旬的壓力線，四小時K線有輕微頂背離，原油可能還有較大幅度的調整，建議多單逢高減倉，新多仍需耐心等待。

　　行業要聞：1、印度4月份原油加工量創至少近二十年來最大跌幅；

　　①印度4月份的原油加工量較去年同期下降了28.8%，是自2003年以來的最大跌幅，原因是全國范圍內的停產給燃料需求帶來壓力，并迫使精煉廠削減產量；

　　②該國政府數據顯示，4月煉油廠處理約1475萬噸/日或360萬桶/日；

　　③自3月25日以來，旨在遏制疫情擴散的封鎖和旅行限制措施迫使人們留在家中，使印度4月份的燃料需求減少了45.8%；

　　④努力儲存石油和產品的煉油廠不得不向政府出售一些石油，而印度政府用它來填充戰略儲存；

　　⑤印度將其全國性限制措施延長至5月31日，但放寬了對確診病例數量較少地區的規定，導致本月燃料需求和煉油廠的運行有所恢復；

　　⑥數據顯示，印度煉油廠的產量約為500萬桶/日，當前產量占總產能的72%左右；

　　⑦數據還顯示，印度最大的煉油企業印度石油公司(Indian Oil Corp)的開工率約為53%，而其子公司金奈石油公司(Chennai Petroleum)旗下煉油廠的開工率跌至33%左右。

　　2、當前油價水平仍遠遠未達到美原油廠商盈虧平衡點，破產潮尚未終結；

　　①盡管隨著美原油回升至30美元上方，部分美原油廠商開始部分重啟生產，這令市場擔憂或導致過剩的產量重新回歸市場，因而施壓油價；

　　②但是分析人士認為，當前的油價水平仍使得美原油廠商難以實現盈虧平衡，在當前水平下能夠重啟的廠商寥寥無幾，一旦增產導致油價再度暴跌，可能導致更多的廠商面臨倒閉；

　　③事實上，即使美原油價格達到了60美元/桶，美原油廠商仍總體上無利可圖，何況是在當前的價格水平上；

　　④數據顯示，在過去十年中，美國大型石油鉆探公司總共花費了1.18萬億美元，但僅從其運營中產生了8190億美元的現金流；

　　⑤在2015年至2019年之間，有200多家北美石油和天然氣公司申請破產保護；

　　⑥Rystad Energy的數據顯示，如果油價維持在每桶30美元，今年美國大約有73口勘探與生產企業可能被迫破產。到2021年，還將有170家公司破產。如果石油價格再次跌至每桶30美元以下，破產的數量將進一步攀升；

　　⑦Rystad Energy數據還顯示，由于資產減記潮，第一季度美國上市公司中排名前39位的獨立頁巖油公司虧損總計260億美元。由于2020年第一季度僅部分捕捉了市場崩盤，第二季度將變得更加糟糕。