原油延續震蕩

　　需求端回暖。國內率先復工，對原油的需求已經接近疫情爆發前的水平；5月上半月印度柴油銷售量增長了75%；預計隨著美國和歐洲等地區逐步復工，原油需求有望進一步恢復。

　　供給收縮，OPEC出口下降但減產執行率并不高。主要原油生產商減產日益明顯；美國活躍鉆機數量減少到至少十年來的最低水平；全球活躍鉆機數量在4月份也減少了450臺；俄羅斯保證嚴格遵守OPEC+減產標準；根據Kpler數據顯示，5月上半月OPEC+原油出口每天減少了640萬桶。俄羅斯出口也在近期顯著下滑，沙特從6月開始對長約客戶開始減少供貨，中國傳統的原油進口資源量明顯收緊。但根據湯森路透的出口數據，5月上半月“OPEC+”確有減產，但整體產量紀律較差，中金估計其執行率可能不達五成。庫存繼續下降。

　　根據EIA數據，5月以來美國商業原油庫存量連續兩周下降，環比分別下降0.14%和0.94%；海上浮倉數據依然在增加，HFI research統計的浮倉數據已經到2億桶。如果油價轉back，海上庫存將持續釋放對價格形成打壓。總體來看，近期原油延續震蕩，中期上漲趨勢未改。

　　行業要聞：1、俄羅斯即日起至今年10月1日暫時禁止燃油進口；當地時間25日，俄羅斯政府簽署政府令，即日起至今年10月1日暫時禁止包括汽油、柴油、煤油等在內的各種燃油進口。政府令指出，此舉是為了確保俄聯邦能源安全和俄國內燃油市場穩定，法令自即日起生效，有效期至2020年10月1日。

　　2、據俄羅斯衛星網：伊朗駐委內瑞拉大使館稱，該國運送石油的5艘油輪中的第一艘已抵達委內瑞拉。

　　3、歐洲煉油廠4月產量886.2萬桶/日，較3月下滑5.9%，同比下滑16%。

　　4、第三大原油需求國印度可能需要花費更多的時間來恢復原油需求：

　　①印度的原油需求復蘇可能需要花費更長的時間，因為該國在經歷了兩個月限制措施后迎來了該國史上最大的經濟衰退。

　　②印度石油業高管的報告稱，對大宗商品的需求可能要到今年年底才能恢復到危機前的水平，因為燃料需求一度下降了多達70%。

　　③印度斯坦石油公司董事長穆克什?庫瑪?蘇拉納(Mukesh Kumar Surana)表示：“需求近期將達到正常水平的60%至70%，但要達到疫情爆發前的水平還需要一段時間。”“在兩到三個月的時間內，我們應該恢復正常銷售額的80%。但是想要進一步恢復則需要更多的時間。”

　　④本月早些時候有報道稱，印度燃料需求在4月份驟降了60%以上，汽油銷售下降了61%，柴油銷售僅在本月的前兩周就下降了64%；⑤由于燃料需求暴跌和存儲能力溢出，印度至少三家煉油廠要求減少5月從中東(包括來自世界最大出口國沙特)的原油進口；⑥這些事態發展表明，該國石油進口的恢復也可能需要很長時間。