有色面臨回調風險，銅鋅弱震蕩為主

　　銅行業要聞：1.【Hudbay Minerals預計秘魯銅礦擴張將延遲】加拿大哈德灣礦業(Hudbay Minerals)首席執行官周四表示，該公司預計推遲4個月，才能開始在秘魯康斯坦西亞銅礦(Constancia)進行開采。該公司2月份表示預計將在2020年底開始開采Pampacancha衛星銅礦床，但現在為遏制新冠疫情。該公司預計今年將在該銅礦床投入7000萬美元，開采于2021年初開始。

　　2.【智利60%在建礦業項目受疫情影響】據BNAmericas網站報道，Covid-19疫情帶來的封鎖、推遲和停工已經影響了60%的智利在建礦業項目。比內斯投資公司總經理奧爾蘭多?卡斯蒂略在智利冶金和金屬生產協會舉辦的網絡研討會上透露，2020年第一季度Covid-19的最大影響是改變了投資項目的進程，受到封鎖、建設推遲和工作放緩的影響，48個礦業項目有29個影響嚴重。重要礦業項目，比如泰克公司的克夫拉達布蘭卡二期工程，安托法加斯塔礦產公司的洛斯佩蘭布雷斯，智利國家銅業公司的印卡露天采坑和安迪納銅礦擱置。必和必拓公司的斯賓塞銅礦正在評估，受到經濟不確定的影響。

　　3.【智利Antofagasta稱銅產量水平基本保持正常】圣地亞哥5月21日消息，智利安托法加斯塔公司(Antofagasta)表示，盡管新冠病毒大流行導致智利這一全球最大的金屬生產國采取限制舉措，暫時減少了工人數量，但該公司仍設法將其產量維持在正常水平。該公司倫敦運營業務的執行總裁Ivan Arriagada表示，我們看到精煉銅需求在第一季度下降后回升，我們預計今年精煉銅市場將出現供應過剩，但形勢依然動蕩。

　　基本面運行：1)精煉銅社庫降低至23萬噸附近，降幅繼續收窄，LME庫存震蕩回落至27萬噸附近；2)周度TC下降至52美金，未來兩月冶煉產量有擾動風險；3)洋山銅港口溢價高位回落，電解銅現貨升水同步回落，現貨需求有邊際走弱。價格運行邏輯：兩會未有對金屬市場的超預期利好政策，加之中美矛盾激化，市場情緒開始走弱，上周四開始工業品整體走低。基本面來看，精煉銅去庫速度明顯放緩，廢銅使用性價比持續走高，下游消費逐漸走過旺季，銅基本面有走弱跡象，短期預計銅價以弱震蕩為主，多頭建議離場，二季度后期逐漸向空頭思路切換，警惕海外礦石供應擾動風險。

　　鋅行業要聞：1.【上海期貨交易所就鋁期權合約和鋅期權合約公開征求意見的公告】根據《期貨交易管理條例》《期貨交易所管理辦法》等有關法規和規章，現將《上海期貨交易所鋁期貨期權合約(征求意見稿)》《上海期貨交易所鋅期貨期權合約(征求意見稿)》予以公布，歡迎業界有關方面提出寶貴的意見和建議。請將有關意見和建議，以書面或者電子郵件等形式于2020年5月29日之前反饋至上海期貨交易所。

　　2.【興業礦業：全資子公司乾金達礦業恢復建設】興業礦業5月22日晚公告，公司全資子公司正鑲白旗乾金達礦業于去年2月停工停產停建。2020年5月22日，正鑲白旗自然資源局組織白旗安監局、環保局等11個單位進行實地驗收，各單位均同意正鑲白旗乾金達礦業東胡礦區銀鉛鋅多金屬礦年采選30萬噸銀鉛鋅多金屬礦石項目復工生產。乾金達礦業將于近日恢復建設，爭取早日投產。

　　小結：基本面變化：1)鋅錠社庫整體震蕩于22萬噸附近，保稅區庫存下降至5.5萬噸，LME庫存維持在10萬噸之上；2)本周鋅精礦加工費暫時企穩，進口TC延續150美金，國產TC為5100元；3)上海、天津兩地現貨維持高升水，廣東基本回落至平水附近。價格運行邏輯：上周鋅價反彈后回落，價格重回16300一帶。兩會未對金屬市場形成超預期利好，中美矛盾激化，市場情緒轉換帶動工業品整體走低。鋅錠庫存已進入震蕩期，消費的旺季逐漸過去，海外礦石供給擾動尚未有效反映至國內冶煉行業的產量上，鋅基本面無明顯利多支撐，價格預計整體追隨有色盤面，短期或以弱震蕩為主，操作思路建議轉換空頭。