期貨：焦炭2009周四夜盤減倉(cāng)下跌，收1837.5(跌13)，總減倉(cāng)1.6萬余手，成交量增加。昨日前十名資金流向：多頭部分集中增倉(cāng)，持倉(cāng)集中度增加、高于空頭；空頭部分集中增倉(cāng)，持倉(cāng)集中度增加。當(dāng)前鋼廠高爐開工率高位、需求旺盛，焦炭庫(kù)存續(xù)降，山西孝義限產(chǎn)加嚴(yán)，刺激現(xiàn)貨漲價(jià)預(yù)期。期貨多頭挺價(jià)拉漲后部分資金逐步減倉(cāng)，盤中大幅下探。近期延續(xù)走估值修復(fù)性漲勢(shì)邏輯，注意市場(chǎng)供需及政策預(yù)期變化，防范資金集中異動(dòng)洗盤。

　　現(xiàn)貨：近日山西孝義環(huán)保限產(chǎn)加嚴(yán)，焦企限產(chǎn)比例提高，刺激市場(chǎng)漲價(jià)情緒。多地鋼廠已落實(shí)焦炭第二輪50元漲價(jià)，日照、青島港焦炭現(xiàn)貨挺價(jià)上調(diào)，產(chǎn)地拿貨成本增加：準(zhǔn)一級(jí)焦1800，一級(jí)焦1900。山西黑龍江等地煤礦兩會(huì)期間停限產(chǎn)大檢查，山東煤炭消費(fèi)總量計(jì)劃壓減10%，推升市場(chǎng)漲價(jià)預(yù)期。山西其他地區(qū)供應(yīng)穩(wěn)定，焦企整體庫(kù)存偏低，出貨順暢。鋼廠高爐開工率維持高位、需求旺盛，港口庫(kù)存減少支撐市場(chǎng)價(jià)格。

　　宏觀及外盤因素：人大會(huì)議將于上午9時(shí)開幕，28日下午閉幕。全球累計(jì)確診病例超517萬，美國(guó)單日新增超2.4萬，巴西單日新增超1.8萬、單日死亡創(chuàng)新高。美國(guó)上周首申再超預(yù)期，達(dá)243.8萬。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：美經(jīng)濟(jì)不確定性創(chuàng)新高，經(jīng)濟(jì)衰退沖擊最弱勢(shì)群體；副主席稱不傾向于實(shí)施負(fù)利率，經(jīng)濟(jì)可能需要更多財(cái)政和貨幣支持；美財(cái)長(zhǎng)：美國(guó)“極有可能”將需要更多刺激政策。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模超7萬億美元。外盤：美股回調(diào)，原油承壓震蕩，倫銅回調(diào)，美元指數(shù)整理，黃金下探；短期黑色或承壓震蕩。

　　簡(jiǎn)要策略：焦炭2009近期延續(xù)走估值修復(fù)性漲勢(shì)邏輯，注意市場(chǎng)供需及政策預(yù)期變化，防范資金集中異動(dòng)洗盤。波段操作：回補(bǔ)多單15%資金倉(cāng)位，跌破1835平倉(cāng)，若回踩1780-1825區(qū)企穩(wěn)可試多，若上沖1880-1900區(qū)承壓可減多、平多。短線操作：補(bǔ)多10%資金倉(cāng)位，跌破1835平倉(cāng)，若下探1800-1830區(qū)企穩(wěn)可試多，若上沖1860-1880區(qū)承壓可平多考慮試空。短期關(guān)鍵位：1825、1880。

　　策略分析：當(dāng)前各國(guó)貨幣財(cái)政雙寬松、大放水支持經(jīng)濟(jì)，對(duì)沖新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊影響。歐美逐步重啟經(jīng)濟(jì)推升市場(chǎng)需求預(yù)期，原油強(qiáng)勢(shì)大反彈；但俄羅斯及南美疫情增長(zhǎng)，疫情仍存擴(kuò)大隱憂。國(guó)內(nèi)加強(qiáng)宏觀調(diào)控，強(qiáng)力寬松政策穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。兩會(huì)時(shí)期唐山環(huán)保限產(chǎn)將加嚴(yán)，需求大超預(yù)期和寬松政策推升期現(xiàn)貨漲價(jià)預(yù)期，期貨走修復(fù)估值性漲勢(shì)邏輯，防范大漲后洗盤。操作上參考：回調(diào)支撐區(qū)企穩(wěn)后做多為主，大漲至前期高位壓力區(qū)后可減多、平多，注意關(guān)鍵位資金情緒及主動(dòng)性。

　　提示：政治局：積極財(cái)政政策要更加積極有為，穩(wěn)健貨幣政策要更加靈活適度，就業(yè)優(yōu)先政策要全面強(qiáng)化。4月份社融、信貸等數(shù)據(jù)均高于市場(chǎng)預(yù)期，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)延續(xù)恢復(fù)改善勢(shì)頭。生態(tài)環(huán)境部：重點(diǎn)推進(jìn)蘇皖魯豫大氣污染聯(lián)防聯(lián)控涉及鋼鐵8000萬噸、4000萬噸焦化、1.1億噸石化產(chǎn)能。鮑威爾：美聯(lián)儲(chǔ)致力于使用一切工具應(yīng)對(duì)空前的衰退，美財(cái)長(zhǎng)稱愿意為美聯(lián)儲(chǔ)貸款項(xiàng)目承擔(dān)損失。默克爾和馬克龍支持歐盟成立規(guī)模5000億歐元的復(fù)蘇基金。英國(guó)史上首次發(fā)行負(fù)利率債券。美國(guó)50州全部啟動(dòng)放寬限制的復(fù)工行動(dòng)。美國(guó)EIA原油庫(kù)存再度意外不增反降，特朗普考慮對(duì)伊新制裁。