瑞達期貨：增倉下跌，豆粕短期下破震蕩平臺

　　外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)周五大豆期貨上漲，豆粕上漲。CBOT1月大豆期貨上漲3.5美分，報每蒲式耳1249.5美分，12月豆粕合約上漲1.7美元，報每短噸662.6美元;12月豆油合約上漲0.4美分，報每磅61.27美分。

　　盤面走勢：①A2201收盤報6282，較上一交易日1.16%，成交量159050手，持倉138230手，7032；②B2112收盤報4225，較上一交易日-2.87%，成交33968手，持倉量12946手，-526；③M2201收盤報3159，較上一交易日-2.89%，成交1164956手，持倉量1183372手，-15706手，江蘇現貨與M2201基差321，M1-5月價差151；④Y2201合約收盤報9770，較上一交易日-1.03%，成交量825917手，持倉量422952手，-2550，Y1-5月價差792。

　　消息：1.據馬托格羅索州農業經濟研究院(IMEA)預期，截至10月29日，巴西馬托格羅索州的大豆播種面積為83.15%，上周為68.75%，去年同期為53.9%，五年均值為59.74%。2.咨詢機構Safras&Mercado最新數據顯示，截至10月29日當周，巴西2021/22年度大豆播種進度為51%，此前一周為35.8%，去年同期為35%，五年均值為40.4%。報告稱，播種工作推進的同時，大豆主產區降雨較多，與上年度的情況截然相反。在主產州馬托格羅索州，大豆播種率達到83%，之前一周為69%，五年均值為67%。帕拉納州大豆播種率達到63%，此前一周為41%，五年均值為65.4%。Safras稱，目前巴西大豆主產州全部進入播種期。

　　市場報價：國產大豆價格57280。江蘇張家港地區油廠豆粕價格：3480，-80。張家港經銷商報價10670。(單位：元/噸)

　　倉單庫存：豆一倉單15,609手, 350手；豆二倉單0手，0手。豆粕倉單26,317手，0；豆油倉單8,630手,0手。

　　主力持倉：豆一2201合約前20名多頭92392，4258，空頭98646，3330，凈持倉-6254；豆二2112合約前20名多頭9616，260，空頭9115，536，凈持倉501。豆粕2201前20名多頭832491，12068，空頭874291，-23193，凈持倉-41800。豆油2201合約前20名多頭267176，-804，空頭323265，1824，凈持倉-56089。(單位：手)。

　　觀點總結：豆一：黑龍江產區大豆收割基本結束，新豆上市量增加，新豆價格較去年同期大幅上漲。本年度，新季大豆減產是支撐大豆價格底部的重要因素。國家糧油信息中心此前預計，2021年我國大豆種植面積920萬公頃，同比下降6.9%，為近三年來的最低，總產量較上年減少120萬噸，至1840萬噸，同比下降6.1%，為6年來首次下降。另外，今年大豆市場的需求主體，除了看下游加工企業外，還有國儲和資本市場。10月25日中儲糧進行51329噸大豆拍賣，再度全部成交，成交價在5810-6050元/噸，最高溢價達到300元/噸。產區陳豆拍賣成交火爆，且拍賣價格不斷走高，顯示需求旺盛，并為新豆價格高位運行提供重要支撐。盤面來看，豆一延續上漲的態勢，配合持倉量，短期預計走勢偏強。

　　豆二：美國農業部(USDA)周二凌晨公布的每周作物生長報告顯示，截至10月24日當周，美國大豆收割率為73%，市場預估為74%，此前一周60%，去年同期為82%。美豆收割進度保持良好，對美豆盤面形成壓力。巴西方面，巴西咨詢機構AgRural公司發布的數據顯示，上周巴西大豆播種進度加快。截至10月21日，巴西2021/22年度大豆播種進度達到38%，比前一周的22%推進了16個百分點，創下歷史同期播種進度的第二高點，僅次于2018/19年度的同期進度。巴西播種進度表現良好，壓制美豆價格。盤面來看，豆二大小周期技術指標均有所轉弱，短期偏空思路對待。

　　豆粕：美豆方面，美豆出口檢驗量表現不佳，而在美豆收獲進度保持良好的背景下，美豆出口不暢可能導致庫存堆積，壓制美豆的價格。南美方面，巴西的播種進度也表現良好，在巴西豆播種面積也有所抬升的背景下，未來巴西豐產的預期較強，對市場形成壓力。從豆粕基本面來看，上周國內大豆壓榨量下滑，豆粕產出減少，加之飼料養殖提貨速度加快，豆粕庫存繼續下降。10月25日，國內主要油廠豆粕庫存48萬噸，比上周同期減少10萬噸，比上月同期減少30萬噸，比上年同期減少47萬噸，比過去三年同期均值減少29萬噸。后期大豆壓榨量將止降轉升，但隨著春節前生豬育肥需求增加，預計豆粕庫存將繼續下降。豆粕庫存偏低一定程度上延緩價格下跌節奏。國內生豬養殖利潤回升，遠期補欄積極性提高，飼料需求前景悲觀預期緩解。在美豆豐產且收獲進度較好的背景下，美豆對豆粕的成本支撐有限，市場的看多熱情較弱。盤面來看，豆粕短期下破3200整數關口，大小周期技術指標均有轉弱的跡象，短線可能繼續向下尋找支撐，下方關注3100的支撐情況。

　　豆油：美豆方面，美豆出口檢驗量表現不佳，而在美豆收獲進度保持良好的背景下，美豆出口不暢可能導致庫存堆積，壓制美豆的價格。南美方面，巴西的播種進度也表現良好，在巴西豆播種面積也有所抬升的背景下，未來巴西豐產的預期較強，對市場形成壓力。從油脂基本面來看，上周國內大豆壓榨量下滑，豆油產出減少，下游企業提貨速度尚可，豆油庫存繼續下降。監測顯示，10月25日，全國主要油廠豆油庫存85萬噸，比上周同期減少5萬噸，月環比基本持平，同比減少34萬噸，比近三年同期均值減少57萬噸。后期油廠開機率預期回升，大豆壓榨量增加，預計后期豆油庫存將止降轉升。不過從絕對值來看，豆油的庫存仍處在低位。不過，國家發改委等多部門重拳打擊大宗商品投機炒作，國內工業品市場出現高位急跌并可能形成下跌趨勢，市場恐慌情緒可能沖擊到油脂板塊。盤面來看，豆油日線級別仍是調整態勢，小周期有所轉弱，短期預計維持調整走勢，下方可能尋求9500附近的支撐，暫時觀望為主。

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