大秦線檢修結束之后，北方港口煤炭鐵路調入量顯著恢復和提升，但受下游采購熱情較高、港口煤炭調出較好、產地煤炭供應增速受限等因素的影響，北方港口煤炭庫存增長較為緩慢，下水煤價格及煤炭運價穩中有升。

　　上周動力煤期貨主力2101合約沖高回落，主力資金減倉和進口煤消息擾動是下跌的導火索。然而，動力煤市場低庫存、強需求的基本面格局難以在短時間內扭轉，預計今冬動力煤價格仍將以偏強運行為主。

　　煤炭庫存增長緩慢

　　大秦線檢修結束之后，北方港口煤炭鐵路調入量顯著恢復和提升，但受下游采購熱情較高、港口煤炭調出較好、產地煤炭供應增速受限等因素的影響，北方港口煤炭庫存增長較為緩慢，下水煤價格及煤炭運價穩中有升。

　　近期，國家發改委表示將繼續推動國內煤炭企業增產增供，但同時始終堅持把安全作為保供的前提。從主產區煤炭產能利用率來看，在產產能已經處于年內高位，不論是出于政策引導還是生產利潤較好的原因，目前煤企增產積極性較高，只是在安全檢查常態化的背景下，原煤日產量進一步提升的空間比較有限。

　　而下游煤炭需求逐步開啟旺季模式。隨著冷空氣活動變得頻繁，市場密切關注的“冷冬”預期即將兌現。本周我國中東部地區迎來大范圍雨雪降溫天氣，最低氣溫0℃線將南下壓至黃淮中南部。預計未來二十天，我國大部分地區氣溫都接近或低于常年同期平均水平。

　　雖然下游電廠已經提前將電煤庫存補充至高于往年同期的水平，但是重要中轉港口的煤炭庫存處于低位，而且預計旺季難以累庫，所以市場看漲情緒仍將存在。

　　進口煤增量有限

　　本周有很多未經官方證實的消息稱，進口煤的數量限制將放松，以平抑國內煤價。但也有業內人士表示，廣東省申請增加2861萬噸進口額度，但只獲批了300萬噸的新增額度，浙江確認新增200萬噸，江蘇確認新增300萬噸，江西、安徽和廣西各確認新增100萬噸。總體來說，合計新增額度較為有限，而且多數是為了處理前期滯港未通關的貨物，澳煤進口并沒有放松跡象。

　　從國際煤炭價格來看，自從中國嚴控進口煤數量以來，澳大利亞紐卡斯爾港NEWC動力煤現貨價格的運行中樞從100美元/噸左右持續回落至50美元/噸。近期，國際煤炭市場需求向好，國際動力煤價格有所反彈，以南非理查茲港煤價漲幅最為突出，接著是歐洲ARA三港煤價指數，表現最差的是澳洲紐卡斯爾港煤價指數。綜合匯率波動后，以人民幣計價的CCI5500進口煤價指數近期也沒有顯著上漲跡象，這不太符合中國放開煤炭進口的情景。由此推測，進口煤平控政策仍是主旋律，不會構成供應壓力。

　　主力資金減倉

　　技術面上，上周動力煤主力2101合約沒有有效突破前期高點的阻力，短暫沖高之后，多空資金雙雙減倉離場，帶動盤面縮量減倉回撤至40日均線附近。本周盤面站穩20日均線，表明動力煤期貨依然處在多頭市場，但成交量和持倉量增幅不大，上漲動能仍在蓄勢階段。由于沿海煤炭價格已經進入紅色區域，有關部門啟動平抑煤價異常波動的響應機制，并強調今冬煤炭價格不具備大幅上漲基礎，因此動力煤期貨價格的漲勢不會是陡峭的單邊行情。結合基本面支撐因素，建議逢回調分批買入為宜。