7月鋁價震蕩上行

　　7月鋁錠現貨市場均價大體呈現上漲態勢，運行區間在18700-19900元/噸。

　　據生意社數據顯示，7月30日國內鋁錠華東市場均價19856.67元/噸，較月初市場均價18830元/噸，漲幅為5.45%。

　　以年初（2021年1月1日）鋁錠市場均價15726.67元/噸為基準價，目前已經累計上漲26.26%。

　　淡季不淡 鋁價堅挺因素一覽

　　1. 宏觀政策面因素

　　各國央行實施超級寬松貨幣政策，整體大宗商品呈通脹態勢。目前政策面依舊處于寬松狀態。

　　2. 用電因素影響產能

　　夏季用電高峰來臨，南方電網近期用電負荷大幅上升，繼云南限電后，廣西、貴州等省份用電壓力加大。云南省電解鋁廠或被要求從此前的限產 25%水平抬升至 30%，貴州、廣西地區電解鋁廠兩周前亦開始小幅限電，部分鋁企選擇提前年度檢修或少量降負荷以應對，7月限電要求趨嚴，貴州企業被要求配合錯峰用電。云南地區關停產能的復產在 7 月幾乎無望，月度減量超 7萬噸。廣西電網下發錯避峰降負荷300萬千萬的有序用電通知，其中百色電網降負荷50萬千瓦，來賓電網降負荷30萬千萬時、南寧電網降負荷36萬千瓦時。根據各地降負荷需求，區域內電解鋁產能影響或超10萬噸。

　　3. 雙碳政策面因素 綠色經濟轉型用鋁需求增長

　　7 月 28 日，據統計國內電解鋁社會庫存 76.5萬噸，較前一周下降 3.6萬噸，特別是上海、無錫及南海地區表現明顯。國內供應受“雙控”和電力約束出現意外減產，導致全年產量（預估值）從4000萬噸下調至3953萬噸。上半年，國內電解鋁表觀消費1981萬噸，同比增長9.6%。

　　利空因素一覽

　　1. 鋁價高企 下游終端承壓

　　目前價格處于近十年歷史相對高位（見下圖），下游終端雖水漲船高，目前承壓較大。

　　2. 國儲拋儲 平抑鋁價

　　第二輪拋儲開始，第二批拋儲 9 萬噸，略低于市場普遍預期的 10 萬噸。市場預期，國儲開始拋儲或至年底，每月在5萬噸左右。

　　3 進口窗口打開

　　上半年國內電解鋁表觀消費良好疊加內外價差，鋁錠進口窗口打開。

　　后市預測

　　俄羅斯計劃從8月至年底對出口鋁錠增加關稅，影響不大，但一定程度進口窗口小幅關籠。一定程度利好鋁錠價格，但是8月依舊淡季，國內需求有放慢預期，對鋁價構成一定的下行風險。

　　生意社分析師葉建軍認為，目前18500-20000元/噸價位區間，是市場博弈形成的穩態震蕩區間。預計近期鋁錠價格依舊圍繞19000元/噸運行為主，整體來說，短期下行風險弱化。

　　生意社K線圖也顯示，自2021/6/13后，7日均線上穿30日均線啟動上行態勢，但當前兩條均線有相向而行的趨勢。2021/7/25測算，接下來的7日內發生運行態勢改變（即7日均線下穿30日均線）的概率為27.43%。