“鋁”創新高 屢創新高

　　4月中下旬，國內標準鋁錠現貨價格節節攀高，突破18000元/噸，屢創新高。

　　據生意社數據顯示，4月30月國內鋁錠華東市場均價18850元/噸，再創近十年新高。僅4月，鋁價單月上漲9.11%。

　　兩輪政策疊加 行業產能天花板基本形成

　　2017年受供給側改革政策面影響，電解鋁落后產能通過置換或者淘汰等方式逐步退出歷史舞臺，電解鋁合規產能天花板市場初步預估在4400萬噸左右。

　　據2021年4月初消息面，國家有關部門研究了《有色金屬行業碳達峰實施方案》(下稱《方案》)，正在征求行業協會和企業的意見。《方案》初步提出，有色金屬行業到2025年力爭率先實現碳達峰，2040年力爭實現減碳40%，這將比全國的碳達峰時間至少提前5年。”

　　鋁行業碳達峰目標，對新增產能和現有產能布局產生重大影響，市場預計電解鋁合規產能4500萬噸的“天花板’’將逐步形成。

　　從鋁錠現貨歷史價格數來看，鋁錠價格受供給側改革因素影響，在2017年下半年到達高點后，逐步進入下行期，由2017年9月的16000元/噸上方一路波段震蕩下行，最低位出現在2020年新冠疫情引發的暴跌期，鋁價一度跌至11200元/噸附近，隨后回升至14000-15000元/噸震蕩筑底，2020年11月下旬鋁價重新繼續走強，突破2017年高位，開啟屢創新高的新局面。雖有短暫回調，但是隨著碳達峰、碳中和的政策消息面因素影響，加上資本市場通脹預期等宏觀面利好，大宗商品價格看多情緒較濃，鋁價節節攀高。

　　長周期鋁價走勢如下：

　　需求預期抬升

　　一季度下游鋁材產量上揚同比增長明顯（2020年特殊情況有一定影響），據統計，2021年一季度中國鋁材產量1389萬噸，同比增加31.1%。其中3月中國鋁材總產量536.7萬噸，同比增加17.6%。

　　展望第二季度，市場預計國內鋁錠消費需求將延續季節性好轉。依托的理論依據主要有：一是，海外市場，歐美制造業持續復蘇，工業品需求回暖。4月以來，歐、美鋁升水分別觸及2019年6月、2018年5月以來最高；二是，國內市場4月社會庫存數據顯示，目前去庫明顯，且總庫存處于近幾年來同期偏低水平，在供應受限因素影響下，現貨市場供應收緊預期強化。

　　近期上漲邏輯

　　4月行情上漲主要基于3個因素：

　　一是供應端產能“天花板”預期強化，受碳達峰、碳中和影響，近幾年對鋁產業新增產能有制約，市場預計政策要求或嚴控電解鋁產能4500萬噸“天花板”。近期主要表現在貴州、山東等地紛紛出臺禁止電解鋁等行業違規新增產能項目，新增產能受限。

　　二是，需求端鋁消費端支撐強勁，鋁社會庫存同比相對低位。

　　三是，資本市場通脹預期等宏觀面利好，助推大宗商品的金融屬性顯性化。

　　后市預計

　　總結來說，高價位，高利潤下，當前國內電解鋁廠基本處于滿產狀態，開工率增長空間有限，且國內碳中和目標下，隨著中國鋁行業加快碳達峰目標的實施，地方政府能耗“雙控”政策的推進，作為高能耗行業，電解鋁產能及產量將受限。近期國內鋁錠庫存轉入下降趨勢，傳統消費旺季逐漸顯現，對鋁價支撐較強。