鋁市行情走勢一覽

　　

　　據生意社數據顯示，截止5月29日國內鋁錠市場均價13476.67元/噸，較月初(5月1日)市場均價12813.33元/噸，漲幅為5.18%；較4月初(4月1日)市場均價11526.67元/噸，漲幅為16.92%。

　　5月鋁價漲幅領銜基本金屬板塊

　　據生意社價格監測，2020年05月大宗商品價格漲跌榜中有色板塊環比上升的商品共17種，其中漲幅5%以上的商品共5種，占該板塊被監測商品數的22.7%；漲幅前3的商品分別為白銀(15.57%)、氧化鏑(8.68%)、鏑鐵合金(7.04%)。其中，在基本金屬板塊中，鋁漲幅排名第一，漲幅排序依次為鋁（5.18%）、錫（3.20%）、鉛（2.91%）、銅（2.63%）、鋅（0.26%），鎳月度表現最差，跌幅為0.43%。

　　5月鋁價漲幅領銜基本金屬板塊，一方面基于在有色板塊前期恐慌性下跌過程中，鋁價跌幅較深，在基本金屬板塊中排名第二，僅次于銅。下跌砸下的空位較深，報復性反彈空間較大，4月漲幅相對較低，5月鋁價加速反彈，截止5月29日，鋁價反彈相對幅度在基本金屬板塊中排名第三，落后于錫、鉛。

　　據生意社數據顯示，以年初（1月1日）為基準價，在下跌潮中，最深跌幅排序依次為銅（-24.93%）、鋁（-22.79%）、鋅（-20.36%）、鎳（-18.66%）、錫（-15.09%）、鉛（-13.09%）。截止5月29日，最接近基準價位排序依次為錫（-1.80%）、鉛（-4.67%）、鋁（-7.40%）、鋅（-9.09%）、銅（-9.60%）、鎳（-11.40%）。

　　有色板塊價格回升，反映了4-5月份隨著國內復工復產的全面鋪開，制造業經濟逐步恢復，據生意社大宗商品供需指數(BCI)數據顯示，2020年5月，生意社大宗商品供需指數(BCI)為0.37，均漲幅為4.45%。BCI數值增大，顯示制造業經濟較上月呈擴張態勢。

　　國內電解鋁供需數據也印證了上述觀點。

　　*** 產量不減 去庫存明顯 ***

　　2020年4月中國電解鋁產量295.8萬噸，同比增加2.4%。1-4月國內電解鋁累計產量1193.4萬噸，同比增加3.6%。據相關數據顯示4月國內鋁消費量在330-335萬噸，較3月增加58萬噸左右。

　　5月中下旬，國內電解鋁社會庫存(含SHFE倉單)首次在100萬噸以下。5月22日，國內電解鋁社會庫存(含SHFE倉單)消費地鋁錠庫存合計96.4萬噸，環比4月下降47.2萬噸。截止6月1日，國內電解鋁社會庫存（含SHFE倉單）合計為87.8萬噸。5月國內鋁錠庫存，在供給量增的背景下，實現持續高速去庫存化，主要基于需求超預期以及鋁水供應加大。

　　其中，終端產品需求行業超預期表現，帶動產業鏈預期向好。如：汽車行業，4月汽車產量210.2萬輛，同比增長2.26%。4月汽車銷售量206.9萬輛，同比增長4.41%，延續3月恢復勢頭。4月份，房地產開發景氣指數為98.86，比3月份提高0.67點。

　　注：建筑型材訂單集中于門窗、幕墻、模板領域，舊改和新基建方面的預期需求在加強。供應型材在汽車、家電、機械設備方便面的需求持續恢復。

　　6月鋁價能否填滿“疫情坑”

　　目前，期貨市場年內合約，近期合約價格高于遠期合約，期貨市場預期看空，主要基于對進出口因素考量。

　　*** 海外需求不濟 出口承壓 ***

　　海外疫情影響下，中國的出口訂單影響較大。海關總署數據顯示，中國4月未鍛軋鋁及鋁材出口為441,177.1噸。2020年前4個月未鍛軋鋁及鋁材出口累計為1,628,923.2噸，較上年同期的1,936,337.8噸減少15.9%。

　　2020年4月進口廢鋁7.2萬噸，同比減少53.3%，環比減少6.7%。1-4月累計進口廢鋁27.0萬噸，同比減少64.7%。

　　*** 利潤回升 后續產能不確定性較強 ***

　　粗略加權估值，噸鋁消耗1.93噸氧化鋁、0.48噸陽極碳塊、0.02噸氟化鋁、0.01噸冰晶石、電力13500度，國內電解鋁生產成本加權價在11800-12000元/噸左右。鋁廠利潤逐步從坑底爆虧行情中走出，國內后續產能或將釋放。（2020年新增產能按季度預計統計表，如下）

　　*** 內外鋁價分化 出口壓力增大 ***

　　隨著國內鋁價回升，國外鋁價受疫情壓制，行情滯后明顯，目前鋁錠進口盈利窗口逐步打開。截止6月1日，倫外鋁（LEMD)人民幣計價在11000元/噸附近，滬鋁主力價位在13100元/噸左右。

　　國內市場供需基本面有效改善，社會庫存持續下移，2季度國內需求預期轉暖，價位回升明顯。國外市場供需相對偏弱，內外價差較大，利空出口。

　　立足內需 6月鋁價或將進入震蕩期

　　目前價格態勢為：國內鋁錠現貨價>滬鋁近期合約價>滬鋁年內遠期合約價>倫外鋁合約價。

　　4-5份這波鋁價上揚行情，現貨影響因子較大。從國內鋁材4月產量上，也可以得到印證：

　　3&4月份各地區鋁材月度產量（單位：萬噸）

　　國內終端消費回暖，鋁錠庫存持續下移，目前下游消費型材及鋁箔板塊消費較好，鋁板帶及再生鋁和鋁線纜有消費轉弱的趨向，同時考慮到 7、8 月為鋁消費傳統淡季（雖然在歷史價格走勢上，淡季對價格的影響不明顯），在出口不易，立足內需的大環境下，生意社分析師葉建軍預計，6月鋁價上行乏力，隨著海外市場的逐步向好趨同，國內鋁價大幅跳空概率也不大，預計將在12800-13800元/噸區間內震蕩運行為主。

　　*** 后期重點關注： ***

　　房地產趕竣工周期及電線電纜行業受政策支持&國內汽車和家電行業消費情況&鋁材出口情況