春節過后，大宗商品市場迎來了超級上漲周期，以原油為源頭的能源、化工、塑料，以及金屬等多板塊輪番上漲，一方面，全球疫情影響逐漸減弱，感染以及死亡人數大幅下降，為經濟快速復蘇掃清了障礙。一方面，拜登政府1.9萬億的經濟刺激措施落地在即，美聯儲貨幣政策大概率繼續寬松，市場通脹預期下，市場迎來商品周期。

　　大宗商品多點齊發，原油首當其沖，功不可沒。自春節前，進入2月份以后，國際原油期貨持續上漲，截止到2月25日，WTI、布倫特原油漲幅均超20%，目前國際油價已經行至近13個月的新高。油價連續飆漲，宏觀層面有美元貶值的壓力，以及美國政府經濟措施的刺激。微觀層面，供應端：石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)持續不遺余力的限產政策以及美國商業原油庫存連續數周下降，這些都為油價上漲鋪平了道路。需求端，一方面受疫情背景下，疫苗接種推進，經濟復蘇預期持續升溫影響。

　　油價的上漲帶動了能源板塊回暖，尤其是煉化板塊直接受益，據生意社監測，2月1日-25日時間段內，燃料油(14.35%)、柴油(14.94%)、汽油(15.32%)、石腦油(14.62%)、瀝青(17.26%)、石油焦(17.15%)漲幅凸出。

　　生意社監測，2月25日地煉指數為810點，較月初上升了88點，較周期內最高點1127點(2012-03-27)下降了28.13%，較2016年08月03日最低點497點上漲了62.98%。(注：周期指2011-12-01至今)

　　受美國極寒天氣影響，煉廠開工率急速下降，2月15日當周美國原油日產量減少110萬桶，為歷史最大降幅，加劇了短期能源供應短缺。成本端強勁驅動下，瀝青、燃油、石油焦等產品持續發力。

　　瀝青本就供需壓力不大，雖是冬季需求淡季，但國內煉廠瀝青開工率階段性將跌至低位水平，瀝青自身供需面矛盾暫時不突出。這位價格上漲提供了先決條件。但隨著近期瀝青開工率提升，而瀝青需求仍未徹底擺脫弱勢，煉廠及社會庫存均可能持續累積，生意社認為，后期瀝青可能上漲遇阻。

　　國際油價持續攀升給燃料油帶來成本支撐，另外，伴隨著全球航運需求回暖，燃料油預期升溫，未來船舶燃料需求增長前景給燃料油帶來上漲預期。生意社預計燃料油近期易漲難跌。

　　國內成品油調價已然“七連漲”落地，國際原油成本拉動，美國和中國庫存均出現下降。成本和供應都趨向利好。另外，需求也在啟動，原本各地提倡就地過年，國內疫情控制效果非常好，終端市場消費情況遠好于預期。

　　柴油方面，春節后，各地陸續開工，工程、基建、運輸等行業柴油需求不斷走高，加上近期原油價格大漲，終端單位補貨、囤貨需求增加，市場需求向好。國際原油價格大漲、終端需求提升共同拉升國內成品油價格上行。　　

　　春節前開始，山東地煉企業降負荷生產，截止2月22日常減壓裝置平均開工負荷由節前73%左右降至為70%左右，煉廠開工負荷下滑，國內成品油市場供應稍有減少，對成品油價格上行起到助推作用。生意社認為，國內成品油市場看漲熱情或將減退，同時節后煉廠開工率也將陸續回升，市場供需緊張的情況得到緩解，預計近期成品油價格漲勢減緩。