2021年鋅價創十年新高

據生意社數據監測顯示：2021年鋅市行情緩慢且堅挺上漲，并在10月創周期內歷史新高（注：周期指2011-09-01至今），但鋅價漲得快跌得更快，鋅價創新高后迅速回落并跌勢持續至11月，并在11月鋅價創年內第二大月跌幅。截止12月31日，鋅價24222元/噸，較年初1月1日鋅價21323.33元/噸上漲，漲幅13.59%。鋅市行情如此堅挺，主要是因為鋅市在新形勢下面臨國內和國際的雙重壓力和支撐。

雙碳戰略決定21年鋅市上漲走勢

2020年9月，習近平主席在第七十五屆聯合國大會指出：“中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和。”雙碳戰略自此提出；2021年5月26日，碳達峰碳中和工作領導小組第一次全體會議，引導中國雙碳工作向前推進，這標志著“雙碳”政策體系推進正式拉開序幕。雙碳戰略對鋅業發展提出了新的挑戰：嚴控新增產能，深入挖潛存量項目，加快淘汰落后產能，推動單位產品能耗持續下降。

在全球致力于“碳中和、碳拐點”宏大目標的背景下，金屬冶煉作為高能耗、高污染的行業，挑戰將更為激烈。新增產能減少，落后產能淘汰增多，鋅市產量減少，能耗雙控，鋅冶煉成本增加，鋅價上漲勢成必然。

限電是支撐鋅價上漲不可或缺因素

自21年5月下旬以來，云南、廣西、廣東、湖南、新疆、甘肅、河南、內蒙、遼寧等地先后限電。全國半數地區限電，鋅冶煉企業作為耗電大戶首當其沖，據不完全統計，僅云南一省，5-9月同比減產達3萬噸，2021年全年中國冶煉廠受限電影響量達10.84萬噸。鋅產量減少支撐鋅價持續上漲。

國家放儲

6月22日至9月27日，國儲局先后分四批向市場投放共計18萬噸儲備鋅錠。四批投放量分別為3萬噸、5萬噸、5萬噸、5萬噸；國家放儲，以戰略儲備對市場供應進行調節，有效調節了市場供應，彌補了因限電、能耗雙控等供應端干擾因素造成的減產，起到價格降溫的作用。

宏觀調控

5月23日，國家發展改革委、工業和信息化部、國資委、市場監管總局、證監會等五個部門召開會議，聯合約談了行業內具有較強市場影響力的重點企業，會議明確有關監管部門將密切跟蹤監測大宗商品價格走勢，排查異常交易和惡意炒作。10月19日，國家發展改革委負責召開煤電油氣運重點企業保供穩價座談會，會議對下一步保供穩價工作提出了明確要求：重點打擊哄抬價格、囤積居奇，保證商品價格穩定。每次鋅價大漲之際，國家宏觀調控均重拳出擊，打擊惡意炒作穩定市場價格。每次宏觀調控之后，鋅價均出現較長時間的下調回落。6月、11月行情均是如此。

鋅礦供應不及預期

疫情沖擊全球，鋅礦主產地區中國、美洲、澳洲、歐洲均受到不同程度的沖擊，各地對礦山的封鎖、檢修以及次生的道路、港口封禁等問題引發了2020-2021鋅礦供應釋放量遠不及預期。根據海外礦山項目統計，2021年部分中型產能項目被擠出，產能再度集中于大型項目，主要增量來自于Gamsberg、世紀鋅礦和Rampura Agucha礦，2021全年新增產能釋放量在55萬噸左右，不及年初預估的75萬噸。據海關總署數據，2021年1-11月鋅礦進口累計量僅達到340.8萬實物噸，累計同比下降2.6%。鋅礦供應減少，刺激鋅價上漲。

全球能源危機引發鋅冶煉企業減產潮

全球能源危機愈演愈烈，歐洲能源價格明顯暴漲，其中歐洲天然氣價格年內最高漲幅729%，電價暴漲500%，成本壓力之下，歐洲、印度等地的冶煉企業均出現不同程度的減產。10月中旬，全球鋅業巨頭Nyrstar公司發布公告，稱電力成本顯著增加，公司決定將其位于歐洲的3個冶煉廠約70萬產能進行減產50%；同一時間，嘉能可也宣布將旗下西班牙、德國和意大利的鋅冶煉工廠錯峰生產，影響產能逾80萬噸/年。歐洲減產的消息刺激鋅價暴漲，創鋅價歷史新高。大規模減產對全球鋅平衡將產生較大擾動，鋅價創新高。

后市展望

2021年疫情余威猶在，鋅市行情總體供需雙弱，鋅市供給短缺是鋅價上漲的主要支撐。展望2022年，能源危機仍將持續，鋅冶煉受制于歐洲能源短缺和中國能耗雙控政策，鋅市供給或進一步收緊；另外鋅需求增長又是支撐鋅價上漲的另一助力。

2021年中國鋅市消費萎靡的主要原因來自于基建、交通等固定資產項目投資的回落。2022年財政部投資支出的重點主要集中在交通建設和能源領域，對鋅市需求帶來提振；2022年汽車行業缺芯有望得到一定緩解，汽車行業景氣度有望觸底回升，鋅市需求利好；綠色能源建設也是鋅需求增長的重要亮點：預計全球風力發電建設將為鋅帶來每年約30至50萬噸的新增需求，預計我國特高壓建設將每年為鋅帶來10至15萬噸的鋅需求量。22年鋅市需求增長亮點不斷，鋅價上漲支撐充足。

生意社分析師認為：綜合來看，供需收緊是22年鋅市主要形勢。但相比供需雙弱的21年鋅市行情，22年鋅市供給偏緊依舊，需求卻增長顯著。22年鋅價高位震蕩上漲仍是較長時間內鋅價主要走勢。但總體上半年漲幅或高于下半年漲幅，下半年隨著鋅價上漲，鋅冶煉產量或有所恢復，下半年美聯儲加息周期的到來，以及海外鋅礦進一步放量，下半年鋅價漲幅放緩，并有望高位回落。

相關的上市公司：中金嶺南(000060)、馳宏鋅鍺(600497)。

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