期貨：

圖1：2022 年11月至今天然橡膠期貨主力合約走勢圖

現貨：

圖2：2022 年至今天然橡膠現貨商品指數走勢圖

圖3：2022年近三個月天然橡膠行情周K柱狀圖

商品行情：生意社（100ppi.com）監測顯示，繼上月底天膠行情跌至年度最低點11170元/噸之后，11月天然乳膠現貨價格震蕩反彈4.94%；其中，1日主報11530元/噸，之后一路震蕩上調直至19日的12040元/噸，而后急速下跌至21日的11670元/噸，22日急速反彈、收復前一日大部分跌幅，23日至月底持續小幅震蕩，30日主報12100元/噸，月度最大振幅為5.2%。

產業因素：從產業面看，橡膠已進入季節性減產，對進口膠的依賴加大；其中，云南地區西雙版納勐臘等地已大面積停割，海南產區也已部分停割，國產供應端供應壓力減小，替代指標膠流入，國產膠水價格反彈；東南亞泰國、越南等產區進入新膠生產季，無降雨等惡劣天氣情況下，產量會迅速放大，乳膠現貨價格持續低位，泰國膠農同時受農用物資價格高企等的影響，苦不堪言。我國主港口進口膠陸續到港，庫存持續增加，社會庫存進入累庫周期，現貨流通充裕，國內進口膠價格持續低位。從需求面看，下游輪胎企業檢修周期結束后開工恢復，但輪胎成品庫存壓力大，海內外需求低迷，輪胎出口延續多月同比負增長，橡膠采購趨勢尚無實質性改善。期貨盤受倉單低位和資金驅動，帶動行情反彈，現貨膠行情隨盤震蕩，市場對后市信心總體不足。

宏觀：

圖4：2022年近三月國際原油主流價格走勢圖

11月，國際原油跌幅近10%。其中，1日美國WTI原油期貨主力合約結算價報86.53美元/桶左右，布倫特原油期貨主力合約結算價報92.81美元/桶；29日，國際原油期貨收漲：美國WTI原油期貨主力合約結算價報78.20美元/桶，布倫特原油期貨主力合約結算價報84.25美元/桶。石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）的減產的消息仍在發酵，另外，頭號石油進口國需求預期壓力緩解，油價得到提振。

行業熱點：

1、歐洲汽車制造商協會（ACEA）最新公布的數據顯示，10月歐盟乘用車銷量增長12.2%至745,855輛，繼續呈上升趨勢，9月為增長9.6%。2022年前10個月，歐盟乘用車累計銷量為753萬輛，但仍處于負值區域(-8.1%)，因為最近的改善不足以抵消今年1至7月的累計損失。

2、據LMC Automotive最新發布的報告顯示，2022年10月全球輕型車銷量同比增10%至710萬輛，年初至今的累計銷量在去年同期的疲軟基礎上仍舊下降了約1%；經季節調整年化銷量為8600萬輛，與上月持平。

3、據國家統計局最新公布的數據顯示，2022年10月中國橡膠輪胎外胎產量為7321.6萬條，同比微降0.2%。1-10月橡膠輪胎外胎產量較上年同期降3.7%至7.12867億條。

4、ANRPC最新發布的10月報告預測，10月全球天膠產量料增5.1%至143.5萬噸，較上月增加3.2%；天膠消費量料增1.2%至130.1萬噸，較上月增加2.8%。全球經濟衰退的擔憂加劇，經濟和借貸成本上升,預計今年全球天然橡膠需求增長將放緩。

5、據中國海關總署11月7日公布的數據顯示，2022年10月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）合計64.3萬噸，較2021年同期的51.2萬噸增加25.6%。1-10月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）共計586.1萬噸，較2021年同期的547.5萬噸增加7.1%。

6、據工業和信息化部官網消息，《關于鞏固回升向好趨勢加力振作工業經濟的通知》(以下簡稱《通知》)，其中提出進一步擴大汽車消費，落實好2.0升及以下排量乘用車階段性減半征收購置稅、新能源汽車免征購置稅延續等優惠政策，啟動公共領域車輛全面電動化城市試點。分析認為此舉將促進新能源汽車消費，從而加大對原料的需求。

7、據泰國11月24日消息，目前橡膠價格持續下跌，而膠農因連續下雨無法割膠，導致進入市場的新鮮乳膠非常少，但價格卻背道而馳，同時化肥價格卻非常高，農民陷入嚴重的困境。當地呼吁橡膠局加快建設濃縮乳膠工廠用于儲存，以等待價格上漲出售機會。

8、截至2022年10月泰國天然橡膠、混合膠合計出口410.2萬噸，同比增9%；合計出口中國215.3萬噸，同比增9%。

9、ANRPC最新發布的10月報告預測，10月全球天膠產量料增5.1%至143.5萬噸，較上月增加3.2%；天膠消費量料增1.2%至130.1萬噸，較上月增加2.8%。報告指出，在美聯儲于2022年11月初再次加息75個基點以對抗通脹之后，經濟和借貸成本上升，可能會受到抑制。預計今年全球天然橡膠需求增長將放緩，但全球天然橡膠需求預計將增長。

10、據國家統計局最新公布的數據顯示，2022年10月中國橡膠輪胎外胎產量為7321.6萬條，同比微降0.2%。1-10月橡膠輪胎外胎產量較上年同期降3.7%至7.12867億條。

11、中汽協10日公布的最新數據顯示，10月，我國汽車產銷分別達到259.9萬輛和250.5萬輛，環比下降2.7%和4%，同比增長11.1%和6.9%。1-10月，汽車產銷分別達到2224.2萬輛和2197.5萬輛，同比增長7.9%和4.6%，增速較1-9月分別擴大0.5和0.3個百分點。其中，10月，乘用車產銷分別完成233.4萬輛和223.1萬輛，環比下降3.1%和4.3%，同比增長16.9%和10.7%。

12、據中國海關總署11月7日公布的數據顯示，2022年10月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）合計64.3萬噸，較2021年同期的51.2萬噸增加25.6%。1-10月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）共計586.1萬噸，較2021年同期的547.5萬噸增加7.1%。

圖5：2020-2022年天然橡膠年度現貨行情走勢對比圖

后市預測：從往年對比圖看，2022年天然橡膠四季度行情遠不如往年。當前，根據天然橡膠的產出規律，國產膠陸續停割，產量縮減預期利好作用逐步顯現，但東南亞產區步入新膠產出旺季，我國主要港口進口膠量持續增加，社會庫存開始累庫，短期看，膠價位于低位區間，易受刺激震蕩反彈，但在現貨量尚寬松，經濟下滑預期及公共衛生事件加大影響下，訂單需求情況改善不佳，天然橡膠短期持續大幅上漲動力不足；中期來看，季節性利好促動，供應縮持續緊的情況下，價格自會進入年度價格上漲期。