商品行情：生意社（100ppi.com）監測顯示，2月28日滬膠小幅下調，主力合約開盤價13955元/噸，結算價13885元/噸，最高價13970元/噸，最低價13815元/噸，收盤價13870元/噸，較上一交易日下調185元/噸。成交量18.83萬手，持倉量26.10手。現貨報價隨盤調整，下調50元/噸左右。我國華東市場國產天然橡膠（標一）28日現貨市場均價13114元/噸，較上一交易日下調56元/噸左右。

分析要點：宏觀面，近期俄烏地緣沖突升級，宏觀風險情緒升溫，加劇了市場對能源供應中斷的擔憂，國際油價攀升。供應端，隨著東南亞產區進入減產期，天然橡膠供應即將處于年度最低谷，且據預計，今年產量將普遍低于去年：泰國近期報道顯示，2022今年一季度泰國總產量將較2021年下降6.35%，且預計2月、3月受停割期及落葉病影響，預期產量減少分別約為38.7萬噸和14.2萬噸。當前我國仍處于停割期，據悉近期云南地區天氣較好，預計開割將早于去年。需求端，年后輪胎企業開工回升，且半鋼胎需求好于全鋼胎，據悉今年廠家復工時間提前，其對天膠的采購需求逐步恢復，但最新統計顯示，上周開工率不及前一周，其對天然橡膠采購需求積極性受影響。庫存端，青島庫存量持續增加但增速放緩，數據顯示，截至2月20日，青島地區天然橡膠保稅和一般貿易合計庫存量36.91萬噸，環比增加5.52%，市場消息，近期天然橡膠倉單庫存以及天然橡膠現貨庫存累庫幅度收窄。

后市預測：國際局勢不定，其對大宗品的影響作用持續。供應端逐步利好，而下游采購回暖但體量尚未大幅提升，庫存端港口現貨持續增加單增速減緩。結合原油近期的走勢，在供應壓力持續變小的背景下，處于階段性低位的天然橡膠行情中期上漲動力較強，但需求推動并未大規模提升，短期偏弱波動趨勢料將持續。