一、行情對比

　　2020年和2021年的7月，對于天然橡膠而言，從其產(chǎn)出看，雖然同處在傳統(tǒng)產(chǎn)出旺季但同樣疫情及天氣等因素影響，產(chǎn)量受限；從下游需求看，開工率同樣有所回升，但海外疫情導致經(jīng)濟不確定、汽車需求同樣大幅收縮；從進出口看，2020年的6月進口報復性增長，而2021年的6月進口同比收縮；從庫存看，這兩年的區(qū)域庫存差別明顯，2020年港口庫存高企，而2021年則是港口庫存持續(xù)降低。綜上因素對比下，2021年7月底國產(chǎn)全乳膠主流報價13107.5元/噸較2020年7月底10910元/噸高2197.5元/噸，同比漲20%左右。

　　2020年7月底強勢拉漲：

圖1：2020年7月天然橡膠主流價格走勢圖

　　生意社監(jiān)測的華東地區(qū)天然橡膠（標一）數(shù)據(jù)顯示，2020年7月，1日海南寶島全乳市場主流報10089元/噸左右，30日主流報價10910元/噸左右，月漲幅8.14%，其中30日價格為10910元/噸為本月最高價，1日10089元/噸是本月最低點，最大震幅即為8.14%。月底最后幾日連續(xù)拉高，最高突破11100元/噸，大幅推高本月天膠價格；而此番拉漲，更多的則是期貨多空力量之間的博弈。月底多頭拉漲。該月橡膠09合約圍繞10600元/噸震蕩多日，下旬開始震蕩沖高，突破前期高點，尤其月底幾日多頭連續(xù)拉漲，凸顯強勢。

　　2021年7月震蕩向上：

圖2：2021年7月天然橡膠主流價格走勢圖

　　生意社（100ppi.com）數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，2021年7月，天然橡膠國產(chǎn)全乳膠行情在本月初大幅上揚之后持續(xù)寬幅震蕩，呈現(xiàn)“W”形態(tài)：1日主流報12370元/噸，31日主流報13107.5元/噸左右，月漲5.96%；值得注意的是，當月最高價出現(xiàn)在16日13212元/噸，最低即為1日的12370元/噸，最大振幅為6.81%。當月國內(nèi)新膠產(chǎn)出逐步增加，輪胎企業(yè)開工率回升、外胎產(chǎn)量增加；國外東南亞產(chǎn)區(qū)受疫情和降雨影響，新膠產(chǎn)出受限，出口受限，且海運費高、集裝箱短缺，原料膠進口受制約，促使該月天然橡膠行情震蕩向上。

　　二、因素比較

　　新膠產(chǎn)出：

　　2020年：截至7月底，新膠產(chǎn)出因疫情等多種因素，其產(chǎn)量仍未滿足市場需求，其以往年份因大量上市導致的價格下跌作用當時未出現(xiàn)，在云南版納地區(qū)天膠新貨持續(xù)緊缺，上海市場部分膠貨源也出現(xiàn)短缺；我國天膠產(chǎn)區(qū)進入雨季，無法預計后市新膠何時大量上市，東南亞產(chǎn)膠國近期疫情防控取得一定進展，經(jīng)濟活動陸續(xù)恢復，但多國情況不一，新膠產(chǎn)出仍受限。

　　2021年：截至7月底，我國天然橡膠主產(chǎn)區(qū)開割正常，新膠庫存增加。東南亞，據(jù)泰國7月20日消息，受德爾塔(Delta)變異毒株蔓延影響，全球三大橡膠生產(chǎn)國即泰國、馬來西亞和印度尼西亞，因宵禁和封城措施，導致橡膠產(chǎn)量下降4-5%。泰國除了疫情沒有好轉(zhuǎn)，還遭受南方強降雨影響，再加上橡膠海運集裝箱短缺問題無法解決，導致運輸成本高昂，包括缺乏勞動力問題，橡膠產(chǎn)量下降。國際橡膠三方理事會(ITRC)最新消息指出，現(xiàn)在橡膠產(chǎn)量幾乎沒有，相當稀缺，供需不足的兩個國家，印度尼西亞年產(chǎn)量為322萬噸，馬來西亞年產(chǎn)量56萬噸。由于疫情期間實行封鎖措施，不能出口，在同一時期，上述兩國的總產(chǎn)量預計將下降4-5%。且強降雨對東南亞的影響正在加大，據(jù)泰媒28日報道，泰國氣象局發(fā)布24小時天氣預報，泰國29個府會迎來強降雨，尤其是泰國東部、北部、曼谷及其周邊地區(qū)。

　　下游需求：

　　2020年：數(shù)據(jù)顯示，截至7月24日當周，全鋼輪胎企業(yè)開工率為71.62%，環(huán)比上漲0.46%，同比上漲0.43%；半鋼輪胎企業(yè)開工率為66.49%，環(huán)比上升1.03%，同比下跌3.15%。國內(nèi)疫情形勢良好，需求持續(xù)恢復中；然海外疫情形勢嚴峻，我國輪胎出口形勢恢復緩慢，后期不確定性仍較大。

　　2021年：數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，國內(nèi)全鋼胎開工率為62.75%(+3.8%)，國內(nèi)半鋼胎開工率為58.65%(+2.8%)。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，中國6月橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為7538.9萬條，同比增12%。專業(yè)分析認為，全球經(jīng)濟復蘇和疫情防控仍存在不穩(wěn)定不確定因素，國內(nèi)不同行業(yè)間的發(fā)展也存在差異，經(jīng)濟持續(xù)恢復基礎仍需鞏固，特別是芯片供應問題對企業(yè)生產(chǎn)的影響依然較為突出，原材料價格大幅上漲進一步加大企業(yè)成本壓力，這些問題也都將影響汽車行業(yè)需求。

　　進出口：

　　2020年：中國海關總署7月14日公布數(shù)據(jù)顯示，2020年6月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）合計53.4萬噸，同比增21%。2020年1-6月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）共計313.3萬噸，同期增加1.9%。從進口源來看，越南上半年混合膠出口中國同比增加1.4%；泰國上半年出口量同比下降，混合膠出口增加五成。國內(nèi)經(jīng)濟形勢持續(xù)恢復，橡膠下游行業(yè)緩慢向好。

　　2021年：中國海關總署7月13日公布數(shù)據(jù)顯示，2021年6月中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)合計46.2萬噸，較2020年同期的53.4萬噸下降13.5%。2021年1-6月中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)共計329.4萬噸，較2020年同期的313.2萬噸增長5.2%。泰國：據(jù)泰媒7月18日報道，泰國商務部表示，2021年前5個月，泰國橡膠出口額同比增長逾50%。出口額為703.4億泰銖，比去年同期的466.5億泰銖增長50.8%。出口量從去年同期的117萬噸增至139萬噸。

　　國內(nèi)庫存：

　　2020年：截至7月31日，上期所倉單和期貨庫存分別為237846噸和230140噸，較上周分別減少5041噸和970噸。據(jù)悉，青島和上海港口顯性庫存以及產(chǎn)銷區(qū)的隱性庫存約為110萬噸，預計國內(nèi)天然膠庫存量達150萬噸左右，華東地區(qū)天膠庫存依然高企。本月港口庫存高與倉單庫存低現(xiàn)象并存。

　　2021年：截至7月23日，上期所總庫存為193886噸(+3271噸)，期貨倉單量177270噸(-880噸)。數(shù)據(jù)顯示，下游采購小幅回升和進口量減緩導致港口庫存延續(xù)下行趨勢。

　　三、后市對比

　　2020年：生意社分析認為，新膠產(chǎn)出因多種因素，其產(chǎn)量仍未滿足市場需求，其以往年份因大量上市導致的價格下跌作用本年度至今仍未出現(xiàn)，在云南版納地區(qū)天膠新貨持續(xù)緊缺，上海市場部分膠貨源也出現(xiàn)短缺；上期所倉單庫存低位，但港口進口膠庫存仍居高，地區(qū)貨源差異非常明顯且仍將持續(xù)，目前我國天膠產(chǎn)區(qū)已進入雨季，無法預計后市新膠將在幾月能大量上市，東南亞產(chǎn)膠國近期疫情防控取得一定進展，經(jīng)濟活動陸續(xù)恢復，但多國情況不一，新膠產(chǎn)出仍受限。當前，特殊形勢影響下的天膠下游企業(yè)國外訂單恢復情況仍不可預見，但能從開工率的持續(xù)環(huán)比上升看到恢復趨勢呈緩慢向好態(tài)勢。多重因素綜合作用的當下，已長期在價格低位區(qū)間震蕩的天膠，近幾日的沖高趨勢較為強勁，其反復震蕩過程中，下跌幅度不會很大。從我國經(jīng)濟恢復情況看，三季度我國經(jīng)濟將繼續(xù)向好，云南尤其是版納地區(qū)貨源緊張仍然對價格尤其是局部價格形成一定支撐，加之東南亞產(chǎn)膠國延遲割膠2個月，后期大環(huán)境不可預測，全年天膠產(chǎn)量同比下降已成定局。維持天膠后市小幅震蕩的看法，隨著現(xiàn)貨膠庫存的逐步消耗，價格有望反復上沖，直至新膠大量上市。

　　2021年：生意社分析認為，從宏觀面分析，國際原油該月經(jīng)歷了超10個點的大跌和反彈，帶動金融屬性較強的大宗品也經(jīng)歷了同樣的行情。從產(chǎn)出情況看，我國天然橡膠供應端產(chǎn)出正常，增產(chǎn)壓力加劇；東南亞產(chǎn)區(qū)疫情形勢依然嚴峻，加之天氣因素等的影響，當?shù)叵鹉z出口量減少。從需求方面看，下游輪胎企業(yè)該月開工率持續(xù)回升，但受宏觀需求及芯片供給不足影響、乘用車產(chǎn)銷依舊下滑。進出口方面，受海運費用高企及船只缺乏影響，我國市場預計進口量依舊偏低，本月臺風“煙花”過境，部分進口船只的進港時間有一定的延遲。庫存方面，下游開工回升加快了現(xiàn)有庫存消耗、進港時間延緩導致國內(nèi)港區(qū)庫存繼續(xù)處于降庫存階段。關于后市，八月之后即將“金九銀十”，震蕩向上支撐較強；長期膠價走勢，重點關注國外對抗疫情及下游需求恢復情況。