圖1：2021年5月24-28日天然橡膠商品指數周度走勢圖

　　生意社商品指數系統顯示，5月28日天然橡膠商品指數為38.88，較昨日下降了0.12點，較周期內最高點100.00點（2011-09-01）下降了61.12%，較2020年04月02日最低點27.28點上漲了42.52%。(注：周期指2011-09-01至今)

圖2：2021年5月24-28日天然橡膠主流價格周度走勢圖

　　生意社（100ppi.com）數據監測顯示，2021年5月24-28日當周，天然橡膠國產全乳膠行情總體波動幅度極小：周一（24日）主流報13125元/噸，周五（28日）主報價13112.5元/噸，其中，本周最高報價為周三（26日）的13200元/噸，最低即為周五（28日）的13112.5元/噸，最大振幅僅為0.66%。分析認為，本月中軸線13000元/噸附近買盤踴躍，推動天然橡膠進入了行情平穩期。

　　從新膠產出看，當前我國天然橡膠主產區開割正常，供應壓力擔憂加大。全球來看， ANRPC最新發布的報告顯示，2021年4月全球天膠產量料增加22.5%至90.3萬噸。其中，泰國增26.5%、印尼增2.8%、越南增100%、馬來西亞增9.8%。4月全球天膠消費量料增長15.1%至112.9萬噸。其中，中國增9.2%、印度增915%、泰國降2.4%、馬來西亞增15.8%。其中，主產國泰國4月天膠出口量同比增34%，環比降20%。

　　從下游需求看，從輪胎廠家情況看，5月是輪胎的傳統供應高峰，數據統計顯示，廠家本月開工率較上月呈下降狀態，且下降幅度超預期。截至5月20日，全鋼胎企業開工率62.52%，周環比下降6.08個百分點，周同比下降2.83個百分點；半鋼胎企業開工率為60.98%，周環比下降3.75個百分點，周同比下降2.27個百分點。從汽車數據看，我國4月汽車產銷分別完成223.4萬輛和225.2萬輛，環比降9.3%和10.8%，同比增6.3%和8.6%。1-4月份累計汽車產銷分別完成858.6萬輛和874.8萬輛，同比分別增53.4%和51.8%。增幅比1-3月回落28.3個百分點和23.8個百分點。與2019年同期相比，產銷同比則分別增長2.1%和4.5%，增幅比1-3月擴大2.1個百分點和2.9個百分點。從商用車數據看，1-4月份國內商用車產銷分別完成191.8萬輛和195.6萬輛，同比分別增47%和47.3%。但是，4月份商用車產銷同比增速回落至1.2%和2.3%，需求支撐減弱。國外：越南：據該國海關總局統計，2021年一季度，越南橡膠出口額達6.74億美元(43.2億元人民幣)，同比增長103%。一季度橡膠出口均價也同比上漲了14%，達到1660美元/噸(10640元人民幣/噸)。越南橡膠協會負責人表示，膠乳價格上漲的原因主要是受新冠疫情影響，多國的貨源供應減少。除中國外，目前美國自越南的橡膠進口量增加，而自泰國、印尼的進口量減少，因為越南割膠的人手足夠。這是越南拓展市場、增加出口的機遇。

　　從庫存方面看，上期所總庫存，截至5月28日為179866噸(+910噸)，期貨倉單量176460噸(-210)。青島保稅區庫存，截至5月24日，青島保稅區區內庫存9.87萬噸，環比下降5.35%；一般貿易庫庫存52.17噸，環比下降3.89%，延續去庫存態勢。

　　從進出口方面看，中國：據海關總署5月7日公布的數據顯示，2021年4月中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)合計57.7萬噸，同比增15.6%。2021年1-4月中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)共計236.7萬噸，較2020年同期的215.8萬噸增長9.7%。柬埔寨：據農林漁業部發布報告顯示，今年首4個月柬埔寨橡膠出口量同比下降15%至61,056噸，去年同期為71,749噸。橡膠出口收入達9,987萬美元，同比去年的9,743萬美元，增長了2.5%。科特迪瓦：據5月4日公布的港口初步數據顯示，2021年首季度，科特迪瓦橡膠出口量共計242,621噸，較2020年同期的346,135噸下降約30%。越南：據工貿部公布的初步數據顯示，2021年4月越南橡膠出口量約8萬噸，同比大增約92%；出口金額約1.43億美元，同比增約169%。1-4月出口橡膠共計約48.6萬噸，同比增約80%；出口金額共計約8.17億美元，同比增約112%。泰國：據泰國世界日報報道，橡膠出口行業近日透露，2021年橡膠出口趨勢已大大提高，商業部最新數據顯示，3月橡膠出口量為34.9萬噸，增長65.5%，價值5.87億美元，增長109.2%。第1季度橡膠出口數量為87萬噸，增長10.7%，價值14.4億美元，攀升38.1%。特別是中國市場，需求量位居第1，占出口份額的32%，橡膠需求量增長了17%；其次是馬來西亞、日本和美國市場，需求量均有所增長；印度市場需求量增加高達127%，橡膠制品也增長32.5%。

　　從行業熱點角度看，首先，缺芯嚴重：據泰媒5月9日報道，由于全球芯片供應鏈短缺的問題，將使2021年泰國汽車產量料同比減少4萬輛，汽車制造商必須調整芯片供應結構以滿足長期需求。自2020年底以來，全球汽車行業一直面臨芯片特別是用于控制車輛駕駛輔助系統和安全氣囊系統等操作的電子零部件中的重要組件微控制器(Microcontroller)短缺問題，導致全球多個地區的諸多汽車制造商生產中斷。其次，5月25日美國商務部對進口自韓國、中國臺灣、泰國、越南半鋼胎的反傾銷，對外公布終裁結果。今年的終裁結果，普遍好于去年的初裁。其中，下降幅度最明顯的地區，是中國臺灣。少部分品牌“雙反”稅有所增加，但增幅較小。與去年初裁結果相比，玲瓏輪胎、正新輪胎的反傾銷關稅，均有所降低。其中，正新輪胎降幅超過61%。賽輪終裁結果與初裁持平，出口美國市場不受“雙反”影響。第三，缺芯問題影響全球汽車行業，報道稱，自2020年底以來，全球汽車行業一直面臨芯片特別是用于控制車輛駕駛輔助系統和安全氣囊系統等操作的電子零部件中的重要組件微控制器(Microcontroller)短缺問題，導致全球多個地區的諸多汽車制造商生產中斷。美國、日本和德國等主要汽車生產國的政府積極與芯片制造商談判以加快提高汽車芯片產量將有助于全球芯片短缺狀況在下半年暫時得到緩解，但從長遠來看，解決汽車芯片供應鏈的結構性問題仍將是汽車制造商面臨的主要挑戰。

　　關于后市，生意社分析認為，從宏觀角度看，新冠肺炎疫情的卷土重來及病毒變異令人更加擔憂，多國實施抗擊政策以應對疫情，經濟活動的恢復因為健康方面的考慮而延遲或者取消，經濟發展必然深受影響。其次，大宗品市場對于全球政治、經濟等各種形態的變化非常敏銳，在當前的國際局勢下具有較大的不確定性。從產業角度看，當前天然橡膠已處于年度正常供應時期，雖然東南亞受疫情影響供應會有影響，但總體看天然橡膠供應端壓力仍在加大，且全球汽車需求深受經濟和疫情的影響，下游輪胎企業對于橡膠的采購需求因輪胎市場需求的下降而下降，雖然當前國內天膠處于去庫存階段，但需求的總體疲弱導致天然橡膠后續支撐作用偏弱。考慮到滬膠13000元/噸附近買盤較為踴躍，天然橡膠在此價位上下1000元/噸區間波動可能性較大。