圖1：2021年近一個季度天然橡膠商品指數走勢圖

　　生意社商品指數系統顯示，3月31日天然橡膠商品指數為39.00，較昨日下降了1.37點，較周期內最高點100.00點（2011-09-01）下降了61.00%，較2020年04月02日最低點27.28點上漲了42.96%。(注：周期指2011-09-01至今)

圖2：2021年一季度天然橡膠主流價格走勢圖

　　生意社（100ppi.com）數據監測顯示，2021年一季度，天然橡膠呈漲后跌態勢，2月25日是本輪行情的分水嶺。其中，1月至2月25日，天然橡膠震蕩上行，尤其是春節假期后至2月25日，天然橡膠國產全乳膠（寶島）從13000元/噸上至16287元/噸，大幅上行沖高25%；而后，受原油約四次的大幅震蕩下行影響，作為期貨商品的天然橡膠隨之震蕩走弱，至3月31日，下行幅度高達19.25%，現貨膠報收13150元/噸左右。而據生意社監測，天然橡膠國產全乳膠價格在2月25日報16287元/噸，突破16000元/噸，位居2018年以來三年的高點，較2021年1月1日的13000元/噸上漲約25%，而上次高點則是2017年2月10日的19800元/噸。

圖3：2021年一季度原油價格行情走勢圖

　　天然橡膠在本季度受原油大幅漲跌的影響顯而易見：2月18日至25日間的大漲，也是在原油大幅上漲的作用下，在天然橡膠處于年度供應最低谷且下游開工逐步恢復的基礎上，受市場氛圍的高漲帶動而大幅走高；同樣是原油的導向作用，3月，原油價格又經歷三次大幅跳水，分別為9日、18日及23日，天然橡膠累計下跌14%左右。

　　但因我國天然橡膠主產區已少量開割，雖然云南地區蟲害厲害導致正式開割延后，但海南地區今年天氣情況良好，部分已開割，雖然量不大，但后續天氣良好的情況下，國產新膠大量上市可能就在4月的中下旬。東南亞主產區地區雖還是停割季，但距離新膠開割也頂多一月后，時間也不遠了，市場對于新膠上市的擔憂情緒日趨濃厚，信心受挫，天膠行情走弱態勢明顯。

　　從下游需求看，近期下游工廠方面采購情況好轉。從輪胎企業看，數據統計顯示，3月第三周，截至3月25日，山東地區輪胎企業全鋼胎開工負荷為78.03%，較前一周上漲0.34個百分點，較去年同期上漲13.74個百分點；國內輪胎企業半鋼胎開工負荷為73.01%，較前一周上漲0.35個百分點，較去年同期上漲10.62個百分點。從汽車數據看，3月第三周乘用車市場零售達到日均4.6萬輛，同比2019年3月的第三周增長5%，表現相對較好；今年3月一至三周同比2019年基本持平。但環比1月的前三周走勢相對偏弱，3月中旬出現的華北地區霧霾及沙塵暴天氣預計會再度刺激銷量增長。但近期，全世界因“缺芯”而導致全球汽車產業鏈受影響，如：截至31日，受芯片不足的影響，蔚來汽車合肥工廠停止了為期7天的汽車生產；特斯拉Model Y因缺“芯”漲價8000元；不僅如此，自去年下半年以來許多汽車企業也面臨著停產。當然，我國部分車企已著手自主研發芯片，比亞迪自2005年已開始，吉利、長城、五菱等國有自主汽車企業也開始走上了芯片自主開發的道路。但根據市場研究機構的預測，汽車芯片的缺貨要在2021年下半年才能得到緩和，這段時間內汽車企業生產受影響，從而對原料膠的需求同樣受影響。

　　從庫存方面看，上期所總庫存，截至3月26日為175902 噸(+900)，期貨倉單量170920 噸(+300)，庫存和倉單量皆有增加。青島保稅區庫存，截至3 月21 日，繼續小幅回落，但區外庫存有所回升，主要是前一周下游拿貨后，出庫減緩。基于海外產量較少，而國內輪胎廠開工率較高，預計短期內去庫仍可維持。

　　從政策角度看，為達成穩定橡膠價格的目標，泰國橡膠管理局采取新的措施，其中最主要的是新鮮乳膠管理項目。泰國橡膠研究所與大學合作開發乳膠保鮮的配套技術，旨在提高新鮮乳膠的保存期限，使其從原來的4-5天大幅延長至1-2個月。這樣膠農就大可不必急于一次出售全部新鮮乳膠，既不會有過多的貨源集中涌入市場，又能保證加工廠在低產期的原料供應。由泰國官方建立乳膠集中存儲罐，同時為膠農提供資金補貼，目標是從市場上撤出超過20萬噸的乳膠。此外，泰國橡膠局還針對杯膠推出流動性更好的銷售機制，并為煙膠片設置市場參照基準，以幫助各膠種價格體系平穩運行。

　　關于后市，生意社分析認為，短期內市場對開割后新膠上市的擔憂情緒濃厚，對行情的影響作用較大，同時國外防疫形勢嚴峻、其需求疲弱及汽車企業缺“芯”導致的停產等多重因素的影響，又有原油受干擾因素較多走勢震蕩等的傳導因素作用，天然橡膠支撐作用不足、行情偏弱。短期內仍謹防原油大幅變動對天然橡膠的傳導作用，下月中下旬開始，謹防新膠上市對行情的大幅沖擊。