生意社（100ppi.com）數據顯示， 5月22日天然橡膠商品指數為29.68，較昨日下降了0.48點，較周期內最高點100.00點（2011-09-01）下降了70.32%，較2020年04月02日最低點27.28點上漲了8.80%。(注：周期指2011-09-01至今)

　　如上圖所示，天然橡膠自2020年1月初至5月，整體行情呈先下后小幅向上的態勢，3月底4月初的價格為階段性底部。生意社監測的華東地區天然橡膠（標一）數據顯示，寶島全乳2020年1月1日市場主流報價12130元/噸左右，4月2日主流報價9200元/噸，自年初的跌幅高達24.15%；此后天膠轉頭震蕩向上，至5月20日10170元/噸為止，反彈幅度為10.54%。5月上中旬，天膠整體震蕩向上，1日價格9600元/噸也是本月至今的價格最低點，20日10170元/噸也即本月至今的價格最高點，反彈幅度5.94%。

　　因素分析：

　　供應：我國：產區割膠仍然推進緩慢，天氣干旱、蟲病、需求不好導致的低位膠價等因素，集中作用于膠農，造成割膠意愿不強，新膠產量小，版納產區新膠及19年膠已出現局部性缺口，價格上調。東南亞：預計6月份東南亞的干旱將得到一定的緩解，屆時將逐步恢復割膠，但因干旱導致的膠量相比往年大致會延遲一個月；同時，雖然當前膠價處于低價位，但對于疫情期間艱難的經濟而言，膠農割膠仍可以保持相對穩定的收入，所以業界預計大致在6月中下旬東南亞地區的產膠量將有明顯改觀。所以，當前國內外新膠量對市場供應影響較小，庫存消耗較多。

　　庫存：數據顯示，截至5月22日，上期所天然橡膠庫存239395噸，倉單234550 噸，較上周分別減少80噸和160噸；從交易所橡膠庫存壓力來看，全乳膠和20號膠庫存皆小幅下降。據悉，當前青島保稅區橡膠庫存居于高位、壓力較重。青島保稅區美元膠市場成交略有好轉，寶島全乳報價10000元/噸。短期國產新膠供應量較小，國內庫存整體居高，供需矛盾仍較大。

　　需求：輪胎企業：當前形勢下，國內外輪胎企業開工率仍處于低位。截至5月14日，國內半鋼胎廠家開工率為50.93%，環比上漲23.27%，同比下跌14.78%；全鋼胎廠家開工率為69.61%，環比上漲12.30%，同比下跌1.41%。從市場的反應來看，國內貿易商普遍感覺本月至今橡膠原料成交量較3月和4月有很大差距，落差較大。汽車方面：中汽協數據顯示，4月，我國汽車產銷分別為210.2萬輛和207萬輛，環比增長46.6%和43.5%，同比分別增長2.3%和4.4%，汽車銷量結束連續21個月的下降。但作為汽車最重要的配件之一的輪胎產量卻沒有走出下滑通道，4月國內橡膠輪胎外胎產量為6661.2萬條，同比下滑12.2%；1-4月累計產量21807.2萬條，同比下滑17.4%。在輪胎出口方面，據青島海關統計，前4個月，山東省外貿出口3374.2億元，由一季度的下降4.5%轉為增長0.9%；輪胎出口環比下降17%，其中，一季度輪胎出口量環比下降8.4%。

　　宏觀政策：首先，政府工作報告指出，預計全年為企業新增減負超過2.5萬億元。今年繼續執行下調增值稅稅率和企業養老保險費率等制度，新增減稅降費約5000億元。前期出臺6月前到期的減稅降費政策，包括免征中小微企業養老、失業和工傷保險單位繳費，減免小規模納稅人增值稅，免征公共交通運輸、餐飲住宿、旅游娛樂、文化體育等服務增值稅，減免民航發展基金、港口建設費，執行期限全部延長到今年年底。小微企業、個體工商戶所得稅繳納一律延緩到明年。預計全年為企業新增減負超過2.5萬億元。其次，政府工作報告說，中小微企業貸款延期還本付息政策再延長至明年3月底，對普惠型小微企業貸款應延盡延，對其他困難企業貸款協商延期。業界認為，疫情打亂了橡膠輪胎行業正常的生產經營秩序，政府工作報告給行業企業吃了“定心丸”，各項稅費優惠政策的落實，用“真金白銀”支持企業復工復產，助力企業發展。

　　后市預測：

　　生意社分析認為，全國兩會召開，積極的財政政策或將直接拉動全年名義GDP增長3-5個百分點，有利于橡膠企業更好地復工復產。從國內外開割情況看，目前產量很小，不足以沖擊市場，反而部分貨源緊張地區價很堅挺。從下游情況看，輪胎企業會逐步受益于政策利好，開工增加，需求有望有所提升，但還要看消費市場對于需求的拉動情況；國外某些地區不顧疫情硬性“恢復經濟”，可能會對需求有所帶動。后市，主要看消費刺激情況及政策利好作用的發揮情況，6月新膠產量將直接作用于天膠走勢，如若產量及庫存雙料增加，那么天膠行情恐將繼續受壓；但短期內，倘若新膠仍未大量開割時，需求刺激首先起到明顯作用的前提下，天膠行情也許會有一波短暫強勢。