生意社（100ppi.com）數據顯示， 3月31日天然橡膠商品指數為27.67，較昨日上升了0.12點，較周期內最高點100.00點（2011-09-01）下降了72.33%，較2020年03月30日最低點27.55點上漲了0.44%。(注：周期指2011-09-01至今)

　　生意社監測的華東地區天然橡膠18年寶島全乳，3月1日主流報價10400元/噸，30日價格9200元/噸左右，本月市場價格下跌1300元/噸左右，跌幅達10.67%。

　　上期所數據顯示，2020年3月18日滬膠主力合約破萬，至今滬膠且仍在震蕩下調；27日盤中最低價9300元/噸，已跌破了滬膠在2015年11月30日走出的9350元/噸低位；而30日滬膠盤中最低價9115元/噸，再次刷新了價格新低；回看歷史走勢，滬膠再往前的低位則是2008年12月31日的8715元/噸，滬膠當前已處在11年以來的價格最低位。

　　因素分析：

　　供應：當前處于產膠淡季。國內干旱和白粉病影響，產量預期減少；東南亞產膠國受疫情影響明顯。3月18日馬來西亞檳城港宣布封閉，不再接受泰國貨物過境。“封城”措施下馬來西亞國內高庫存壓力巨大。馬來西亞“封城”將可能直接造成中國自馬來西亞進口量縮減3-3.5萬噸左右。且“封城”使馬來西亞國內橡膠加工廠基本處于停產狀態，將對泰國濃縮乳膠及非洲膠原料進口需求大幅減少，影響泰國出口量將在4萬噸左右。而泰國正在緊急調配泰國境內港口，泰國橡膠原料價格下跌,其中杯膠價格更是創下有記錄以來歷史最低價。

　　庫存：數據顯示，截至3月27日，上期所庫存交易所倉單庫存處于同期低位，但年后到港的進口膠庫存累積，據稱青島保稅區天然橡膠現貨端庫存高位、壓力較大。截至3月27日，上期所天然橡膠庫存242467噸，較2月28日減少1907噸，期貨庫存236670噸，較2月28日減少1730噸，較2019年同期減少184750噸；上期能源20號膠庫存73829噸，較2月28日增加11917噸，期貨庫存53545噸，較2月28日增加9777噸。青島保稅區天然橡膠總庫存75.34萬噸；其中，保稅區庫存為18.8萬噸，一般貿易庫存56.54萬噸。

　　進出口：海關數據顯示，2020年1-2月份，中國進口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計84.02萬噸，較2019年同期增加5.03%。2020年1-2月，中國進口標準較22.31萬噸，較2019年同期增加3.96萬噸；進口煙片膠2.33萬噸，較2019年同期增加0.01萬噸；進口混合膠52.69萬噸，較2019年同期增加2.11萬噸；進口復合膠0.89萬噸，較2019年同期減少0.46萬噸。

　　需求：首先是輪胎企業需求大幅減少：3月輪胎國內企業穩定復工復產，起初國內疫情控制情況良好，企業心態積極，后來國外蔓延態勢迅速，對下游訂單影響巨大，輪胎出口受阻，輪胎企業生產情況不及預期。其次，替代膠成本下行對天膠構成壓力：當前國際原油暴跌，對其化工產業鏈的商品影響非常直接，天然橡膠因原油下跌導致丁二烯成本下降、合成膠成本隨之下調，因部分合成橡膠在輪胎廠生產中可替代天然橡膠，導致低迷的天然橡膠行情雪上加霜。

　　政策：3月17日，財政部、國家稅務總局發布《關于提高部分產品出口退稅率的公告》稱，自2020年3月20日起，將1084項產品出口退稅率提高至13%；將380項產品出口退稅率提高至9%。合成橡膠的出口退稅率由10%提高至13%，鼓勵合成橡膠出口。但宏觀環境不好、下游需求嚴重萎縮影響下，合成膠出口承壓明顯。

　　后市預測：

　　生意社天然橡膠分析師認為，當前天膠處于停割期，心膠供應有限，特殊形勢產膠國封城等防控措施引發天膠供應鏈受阻，下游需求疲軟，訂單嚴重萎縮，現有庫存居高，天膠行情預計仍將承壓。