一、價(jià)格行情

　　生意社（100ppi.com）監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，與四萬多的高價(jià)相比，當(dāng)時(shí)已價(jià)跌四分之三的天然橡膠，曾經(jīng)在2019年天然橡膠價(jià)格整體有三次沖高（3月4日的12070元/噸為第一次價(jià)格高位，6月11日的12020為第二次價(jià)格高位，12月6日12290元/噸為第三次高價(jià)），和全年兩次的下行低谷（4月底5月初的10700元/噸和7月底8月初的10260元/噸），卻都沒有2020年第一季度的這三個(gè)月行情讓人揪心。據(jù)生意社監(jiān)測的華東地區(qū)天然橡膠18年寶島全乳行情數(shù)據(jù)顯示，3月30日價(jià)格9100元/噸左右，此價(jià)位已約為天膠最高價(jià)的五分之一，也是十年以來的最低位。從3月單月來看，月底9100元/噸的價(jià)格較月初10400元/噸的主流報(bào)價(jià)，下跌1300元/噸左右，跌幅達(dá)10.67%。

　　上期所數(shù)據(jù)顯示，2020年3月18日滬膠主力合約破萬，至今滬膠且仍在震蕩下調(diào)；27日盤中最低價(jià)9300元/噸，已跌破了滬膠在2015年11月30日走出的9350元/噸低位；而30日滬膠盤中最低價(jià)9115元/噸，再次刷新了價(jià)格新低；回看歷史走勢，滬膠再往前的低位則是2008年12月31日的8715元/噸，也就是說，滬膠當(dāng)前已處在11年以來的價(jià)格最低位。

　　二、因素分析

　　原料供應(yīng)：當(dāng)前國內(nèi)外產(chǎn)膠處于淡季，我國主產(chǎn)區(qū)天氣干旱和部分地區(qū)出現(xiàn)白粉病，預(yù)計(jì)開割時(shí)間延遲、產(chǎn)量將不如往年；東南亞市場受影響明顯，天膠產(chǎn)出及出口運(yùn)輸?shù)仁苡绊懨黠@。我國國內(nèi)年后到港原料膠較多，市場上產(chǎn)量因素對(duì)行情的影響不明白，據(jù)統(tǒng)計(jì)我國現(xiàn)有天膠庫存可維持3個(gè)月的用量，即我國第一季度主要依賴現(xiàn)有的庫存消耗。從防控形勢看，當(dāng)前國內(nèi)形勢積極向好，各行各業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)；但國外形勢則非常嚴(yán)峻，近期東南亞產(chǎn)膠國不斷采取措施。

　　泰國：16日，總理巴育稱將向內(nèi)閣提議取消4月13日至15日的宋干節(jié)假期；泰國東北部武里南府16日宣布封城；26日泰國啟動(dòng)《緊急狀態(tài)法》，并強(qiáng)制實(shí)行1個(gè)月；29日泰國普吉府宣布將于3月30日-4月30日，封鎖除空路外進(jìn)出普吉的陸路水路。目前泰國南部橡膠主產(chǎn)區(qū)并未“封城”，但馬來西亞封城對(duì)泰國橡膠運(yùn)輸造成了嚴(yán)重影響，泰南，沙墩，董里出口量占泰國總出口的30%左右，其中經(jīng)過馬來西亞港口中轉(zhuǎn)出口約占40-50%，按此比例計(jì)算，影響泰國出口量將在4萬噸左右，而泰國正在緊急調(diào)配泰國境內(nèi)港口。泰國橡膠原料價(jià)格下跌,其中杯膠價(jià)格更是創(chuàng)下有記錄以來歷史最低價(jià)。數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，泰國合艾地區(qū)膠水價(jià)格為35.5泰銖/公斤，3月均價(jià)38.93泰銖/公斤，較2月跌2.73泰銖/公斤；杯膠價(jià)格27.5泰銖/公斤，3月均價(jià)30.97泰銖/公斤，較2月跌2.79泰銖/公斤。

　　馬來西亞：3月16日馬來西亞總理宣布，將從3月18日起在全國范圍內(nèi)采取為期兩周的更加嚴(yán)格的限制措施，加強(qiáng)公共衛(wèi)生事件的防控。3月18日馬來西亞檳城港宣布封閉，不再接受泰國貨物過境。“封城”措施下馬來西亞國內(nèi)高庫存壓力巨大。數(shù)據(jù)顯示，2019年馬來西亞天膠產(chǎn)量約65萬噸，占全球天然橡膠產(chǎn)量的4.55％，2019年中國自馬來西亞進(jìn)口量69.9萬噸，占中國天然橡膠總進(jìn)口量的13.28％，2017-2019年中國自馬來西亞平均月進(jìn)口量在6.5萬噸左右，馬來西亞“封城”將可能直接造成中國自馬來西亞進(jìn)口量縮減3-3.5萬噸左右，且“封城”使馬來西亞國內(nèi)橡膠加工廠基本處于停產(chǎn)狀態(tài)，將對(duì)泰國濃縮乳膠及非洲膠原料進(jìn)口需求大幅減少。

　　印尼：印尼總統(tǒng)佐科呼吁宗教領(lǐng)袖幫助抗疫，拒絕封城但下令廣泛檢測，目前該國出口影響較小。

　　印度：政府宣布自3月25日開始全國封鎖三周，突如其來的“封城”給印度社會(huì)帶來不小震動(dòng)，物流停滯、生產(chǎn)停擺、供應(yīng)鏈斷裂，印度經(jīng)濟(jì)不可避免地遭受到?jīng)_擊。

　　庫存數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，上期所庫存交易所倉單庫存處于同期低位，但年后到港的進(jìn)口膠庫存累積，據(jù)稱青島保稅區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨端庫存高位、壓力較大。截至3月27日，上期所天然橡膠庫存242467噸，較2月28日減少1907噸，期貨庫存236670噸，較2月28日減少1730噸，較2019年同期減少184750噸；上期能源20號(hào)膠庫存73829噸，較2月28日增加11917噸，期貨庫存53545噸，較2月28日增加9777噸。青島保稅區(qū)天然橡膠總庫存75.34萬噸；其中，保稅區(qū)庫存為18.8萬噸，一般貿(mào)易庫存56.54萬噸。

　　進(jìn)出口量：海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年1-2月份，中國進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計(jì)84.02萬噸，較2019年同期增加5.03%。2020年1-2月，中國進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)較22.31萬噸，較2019年同期增加3.96萬噸；進(jìn)口煙片膠2.33萬噸，較2019年同期增加0.01萬噸；進(jìn)口混合膠52.69萬噸，較2019年同期增加2.11萬噸；進(jìn)口復(fù)合膠0.89萬噸，較2019年同期減少0.46萬噸。

　　需求因素：1、輪胎：3月輪胎國內(nèi)企業(yè)穩(wěn)定復(fù)工復(fù)產(chǎn)，起初國內(nèi)疫情控制情況良好，企業(yè)心態(tài)積極，后來國外蔓延態(tài)勢迅速，對(duì)下游訂單影響巨大，輪胎出口受阻，輪胎企業(yè)生產(chǎn)情況不及預(yù)期。2、乘用車：特殊形勢下，國內(nèi)乘用車需求大幅減少。中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2月，我國乘用車產(chǎn)銷分別完成19.5萬輛和22.4萬輛，環(huán)比分別下降86.4%和86.1%，同比分別下降82.9%和81.7%，高于汽車產(chǎn)銷總體降幅。受2月市場大幅下滑影響，1-2月乘用車產(chǎn)銷增幅也出現(xiàn)大幅下滑，分別完成163.1萬輛和183.1萬輛。從中汽協(xié)掌握的3月前十天企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況看，較2月有很大好轉(zhuǎn)。3月中下旬，我國汽車產(chǎn)業(yè)復(fù)工的情況進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。3、替代膠：當(dāng)前國際原油暴跌，對(duì)其化工產(chǎn)業(yè)鏈的商品影響非常直接，天然橡膠因原油下跌導(dǎo)致丁二烯成本下降、合成膠成本隨之下調(diào)，因部分合成橡膠在輪胎廠生產(chǎn)中可替代天然橡膠，導(dǎo)致低迷的天然橡膠行情雪上加霜。4、多家外國輪胎商關(guān)閉工廠，輪胎業(yè)受影響嚴(yán)重。

　　行業(yè)政策：3月17日，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于提高部分產(chǎn)品出口退稅率的公告》稱，自2020年3月20日起，將1084項(xiàng)產(chǎn)品出口退稅率提高至13%；將380項(xiàng)產(chǎn)品出口退稅率提高至9%。合成橡膠的出口退稅率由10%提高至13%，鼓勵(lì)合成橡膠出口。但宏觀環(huán)境不好、下游需求嚴(yán)重萎縮影響下，合成膠出口承壓明顯。

　　三、后市預(yù)測

　　生意社天然橡膠分析師認(rèn)為，一季度的特殊形勢，對(duì)天然橡膠市場來說雪上加霜。雖然我國國內(nèi)形勢好轉(zhuǎn)，輪胎企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況向好，但國外形勢的不可控因素，仍然導(dǎo)致商品層面的擔(dān)憂和看空。本月，天膠價(jià)位從市場價(jià)最高位的約四分之一硬生生跌到了約五分之一，滬膠連續(xù)大跌，已居十年來的最低位。雖然當(dāng)前產(chǎn)量有限，國外供應(yīng)受阻，對(duì)天膠行情來說是個(gè)利好，但特殊形勢下，原油大跌、全球經(jīng)濟(jì)放緩，天膠供應(yīng)鏈遭受打擊，下游需求受阻、訂單嚴(yán)重萎縮，且國內(nèi)天膠社會(huì)庫存居高，以往春節(jié)后生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)旺季遙遙無期。在國外防控形勢仍然緊張、需求無大改善的情況下，天膠行情仍堪憂。密切關(guān)注防控形勢進(jìn)展對(duì)商品層面的影響，期望拐點(diǎn)早日到來。