一、走勢分析

　　生意社監測數據顯示，4月銅價先跌后漲。月初銅價為80023.33元/噸，月末銅價小幅下跌至78158.33元/噸，整體跌幅為2.33%，同比下跌2.31%。

　　據生意社期現圖顯示，4月份銅現貨價格大部分高于期貨價格，主力合約是兩個月后的預期價格，預期未來價格或承壓。

　　據LME庫存顯示，4月份LME銅庫存震蕩下調。截止月末，LME銅庫存203450噸，較月初下跌4.61%。

　　宏觀方面：特朗普關稅政策轉向引發市場連鎖反應，貿易緊張局勢緩和帶動美聯儲獨立性爭議降溫，但褐皮書警示關稅不確定性仍威脅地區經濟前景。4月Markit數據顯示制造業PMI意外擴張（50.7），服務業和綜合PMI雖低于預期但仍處擴張區間，當前宏觀不確定性持續。

　　供應端：3月銅礦砂及其精礦進口量為2,393,926.47噸，環比增加9.67%，同比增加2.80%。中國2025年3月廢銅（銅廢碎料）進口量為189,722.465噸，環比減少1.87%，同比下降13.01%。中國2025年3月精煉銅進口量為354,275.469噸，環比增加16.11%，同比增長11.80%。

　　秘魯Antamina銅鋅礦事故引發供應擔憂。作為全球最大銅鋅礦之一，該礦年產銅超40萬噸，占中國進口銅礦比例顯著。

　　下游方面：3月家用空調排產同比+16%。國家電網一季度電網投資同比增長27.7%。3月乘用車延續良好態勢，產銷量同環比均實現增長，分別完成257.45萬輛和246.82萬輛，同比分別+14.43%、+10.37%。3月新能源汽車產銷繼續保持快速增長，市場滲透率環比提升，分別完成127.7萬輛和123.7萬輛，同比分別+47.93%、+40.11%。

　　據生意社年度價格對比圖顯示，近五年，5月份銅價大多數下跌為主。

　　綜上所述，秘魯最大銅礦安塔米拉突發重大事故引發全面停工，疊加國內精礦TC持續下跌至-30美元以下，煉廠減產壓力上升。國內需求韌性猶存，電網交貨旺季及以舊換新政策推動空調、電池箔需求；近期現貨消費回暖帶動電解銅庫存持續去化，但傳統旺季尾聲臨近，光伏搶裝訂單或減少，疊加關稅政策不確定性，銅價上行壓力漸顯。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。