一、走勢分析

　　生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，3月銅價大幅上漲。月初銅價為76846.67元/噸，月末銅價大幅上漲至81536.67元/噸，整體漲幅為6.1%，同比上漲13.83%。

　　據(jù)生意社期現(xiàn)圖顯示，3月份銅現(xiàn)貨價格大部分高于期貨價格，主力合約是兩個月后的預(yù)期價格，預(yù)期未來價格或承壓。

　　據(jù)LME庫存顯示，3月份LME銅庫存小幅下跌。截止月末，LME銅庫存216750噸，較月初上漲16.97%。

　　宏觀方面：2025年3月，全球經(jīng)濟面臨諸多不確定性。美國經(jīng)濟衰退擔(dān)憂加重，自6月以來全球制造業(yè)PMI持續(xù)下行，美國就業(yè)市場疲弱，市場對美國經(jīng)濟陷入衰退的擔(dān)憂增加。同時，美聯(lián)儲放緩縮表，美元走勢保持高位，對全球銅市場形成一定壓力。美國政府于2月25日啟動銅進口安全調(diào)查，市場預(yù)期銅關(guān)稅可能加快落地，這一政策預(yù)期對銅價產(chǎn)生顯著影響，推動銅價上漲。此外，中國等主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟刺激政策和需求預(yù)期也對銅市場產(chǎn)生積極影響。

　　供應(yīng)端：2025年全球銅礦產(chǎn)量增速放緩，預(yù)計礦端供應(yīng)增速僅為1.3%。智利、秘魯?shù)戎鳟a(chǎn)國因環(huán)保政策收緊和礦石品位下降，產(chǎn)量增速低于預(yù)期。中國銅冶煉廠面臨產(chǎn)能過剩和原料供應(yīng)緊張的雙重壓力，部分冶煉廠在2025年3月啟動設(shè)備維護，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率下降。全球銅礦開采項目儲備逐漸枯竭，新項目少，礦石供應(yīng)量受限，冶煉產(chǎn)能過剩問題依然存在。

　　下游方面：新能源汽車產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，預(yù)計2025年全球新能源車銷售增速或在23.85%左右，將帶來65.6萬噸的銅需求新增量。此外，光伏、風(fēng)電等新能源領(lǐng)域?qū)︺~的需求也在穩(wěn)步增長，有力地支撐銅價。2025年，中國電網(wǎng)需求穩(wěn)定，家用空調(diào)3-5月排產(chǎn)延續(xù)高增長，對銅的需求形成支撐。同時，全球制造業(yè)PMI雖然有所回落，但整體仍處于擴張區(qū)間，對銅的需求保持穩(wěn)定。

　　據(jù)生意社年度價格對比圖顯示，近五年，4月份銅價大多數(shù)上漲為主。

　　綜上所述，臨近月末，美國汽車關(guān)稅政策靴子落地且明確排除協(xié)商豁免可能，美聯(lián)儲官員警示貿(mào)易壁壘將加劇輸入型通脹壓力，美元借勢走強打壓商品價格，美銅自高位回落。基本面呈現(xiàn)多空交織格局：供給端智利Altonorte冶煉廠突發(fā)不可抗力事件，疊加全球銅礦供應(yīng)趨緊態(tài)勢，成本端支撐依然穩(wěn)固；現(xiàn)貨端，國內(nèi)銅市剛需尚存，但高價抑制需求，臨近月底和清明小長假，下游補庫意愿不足，終端畏高情緒濃厚。在供需兩弱背景下，銅價缺乏趨勢性突破動能，短期或延續(xù)高位震蕩。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。