據(jù)生意社價格監(jiān)測，5月份，不銹鋼價格先下跌后上漲，截止月末，不銹鋼現(xiàn)貨價格13195.71元/噸，較月初下跌0.09%，同比下跌4.08%。上游鎳，5月份整體走勢較強，截止月末，現(xiàn)貨鎳報價143583.33元/噸，較月初上漲9.69%，同比下跌25.74%。

　　宏觀面

　　美國4月份CPI同比增長3.4%，4月核心CPI環(huán)比增速從3月份0.4%下降至0.3%，為6個月首次下降，持平預期的0.3%，這項數(shù)據(jù)使得市場對美聯(lián)儲9月降息的預期增強。此外，國內(nèi)房地產(chǎn)政策相對積極，杭州、西安取消限購，國家層面發(fā)布重磅支撐政策，降低首付比、取消房地利率下限、下調(diào)公積金貸款利率等措施，進一步推動了有色金屬的上漲。但5月下旬，美聯(lián)儲最新公布的會議紀要傳遞出偏鷹的態(tài)度，暗示未來加息的可能性依然存在，這導致美元指數(shù)強勢反彈，令有色價格承壓。

　　鎳基本面

　　供應面

　　全球第四大鎳生產(chǎn)國新喀里多尼亞發(fā)生動亂，當?shù)劓嚌穹ㄖ虚g品冶煉項目被迫停產(chǎn)，礦山的正常運作也受到一定的影響，存在幾乎停產(chǎn)的現(xiàn)象。此外，印尼鎳礦審批不及預期，目前印尼鎳礦RKAB三年審批配額量為2.176億濕噸，共計通過數(shù)量占總申請數(shù)量比重約為26.21%，印尼鎳礦流通資源較緊缺。鎳鐵可流通資源偏緊，這些消息面因素疊加，助推鎳價創(chuàng)七個月新高。國內(nèi)、印尼仍有電積鎳項目投產(chǎn)，純鎳產(chǎn)量將延續(xù)高增長，鎳供應過剩預期不變，全球庫存延續(xù)累庫。預計4月產(chǎn)量將進一步增至2.59萬噸，環(huán)比增長4%。部分電鎳廠家仍處在產(chǎn)量增長階段。與此同時，3月減產(chǎn)的廠家預計將在4月恢復生產(chǎn)，新投入的鎳板產(chǎn)量也處于逐步增長狀態(tài)。

　　LME鎳庫存小幅上漲

　　據(jù)上圖所示，5月，LME鎳庫存小幅上漲，截止月末，LME鎳庫存83730噸，較月初上漲6.63%，較年初上漲30.51%。

　　需求端：合金是純鎳主要下游，軍工和輪船等合金需求非常好，企業(yè)逢低采買。不銹鋼廠5月復產(chǎn)。電鍍需求表現(xiàn)偏穩(wěn)。新能源三元5月排產(chǎn)下滑。

　　不銹鋼基本面

　　5月份至今，不銹鋼市場跌后反彈。五一假期過后，不銹鋼市場補貨進度不及預期，市場庫存有一定累積，隨后在期貨盤面逐步下滑影響下，不銹鋼市場價格跟隨趨弱調(diào)整。中旬及之后在普 京訪 華和地緣沖突頻起影響下，有色金屬市場整體趨強為主，原料鎳跟隨連續(xù)上漲，帶動不銹鋼市場探漲意愿。雖然價格的上漲帶動部分終端接貨，但整體仍以剛需接貨為主，高位成交受阻，行情承壓有所上升。

　　供應端：國內(nèi)4月鋼廠減產(chǎn)不及預期，5月預期復產(chǎn)。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2024年4月國內(nèi)43家不銹鋼廠300系粗鋼產(chǎn)量168.32萬噸，月環(huán)比增加0.45萬噸，月環(huán)比增加0.27%，同比增加18.35%；5月300系排產(chǎn)176.7萬噸，月環(huán)比增加4.98%，同比增加9.75%。印尼方面，青山和德龍3月產(chǎn)量42.50萬噸，4月34.47萬噸，5月預期39萬噸。

　　截止月末，不銹鋼庫存合計106.86噸，較上周下跌3.7%，其中，冷熱軋庫存都下跌。

　　需求端：淡季背景下游的消費需求端表現(xiàn)清淡，按需采購。市場的庫存重新壘增，貨源并不緊張，并且鋼廠周內(nèi)持續(xù)分貨，庫存整體消化較緩慢，商家采購較為謹慎。當前現(xiàn)貨流通資源較為充足，規(guī)格較為齊全，庫存尚可，當前下游的銷售壓力仍存。

　　綜上所述，礦端的擾動對鎳價起到了一定的支撐作用，但缺乏新變量的推動，助漲力度有限。海外宏觀預期的反復，加上有色板塊的整體壓力，使得鎳價短期內(nèi)承受壓力。預計6月份鎳價震蕩偏弱運行為主。

　　而對不銹鋼而言，5月份及之后，在不銹鋼生產(chǎn)利潤再度萎縮的情況下，市場供應量存在一定減量預期，但隨著傳統(tǒng)消費淡季的影響增強，需求端也呈減量預期，進入6月份，考慮到隨著突發(fā)消息的影響逐步消散，后續(xù)美國對華電動汽車、醫(yī)療用品、太陽能產(chǎn)品等加稅的消息或?qū)π枨蠖诵纬善胀侠?，增?月份不銹鋼行業(yè)承壓的可能性。預計6月不銹鋼價格震蕩偏弱運行。