一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價小幅上漲。截止本周末現貨銅報價76035元/噸，較周初的75478.33元/噸上漲0.74%，同比上漲9.86%。

　　銅周度漲跌圖

　　據生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌5漲6，近期銅價反彈為主。

　　LME銅庫存

　　據倫敦金屬交易所(LME)公布的數據顯示。LME銅庫存小幅回升，截止周末，LME銅庫存124850噸，較周初上漲9.25%。

　　宏觀方面：美國公布的3月通脹超過預期，碾碎了市場對6月降息的期待，避險情緒因此上升，同時美元堅挺進一步釋放利空壓力。中國消費者通脹數據疲弱打壓市場樂觀人氣，由于3月份消費需求持續低迷，而市場供應總體充足，全國PPI環比下降0.1%，降幅較上月有所收窄；同比下降2.8%，降幅略有擴大。同時，CPI環比也呈現出季節性下降，同比漲幅有所回落，這在一定程度上對金屬需求前景帶來了不確定性。

　　供應端：據報道，秘魯一條主要運輸路線上的道路封 鎖導致卡車交通停止，盡管目前尚未影響該國主要銅礦拉斯班巴斯（Las Bambas）的運營，但封 鎖的持久性仍對礦山的長期運營前景構成了潛在威脅。礦端原料短缺、冶煉廠TC下滑及利潤虧損等因素導致供應端緊張。隨著4月國內冶煉企業開始檢修，產能釋放受到限制，再加上銅加工費仍未止跌，未來可能還會有額外的減產動作，這進一步引發了市場對供應緊張的擔憂。

　　需求端：一季度主要銅下游需求行業中，除家電冷配行業外，房地產、電線電纜、汽車等行業需求均出現下滑。家電行業產量同比增長，其中空調產量增長18.8%，冰箱增長12.8%。房地產行業用銅量同比下降2.7%。汽車行業總用銅量同比減少25.98%。銅桿企業開工率在銅價上漲后下滑，部分廠家停產。企業庫存增加，下游接貨能力下降。

　　摩根士丹利在最新報告中表示，隨著AI技術快速發展，銅需求將顯著增長，其中數據中心將成為銅需求新的增長點。大摩在報告中寫道，在2024年-2027年，全球數據中心對電力的需求將以18%的復合年增長率增長。數據中心的銅需求或將從2023年的每年20萬噸-50萬噸增長至2027年的50萬噸-120萬噸，復合年增長率達到26%。

　　進口：海關數據顯示，今年1-2月，中國未鍛軋銅及銅材的進口量達到90.2萬噸，同比增長2.6%；同時，銅礦砂及其精礦的進口量也達到465.8萬噸，同比增長0.6%。這顯示出中國對銅的進口需求依然穩健。

　　綜上所述：周初時，國內3月制造業PMI數據較好，銅供應端減少，需求旺盛，尤其AI數據中心將成為銅需求新的增長點，提振銅價大幅上漲。但隨著美國公布的3月通脹超過預期，碾碎了市場對6月降息的期待，中國消費者通脹數據疲弱打壓市場樂觀人氣，銅價上漲動力顯不足。供應端檢修消息尚不明確，影響產量和時間均為不確定因素。未來市場供應預期能否兌現將成為影響價格走向的關鍵因素。當前宏觀消息多空博弈，隨著消息面發酵接近尾聲，可能對銅價上漲空間形成壓力。預計短期銅價高位震蕩走勢為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)、北方銅業（000737）。