一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價震蕩下跌。截止本周末現貨銅報價72083.33元/噸，較周初的72943.33元/噸下跌1.18%，同比上漲5.72%。

　　銅周度漲跌圖

　　據生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌7漲4，近期銅價小幅下跌。

　　LME銅庫存

　　據倫敦金屬交易所(LME)公布的數據顯示。LME銅庫存小幅回升，截止周末，LME銅庫存111325噸，較周初上漲3.75%。

　　宏觀方面：周三美聯儲維持利率不變，符合市場預期，同時美聯儲釋放年內降息三次信號令美元下跌。周四最新數據顯示美國至3月16日當周初請失業金人數21萬人，預期21.5萬人，前值20.9萬人。上個月成屋銷售躍升9.5%，創下自2023年2月以來的最高水平，受強勁經濟數據支撐，美元指數周四大漲，收復了周三的全部跌幅。國內方面，近日國家統計局公布的數據顯示，今年1-2月份，全國規模以上工業增加值同比增長7.0%，增速相比上年12月份加快了0.2個百分點，提振市場信心。

　　供應端：當下國內銅精礦加工費降至十多年新低，損害冶煉廠利潤，進一步增強了市場對冶煉廠減產的預期。減產預期推動銅從“過剩”轉向“平衡”預期。但中國銅庫存不斷累積，主要源于供應端的穩步增長以及需求端的疲軟所導致的。隨著銅產量的不斷增加，市場上的銅供應量逐漸超出實際需求，導致供過于求的格局形成，對銅價上漲構成壓力。

　　需求端：終端實際消費情況仍然較為疲弱，終端訂單不足，庫存壓力較大。同時高銅價對下游消費造成了壓力，企業普遍對高價銅材的采購意愿較謹慎。持貨商因庫存壓力積極出貨，下游畏高剛需補貨，消費增量仍然有限。

　　進口：海關數據顯示，今年1-2月，中國未鍛軋銅及銅材的進口量達到90.2萬噸，同比增長2.6%；同時，銅礦砂及其精礦的進口量也達到465.8萬噸，同比增長0.6%。這顯示出中國對銅的進口需求依然穩健。

　　綜上所述：此前國內冶煉廠減產消息提振，銅價飆漲。銅價格的持續飆升對下游接貨情緒產生了明顯的抑制作用。下游企業的采購成本大幅增加，這使得眾多企業對銅材采購持謹慎態度，缺乏積極入場采買的動力，需求疲軟，銅價繼續攀升動力不足。美元上漲也壓制銅價，但冶煉廠減產有支撐，預計短期銅價高位震蕩走勢為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。