一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價先漲后跌。截止本周末現貨銅報價69311.67元/噸，較周初的69065元/噸上漲0.36%，同比下跌2.14%。

　　銅周度漲跌圖

　　據生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，漲6跌5，近期銅價小幅反彈走勢。

　　LME銅庫存

　　宏觀方面：美國1月通脹數據連續4個月回落，但回落速度顯著放 緩，美國1月PPI環比增幅為七個月來最大，疊加此前美非農數據大超預期，美聯儲鷹派發言稱有必要繼續推進加息步調，市場擔憂美聯儲“暫停加息”的時間點或將大幅延后，加息尾部風險抬升。國內方面，國內社融數據表 現較好，國內經濟復蘇預期走強，但地產“弱現實”仍令市場有所擔憂。

　　供應端：受秘魯抗議活動的影響，部分銅礦開采活動受影響較為延期，近期銅礦端擾動不斷，但持續時間均較短。進口銅精礦現貨TC78.23 美元/噸，周環比減少1.15美元/噸。

　　需求端：上周精銅制桿開工率61.85%，環比下降0.66個百分點；再生銅制桿開工率66.39%，周環比大幅回升15.76個百分點。再生銅桿沖擊精銅桿消費。加工和下游企業生產逐步恢復，但精銅消費表現欠佳，現貨維持貼水。終端消費弱復蘇，訂單恢復欠佳。但兩 會在即，國內需求復蘇預期向好。

　　綜上所述，礦端干擾頻繁，進口銅精礦指數持續回落。3-5月國內精銅冶煉廠檢修較集中，產量釋放受限。加工和下游企業逐步恢復生產，再生銅對精銅消費替代增強，精銅需求恢復略低于預期。LME庫存低位，國內維持累庫。預計銅價短期高位震蕩走勢為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。