一、走勢(shì)分析

　　生意社監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，1月份銅價(jià)小幅上漲，月初銅價(jià)為66145元/噸，月末銅價(jià)上漲至69710元/噸，整體漲幅為5.39%，同比下跌1.14%。

　　據(jù)生意社期現(xiàn)圖顯示，1月上旬，銅現(xiàn)貨價(jià)格都高于期貨價(jià)格，主力合約是兩個(gè)月后的預(yù)期價(jià)格，下旬由于春節(jié)假期，現(xiàn)貨期貨價(jià)格無(wú)變動(dòng)。臨近月末，主力基差變小，對(duì)于買(mǎi)入套期保值來(lái)說(shuō)，是利好。

　　據(jù)LME庫(kù)存顯示，1月份LME銅庫(kù)存有所上漲，但整體仍處于低位，淡季壘庫(kù)是正常的季節(jié)性現(xiàn)象。

　　宏觀方面：目前美元指數(shù)弱勢(shì)運(yùn)行，給銅價(jià)沖高提供機(jī)會(huì)。去年12月美國(guó)CPI環(huán)比下降、同比漲幅收窄，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年2月、3月加息總和的押注不到50個(gè)基點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫下美元指數(shù)持續(xù)走軟。此外，歐元區(qū)1月份投資者信心指數(shù)有所回升，市場(chǎng)預(yù)期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退相對(duì)溫和。

　　供應(yīng)方面：近期國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)不及預(yù)期，且海外最近銅精礦干擾多。秘魯局勢(shì)動(dòng)蕩，爆發(fā)抗議活動(dòng)，干擾銅礦生產(chǎn)活動(dòng)；智利銅礦安托法加斯塔2022年銅產(chǎn)量下降10%；第一量子公司公布全年銅礦產(chǎn)量下降5%，另外巴 拿 馬政府下令暫停其在該國(guó)的panama銅礦運(yùn)營(yíng)；巴西唯一的冶煉廠Paranapanema申請(qǐng)破產(chǎn)；韓國(guó)Onsan冶煉廠生產(chǎn)不正常；托克集團(tuán)將從LME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)中提走大量銅。

　　需求方面：由于國(guó)內(nèi)放開(kāi)管控的速度超預(yù)期，春節(jié)后生產(chǎn)和消費(fèi)都會(huì)出現(xiàn)一波較快的超季節(jié)性反彈。節(jié)后，隨著生產(chǎn)逐步回歸正軌，市場(chǎng)信心修復(fù)，銅消費(fèi)可能會(huì)有更好的表現(xiàn)。

　　綜合以上情況看，國(guó)內(nèi)疫情快速過(guò)峰，市場(chǎng)對(duì)需求復(fù)蘇的預(yù)期強(qiáng)，預(yù)計(jì)春節(jié)后消費(fèi)會(huì)有一波超季節(jié)性的修復(fù)。雖然目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)比較弱，但是淡季壘庫(kù)是正常的季節(jié)性現(xiàn)象。海外供應(yīng)端不景氣，礦端和冶煉端都存在干擾，LME注銷(xiāo)倉(cāng)單不斷上升的情況下，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂非常強(qiáng)。總體來(lái)看，短期銅價(jià)處于易漲難跌的狀態(tài)，預(yù)計(jì)2月銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。