走勢分析

　　生意社監測數據顯示，11月份銅價震蕩上漲，月初銅價為71251.67元/噸，月末銅價小幅上漲至71636.67元/噸，整體漲幅為0.54%，較年初上漲23.61%，同比上漲29.76%。

　　據生意社期現圖顯示，11月份銅現貨價格高于期貨價格的。主力合約是兩個月后的預期價格，表明大家對銅價后市依舊不是很看好。

　　宏觀因素：美聯儲公布11月貨幣政策委員會決議，在維持政策利率不變的情況下，正式啟動了縮減購債(Taper)的進程，以降低對市場的刺激力度。負債累累的一家大型地產集團按時支付了債券利息，令人期待房地產行業可能獲得更多政策支持，國內房地產風險偏好有所回暖，對銅價有所支撐。

　　供應方面：國際銅研究組織(ICSG)最新數據顯示，全球精煉銅市場8月供應過剩5.2萬噸，7月為短缺3.9萬噸。今年前8個月，市場供應缺口為10.7萬噸，而去年同期缺口為9.7萬噸。8月全球精煉銅產量為209萬噸，消費量為204萬噸。從11月份冶煉廠計劃看，廣西地區兩家冶煉廠均逐漸從檢修中恢復，但其產量增加較緩。雖然大部分地區限電政策得到緩解，但江蘇地區限電干擾依舊，當地冶煉廠或將維持60-70%產能利用率。另外，云南地區部分冶煉廠也難以快速從限電中恢復。

　　需求方面：10月份，中國制造業采購經理指數(PMI)為49.2%，比上月下降0.4個百分點，繼續低于臨界點，制造業景氣度有所減弱。 10月電線電纜企業開工率為80.45%，環比減少3.87個百分點，同比減少14.23 個百分點。預計11月電線電纜企業開工率為82.64%。國內銅桿開工率68.1%，周環比-1.72個百分點。國內銅桿開工率68.1%，周環比-1.72個百分點。

　　庫存持續下降

　　綜合以上情況看，本月雖然限電逐漸解除，但產量恢復較緩慢。房地產可能仍然會獲得政府支持，令市場信心有所鼓舞，但銅桿、電線電纜開工率仍不高，低庫存對銅價仍有支撐。需求淡季的情況下，預計銅價12月震蕩偏弱為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。

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