走勢分析

　　生意社監測數據顯示，8月份銅價寬幅震蕩為主，月初銅價為71825元/噸，月末銅價小幅下跌至69166.67元/噸，整體跌幅為3.70%，同比上漲35.36%。銅價自今年5月10日達到最高價76976.67元/噸后小幅回落，一直在67000-74000元之間震蕩為主。

　　據生意社期現圖顯示，8月份銅現貨價格都是高于期貨價格的。主力合約是兩個月后的預期價格，表明市場預期價格沒那么看好，銅價格一直區間震蕩為主。

　　宏觀因素

　　7月宏觀經濟數據顯示國內經濟下行壓力加大，國內經濟數據不樂觀。8月份，國內遭遇極端天氣以及疫情影響，整體需求較差。另外，美國7月非農數據好于市場預期，引發美聯儲縮窄預期，美元指數大幅上升，壓制金屬價格。

　　供應擾動不斷

　　銅精礦方面，7月末，BHP的Escondida礦、Codelco的Andina礦和日本JXNipponMining&；Metals擁有的Caserones礦的工會(大約3500名采礦工人)投票決定罷工，此前他們拒絕了管理層新的勞資協議，并在8月第一周在勞工局(DT)的干預下進入了政府調解階段。多家銅礦罷工，引發對銅礦供應短缺的擔憂，令銅價堅挺。但隨著談判的成功，多數銅礦漸漸恢復了生產，避免了罷工。另外，8月下旬，煉廠檢修基本結束，精煉加工費回升以及硫酸價格維持高位的情況下，后市供應將逐漸偏向寬裕。

　　進口下降

　　中國主要冶煉廠在5月份承諾減少進口銅精礦，并在精煉金屬生產中使用更多廢銅和粗銅。6月銅礦砂及其精礦進口量為167.1萬噸，環比下降14.1%。6月銅廢料及碎料進口量為15.0萬噸，環比增加7.9%。6月陽極銅進口量為7.3萬噸，環比下降1.4%。

　　需求增速下滑

　　7月份工業企業利潤增長放慢，因為原材料價格高企，以及國內極端天氣，并且多地爆發疫情，導致供應鏈受到疫情相關限制措施的影響。今年前6個月，電網工程累計投資完成額為1734億元，同比增加4.7%；電力工程累計投資完成額為3627億元，同比增加6.8%。自今年年初以來，電力電網投資累計同比增速就持續下滑。6月家用電冰箱產量為742.5萬臺，同比下降16.3%，環比下降0.8%。冰箱產量在4月份大幅下滑，5、6兩月繼續下降，但下降速度有所放緩。

　　綜合以上情況看，8月份由于整體宏觀經濟不理想，需求整體較弱，銅價難有起色，但受供應擾動支撐，銅價一直處于寬幅震蕩走勢。9月傳統旺季來臨，疫情得到控制，極端天氣減少，預計銅價或震蕩走強為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。