2020年是印尼禁礦第一年，市場的焦點(diǎn)原本放在禁礦帶來的變動上，但一場突如其來的疫情打破了期鎳原本的運(yùn)行邏輯。一季度，全球經(jīng)濟(jì)受疫情影響遭遇重創(chuàng)，大宗商品排隊(duì)跳水，即便是有“禁礦令”傍身的期鎳也難逃一劫。二季度開始，國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，同時(shí)各國紛紛選擇“放水”刺激經(jīng)濟(jì)，市場邏輯轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通脹預(yù)期，在此背景下，滬鎳跟隨一眾大宗商品上演絕地反擊，期價(jià)最高升至一年多高位。縱觀全年，滬鎳先抑后揚(yáng)，最低至89950元/噸，最高至134180元/噸，區(qū)間漲幅10.21%。

　　2020年鎳市要點(diǎn)

　　印尼禁礦&新冠疫情鎳礦全年進(jìn)口量減少菲律賓鎳礦出口延遲

　　印尼從2020年1月份開始禁止鎳礦出口，菲律賓成為我國的主要鎳礦進(jìn)口來源國，按照往常情況來看，菲律賓雨季過后將大量出礦，但受疫情影響，三四月份時(shí)期，該國主要礦商基本停產(chǎn)，直至五月份才開始陸續(xù)恢復(fù)運(yùn)營，鎳礦出礦時(shí)間被迫遞延。因此，今年二季度的國內(nèi)鎳礦進(jìn)口量遠(yuǎn)低于往年同期水平，四五六月份的單月進(jìn)口量皆為同期歷史低位。而二季度國內(nèi)正處于全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)時(shí)期，對鎳礦需求量加大，菲律賓延遲出礦加劇了國內(nèi)的礦端緊缺狀況，同時(shí)在下游消費(fèi)的提振下，鎳價(jià)擺脫疲軟態(tài)勢。在這之后，菲律賓鎳礦出礦規(guī)律與往年基本相符，四季度雨季來臨，中國鎳礦進(jìn)口量驟降。

　　不銹鋼需求起起伏伏

　　作為鎳市下游的最大買家，不銹鋼的生產(chǎn)與消費(fèi)表現(xiàn)舉足輕重，尤其是在2020年，由于新冠疫情的發(fā)生，“需求端”屬實(shí)搶走了“供應(yīng)端”的風(fēng)頭，成為基本面中主導(dǎo)滬鎳行情的主要因素。疫情上半場，全球經(jīng)濟(jì)遭受打擊，不銹鋼消費(fèi)受到拖累，佛山無錫兩地不銹鋼庫存持續(xù)攀升，一季度，兩地不銹鋼庫存總量自40萬噸附近累庫至近60萬噸，不銹鋼價(jià)格跌至谷底，鋼企紛紛減產(chǎn)去庫，此時(shí)鎳價(jià)陷入泥潭，下破九萬關(guān)口，創(chuàng)下年度低位。

　　疫情下半場，中國率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，同時(shí)經(jīng)濟(jì)刺激政策不斷出臺，提振市場需求預(yù)期，不銹鋼現(xiàn)貨市場交易火爆，庫存自近60萬噸高位持續(xù)去化，鋼價(jià)飛竄，前期減產(chǎn)的鋼廠紛紛調(diào)轉(zhuǎn)方向，開足馬力進(jìn)行生產(chǎn)，精煉鎳的需求大幅增加，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)公布的國內(nèi)32家鋼廠不銹鋼月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，自三月份開始，國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量連續(xù)六個月增長。

　　到了“金九銀十”，不銹鋼旺季需求預(yù)期落空，但偏低的庫存仍給予其價(jià)格一定支撐，利潤驅(qū)動之下鋼廠仍舊保持高排產(chǎn)，然而產(chǎn)量未有進(jìn)一步提升，因此在九月初至十一月末這一階段，不銹鋼生產(chǎn)與需求同時(shí)步入收縮趨勢，鎳市多空博弈激烈，期價(jià)在十一萬至十二萬區(qū)間震蕩。

　　進(jìn)入十二月，下游剛需消費(fèi)表現(xiàn)較好，同時(shí)環(huán)保限電政策影響部分地區(qū)不銹鋼產(chǎn)量，佛山無錫兩地不銹鋼庫存明顯下滑，不銹鋼現(xiàn)貨市場再現(xiàn)“搶貨潮”，現(xiàn)貨市場貨源偏緊的情況下，鋼價(jià)持續(xù)小幅回升，對不銹鋼期價(jià)形成提振，同時(shí)提高了市場對不銹鋼用鎳的需求預(yù)期，鎳價(jià)因此受到較強(qiáng)支撐。

　　四季度新能源消費(fèi)表現(xiàn)亮眼

　　隨著大氣污染越來越嚴(yán)重，人們更加重視環(huán)境保護(hù)，汽車電動化趨勢已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)，世界各國政府也在出臺政策推動新能源汽車的發(fā)展。2020年下半年，新能源汽車銷量逐步回升。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，七月份開始，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量節(jié)節(jié)攀升，且遠(yuǎn)高于去年同期水平，至11月份，單月新能源汽車產(chǎn)量突破20萬輛關(guān)口，同比數(shù)量翻倍。

　　這一結(jié)果傳導(dǎo)至鎳市上，主要體現(xiàn)在硫酸鎳及鎳豆上。隨著三元電池需求的穩(wěn)步提升，三元前驅(qū)體產(chǎn)量增長支撐硫酸鎳消費(fèi)，國內(nèi)硫酸鎳企業(yè)多處于滿產(chǎn)狀態(tài)，市場上鎳豆需求大幅增加，鎳豆逐漸供不應(yīng)求。11月初，國內(nèi)現(xiàn)貨鎳豆由貼水轉(zhuǎn)為升水，之后鎳豆對滬鎳升水迅速擴(kuò)大，至11月下旬，鎳豆升水突破千元關(guān)口，此后鎳豆升水維持高位震蕩。

　　展望2021

　　從目前來看，今年印尼將繼續(xù)禁礦政策，因此鎳礦供應(yīng)將維持偏緊狀態(tài)，供應(yīng)端的變數(shù)依舊在鎳鐵方面，去年中國鎳鐵進(jìn)口量顯著高于往年水平，主要是來自印尼的鎳鐵增量流入國內(nèi)，2021年印尼的鎳鐵項(xiàng)目將繼續(xù)投產(chǎn)，未來國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)將持續(xù)受到印尼鎳鐵的沖擊。需求方面，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，市場對不銹鋼消費(fèi)有穩(wěn)定增長的預(yù)期，但更多的寄望于新能源產(chǎn)業(yè)鏈的增量，雖然2021年新能源汽車購置補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在2020年基礎(chǔ)上退坡20%，但這一市場仍有巨量空間，中汽協(xié)預(yù)計(jì)，2021年新能源汽車的銷量增幅有望達(dá)到40%，總銷量將攀升至180萬輛。因此，印尼鎳鐵回流、不銹鋼產(chǎn)需以及新能源消費(fèi)表現(xiàn)將是2021年鎳市的焦點(diǎn)。